要点

2022年6月22日，中国金融期货交易所发布通知，就中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会公开征求意见，旨在满足市场参与者需求、充分听取市场意见，使新产品研发设计更加合理。中证1000股指期货与期权产品预计将很快正式上市，推动我国股指期货品种的完善，丰富投资者风险管理工具，提升期现货市场交易活跃度。

德意志银行的策略师Tim Wessel说：“美联储量化紧缩后，谁将成为美国国债的边际买家？如果购买美债的成本对投资者来说太高，那么这将减少对国债的边际需求，从而推高国债收益率。”

记者随机走访市场发现，多数消费者难以接受千元啤酒的价格。“花100块钱买啤酒还能接受，但如果要花1000块，为什么不去买更有收藏价值的白酒？”消费者林先生说。也有部分消费者评论称，购买千元啤酒产品主要用于公司送礼。对此，盒马深圳地区酒水采购工作人员表示，随着近年来生活水平改善，主力消费群体越来越年轻，对精酿啤酒的消费需求也出现了明显的增长。不过一般来说，精酿啤酒保质期为1到3年，容量不大，并不能长时间保存，也不适合用于收藏。深圳标准化国际酒类评价中心李主任则表示，制作啤酒的原料、品质、成本差别较大，一款质量上乘的啤酒，有可能支撑起几百元的成本。但上千元价格的啤酒，还包括了产品本身的品牌因素，对啤酒企业而言更多是品牌的展示。

我们认为这与中证500股指期货（IC）以及沪深300股指期货（IF）对冲成本存在一定联系。从过去几年的股指期货市场来看，IC相比于IF基差贴水更深，长期存在年化6％~7％左右的超额对冲成本，因此中性基金更倾向于使用IF对冲，并且构建适合使用IF对冲的股票组合。

2022年以来，宏观经济压力陡升，三驾马车消费、出口和投资均受较大负面扰动。消费在此起彼伏的疫情以及地产衰退影响下大幅走弱；进出口方面，伴随海外无限QE的终结以及欧美逐步进入超级加息周期，海外需求转弱使得出口在2022年开始下滑；投资方面几乎全依赖财政发力，宽信用路径仍不畅。

中证1000指数与其他三大标的指数的行业分布特征也有所不同，具体而言：

指数增强和权益多头策略：在权益市场整体下行的背景下，平均来看没有取得正收益，并且全年跌幅最大。但从择时、基本面选股、量化选股、高频交易等基本收益贡献的维度来讲，偏好基本面选股和长周期择时的主观多头策略以及公募偏股基金相对表现最弱，而偏好量化选股以及交易能力的量化类策略相对风险控制能力较强。深层次原因主要是2022年市场主要受宏观事件及流动性冲击较大，而行业层面基本处于青黄不接阶段缺乏主线逻辑牵引，最终反映到市场层面就是流动性的脉冲以及主线频繁切换，交易能力强的策略相对更为占优。但是2022年十月之后，底层逻辑逐步向基本面逻辑切换，主观类策略近期已经开始占优。

此外，从行业分布来看，中证1000股指期货与中证500股指期货成份股所属的行业分布较相似，集中在工业、信息技术、材料、医疗保健、可选消费等行业上的权重较高。华泰期货表示，基于四个指数不同的行业权重，可以拟合想要表征的行业指数，例如食品饮料，可以通过做空上证50、中证500、中证1000，同时做多沪深300，尽可能剔除其它行业影响，构建只暴露食品饮料行业的组合。

期权常用对冲方式有保护型、备兑型和领口型策略。其中保护型策略适合市场出现较大跌幅的情况，其最大特点是在大跌时对冲下跌风险，同时在上涨时保留标的大幅上涨收益。备对型策略适合市场震荡时进行收益增强。领口策略对冲和股指期货对冲可形成一定的替代。

价格要素的变化，在一定程度上反映了一个行业发展的态势。共享充电宝涨价，是多种因素叠加的结果。这涉及到成本、运营、资本等多个维度，总体看无外乎是先以补贴让利的竞争策略吸引消费者、后在形成用户黏性后追求盈利、再通过涨价等方式对冲成本进而谋取利润。当然，盈利本身无可厚非，如何以合理手段盈利，如何形成健康的盈利模式，于行业发展而言、于保护消费者者而言才是至关重要的。当平台企业开始涨价，而消费者难以接受时，就需要反思相关运营模式是否可持续了。

华泰柏瑞基金田汉卿也称，“任何投资策略一般都有容量上限，有的基金限制规模上限，有可能是考虑新股申购收益，规模较大的话，新股申购收益容易被摊薄。”

本文源自金融界

图1-112022年大宗商品事件回顾

这可能会给美联储带来麻烦，因为当其开始撤回疫情期间的债券购买计划，从而增加美债供应时，外国投资者对美国资产的需求变得至关重要。

2022年在俄乌冲突、不利天气影响下，农产品上半年基本均以供给冲击为主大幅向上波动，下半年受到美联储紧缩政策和衰退预期的影响整体走弱，需求端不振逐步成为主导因素。

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