美东时间3月9日，资产规模超2000亿美元的美国硅谷银行（Silicon Valley Bank，SVB）股价暴跌逾60%，创纪录最大跌幅，盘后进一步下跌了超20%。

 

家族公司的另一个优势是，它们倾向于以准确反映公司基本情况的方式进行会计处理。它们通常更喜欢保守的资产负债表——其债务少，现金多。虽然市场不太喜欢它们，但它们对于我们的目的来说是理想的。现代金融理论主张“优化”资产负债表，即公司尽可能多地承担债务，而我们倾向于选择一种不太“优化”的方法。任何企业的首要目标都是生存，之后我们才可以讨论利润。稳定的财务基础对此至关重要。

“单个机构出现风险并不可怕，但从黑石违约、硅谷银行事件、签名银行事件到此次瑞信危机，风险传染的态势已然形成。接连发生的风险事件更像是在演绎金融市场的海因里希法则。当前美欧央行还需要在通胀目标和金融稳定目标之间权衡，货币政策走向较难预料。如果整个市场都在猜测‘谁会是下一个’的时候，下一个就一定会出现，而且不会逐个出现。”

财报显示，瑞信总资产从2020年的8190亿瑞郎，持续下滑至2022年的5314亿瑞郎。净贷款从2020年的2919亿瑞郎，下降至2022年的2642亿瑞郎。存款总额更是从2020年的4073亿瑞郎，急剧下滑至2022年的2451亿瑞郎。

就我个人而言，尽管我管理的基金规模越来越大，客户数量也越来越多（更不用说我自己的家人了），但多年来我一直很幸运地保持着稳定的日常生活（见图8-7）。没有人能确定实现自己目标的理想路径是什么，这对我们所有人来说都是一个反复试验的过程，但我承认，我一直不愿意改变自己的方式，因为我很早就发现它们对我有用。这就是我要做的。

商业银行采用敞口限额管理和资产负债币种结构管理等方式控制外汇敞口产生的汇率风险。

这并不需要你清楚地了解市场和经济的总体运行状况，但分析那些我们感兴趣的股票的信息是有帮助的，这样有利于我们对正在发生的事情给出正确的结论。如果某个板块的一些股票遭受了特别的重创，那么我们很有可能会处于该板块周期的底部。

流动性压力测试是一种以定量分析为主的流动性风险分析方法，商业银行通过流动性压力测试测算全行在遇到小概率事件等极端不利情况下可能发生的损失，从而对银行流动性管理体系的脆弱性做出评估和判断，进而采取必要措施。

请记住，辨别和接受投资错误是极其困难的：我们最终总是假定公司是无辜的，因为在花了这么多时间研究它之后，我们发现卖掉它并不是令人满意的决策，仿佛我们正在抛弃它。规避这个问题的方法之一是只持有少量的可疑股票。

承担有限的风险

（7）长期项目。投资者缺乏耐心，股市也不总是这类长期项目融资的最佳场所，这导致了错误的价格形成和可能的投资机会。耐心无疑是投资者最大的资产，比智力或任何其他能力都重要。耐心是人们执行这类长期项目投资最关键的素质。

商业银行通过改变资产、负债的久期，实现资产负债组合的利率免疫，提高全行的市场价值和收益水平。

张晓刚表示，商业银行、保险机构参与国债期货意义重大，它们将在提升服务实体经济能力、完善金融市场体系建设、健全国债收益率曲线、促进金融市场对外开放等方面发挥重要作用。

我不喜欢谈论“催化剂”，因为催化剂是不可预测的，否则它们会反映在股票价格上。然而，股票回购对股价上涨总是有帮助的。当我们遇到一家被低估的公司回购其股票时，我们看到的该公司及其股东是能直接影响股价的唯一催化剂。作为投资者，我们必须向其他股东说明这一点。

外汇市场：世界上最大流动性最强的市场

有人说，企业集团、家族公司或其他情况下的折扣是一个持久的特征，不构成投资的机会，但事实并非如此。这些折扣总会降低，允许我们根据其他市场选择平仓或卖出头寸。这不是一件绝对确定的事，但可能性确实很高。稍后，我将对此进行更详细的讨论。

国泰君安国际首席经济学家认为，就短期风险而言，监管机构会持续向市场提供流动性，以避免金融风险的进一步蔓延，以及向实体经济的传播。但中期角度而言，降息带来的通胀风险，可能意味着即使躲过了眼前的危机，下一轮危机也可能很快到来。经济的基本面仍然是关注所有市场问题的最终落脚点。因此，降息或许可以帮助市场解除“心病”，但对经济整体的调理绝对不是“降息”可以独自完成的。

 

银行发生挤兑等事件需向银保监会或其派出机构进行报告

 

此外，瑞士的监管部门还要求所有银行维持资本和流动性缓冲，以满足或超过巴塞尔协议的最低要求。具有系统重要性的银行必须满足更高的资本和流动性要求。这可以吸收重大危机和冲击的负面影响。

抵押人可以将前款所列财产一并抵押。

（二）抵押合同自签订之日起生效的，该抵押物已登记的，按照上述（一）项规定清偿；未登记的，按照合同生效时间的先后顺序清偿，顺序相同的，按照债权比例清偿。抵押物已登记的先于未登记的受偿。

■ 经济周期可以改变。没有什么是永恒的，我们应该记住这一点。

同样的方法也适用于选择行业，就像我们在寻找特定股票时那样：我们需要寻找那些（股价）表现糟糕的股票或行业，这会造成投资者对该行业的普遍失望甚至个人鄙视。这是我们探索投资是否有意义的起点。

久期分析法是商业银行衡量利率变动对全行经济价值影响的一种方法。

（三）重要融资渠道即将受限或失效；

李云旭分析，“大额非正常交易对银行账户原油的运作的确具有一定风险，主要来源于单笔成交过大时，其实际成交价与银行到期货市场被动进行对冲的成交价可能有小幅偏离。”

至此，国际原油期货价格从1月份60多美元/桶的年内高点跌到了20多美元/桶。期间，史上最大日跌幅发生在3月9日，受沙特打响石油价格战影响，当日油价盘中跌幅一度超30%，油价从40多美元/桶直接被砸到30美元/桶左右。

商业银行应当定期开展市场融资能力评估，确保在市场出现不利变动趋势的情况下，具备以合理的价格进行融资和处置资产的应对能力。

从瑞信昨日CDS的交易水平来看，甚至已经超过了2008年金融危机期间的表现。这些都从侧面说明瑞信的投资者们正处于极度恐慌之中。

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