行业高景气伴随新国标实施——

利好叠加刺激草甘膦概念走强

杀菌剂继续景气

农药冬储铺货进行时，价格持续走高

氟磺胺草醚景气持续,麦草畏整装待发

“草甘膦行业洗牌进展顺利，供求关系正在发生逆转，价格反弹时产能不会大规模释放，开工率提升将是主要的供给增量。而小厂出货量及开工率的波动性，是草甘膦价格周期波动的主要驱动力。当小厂TTM开工率见顶时，也就预示着产品价格见顶。”信达证券认为，在此之前草甘膦价格可能会因为淡季因素或者事件性影响而回落，但不改上行趋势，坚定看好2017年。

国泰君安证券表示，随着权重企稳+中小板块拉升，市场向上发力有望延续。基于无风险利率与风险评价下行，风格上把握中盘蓝筹，行业配置上执手科技成长，新增建议关注券商银行。底层逻辑未变，分歧亦是共识。近期关于科技成长热门赛道的分歧再起，核心矛盾指向 “贵不贵”。

李克强主持召开国务院常务会议，要求抓好政策落实，针对经济运行新情况加强跨周期调节。

简评

我们在发现一个行业投资机会时，基本遵循以下步骤：阅读-亮点-论证-结果；即通过大量的浏览投资信息诸如财报、研报、行业新闻做一个初步筛选，发现某个行业的特点如草甘膦的涨价，然后再通过理性论证草甘膦的涨价逻辑来得出是否投资的结果。接下来，我们就将使用理性的逻辑推导来论证草甘膦的涨价逻辑是否站得住。

机构称草甘膦景气十年一遇

原药和制剂双引擎,除草、杀虫、杀菌三动力

草甘膦概念股：

风险提示:双抗转基因作物种植推广不及预期;如东二期项目建设进展不及预期;农化业务整合存在不确定性。

全国碳市场上线交易进入倒计时

炒股少烦恼

另一方面，草甘膦的主要替代品百草枯，由于其中毒后的不可逆转性，多个国家出台禁用政策。我国在2014年7月撤销百草枯水剂登记和生产许可，2020年9月禁止百草枯可溶胶剂境内销售、使用，相关产量逐步下降。据百川数据，2020 年国内折百产量为 8 万吨，若该部分未来逐步退出，预计能置换出8万吨的草甘膦需求。下图为我国百草枯产量图，产量逐年下滑。

今日草铵膦龙头企业报价上调，95%草铵膦原粉上海港提货价调涨1万元/吨，最新报价至16.5万元/吨，幅度为6.5%。从行业需求端看，草铵膦从2015年的30万元/吨大幅下跌后，替代百草枯进程有望加快。

利尔化学(002258,买入)：全球草铵膦巨头，公司产品主要以出口为主，美洲、大洋洲、亚洲、欧洲等地区为主要市场。中国工程物理研究院下唯一化工上市公司，草铵膦作为替代品其需求在2017年将进入爆发期。

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国信证券研报指出，草甘膦供需格局紧张，目前全球草甘膦产能约为110万吨，除了拜尔的38万吨海外产能，其余约70万吨产能全部集中在国内，未来行业几乎没有新增产能，但随着转基因作物的推广应用，草甘膦需求还持续稳步增长，看好草甘膦行业未来持续的高景气度。

同时，原油价格上涨，生物替代能源的效益将逐渐体现，进而刺激玉米、甘蔗等部分农作物新需求，需求体现为价格走强以及种植面积扩大。从历史规律来看，原油价格一般领先于农作物价格波动，原油价格持续上。当下布伦特原油价格每桶74美元，维持高位是支撑或强化农产品景气的有力条件。

草甘膦是一种农药除草剂。它的上游原材料是黄磷、甘氨酸、甲醇、多聚甲醛；下游就是转基因农业物大豆跟玉米。既然是涨价逻辑，那无非就是供给、库存、需求这三个方面出现了变化，即供给变小、库存变小、需求变大，这三点有其一异动就会出现涨价效应，当然最好是三点都异动。接下来的时间，我将通过对草甘膦行业的供给、库存、需求注意做分析。

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自去年六月以来，重要除草剂草甘膦的价格大幅上涨。根据国家统计局最新公布的数据，八月上旬草甘膦（95%原药）价格上涨至5.15万元/吨，价格处在近十年来的高位，同比去年上涨138.43%。根据卓创资讯数据，今年上半年草甘膦业务（含甘氨酸）毛利率为32.65%，去年同期为11.87%，生产厂家利润大幅上升。

草铵膦作为草甘膦的替代品之一近期价格也走上了历史高位。据中农立华数据，当前草铵膦原药均价26万元/吨，创近6年历史新高，较年初（17.5万元/吨）上涨48.6%。近年来，随着转基因作物渗透率的提高、百草枯和草甘膦禁用政策的实施以及草铵膦/草甘膦复配产品的推广应用，草铵膦需求有望进一步提升。

三季度除草剂进入用药淡季，内需开始回落。然而出口并未减缓，部分除草剂厂家库存仍处于低位，同时原材涨价，草铵膦、草甘膦价格继续上行。草铵膦目前供应紧张，出口良好，受利尔绵阳基地停产影响，价格大涨，目前报价达到25万元/吨。上周草铵膦开工率25.60%，周环比持平，当前开工率处于历史较低水平，货源量紧俏，商品量处于低位。德邦证券研报认为，中长期来看，转基因作物渗透率的提高、竞品禁用政策的实施以及复配产品的推广应用有望拉动草铵膦需求稳步增长，看好草铵膦景气持续上行。

数据宝统计显示，A股市场中布局草甘膦、草铵膦的上市公司共有17家，今日8股上涨，润丰股份上涨10.24%居于首位，扬农化工、ST红太阳、中农联合、华邦健康上涨2%以上。业绩方面来看，已有11只概念股预告或公布上半年业绩，9股预增，ST辉丰、和邦生物预告净利润增幅超过10倍，广信股份、新奥股份、兴发集团、新安股份预告净利润增幅在翻倍以上。

利尔化学发布中报，上半年实现营收31.6亿元，同比增长34.51%，实现归母净利润5.05亿元，同比增长97.7%，其中二季度利润创下单季历史最好成绩。高景气下子公司广安利尔上半年录得净利1.74亿元，已超过去年全年净利1.52亿元。

兴发集团中报显示，公司上半年实现归母净利润11.41亿元，同比增长730.1%，利润已接近去年全年的两倍。公司持续扩增产能，内蒙古兴发5万吨草甘膦预计明年二季度投产，届时公司草甘膦产能将增加至23 万吨。

兴业证券认为，供给端浙江永农的草铵膦装置检修，加上四季度为农药原药销售旺季，支撑产品涨价。行业内主流大厂利尔化学、河北威远上调草铵膦报价1万元/吨至16-17万元/吨，两家企业以生产现有订单为主，少量接新单，市场上流通货源较少，价格在高位持续。

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