于建林对21世纪经济报道记者表示，“生物医药的企业，如果其生产、工艺及商业化的能力不是很强，不一定非得选择走IPO这条路。从全球市场的情况来看，被大的上市公司或厂商并购，也是实现资本市场登陆的机会和选择。”

万联证券表示，短期来看，此前被疫情压制的医美需求有望在2023年得到充分的释放，医美行业之前线下消费场景被限制，未来复苏弹性较大;中长期来看，颜值经济下医美需求旺盛，多项医美相关法规发布，行业洗牌背景下合规医美龙头公司受益。目前部分医美龙头公司经历了长达几个月的回调后，估值已处于低位，投资价值显现。

主要基金持仓：社保108基金持有960万股。中金，汇金合计持有3800万股。

全面注册制启动后，上市条件不断优化，医疗生物、医药企业的IPO将会进一步放量，越来越多的生物医药企业将会涌入这一赛道。同时，由于技术的发展，生物医药赛道将会不断细化，不同行业的发展阶段不尽相同，使其在选择上市路径方面也会出现差异。

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主要基金持仓：易方达中小盘持有4100万股。中金，汇金合计持有5700万股

全面注册制改革启动后，发行的上市条件更加包容，发行定价和交易制度也出现新的变化。但对于投资者来说，投资门槛是不断提高的，要求其充分把握风险。而市场投机行为将被抑制，这有利于对中长期持有优质资产、长期基本面趋势投资更为普遍，将激发风险投资、私募基金等新金融业态的动力，鼓励更多企业家和投身于高风险、高回报的科技创新企业，可有效推动产业升级、保障供应链安全，而长线资金的涌入对于生物药企的发展更为有利。

复星医药

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注册制改革后，尽管生物医药企业上市机会增多，然而到了商业化阶段，或许会面临极大的挑战。真正有商业化能力的、产品有竞争力的企业会成长起来。“同时一些企业的商业化会不达预期，会和原来上市时资本市场的预期有较大的差距，企业再融资能力比较弱，现金流较为困难，可能会面临退市的风险”。于建林对21世纪经济报道记者说道，注册制的全面实行后，未来退市制度将常态化。

主要基金持仓：奥本海默基金持有7300万股。中金，汇金合计持有1亿股。

综合性医药企业龙头之一。疫苗产品线有：狂犬病疫苗、流感疫苗、新冠疫苗等。在免疫治疗、病毒防治、抗原检测、新冠检测方面均有布局。

医药系列：

全面注册制将使得A股制度进一步向成熟市场靠拢，但后续仍需配合严格合理的退市制度，有进有出，吐故纳新，才能实现A股新陈代谢，形成良好的生态循环。存量优质上市公司或更具稀缺性，有利于其获得一定的估值溢价。

主营业务为血液制药的研发、生产和销售。公司的主要产品为血液制药业务、天安药业的糖尿病用药业务、新百药业的生化类用药业务、博雅欣和化学药业务、复大医药经销业务。公司是全国较早通过国家药品新版GMP认证的企业之一，公司生产线采用过程自动控制系统对生产过程进行控制，实现了全程CIP、SIP及关键参数的自动记录。

“全面注册制对医药行业的整体IPO的上市肯定整体是利好的。”高特佳投资执行合伙人于建林对21世纪经济报道记者表示，这与生物医药行业的特点有关，生物医药行业是典型的投入产出周期长、风险较高的行业，一方面行业壁垒比较高，需要资金多，另一方面产品商业化周期时间长。

预防类生物制药：预防接种的各种疫苗就属于预防类生物制药，这类生物制药通过激活自身免疫系统，产生免疫激素、特殊抗体等，精准抵御各种传染病的攻击。我们人人都要接种的新冠疫苗就是预防类生物制药。

智飞生物作为一家疫苗生产企业，共有11种产品上市在售，1种产品附条件上市，包括预防流脑、宫颈癌、肺炎、轮状病毒等疾病的疫苗产品。其主要收入源于新冠疫苗，即重组新型冠状病毒蛋白疫苗（CHO细胞）。

于建林向21世纪经济报道记者指出，值得注意的是，生物医药不同细分行业的上市目标也有所不同。对于CRO企业，那些专注做临床前靶点发现和药物设计的企业，因其研发属性很强，对核心的技术要求较高，科创板或创业板将是一个好的选择；而临床CRO则是属于服务成长性的企业，既有知识密集型的属性，又具备劳动密集型的属性，未来则更多依托自身的临床资源和人力资源去提高服务体量，其上市公司的财务门槛也会要求较高，行业格局基本形成，可能面临并购整合的局面。

智飞生物：新冠疫苗收入显著

主要从事血液制药、菌疫苗的生产和销售的公司。公司的主要产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物、人凝血因子Ⅷ等。

沃森生物

2022年，恒瑞医药以2457.83亿元的总市值超越药明康德，位居制药行业总市值第一。目前，恒瑞医药有11款创新药在我国获批上市，1款合作创新产品林普利塞也于近期获批上市，60多个创新药正在临床开发，260多项临床试验在国内外开展，多个创新药产品实现全球同步开发。

药明康德是CRO（医药研发外包合作机构）龙头企业，为全球生物医药行业提供全方位、一体化的新药研发和生产服务。通过全球32个营运基地和分支机构，为来自全球超过5850家客户提供服务。更重要的是，药明康德服务覆盖全球前20的企业，全球前20制药企业占公司整体收入比重约44.2%。

药明康德在2022年取得了优异的经营业绩，2022年前三季度净利润73.78亿元，同比增速达107.12%。公司是行业中极少数在新药研发全产业链均具备服务能力的开放式新药研发服务平台，有望全面受益于全球新药研发外包服务市场的快速发展。

爱尔眼科作为专业眼科连锁医疗机构，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。今年前三季度，爱尔眼科实现营业收入130.52亿元，同比增长12.55%。爱尔眼科表示，前三季度营收同比增长主要系公司经营规模扩大、品牌影响力提高以及医疗需求结构变化所致。

百济神州是一家专注于开放和商业化创新可及肿瘤药物的企业。目前共有3款自主研发获批上市的药品。它是首家在美股、港股以及A股三地上市的企业，6年IPO合计融资规模达到323.83亿元。

该企业有如此好的市场反馈，归因于其研发，2018年至2021年以及2022年前三季度，百济神州近5年研发费用累计高达376.83亿元，是当之无愧的医药界“研发一哥”。就在2022年12月14日，百济神州公布了自主研发的BTK抑制剂泽布替尼（商品名：百悦泽）在全球3期试验结果。数据显示，除更优异的疗效，泽布替尼还显示出更高的安全性和耐受性。

业界将此次结果看作是百济神州“攻擂”成功，其泽布替尼将“取代”伊布替尼，伊布替尼是全球畅销药排名第七的药物，截至2021年，伊布替尼全球销售额达98亿美元，在BTK抑制剂中全球销售额中占比为87%。

2003年6月，片仔癀在上交所挂牌上市交易，首发募集资金总额3.42亿元。2006 年，公司成为经国家商务部认定的首批“中华老字号”企业之一。凭借“片仔癀”这一核心产品，品牌价值达510亿元。2022年，片仔癀曾出现“一锭难求”，一盒炒至上千元的情况，随着药品供不应求，片仔癀多次出现市值大涨。

根据联影招股书数据，2022年国内影像市场将达到585亿元，占医疗器械13%市场份额，位列第二，2021～2030年行业整体复合增速为7.3%，其中MR、PETCT等细分产品增速分别达到10.6%、15.0%。

企业财报显示，2022年上半年公司实现营业收入183.54亿元，较上年同期增长39.34%。此外，公司非新冠的常规产品业务增长依然强劲，扣除新冠疫苗的自主产品营业收入9.20 亿元，比上年同期增长25.95%。

医美代表企业仅有爱美客挺进市值前十。爱美客总市值1225.35亿元，是市值前十的企业中唯一一家市值增长的企业。该企业拥有丰富的三类医疗器械产品系列，且大多数为国内首款上市产品，具有先发优势，是医美业内龙头。

企业以“嗨体”为首的明星产品线，让其业绩表现靓丽。2021年公司营收和净利润分别为14.5亿元和9.6亿元，同比增长104.1%和117.8%。“嗨体”是国内首款，也是全球市场上唯一一款商业化的用于修复颈纹的皮肤填充剂。随着医疗美容消费群体不断扩大，嗨体熊猫针、濡白天使等产品持续助力，不少证券分析机构对爱美客给出“买入”的评级。

与智飞生物一样，万泰生物也是一家疫苗企业，其业绩增长点来自于新冠疫苗。核心产品持续放量，公司业绩维持高增速。2022年前三季度公司营收86.51亿元，利润39.44亿元。其鼻喷新冠疫苗已获批紧急使用，9价HPV研发进度处于国内第一梯队。

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