作者|席加省 资深国资国企研究专家

拥有18年以上的国企改革、管理咨询经验、企业高级管理工作经验，常年活跃在国企改革一线，深度服务客户超过100家，执行咨询项目超过200个

图8: 2022年各区域地方债发行利差及超额认购倍数（BP、倍）

（二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；

7

再加上城投债的一些特殊性。

很多人把二者混淆。

21镇公08

今年之前，投资者只能从银行柜台市场买到记账式国债。而从今年开始，部分地方政府债也开始通过银行网点进行销售了。

所以，对于城投企业的债务暴雷风险，我们也是有一些预期和准备。

第一类是固定收益类的理财产品，常见的有国债、地方债、银行结构性存款。

第二类是保本浮动收益理财产品，以银行本行发行的理财产品为主。

第三类是非保本浮动收益类理财产品，主要分为银行理财产品和证券投资理财产品。

一、是全公益类项目投资建设，比如市政道路的修建及维护，城市开发等等，这类项目不产生经营性收入。

企业债券发行人应当具备健全且运行良好的组织机构，

与之相对的，信用债就是含有信用风险的债券，也就是去掉利率债剩下的所有债券。

其实，一些东部沿海的发达省份，城投企业的整体运作模式还比较良好。

国企干的是产业的事，从这个维度看与民营企业一样。政府作为产业类国企的出资方，股东的风险限定于所出股本，除非有恶意侵占、利益输送的问题，否则政府没有义务对所投资公司的债务承担责任，这是有限责任公司的本质所在。当然，在政府有余力的时候，为了维护形象，出手刚兑一把，这是政府的权利而不是责任。类似信托公司在信托违约后的处理，问题较少、尚有实力的信托公司可能选择兜了，问题多、承受不起的信托公司可能选择两手一摊，最差是短期内别在市场卖新的信托产品了，但也没有必然的责任去兜底兑付。

但西部省份的一些地方，却东施效颦，不考虑本地实际情况，也大搞旅游项目，甚至耗费巨资搞一些没有意义的大规模景观项目。

后面能不能把每年利息还上，我觉得都是一个疑问。

（五）风险性不同。

PR三明交

20龙控01

3月1日，沪、深交易所分别发布《关于上海证券交易所公开发行公司债券实施注册制相关业务安排的通知》和《深圳证券交易所关于公开发行公司债券实施注册制相关业务安排的通知》。沪、深交易所同时明确，自2020年3月1日起，不再实施暂停上市制度。

而城投干的是关乎国计民生，本来就该政府干的事，例如公路（不收费的）、地下管廊、保障房等等。只不过中国以前地方政府没有负债的权利，只靠税收、土地出让收入及中央财政拨款来经营省市，好多事情干不了。于是搞出个地方政府融资平台，来变相解决这一矛盾。这跟银行理财类似，都是渐进式改革中的过渡存在，在成熟市场经济国家不存在这样的存在。既然干的是不盈利、公益性的事情，那么无论股本还是负债，都没有政府不认账的道理。因为如果我把你当个市场化的企业，你干的都是不盈利、没现金流、资产没有变现价值的事情，如果没有地方政府信用支持，我怎么可能买你的债呢？城投总体而言要好于产业类国企，但是毕竟这个类别的公司数量众多，具体当然要甄别来看。

上一篇：股票(300115股票股评)

下一篇：核电概念股一览表(核电概念股行情)