（一）行业现状

近日，天山股份、海螺水泥等水泥企业相继发布2022年上半年业绩公告，大部分企业利润出现下滑，甚至有企业出现亏损。（相关链接：

在此次交易中，中联水泥、中材水泥均是中国建材的全资子公司。在南方水泥和西南水泥的股东中，除中国建材外，还涉及其他机构和自然人股东。

此外，自去年四季度以来，中央及地方针对房地产供需两端的政策放松也在逐步显出成效，随着后续政策效果充分释放，预计也将对水泥等上游行业形成较强的正向影响。

如此背景下，亚洲硅业重启IPO的可能性正在大幅提高。

相对于此前发布的重组方案，天山股份此次发布的《修订稿》，不仅调整了直接交易对象，还对收购部分交易对象所持标的股权的方式进行了更改。从调整后方案来看，交易对象更倾向于现金收购。

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公司主营水泥、商品混凝土、骨料的生产与销售，行业与宏观经济运行情况密切相关，固定资产投资规模、城市化进程、基础设施建设、房地产市场等因素对公司发展战略影响深远且重大，宏观经济政策变化及经济增长放缓，对公司发展产生深远的影响。

公告称，本次交易前，上市公司主营业务涉及水泥、熟料、商品混凝土的生产及销售，经营 区域集中在新疆和江苏地区。本次交易完成后，上市公司主营业务为水泥、熟料、商品 混凝土和砂石骨料的生产及销售，公司业务规模将显著扩大，将成为全国水泥行业的龙头上市公司。

根据水泥网全国水泥价格指数（CEMPI）监测显示，8月4日，水泥价格指数141.69，较前一日涨0.24%。

截至8月5日收盘，海螺水泥(600585.SH)股价为40.1元，上涨1.78%，已连涨五个交易日，本月涨幅约13%；华新水泥(600801.SH)亦连涨五个交易日，目前股价17.15元，较7月30日收盘价上涨约15%。

上峰水泥(000672.SZ)8月2日收盘涨停，今日收涨1.58%，8月以来的涨幅也超过了10%。

此外，今日天原股份(002386.SZ)收涨3.91%，天山股份(000877.SZ)收涨1.4%，祁连山(600720.SH)、宁夏建材(600449.SH)等个股跟涨。

根据百年建筑网调研4328个项目开工情况显示，目前工地开工率58.41%，不足六成。其中华东49.43%、西北60%、西南73.68%、华中78.31、华南83.33%。

《经济日报》此前报道，自今年5月底以来，全国水泥市场价格已经连续九周环比下跌。中国水泥协会最新数据显示，2021年上半年，水泥行业利润同比下降7.2%。

对于此次收购，冀东水泥表示，福龙水泥拥有完整的水泥熟料生产线，装备和工艺水平比较先进，拥有资源品位较好的石灰石矿山，周边辅材丰富，生产成本在区域处于领先水平，本次交易有利于优化山西区域的产能结构，将提升公司在山西省的市场份额和集中度。

2022年下半年，我国经济工作仍将继续坚持稳中求进的工作总基调。随着疫情防控形势向好、政策效应显现，中国经济运行将加快改善并加速回归正常轨道，预计水泥需求将有所好转。

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天山股份届时总资产显著超过海螺水泥，营收规模不相上下。但是由于股东权益占比不足3成，负债率太高，以及在成本及期间费用控制方面的差距，净利润仅为海螺水泥一半。重组完成后，天山股份在提升水泥业务协同效应，解决同业竞争问题等方面值得期待。

房地产方面，国家因城施策促进房地产业良性循环和健康发展，但短期内房地产投资下行趋势仍难以扭转，将对水泥市场需求产生不利影响。

同时，公司在错峰生产改善供需关系的背景下，及时调整水泥销售价格，保证公司利益最大化。

四是有序推进节能降碳及数字化、智能化新产业投资，加快智能化、信息化技术推广应用，巩固提升公司核心竞争力。

除了负债，高额商誉更是悬在天山股份头顶上的达克摩斯之剑。此前，通过收购不断扩大的中国建材本身商誉较大，2019 年商誉/归母净资产比例更是高达37%。在将资产打包给天山股份之后，同样将巨额的商誉一并转移。截至9月底天山股份商誉高达265亿元，占归母所有者权益比例的32%。而在此之前的2020年，公司商誉仅为2120万元。

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