由于A股上周五出现砸盘大跌65点，收出一根破位大阴棒；大跌后把证券市场和投资者打到了冰点，彻底让投资者失望了。

A股确实跌惨了，把投资者心态跌崩了，彻彻底底的绝望状态；由此证券市场呼吁关闭股市的声音，整个市场哀声一片，这样的股市还能玩吗？

结果，上周五的大跌只是开始，今天A股开盘更是无法直视，更是变本加厉的杀跌，开盘三大指数集体跳空低开，而且跌幅均达到1%；指数、板块和个股再度全线下跌，开盘超4100股下跌，这种开盘只能用惨不忍睹来形容了。

好在开盘之后中国资产股票出来护盘了，比如电信运营的中国联通、中国电信和中国移动，石油板块的中国石油、中国石化和中国海油等护盘，抑制盘面的杀跌力量，不护盘的话今天A股恐怕吃相更加难看，跌幅会更加大。

但护盘归护盘，护盘也始终改变不了今天A股再度下跌的走势，究竟是为什么今天A股会再度下跌呢？带着这个困惑，结合当下A股的实际行情进行详细分析，让投资者们亏损也要亏个明白。

（1）再度下跌的导火线

其实今天A股再度下跌的导火线还是由于上周五大跌65点点燃的，事实情况是这样的。

上周五A股突然砸盘大跌，出乎市场和投资者的意料之外，大涨没等来却等来大跌，彻底让市场和投资者失望。

当市场和投资者进入失望状态，内心还是有一点上涨的期盼，总以为大跌是短暂的，直到今天A股开盘之后再度跳空杀跌，大家的心态彻底崩了，恐慌筹码蜂蛹出逃，导致今天A股再度杀跌。

所以，心态崩溃了，由失望变成绝望，避险筹码涌出，悲观情绪蔓延，形成一股强有力的抛压力量，这就是今天A股下跌的真正导火线。

（2）再度下跌的原因？

股市大涨大跌背后都是有原因的，而今天A股会大幅跳空低开下跌，同样是由于不利因素影响所致，无非是由于以下几点原因导致A股再度下跌。

原因一：因为A股市场心态崩了，出现恐慌抛压潮，导致场内抛压筹码集中卖出，形成一股强有力的砸盘力量；这股力量都是由于上周五大跌引发的，认为今天A股再度下跌是情绪下跌或者趋势顺势下跌都是正确的。

原因二：因为权重股集体熄火砸盘，金融股、周期和酿酒等全线下跌，尤其是金融股跌幅均超1%，成为今天A股下跌的最强空头；其实大家可以看看富时中国A50期货指数，继续跳水杀跌，足够证明权重股在砸盘导致再度下跌的。

原因三：因为外资和主力资金趁机套现卖出砸盘，外资由抄底变成套现，至于主力资金几乎每天都在净流出，类似今天又套现200多亿了，这些超大资金疯狂套现的话，A股想不跌都难啊！

汇总

A股近两个交易日跌惨了，这是毋庸置疑的，随着连续杀跌后，彻底让市场和投资者绝望了，引发一波恐慌抛压，悲观情绪蔓延，最可恶的是超大资金趁机砸盘，形成一股强大的做空力量，硬生生地把把A股砸下来。

遵从趋势，顺势而为，改变不了A股的下跌走势，只能改变自己，短期控制风险，控制没有必要的损失。

核心观点

盘面分析

昨科技板块炒作热情略有升温，但受高盛相关言论影响，银行板块走出下跌走势，拖累大盘下行。最终，大盘以下跌0.54%收盘，创业板下跌0.91%，两市成交量较前一日减少5.52%，权重板块的拖累之下，大盘有所回落，但量能的继续萎缩，说明市场杀跌动力也不足，情绪有所回落，信心等待恢复。

个股活跃度不减，分化有所增加，昨有31家个股涨停，其中有3家个股20%涨停，有42家个股涨幅在10%涨停板之上，有5家个股跌幅在10%以上，其中有2家个股跌停，涨幅超过5%个股有112家，跌幅超过5%的个股36家。表现稍好的为电脑硬件、房地产、汽车零部件、农业等，表现稍弱的为稀土、中药、制药、锂矿、餐饮旅游、银行等，，赚钱效应减少，亏钱效应增加，权重拖累指数，大盘缩量调整，杀跌动力不足，是周四盘口主要特征。

技术面分析

从技术上看，周四大盘低开 ，盘中一度冲高，随后在银行股的拖累下，一路震荡走低，以次低点收盘，并呈价跌量缩的态势。5日线、20日线、30日线得而复失，年线及10日线失而复得，价跌量缩的量价关系，短线继续杀跌动力不足，日线MACD指标仍处于多头态势，加之K线组合的技术形态，短线大盘有望走出反弹走势。

分时图技术指标显示，15分钟MACD指标即将金叉，30分钟MACD指标底部且金叉，60分钟SKD指标仍处于底部，60分钟K线组合小的“双针探底”态势，短线有望走出盘中反弹走势，但60分钟MACD指标空头强化，反弹的空间或有限。

上证50价跌量缩，5日线得而复失，10日线失守，价跌量缩的量价关系，短线盘中还有反复，但K线组合的技术形态，短线盘中回落的空间有限，技术上存在着反弹要求。

科创50价跌量缩，5日线及10日线得而复失，中短期均线空头排列，K线组合的技术形态，短线有望走出反弹走势，但日线MACD指标重新空头强化，技术上反弹的空间也有限，大概率将继续构筑“楔形底”态势。

创业板价跌量缩，5日线反压，20日线、30日线失守，价跌量缩的量价关系，短线盘中将有所反复，但日线MACD指标继续处于多头态势，K线组合形态继续构筑“楔形底”走势，短线盘中回落的空间有限，再度回落后，技术上存在反弹需求。

综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中有回调压力，但3200点整数关口仍有较强的支撑，短线大盘有望走出反弹走势，能否构筑“W底”形态，后市能否有效站稳在3247 点之上是关键，上行的力度仍与量能能否有效释放息息相关，若大盘在反弹中，量能能够重新有效释放，则大盘有望走出较强的上涨走势，若大盘盘中回落，量能难以释放，则大盘短线绕3200点震荡运行。

基本面分析

今年端午节前后，“中特估”概念股出现了连续四个交易日的大幅回落走势，加之“数字中国”概念股的回落，“中特估”+“数字中国”作为引领今年A股上涨行情“双主线”，其股价的回调，不但拖累大盘走出大幅回落走势，还在一定程度上对市场信心产生一定的负面影响。

但端午节后，经过短暂的惯性回落后，“中特估”指数未再继续下落，而是在“中字头”股及“国字号”股大幅走强带领下，走出了强劲的上涨走势，不但本身收复了端午节前后的失地，还带领大盘走出了较为强劲的反弹走势，并在一定程度上影响了市场情绪，市场对之前被产业资本减持的TMT股心态由恐慌转向平和，以TMT为代表的“数字中国”概念股近日也走出了企稳回升走势，尤其是TMT龙头股的大幅上涨走势，让市场持股信心得到一定程度上的修复。

本轮“中特估”股及TMA股走出先抑后扬走势，A股市场也走出了探底回升走势，这就说明“中特估”+“数字中国”的“双主线”行情走势，对今年A股走势影响非常大，已然成为A股市场走向的“风向标”，其调整有其调整的内在原因，其上涨有其上涨的逻辑，我们的观点非常明确，“中特估”+“数字中国”的调整主要受外在因素所影响，非内在因素，它们的上涨主要是内在因素推动。

今年“中特估”股与“数字中国”股的股价每一次调整，都是外在因素所致，原因如下：

其一、今年国内经济弱复苏，但央行对LPR的调整幅度低于预期，一定程度上影响了市场信心，“降息”又加大了人民币汇率贬值压力，人民币兑美元汇率持续创新低，在一定程度上加大了A股下行压力，“中特估”上市公司既有新兴产业的，但更多为周期性产业，周期产业对利率及汇率的走势较为敏感，人民币兑美元汇率的持续下行的外在因素，是“中特估”股回落的外在原因所在。

其二、今年以来，“中字头”股在“中特估”的理论指导下，走出了较为强劲的上涨走势，成为今年结构行情的“双主线”之一，“中字头”股股价年内最大涨幅高达22%，与之比肩的是以TMT为代表的应用科技行情，大数据年内最大涨幅高达36%，人工智能年内最大涨幅高达43%，文化娱乐年内最大涨幅高达55%，“中字头”股及“数字中国”概念股存在技术性短线获利回吐压力，也是TMT股引发产业资本减持的原因所在，获利回吐的外在因素是“中特估”与“数字中国”双双回落的原因所在。

今年“中特估”与“数字中国”股的股价每一次上行，都是内在因素所推动，原因如下：

其一、国内稳增长、促转型的政策不但不会改变，在经济完成探底后，还会继续强化，“中特估”既是今年新一轮国企改革所带来的估值重估，也是通过国企改革来实现产业结构调整、加速经济转型，从中长期的角度看，低位、低价、低估值的“三低”是“中字头”股及“国字号”股的主要特质，“三低”就意味着具备了“内生式”中长期投资价值，股价盘中每一次回调是跌出来的机会，不是跌出来的风险，回调之后股价还会创新高。

其二、信创、ChatGPT及“数字中国”既是国内经济转型的动力，也是全球新一轮科技大潮的必然结果，TMT行情是“内生式”的，非外力推动的，股价调整是技术性的，是短线的获利回吐所致，是外力，非内力，外力不会改变其内在的运行趋势，且每一次大幅回调是借助外力“大浪淘沙”的过程，回调具备了难得的跌出来的机会，我们的观点是，未来TMT细分子行业龙头股股价还会创新高，80%的资金将流向20%的行业龙头股中，结构行情“二八”现象有望呈现，TMT行业龙头股走势将强者恒强。

对于未来行情，我们对大盘走势充满信心，首先3150点对大盘有较强的支撑，当前A股市场仍然处于牛市的下半场，从A股的历史规律看，2863点及2885点构筑的大“双底”将是未来十年大盘箱体运行的低点，除非极为特殊情况，否则不会被击穿，现在大盘仍处于箱体底部位置，未来向上空间远大于向下空间。

其次，近期我们在报告中反复强调，当前A股市场处于经济底、汇率低及市场底的“三底”重合中，“三底”意味着A股下跌的空间被制约，向上的空间有望逐步打开，短线A股低位震荡构筑底部，实质就是一个蓄势等待的过程，等待着基本面反转信号的出现，这个等待过程或许不会太久，一旦基本面因素反转，那么A股将有望走出底部，走出趋势性上涨走势。

在人民币汇率没有进一步贬值的情况下，昨大盘走出了继续回落走势，银行股引领着大盘回落，3200点整数关口失而复得，银行股的回落是外部机构看空国内银行股所致，但TMT股走强，稳定了军心，量能的萎缩，意味着市场杀跌动力并不足，在“三重底”的大环境下，大盘继续下行空间不大，短线有望走出反弹走势。

操作策略

从近日盘口特征上看，高抛低吸还是机构资金所为，获利回吐是部分强势股出现大幅回调走势的内在原因，市场并未因人民币兑美元仍低位徘徊及高位股回落而恐慌，这是市场杀跌动力不足的原因所在。操作上，轻指数、重个股，逢低关注“国字号”股、军工、新能源、公用事业、家电、生物医药及底部“三低”股，回避退市风险股及垃圾股。

择时模拟股票组合

图表1：2023模拟股票组合

数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

图表2：组合相对沪深300收益图

本文源自券商研报精选

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