迪士尼板块最近两个交易日持续大涨，今日界龙实业、天宸股份、强生控股等概念股早盘再度涨停，申达股份、豫园商城等也涨幅居前，斯米克下午开盘瞬间拉涨。目前迪士尼板块涨幅高达3.40%，远超大盘。

消息面上，最近，迪士尼外围配套设置的10条道路中已有3条道路竣工，而作为迪士尼乐园的配套交通枢纽，上海国际旅游度假区南入口公交枢纽工程上周末公布了环评规划。迪士尼一期建成时，将形成以迪士尼乐园为中心，北侧机场北通道(华夏路地面道路)、东侧南六公路、南侧航城路、西侧申江路(地面道路)的闭合环路。迪斯尼将再斥资8亿美元用于上海主题公园建设，显示上海主题公园项目的重要性，预计迪斯尼上海项目总计将耗资55亿美元。

上海证券分析师屠俊表示，以香港迪士尼项目为例，在项目进展时点的不同，受益的相关行业和上市公司存在不同。其中，在签约阶段为土地增值、基建、旅游；而在开工兴建时则是商业零售、餐饮、旅游、交通等行业；而在正式开幕时，受益的将是印刷、有线传媒、特许商品等行业。上海迪士尼主题目前正在进入土地增值概念的行业受益最前端，此外，部分公司所拥有的土地尽管在迪士尼辐射范围内，最终可能会被政府部门以动拆迁方式收回。因此，地产无疑是迪士尼项目首先获益的行业。

同济科技 （600846 行情,资料,评论,搜索）全资子公司上海同济房地产实业股份有限公司，在沪连夺2宗纯宅地，耗资10.31亿元布局上海迪士尼辐射板块，2宗地块的溢价率均在90%左右。上述两宗地块均位于建设中的上海国际旅游度假区北侧，上海迪士尼度假区位于上海国际旅游度假区核心区。此外，同济大学建筑设计院承担上海迪士尼主题乐园多个项目设计。

界龙实业 （600836 行情,资料,评论,搜索）公司以包装印刷为主业，地处上海。迪斯尼乐园计划落户上海浦东川沙地区，该地区发展将加快速度，土地价格持续上涨，公司拥有该地区数百亩土地资源。

浦东建设 （600284 行情,资料,评论,搜索）2013年2月公司完成以7.11元/股定增1.95亿股，募资净额13.42亿元用于向浦兴公司增资，由浦兴公司作为主体投资建设上海迪士尼市政配套道路项目(航城路、唐黄路、南六公路、周邓公路)，该项目总投资约39.24亿元。浦东新区人民政府与公司以BT模式合作开展迪士尼配套项目的投资建设。测算4个迪士尼配套项目的自有资金内部收益率约为9.267%左右。

如果您是迪士尼迷，也许您一生中至少去过一次迪士尼乐园。它被称为地球上最幸福的地方，亲身体验迪士尼的世界是一个人一生不应该错过的事情。

沃尔特·迪斯尼 (Walt Disney) 于 1955 年在加利福尼亚州阿纳海姆的迪斯尼乐园盛大开幕时开始了他的主题公园之旅。佛罗里达州的迪斯尼世界在不久之后建成，此后的几年里，这个动画主题公园已在世界各地获得了多个地点。孩子和成人都有机会见到他们最喜欢的角色并重温他们的童年。

一、迪士尼起源

华特迪士尼在 1930 年代创造了他的标志性角色米老鼠。米老鼠角色被广泛认为是美国的偶像，并与许多其他可识别的角色一起为华特迪士尼帝国奠定了基础。迪士尼乐园主题公园于 1955 年在加利福尼亚州开业，而华特迪士尼世界公园于 1971 年在佛罗里达州开业（Ferrell & Hirt，2013）。1983 年，华特迪士尼公司在美国以外的地区扩张，在日本开设了一个公园，接下来的几十年里，法国和中国的公园也将跟进（Ferrell 和 Hirt，2013 年）。

迪士尼乐园的概念是从华特·迪士尼带着两名女儿造访洛杉矶的格里斐斯公园后开始诞生。当他看着女儿们搭乘旋转木马时，迪士尼有了兴建一个地方让大人和他们的小孩都能同乐的构想。迪士尼通过读者信件了解人们想参观电影厂的愿望，因此他开始构想在柏本克片厂的附近建造一座可让游客造访的设施。这个构想衍伸成为一座小型的游乐场。迪士尼购买了洛杉矶东南方靠近橘郡的一块土地，面积约为160英尺。柏本克的预定地现今则为华特迪士尼动画工作室和ABC工作室的所在。如今，全球范围内已经有13个迪斯尼乐园。

1. 迪斯尼乐园——加利福尼亚

阿纳海姆迪斯尼乐园是最大、最古老、最迷人的主题公园之一，是沃尔特迪斯尼本人建造的第一个主题公园。该公园于 1955 年 7 月 17 日揭幕，现在拥有九个不同的主题区。它是迄今为止迪斯尼最完美的公园之一，因为场地、鲜花和油漆都完美无瑕。景点不断更新和翻新。这是沃尔特迪斯尼真正走过美国大街的唯一迪斯尼乐园。这个公园将始终享有作为原始迪士尼主题公园的特殊要求。

一天探索这个大公园是不够的。您可以在冒险乐园、米奇卡通城度过愉快的时光。在小美人鱼观看音乐剧并参加面包店之旅。登上海底总动员潜艇。最好入住其中一家豪华的迪士尼酒店和度假村，享受整个迪士尼体验。

2. 魔法王国——佛罗里达

魔法王国是一座城堡公园，也是华特迪士尼世界的四个主题公园之一。这座城堡比原来的迪斯尼乐园更大，布局更忠实于原来的主题。灰姑娘的城堡是公园的标志性建筑，四周环绕着甘美的泻湖。当您考虑所有迪斯尼乐园时，许多旅行者发现魔法王国是魔法的顶峰。公园始终保持原始状态，气氛充满迪士尼的自豪感。

魔法王国拥有一系列景点，如 Country Bear Jamboree、沃尔特迪斯尼的进步旋转木马、沃尔特迪斯尼的魔法 Tiki 房间、总统大厅和明日世界交通管理局 PeopleMover，您都可以享受。

3. 动物王国——佛罗里达

对于一些人来说，动物王国是最好的迪士尼乐园，而有些人则将其添加到他们的“永远不会再去的迪士尼乐园”的名单中。它属于佛罗里达州迪斯尼世界的四个主要公园之一。虽然对这个公园的看法五花八门，但它有自己的优势——它在设计和美容部门非常出色。一切都是奇妙的创造，展示了自然与人工美。

这个主题公园的大部分景点都是以动物王国为主题的。这一切都是关于人与自然之间的美好关系。

4. EPCOT——佛罗里达

另一个来自佛罗里达州的 EPCOT 是一种文化体验，提供的游乐设施很少。它提供了更多的节日感觉。当 EPCOT 于 1982 年建成时，其设计远远领先于时代。它有一个雄心勃勃的主题，展示了进步，同时增加了一点奇思妙想。

EPCOT 既有古老的景点，也有现代的景点。最好的之一是 World Showcase，其中有 11 个主题土地庆祝不同的国家。它提供食物、购物、设计，当然还有迪士尼角色，使其成为一个身临其境的地方。

5. 东京迪士尼乐园——日本

东京迪士尼乐园是经典甚至变得更好的地方。迪士尼在这个主题公园中超越了自己。它结合了阿纳海姆原始迪斯尼乐园的最佳特色和佛罗里达迪斯尼世界的亮点，让您在日本拥有史诗般的体验。这是第一个在美国以外建造的迪士尼乐园。

在东京迪士尼乐园，您可以找到与其他城堡公园相似的大约 24 个景点，以及改进后的小熊维尼游乐设施、Monsters Inc. Ride and Go Seek和 Pooh's Honey Hunt。还有一些夜间体验最好的游乐设施，例如丛林巡游和西部河铁路，周围环绕着壮观的灯光秀。说到灯光，您可以享受 Electric Parade Dreamlights，这是一个带有充满活力的 LED 灯的盛大主题花车游行——这是东京迪士尼乐园独有的。

6. 东京迪士尼海洋——日本

作为东京迪士尼度假区的一部分，东京迪士尼海洋突出了航海探索，客人可以在七个不同的停靠港停留。公园内的氛围与主题相呼应，让您暂时逃离现实。港口取代了传统的“陆地”，每一个都反映了人类与海洋之间的复杂关系。

东京迪士尼海洋（Tokyo DisneySea）是一个大而美丽且充满乐趣的地方。它配备了大约 20 个游乐设施，但远不止这些。在美感、主题设计、敬畏灵感等方面都可以与动物王国、EPCOT一较高下。这个地方的美学已经赢得了自己。

7. 巴黎迪士尼乐园——法国

除了埃菲尔铁塔，巴黎迪斯尼乐园是这座爱情之城最受欢迎的景点之一。它是世界上最好的迪士尼乐园之一。它大量借鉴了美国公园的景点。这个迪斯尼乐园的城堡是一个杰出的，因为它是独特的和丰富的设计。他们的城堡下面有一个龙巢，并充分利用了迪斯尼公园的城堡空间。

当你进入这里时，准备好被迪斯尼角色们演奏小夜曲。在 Main St. USA 沉浸在 19 世纪的美国。乘坐马车和老爷车，或在她的城堡里参观睡美人。您可以欣赏到爱丽丝好奇迷宫和瑞士家谱树屋的美景。冒险岛也是探索的乐趣。

8. 好莱坞影城——佛罗里达

迪士尼好莱坞影城是佛罗里达州迪士尼世界的一部分。这个公园的主题是展示好莱坞文化，让游客可以一睹迪士尼电影的幕后花絮。这个主题公园只有九个游乐设施，但由于公园的大部分都是围绕好莱坞作为一个城市和工作室设计的，所以公园的核心是让游客将他们置于电影中。

它是世界上主题最好的土地之一，其游乐设施是世界上最好的，例如抵抗运动的崛起和恐怖之塔。该公园还拥有强大的非骑行景点阵容，如冰雪奇缘合唱、美女与野兽舞台现场表演和闪电麦昆赛车学院。

9. 加州冒险 - 加利福尼亚

加州冒险乐园是迪士尼、皮克斯和超级英雄故事栩栩如生的地方。自 2001 年盛大开幕以来，与其他迪士尼乐园和公园相比，迪士尼加州冒险乐园被称为令人惊喜。人们一直对玩具总动员乐园和皮克斯码头等景点感到很有兴趣。

一个突出的是汽车乐园，它是迪士尼在公园内创造的最好的空间之一。它为您提供身临其境的皮克斯体验，令人惊叹。其他杰出的包括灰熊峰和色彩世界，它带来了最好的夜间表演之一。

10. 上海迪士尼乐园

上海迪士尼乐园于 2016 年刚刚开业，是最新的乐园。它规模庞大，比任何其他迪斯尼乐园都提供了许多惊险刺激的游乐设施。它提供 TRON Lightcycle Power Run、沉没宝藏之战、加勒比海盗和挑战小径——这是迪士尼全球最佳景点之一。上海迪士尼乐园拥有超现代化的 Tomorrowland 和名为 Treasure Cove 的新土地。它不同于世界上其他的城堡公园。

总体而言，公园的氛围很有品味，许多地方绝对令人惊叹。

1 1. 香港迪士尼乐园

香港迪士尼乐园是一个以童话梦为灵感的小而神奇的王国。它是全球最不受欢迎的迪士尼乐园，也是最小的。一天之内可以充分体验这个公园，在城堡公园中独树一帜。

香港迪士尼乐园的著名景点包括大灰熊山失控矿车和神秘庄园。公园只有不到 20 个游乐设 施，但它在不断改进。到 2021 年，Arendelle: World of Frozen 的建设预计将完成。2023 年，漫威乐园将庆祝我们最喜爱的超级英雄。

12. 华特迪士尼影城——法国

巴黎的华特迪士尼影城公园基本上是对好莱坞影城的诠释。它的乘车次数有限，而且足够小，可以作为半天的公园。它提供一流而独特的公园，例如料理鼠王：L'Adventure L'Aventure Totalement Toquée de Rémy 和 Crush's Coaster。

该公园缺乏人气，但好消息是迪士尼致力于改善这个公园。2021 年，迪士尼将推出复仇者联盟校园，这是一个正在进行的开发项目。

二、上海迪斯尼横空出世

着重再说下上海迪士尼吧，上海迪士尼度假区是中国大陆首座迪士尼度假区，2016年6月，历时六年筹建，总投资约340亿元的上海迪士尼正式启幕。这是迪士尼在中国内地的第一个主题乐园，备受瞩目。上海迪斯尼目前包括了上海迪士尼乐园，两家主题酒店、迪士尼小镇和星愿公园。

上海迪士尼的运营模式

相比较其他的迪斯尼乐园，上海迪士尼采用一种新的运营模式，由华特迪士尼公司与上海申迪集团共同分享利润。负责迪士尼主题公园运营的管理公司70%的股份由华特迪士尼控股，30%由上海申迪控股。乐园的财产及其设施将由申迪控股57%的股份和华特迪士尼控股43%。简单来说，申迪提供资金和土地，而迪士尼提供资金和知识产权。双方根据所持股份分享利润。

除了上海申迪集团和华特·迪士尼两大绝对主角外，还有近50家进驻上海迪士尼的租户、超过30家为上海迪士尼输送客源的旅游企业、十余家同上海迪士尼签署战略联盟合作的各领域合作伙伴以及5家承建上海迪士尼的国有企业所汇聚的商业力量。大量的客流使得迪士尼度假区的开业大大带动了周边相关产业的发展，大量的游客，产生了大量的购物、餐饮、居住等需求，进而促进了相关产业的发展。

乐园核心依托和运作模式

1.IP驱动：构建IP王国，不断更新，获取多元收益

IP驱动型，指的是以卡通动漫人物、影视人物等IP形象和故事内容为主题，将主题公园的各项游乐设施、商店与之融合，形成主题鲜明，特色突出的游乐体验。最典型的代表就是迪士尼，迪士尼乐园融入了迪士尼电影中各种人物，如早期的米老鼠唐老鸭，收购漫威的蜘蛛侠等人物。

2.整体运作：相互勾连、紧密协同的一体化娱乐产业链

华特迪士尼公司目前有五大主营业务：“媒体网络”（电视的生产发行、有线电视网及节目制作播出等）、“主题公园及度假村”（迪士尼乐园及酒店等）、“影视娱乐”（电影制造发行）、“消费品”（迪士尼商店、出版物及品牌授权）和“互动媒体”（在线商店和游戏）。2014年迪士尼实现了508亿美元的收入，近5年复合增长率5.9%，发展稳健。

3.主题乐园：“永远建不完”的迪士尼乐园

迪士尼乐园是“迪士尼度假区”的组成部分，“迪士尼度假区”一般还包括：主题酒店、迪士尼小镇和一系列休闲娱乐设施。

目前，别具一格的中国风的上海迪斯尼游乐体验点亮了每个人心中的梦想，也为上海建设国际文化大都市，添上了一份浓郁的世界风韵。

2020年迪士尼板块有哪些股票？迪士尼概念股票一览

　　sh600009上海机场

　　sh600115东方航空

　　sh600170上海建工

　　sh600284浦东建设

　　sh600448华纺股份

　　sh600611大众交通

　　sh600629华建集团

　　sh600630龙头股份

　　sh600637东方明珠

　　sh600650锦江投资

　　sh600655豫园股份

　　sh600662强生控股

　　sh600675中华企业

　　sh600676交运股份

　　sh600692亚通股份

　　sh600754锦江酒店

　　sh600818中路股份

　　sh600820隧道股份

　　sh600826兰生股份

　　sh600827百联股份

　　sh600834申通地铁

　　sh600836界龙实业

　　sh600838上海九百

　　sh600895张江高科

　　sh603008喜临门

sz002153石基信息

　　sz002161远 望 谷

　　sz002162悦心健康

　　sz002176江特电机

　　sz002184海得控制

　　sz002243通产丽星

　　sz002269美邦服饰

　　sz002293罗莱生活

　　sz002345潮宏基

　　sz002348高乐股份

　　sz002375亚厦股份

　　sz002431棕榈股份

　　sz002609捷顺科技

　　sz002613北玻股份

　　sz002615哈尔斯

　　sz002699美盛文化

　　sz002875安奈儿

　　sz300146汤臣倍健

　　sz300172中电环保

　　sz300232洲明科技

　　sz300272开能健康

　　sz300329海伦钢琴

锦江股份：卢浮酒店并表、金融资产减持增厚净利，迪士尼开业将催化内生增长

类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-09-06

锦江股份公告，2015年上半年实现营收24.89亿元，同比增长81.9%；实现归属上市公司股东的净利润2.92亿元，同比增长56.5%；扣非后归属母公司股东的净利润1.53亿元，同比增长35%；实现每股收益0.3623元，同比增长17.35%。营收大幅增长主要系卢浮集团并表所致。2015年2季度单季实现营收15.8亿元，同比增长117.67%；实现归属上市公司股东的净利润1.38亿元，同比增长53.67%。

支撑评级的要点。

卢浮酒店并表贡献约45%酒店营收，营收内生增速较慢。有限服务型酒店业务实现营收23.64亿元，同比增长90.61%(其中卢浮集团自并表后实现营收15,754万欧元，约合10.82亿元人民币，卢浮集团营收贡献占比达到45.8%)。除去卢浮酒店并表因素，估计公司酒店业务营收内生增速约为3.3%。

团膳业务增速较快。2015年上半年，食品及餐饮业务营收1.25亿元，同比下降2.5%，主要系锦亚食品营收下滑19.78%所致；实现净利润2,861万元，同比下降19.95%。从事团膳业务的锦江食品、新亚食品、锦著餐饮业绩较优。

评级面临的主要风险。

旅游业系统性风险。

估值。

公司上半年营收、净利润增长主要依靠卢浮酒店并表及金融资产减持，内生增速较缓。上海迪士尼预计2016年春季开业，开业后将对上海周边酒店及餐饮迎来改善良机。法国卢浮酒店收购落地，资产整合预期后的业务协同值得期待。同时，股份公司层面的激励机制尚存空间以及后续外延式扩张仍可预期。考虑到迪士尼效应及海外资产整合，上调公司2015-2017年每股收益预测至0.71、0.96、1.09元，维持买入评级。

界龙实业：凭借区域优势，期待联姻迪士尼

类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜 日期：2015-06-19

首次覆盖给予“增持”评级，目标价46.9元。界龙实业在上海迪士尼附近拥有工业土地储备约300亩，凭借在包装印刷领域的实力，我们认为公司有望承接上海迪士尼相关配套产品业务，是上海迪士尼乐园建成和开园的主要受益者之一。预计公司2015-2017年营业收入分别为2.20亿元、2.86亿元和3.79亿元，净利润分别为0.53亿元、0.77亿元和1.00亿元，对应EPS分别为0.16元/0.23元/0.30元。参考行业估值水平，并考虑到与迪士尼合作的潜在发展前景，我们给予界龙实业46.9元的目标价。

凭借区域优势，期待联姻迪士尼。根据美国华特迪士尼公司的披露信息，上海迪士尼乐园预计于2016年年初正式开园。作为全球第6个、中国第2个迪士尼乐园，上海迪士尼乐园从项目规划至今已历经10余年。项目最终于2011年4月正式开工，预计在2016年年初向游客开放。从年报数据看，界龙实业旗下10家包装印刷子公司均位于上海迪士尼周边(上海迪士尼一期园区北侧)。包装印刷生产基地合计工业土地储备约300亩，地上厂房建筑约50万平方米。我们认为，凭借界龙在包装印刷领域的实力，加之优越的地理位置，不排除公司未来与上海迪士尼在包装印刷相关配套产品上(如门票、地图印刷等)有合作。

凭借区域优势，期待联姻迪士尼。定增完成将明显改善公司的资本机构和财务状况。界龙实业以印刷包装为主业，兼营房地产开发、商贸等多元化产业。界龙实业在2015年6月份完成一轮定增，定增价格28.78元/股，共募集资金5.13亿元。其中大股东上海界龙集团认购27.3%，并锁三年。

本次募集资金拟用于收购界龙集团持有的名都置业40%股权，实施扬州御龙湾商业二期项目及偿还银行贷款。我们认为定增完成将明显改善公司的资本结构和财务状况。

核心风险：上海迪士尼不能按期开园。

美盛文化：与阿里影业战略合作，打造“SSS”IP

类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-08-27

事件：美盛文化(002299.CH/人民币34.29，未有评级)打造的《星学院》动画片将于今晚陆续登陆电视台和视频网站，标志着美盛以IP为核心的生态将逐步形成；阿里影业是阿里集团文化娱乐版块重要的风向标，美盛文化和阿里影业就《星学院》共同打造“T2O”这一电视内容与互联网跨界融合的全新模式。今日美盛文化举行“星光美盛璀璨阿里点亮星学院之旅——美盛文化&阿里影业战略合作暨《星学院》IP发布会”，并与投资者进行了交流。

中路股份：受让高空风能部分股权，凸显发展信心

类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜，王永辉 日期：2015-05-20

事件：中路股份公告拟以人民币1500 万元、300 万元分别受让张建军、邹南之持有的广东高空风能公司4.0%、0.8%的股权，持股比例上升到62.841%。

维持增持评级，上调目标价至 75.4 元。我们认为中路股份将受益于上海迪士尼主题和高空风能发电项目双重催化。此次受让部分股权，正值安徽芜湖2.5MW 试运行安装调试的关键时期，凸显了上市公司对高空风能发电项目的发展信心，上调公司目标价至75.4 元，维持“增持”评级。盈利预测方面我们维持先前的观点，预计公司2015-2016 年净利润分别为1.15/1.37 亿元，对应EPS0.36/0.43 元。

受让高空风能部分股权凸显发展信心。中路股份在2014 年12 月份发布定增预案，向公司实际控制人陈荣控制的关联合伙企业荣闪投资和荣郅投资定增募资不超过25 亿元(锁三年)。其中，20 亿元投向400MW 高空风能发电项目、5 亿元用于补充流动资金，项目完成后将为公司带来年均近11 亿元营业收入。而此次受让部分股权，正值安徽芜湖2.5MW 试运行安装调试的关键时期，凸显了上市公司对高空风能发电项目的发展信心。本次交易完成后，中路股份将合计持有广东高空风能公司62.841%股权，核心技术骨干张建军将持有高空风能30.9661%股权、邹南之将持有高空风能6.1932%。

高空风能和商业综合体等布局业务有序推进，为公司腾飞奠定基础。

我们继续看好中路股份有序推进的高空风能项目和商业综合体项目的发展前景。除高空风能项目外，公司拟将700 亩土地开发迪士尼商业综合体项目，我们认为公司有望成为上海迪士尼乐园落成和开园的最大受益者。

风险提示：高空风能和商业综合体项目进度低于预期。

上海机场公司半年报：业绩较快增长在于流量提速以及非航业务稳定

类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：虞楠 日期：2015-08-31

投资要点：

上海机场公布2015年中报。营业收入30.94亿元，同比增长12.57%，营业成本16.42亿元，同比增长6.42%，实现归属上市公司净利润12.92亿元，同比增长25.61%，每股收益0.67元，公司业绩符合我们的预期。

公司上半年航空收入达到17.37亿元，同比增长13.53%。上半年公司流量增速相比去年有较明显的改善，虹桥饱和时刻资源的溢出使得公司在几大枢纽机场中流量增速比较突出，公司生产指标呈现较快增长。2015年上半年，浦东机场实现飞机起降21.7万架次，旅客吞吐量2899万人次，货邮吞吐量157.43万吨，同比分别增长14.09%、18.30%和5.45%。浦东机场也成为国内首个拥有四条跑道的机场，进一步满足了上海地区航空业务增长和航班时刻放量的需要。

非航空类收入稳定增长显示出境游相对旺盛。公司上半年非航空类业务收入达到13.57亿元，同比增速为11.32%，而占营业收入比重30.35%的商业租赁业务同比增长13.54%；商业零售业务主要由旅游客尤其是出境游需求贡献。2015年上半年，浦东机场国际和地区旅客吞吐量达1446.15万人次，中转占比较高。

公司上半年流量增速好于去年，3季度有继续提升的空间。今年年初至今，国内市场有效需求出现了明显复苏，淡季不淡特征显著，而暑期旺季的到来，叠加虹桥机场饱和使得分流趋弱，日韩旅游的火爆，以及浦东机场的地理位置优势，公司旅客吞吐量和飞机起降增速有了大幅改善，国际旅客吞吐量有望继续保持快速增长。上海浦东国际机场作为产能富余的机场，从中受益更为明显。

在构建“互联网+”机场背景下，非航空类业务收入有望进一步增长。非航空类业务收入主要由国际航线贡献，尤其是我国出境居民。而随着我国东部地区进入出境游的快速增长阶段，机场非航空类业务收入也有望保持快速增长，这从目前公司内航外线的较快增长可一窥究竟。此外，公司携手腾讯、阿里巴巴，合力打造机场“互联网+”，打造全国首家“智慧机场社区”，这将会对发展非航空类业务提供更好的条件。

给予公司“增持”评级。我们预计公司2015-16年的EPS分别为1.3元和1.64元。公司未来盈利增长点主要在于流量和时刻资源的进一步释放(东北亚和东南亚短途国际航线有望继续强势)、以及明年迪士尼对区域市场的流量集聚效应。从长期角度看，公司未来几年资本开支计划箭在弦上，加之目前整体估值水平并未被明显低估，因此我们给予公司“增持”的评级，目标价32.5元，对应今年PE25倍。

风险提示：需求增速，尤其国际线增长不达预期，国际航油价格波动增大，结构性调整带来的经济持续下行。

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