2）发展多层次资本市场，提高直接融资比重；

《报告》认为，2022年存款增幅大幅高于贷款增幅的主要原因在于，银行购入政府债券的增加和影子银行信用创造的减弱。

宏观杠杆是微观杠杆的加总，宏观杠杆率与我们熟知的微观杠杆率（微观经济主体的资产负债率）联系十分紧密。

宏观杠杆率通常使用宏观经济某部门的总债务与GDP之比来表示，是债务存量与收入流量之比，用于衡量债务的可持续性。国际清算银行（BIS）根据这一定义，对44个经济体的非金融部门总杠杆率和分部门杠杆率进行了测算，为进行宏观杠杆率的变化趋势和国际比较研究提供了极大的便利。下面我们先从总杠杆视角分析中国宏观杠杆率水平的高低、变化趋势以及背后的原因。

中国宏观杠杆率变化经历过五个阶段

宏观杠杆率“前高后稳”

“基于这个分析判断，我们认为超额储蓄和未来的消费、投资都没有太大关系。居民2023年消费和投资都会增加，主要原因是疫情放开以及对未来经济增长复苏的信心增加，并不是由于超额储蓄。也就是说，即使居民消费支出增加、住房投资支出增加，依然不会改变居民存贷差扩大的趋势。”刘磊强调。

2017年12月18-20日中央经济工作会议提出“打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险，要服务于供给侧结构性改革这条主线，促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环，做好重点领域风险防范和处置，坚决打击违法违规金融活动，加强薄弱环节监管制度建设。”

“降杠杆”“稳杠杆”将是2018年经济工作的重要任务。那么，当前中国宏观杠杆率有多高？结构如何？怎么形成的？未来趋势如何演化？对经济将造成什么影响？

从绝对水平来看，中国非金融企业部门的杠杆率一直处于较高水平，明显高于美国以及巴西和印度等新兴市场经济体。尤其是2008年全球金融危机之后，中国非金融企业部门杠杆率快速上升，已经远远超过之前处于同一水平的日本、韩国和欧元区。

居民部门新增存贷款规模（万亿元）

五是对于居民和民营企业结构性加杠杆。从总量来看,中国居民杠杆率对比发达经济体处于低位，具备潜力和空间。从结构来看，我国居民信贷以消费性贷款为主。而消费性贷款又以住房贷款为代表的中长期贷款为主。即当前居民杠杆主要加在了房市拉动的中长期消费信贷。未来居民端能否成功加杠杆的关键，在于是否能有稳定的收入预期，即创造稳定的就业环境和企业经营环境。三年疫情对民营企业造成了更大影响，叠加去杠杆政策，特别是民间投资意愿明显滑落，但去杠杆不是去信心，从企业景气度来看，民营企业尚处筑底期，要尽快恢复信心。经济下行压力加大的情况下，民企惜贷，市场慎贷。在信贷总体企稳复苏的同时，民营企业融资和经营状况更值得关注。

2、从分部门看，前期改革迟缓、金融自由化和货币过度宽松推高结构性杠杆，近年供改推进、监管趋严和货币中性降杠杆初见成效。

“上半年的经济增速要比下半年低一些，下半年经济增速反弹导致杠杆率上升幅度较小。”刘磊说。

2）居民部门：杠杆率绝对水平不高，近年快速上升，助力房地产库存去化，短期上升空间受调控限制。从国际比较看，当前中国居民部门杠杆率绝对水平不高，但2008年国际金融危机之后杠杆率上升较快，加杠杆速度远超其他经济体。中国居民部门负债的快速增加主要源于个人住房贷款，这一方面导致了居民负债增加，杠杆率上升，另一方面也助力房地产去库存。随着房地产调控收紧，银行房贷额度逐渐受限，房贷利率上升，居民中长期消费贷款增速自2017年初开始回落。预计未来居民杠杆缓慢上升，短期加杠杆空间受限，风险可控。

除了实体部门快速加杠杆以外，中国金融部门杠杆率也在不断上升，一方面为实体部门加杠杆提供资金，另一方面则在金融体系内部循环，资金空转。

私人部门资产负债表“躺平”

未来金融领域将有一个统一协调的监管体系，金融稳定发展委员会将更好协调“一行三会”，实现金融监管的统一。涉及跨行业跨市场的监管政策制定时，在委员会统筹安排下共同起草，“一行三会”相互配合，协调推进。而资管新规的出台，则有助于弥补监管短板、提高监管有效性，通过统一同类资管产品的监管标准，促进资管业务健康发展，有效防控金融风险，更好地服务实体经济。

上周内，多类型债券型基金收益率仍较此前有所下降，但借势A股行情探涨，含权债基普遍收涨。统计显示，短债型基金指数上周周内跌0.06%；中长期纯债基金指数上周周内跌0.18%；混合债券二级基金涨0.36%。

3）政府部门：杠杆率中央低地方高，债务置换后规范清理。中国政府部门的杠杆率并不高，不仅远低于发达经济体，甚至低于新兴市场经济体，但危机之后杠杆率上升较快。中国中央政府债务规模不大，但地方政府债务上升较快，主因是4万亿刺激、地方GDP锦标赛、预算软约束、隐性担保、银行主动借贷意愿、违规举债、影子银行提供违规资金流入通道等。2015-2017年中央对地方政府进行大规模债务置换，2017年以来对融资行为进行规范清理，对存量债务进行处置，对增量债务进行控制。

从2016年下半年以来，监管全面加强，去杠杆和控风险成为金融监管的重中之重。央行在春节前上调了逆回购、SLF、MLF等货币政策工具的政策利率；4月上旬，银监会先后密集下发七个文件，整治银行业市场乱象、防控银行业风险、弥补监管短板、开展“三违反”、“三套利”、“四不当”专项治理；证监会、保监会以及各行业协会也不断推出各项监管法规制度，进行金融业务整顿，控制存量业务风险；央行开始将表外理财和同业存单纳入MPA考核。

2017年12月8日召开的中央政治局会议对2018年经济工作进行了定调。会议指出：要统筹规划，有序推进，确保打赢防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。其中排在首位的是防范化解重大风险，要使宏观杠杆率得到有效控制，金融服务实体经济能力增强。

上一篇：竞价托管代运营(竞价看盘技巧)

下一篇：什么是炒股加杠杆(什么是炒股文)