武侠小说中的江湖，各个武林门派都有其独门绝技，有南拳也有北腿，有使刀的也有耍剑的，有高手大隐于市也有草包摆摊卖艺，不一而足，总之，打赢才是硬道理。从来没有哪一个门派能够独霸江湖，也没有哪一门武功能够打遍天下无敌手且人人都适合，更没有哪一个人精通所有门派的武功，只有结合自身情况找到最适合自己的那一门功夫潜心研习，发挥到极致后就成了武林高手，正是各个门派的武林高手才共同造就了江湖的传说。

股票市场也宛如一个江湖，同样是流派众多，有长线与短线、有投资与投机、有择股与择时、有价值投资与趋势投资、有技术分析与基本面分析等各种截然不同的投资方法，甚至还有“涨停板敢死队”、“杀猪盘”、诱空、诱多等旁门左道。并不能说哪一种投资方法是放之四海皆准的，每一种投资方法都可能产生成功的投资者，也有可能导致血本无归，总之，赚钱才是硬道理，只有适合的才是最好的，每一个投资者都要找到适合自己的投资方法并一以贯之、坚持到底，切忌随波逐流、心猿意马，各种投资方法都在用但都不精通，到头来无法形成自己的交易模式，最终必然导致失败。

在此我想介绍的是多年来自己所形成的一套交易理论，经过数年的实践，感觉效果还不错，这套理论总结成一句高大上的话就是：把巴菲特价值投资理论的基本原理和毛泽东思想相结合，形成有中国特色的价值投资理论体系。

巴菲特作为价值投资的鼻祖，被称为“股神”，他终其一生都在践行价值投资理念，取得了让人匪夷所思的成绩，他的价值投资理念来自其老师本杰明·格雷厄姆（《证券分析》、《聪明的投资者》作者），但他的成就远远超过了他的老师。关于价值投资理论，本杰明·格雷厄姆的著作有非常详尽、专业的论述，而巴菲特的实战成果以及每年给股东的信、股东大会的演讲与问答进一步丰富了价值投资理论体系。

通俗易懂地说，价值投资就是以公司基本面分析为基础，对于有强大“护城河”的公司，在其股价被市场低估时买入并长期持有，并不关注股价的短期波动，也不进行任何短线交易，随着时间的推移，公司不断成长，其价值逐步在股价上得以反映，从而获得巨大的投资收益。

价值投资理论有两个非常重要的关键点，一是“选股”，一是“长期持有”，其中任何一个环节没有做好都会尽归于失败。

选股，是投资成败最为关键的环节，一旦选错股，就会面临类似“问君能有几多愁，恰似48元买中石油”的境地，后面的长期持有将是无效且非常痛苦的。选股实质上就是对上市公司进行全面、深入地研究分析，并对其进行合理估值，一旦发现一家公司有良好的发展前景，但其股价却被严重低估时就持续买入。关于如何对公司进行估值有多种方法，目前比较流行的方法主有市盈率法、市净率法等等。

市盈率法就是以公司净利润乘以市场认可的行业平均市盈率从而得出公司的价值，市净率法就是以公司的净资产为基础，将其乘以市场认可的市净率从而得出公司的价值。但是，这类方法有其局限性，比如市场对各个行业的认可市盈率不尽相同，一般传统行业市盈率偏低，而高科技行业却非常高，甚至对未盈利企业根本无法计算市盈率，更何况究竟什么样的市盈率才是合理的实际上并没有标准答案。市净率方法也面临类似的问题，并且财务上的账面净资产与其市场价值往往差异巨大，根据账面净资产计算出的估值其实并不具太大参考性。所以，对公司进行估值需要综合运用各种不同的方法，有时还要加入人的经验和直觉，以及对公司未来前景的合理预测，就象对艺术品、古玩进行估价一样，公司估值可以说不是一门技术而是一门艺术。

长期持有，看似非常简单，却很少有人能够真正做到，因为股价的走势起伏不定，很少有人能长期忍受其剧烈波动，在盈利较大时往往担心回调而选择卖出，就极有可能错过后面更大的行情；而在股价短线下跌时，往往无法忍受财富的剧烈缩水，不能坚定持股信心而选择清仓出局。拿巴菲特投资比亚迪来举例：巴菲特接受芒格的建议投资比亚迪是在2008年金融危机爆发以后，当时比亚迪港股股价为8元左右，巴菲特买入了2.25亿股，一年以后比亚迪股价涨到88.4元，上涨了10倍没有卖出，后来一路下跌直到2011年跌至10.92元还是没动，此后10年无论股价涨跌都持股不动，直到2021年8月最高涨到295元，获利超过35倍，但巴菲特仍未卖出，试问天下有几人能做到这样？而巴菲特投资可口可乐更是长达几十年，他是真正做到了对好公司股票的长期持有。

但是，巴菲特价值投资理论并非完全适用于中国股票市场。

首先，中国股票市场有其自身特色，和国外发展了上百年的成熟资本市场有非常大的不同，这是一个散户投资者占多数的市场，投机之风还是比较盛行，投资者热衷于炒作热点题材，价值投资理念相对来说接受的人不多。更主要的是，中国的经济经过快速发展阶段，目前处于经济转型时期，不同的行业、不同的企业面临复杂多变的内外环境，看上去很好的企业说倒闭就倒闭了，很多中小企业可以快速地成长也可能迅速地消亡，中国企业生命周期普遍较短，很难找到优秀的“百年企业”能够长期持有。与此同时，中国经济的周期性也特别明显，行业发展波动特别大。在此情况下，机械地套用国外价值投资理论，并不一定就能取得成功。

其次，巴菲特及其老师所奉行的价值投资理论，毕竟是源于上个世纪甚至是100年前的实践，时至今日世界已经发生了巨大的变化，当年的理论已经无法完全指导当今的现实，即便如巴菲特也无法理解互联网、高科技公司的投资逻辑，仍然大量投资于传统行业公司，从而错失了新经济业态的增长红利。因此，我们应该在坚持价值投资精髓的同时，适应新的现实需要作出一定的调整。

最后，巴菲特及其老师们的著作、论述，对于普通股民来说要不过于深奥、晦涩难懂，要不就似是而非、难以实践，无法细化为适应中国资本市场的投资实战方法，这就需要我们加以提炼、总结，形成简便易行的实用战术。

中国革命之所以取得成功，正是由于把马克思主义的普遍原理和中国的具体实践相结合，创立了毛泽东思想，走中国自己的道路。特别是其中的四大经典理论：没有调查研究就没有发言权，游击战、伏击战理论，论持久战，人民战争理论，恰好能够全面、形象地总结股票投资中的战略战术问题，再结合价值投资理论的基本原理，融会贯通、综合运用，最后就会形成一套行之有效的投资方法，成为散户投资者穿越牛熊的生存之道。

（未完待续）

今年1月下旬至今，A股市场沪综指始终在2800点至3100点区间震荡。截至昨日收盘，沪综指仍处在3100点下方。

股市低迷，许多证券公司员工又面临开户考核压力，纷纷拉客户开户。如果你接到券商朋友邀请开户的电话，是否会拒绝？不过，从多家券商公布的半年报来看，一些券商移动端的开户数已经占到了公司总开户数的半壁江山，有些甚至占到九成。这说明现在并不是没有人开户炒股，而是普遍通过手机开户了。

他接到同学的开户求助电话很纠结

张先生是一个有着8年股龄的老股民。最近，他就遇到一件很纠结的事。他说，他在证券公司的老同学突然找到他，让他帮忙开一个户，以便完成当月考核任务。

张先生表示，自己平时上班比较自由，炒股的时间相对较充足，但现在手机上已经有好几个炒股软件了，而且已经在两家证券公司开过户，因此，老同学的请求让他有些手足无措。

在张先生的手机上，记者看到，他建立了一个“股票组”，里面存放着东方财富、大智慧、同花顺等6个股票APP。张先生告诉记者，他的两个证券账户，一个是2007年9月开立的，另一个是今年3月开立的，“当时也是帮证券公司的朋友完成考核任务，3月份开的这个账户，除了转过1000元钱外，再没有其他操作。”

月度开户数下降但并非无人开户了

一家证券公司的客户经理王明告诉记者，公司有户头考核指标，若达不到指标，要扣奖金，找朋友帮忙开户，也是迫不得已。“去年行情好的时候，根本不需要自己打电话请朋友帮忙，前来开户的还需要排队，今年行情低迷，只能求助了。”王明说。

来自中国证券登记结算有限责任公司的统计月报显示，今年7月新增投资者数为130.62万，较6月减少了8.07%。截至7月末，投资者数为10960.26万，其中自然人10929.48万，非自然人30.78万。

分析人士张旭认为，这一数据也是股市低迷的另一种表现。

证券公司纷纷发力移动终端

即使行情不好，也并不是完全没有人开户。记者了解到，新股民的开户已经从线下的柜台转到了线上的手机端。昨天上午，记者在大石坝、红旗河沟、牛角沱的多家证券交易大厅看到，业务办理窗口前并没有前来开户的客户，只有两三个人前来咨询。

“手机炒股已经成为很多股民的首选了。”分析人士张旭表示，其实，对证券公司来说，像手机这样的移动端也是他们在线拓展客户、开展营销活动的重要手段。

记者注意到，华泰证券、国信证券、广发证券等一批上市券商纷纷在2016年半年报中公布了自家的APP客户数据，有些券商移动端的开户数占到公司开户总数的半壁河山，甚至占到九成。

今年上半年，华泰证券移动终端“涨乐财富通”下载量达414.78万次，日均活跃用户数为183.18万户。数据显示，今年上半年，“涨乐财富通”移动终端客户开户数55.5万，占公司全部开户数的92.39%；华泰证券78.27%的交易客户通过“涨乐财富通”进行交易。

国信证券方面，截至今年6月底，国信证券“金太阳”手机证券注册用户超过907万，较上年末增长5.47%；手机证券交易量占比达36.38%，较上年末上升4.38个百分点。

广发证券方面，今年上半年的手机证券用户数也超过了866万，广发证券网上自助开户数已经占到其总开户数的98.8%，而去年这一数据已经高达93.62%。

手机炒股开户可从三方面进行比较

手机开户数的大幅增长是因为手机开户的便捷。张先生表示，他在今年3月的那次开户，就是先用手机下载一个证券公司的APP，然后通过手机进行上传身份证、录音等操作，一天之后就通过开户认证了。

根据监管部门的规定，自去年4月13日起，自然人与机构投资者均可根据自身实际需要开立多个A股账户和封闭式基金账户，上限为20个。

一个人可以开通20个证券账户，那么对于选择券商有没有什么讲究？银河证券杨大荣表示，可以从佣金、业务链、交易软件设计等方面进行比较。首先看佣金，选择佣金低、透明度高的；其次看业务链，如果你在一家证券公司开户，但有些想做的业务做不了，那将是一件很痛苦的事，比如市价委托权限、融资融券等；最后是APP的设计，必须要合理、符合多数人的操作习惯、使用流畅。

本报记者 黎胜斌

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