量化对冲基金在今年的市场动荡中，创造了2008年金融危机以来的最大收益。

追踪趋势的对冲基金利用数学模型试图预测市场走势，在之前以央行购债主导的时代表现不佳。因为央行购债作为一种刺激工具，抑制了他们赖以生存的大部分市场波动性。但数据提供商HFR的数据显示，这个规模达3370亿美元的行业正实现自2008年金融危机以来的最大收益。

据英国金融时报报道，Systematica Investments 创始人、BlueCrest 前系统交易主管 Leda Braga 表示：

现在就是2008年时刻的重演，每个（追随趋势的）人都表现得不错。

一个潜在的主题是，我们之前经历的十年即将结束。

他的 Blue 趋势基金在今年迄今上涨了26%，是2008年以来的最佳表现，“现在波动性更大了。”

David Gorton 和对冲基金 Brevan Howard 的合资企业 BH-DG Systematic 也是赢家之一，该基金今年迄今已累计上涨32%。全球最早的 CTA 基金之一 Aspect Capital，其多元化基金今年以来已经获得了29.2%的收益，这是其自1999年以来表现第二好的年份。

HFR数据显示，今年前四个月，此类量化基金平均上涨15.1%。但在此期间，标普500指数下跌了13%，许多大名鼎鼎的基金管理人也公布了两位数的亏损。今年前四个月，对冲基金行业整体下跌了1.9%。

这些量化基金——也被称为管理期货基金，通过捕捉市场上涨和下跌的持续价格趋势而赚取收益，这往往使它们能够在市场动荡时期获利。例如，2008年金融危机时期，它们从油价的急剧上涨和随后的暴跌中、以及金融危机触底时股市的快速抛售中获利。

最近一段时间，这些量化基金从做空政府债券中赚取了尤其多的收益。市场预期美联储将继续大幅加息以对抗高通胀，政府债券受到了冲击。另外，供应链瓶颈和俄乌危机推动的能源和大宗商品价格飙升也是助推因素。

HFR的数据显示，在今年业绩大幅好转之前，对冲基金多年来的回报十分低迷。在2011年至2018年期间，这种趋势性投资有6年是亏损的。一位业内高管表示，2010年之后的一段时间，对趋势追随者来说是“死气沉沉的十年”。

然而，去年被各国央行低估的高通胀，催化了利率上升和退出量化宽松政策。这削弱了对传统市场资产价格的支撑，导致债券和股票暴跌。

总部位于巴黎的量化对冲基金公司 CFM 旗下的 IST 趋势基金今年上涨了16.5%。据英国金融时报报道，CFM 总裁 Philippe Jordan 表示：“尽管这对资产价格造成了影响，但各国央行必须把重点放在抗击通胀上。这对趋势基金来说是一种积极前景，因为它创造了动力。”

基金经理们现在普遍认为，在基金行业经历了一段相对低迷的时期后，市场机制的变化意味着这种趋势可能会持续一段时间。

Braga 还表示：

通胀预期的变化感觉像是一艘大船，需要时间才能转向。

他指出，脱碳和供应链的变化是通胀的推动因素，“未来的周期似乎更长，我认为这种趋势将持续一段时间。”

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股市自6月15日进入调整模式之后，市场中性策略基金“回撤小、收益稳定”的独特优势迅速被市场所认知，基于股指期货的量化对冲基金一时间成为熊市赚钱神器，从而受到投资者关注。今日理财君将市场上包括公募、私募和券商资管等三大系列的量化对冲产品今年以来及近期的表现逐一梳理，供追求稳定回报投资者参考。

公募系广发对冲套利和嘉实绝对收益相对突出

截至目前，公募基金管理人共发行成立8只对冲套利基金，其中6只为今年之前成立，截至8月4日，这6只对冲套利基金今年以来平均收益率为13.35％，考虑到这类基金较小的净值回撤风险，这样的收益率应该可以令人满意，其中嘉实绝对收益策略和海富通阿尔法对冲基金收益率最高，分别达17.89％和17.55％。广发对冲套利和中金绝对收益策略两只今年成立的基金成立以来分别赚13.5％和5.5％，

对于这类对冲套利基金来说，其最惊艳的表现出现在大幅调整市，由于持有大量股指期货空头合约，这些基金实现了大盘风险的对冲，并利用选股优势获取阿尔法收益。我们以6月15日至8月4日的表现观察8只量化对冲基金的表现可以发现，有6只基金实现正收益，广发对冲套利和嘉实绝对收益策略表现最佳，区间收益分别达4.03％和3.2％，个别基金未能实现正收益，但亏损较小。

综合本轮调整以来和今年以来的表现，理财君认为嘉实绝对收益策略、广发对冲套利两只基金的综合表现较为突出。如果你对未来股市表示谨慎、对货币基金可怜的收益率不满意，可以考虑买点量化对冲基金。

8只公募系量化对冲基金表现一览

私募系业绩分化大优选专业知名管理人

相比公募系屈指可数的产品而言，私募机构发行了数量可观的量化对冲基金，为投资者提供了更多选择。不过，私募系量化对冲基金业绩分化也十分大，这又为投资者选择带来了困难，理财君认为，应该综合中短期表现，优选知名管理人的量化对冲产品。

根据好买基金网提供的数据，记者选取了63只量化对冲私募基金截至7月31日近1月、近三月和今年以来的表现发现，这三个时间段63只量化对冲私募基金平均收益率分别为0.47％、9.17％和22.15％，其总体表现要好于公募系量化对冲基金。不过，其业绩分化也更为显著，以近1月业绩表现为例，取得正收益的量化对冲私募基金有38只，其余25只收益告负。正回报的基金中有12只产品收益超过3％，表现突出，中鼎创富量化对冲一期甚至取得15.19％的收益率，显著超过其他基金。而在收益告负的量化对冲私募中，个别基金亏损幅度较大。

而从今年以来的表现看，分化同样巨大，共有24只量化对冲私募今年以来收益率超过25％，有两只产品超过50％的收益。投资者在选择这类私募产品时，应该结合中短期业绩表现，优选运作经验丰富、实力雄厚的大型私募管理的产品，

部分市场中性策略私募基金表现

（数据截至7月31日）

券商系中信量化对冲优势明显

券商系量化对冲产品方面，多家券商都推出了各自的市场中性策略资管产品，一些券商甚至推出了多个产品。理财君筛选出了16只主要产品进行对比发现，这16只量化对冲券商资管产品近1月、近3月和今年以来平均收益率分别为1.59％、6.48％和17.61％，其今年以来的表现好于公募，但低于私募。这也反映出公募基金在量化对冲产品管理方面尚缺乏足够的经验。

而针对券商系量化对冲产品选择，综合中短期业绩可以看出，中信证券旗下中信量化对冲1号和5号表现最为突出，优势明显。海通量化对冲2号的表现也较为突出，拥有较多产品的国金证券旗下量化对冲产品今年以来表现突出，但在近一个月多为负收益。国泰君安作为较早运作量化对冲产品的大型券商，其产品成立以来收益一般，今年以来表现相对较好。

部分券商量化对冲策略集合计划表现

在许多方面，日本央行周二的“晴天霹雳”为全球金融市场有史以来罕见的“动荡之年”，画上了一个完美的句号……

日本央行昨日意外宣布修改收益率曲线控制计划（YCC），将10年期日债收益率目标从±0.25％上调至±0.5％左右。这一货币政策实质转变的影响可谓立竿见影且涉足面极广——日经225指数全天下跌了2.5％，日元创下多年来表现最好的一天，10年期日本国债收益率更是录得了近20年来的最大涨幅。

然而，这一决定更为引人关注的，可能当属其对全球资本市场流向的影响。

在日本央行出人意料地调整其收益率曲线控制政策后，美国国债周二连续第三个交易日下跌，这引发了关于美债市场过去两个月新出现的反弹会否因此中断的辩论。

截止周二纽约时段尾盘，素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率报约3.69％，全天累计上涨近10个基点。

长期以来，投资者一直在猜测，日本央行最终放弃其长期以来的超低利率政策——这是最后一家尚未这样做的主要央行，是否可能会从全球债券市场上移除一个关键的“锚”，从而进一步推动由美联储、欧洲央行和其他国家加息所引发的收益率飙升。

而眼下，随着日本央行真的在昨日迈出了“一小步”，投资者肯定会被迫重新考虑他们的2023年战略：“世界上最鸽派”的央行转向鹰派的影响实在太大，不容忽视。

来自美国最大“债主”的抛售

更为关键的是——日本是全球最大的债权国，这意味着有大量现金可能正在等待回国，以获得抬高后的本土回报率。这一点从日本央行宣布上述消息后日元的大幅升值中就可以明显看出来。

这可能会成为未来真正的麻烦所在：日本的净国际投资头寸，即其在海外持有的资产存量与外国人持有的日本资产存量之间的差额，超过了3万亿美元。

日本长期无风险利率实际翻倍至0.50％的事实，注定将让一些日本国内投资者重新回家吃起“窝边草”。鉴于日本的证券投资资产和负债总计达7.3万亿美元，日元的大幅波动可能会波及全球的杠杆、对冲和衍生品敞口。

事实上，从美国国债的角度来看，日本投资者在今年大部分时间里就一直是美债的净卖家。这是因为尽管美债收益率大幅攀升，但日元的暴跌导致汇率对冲成本激增，海外投资对于一些有着严格对冲要求的日本大型基金而言，反而得不偿失。

美国财政部本月早些时候公布的数据显示，日本目前已连续四个月减持了美国国债——其持有的美国国债在10月份进一步减少了420亿美元，持仓降至1.078万亿美元，为三年半以来的最低水平。

富国银行分析师表示，日本央行本周的举动，势必将使得美国政府债券和其他外债对于进行外汇对冲的日本投资者的吸引力进一步下降。

该行分析师Erik Nelson和Jack Boswell在一份报告中指出，日本投资者在整个2022年一直是外国债券的净卖家，而周二日本央行的决定应该只会加强这种倾向。这是因为日本央行没有改变决定三个月外汇对冲成本的短期政策利率，但却给了较长期限日债收益率更多的上升空间，这实际上使外国债券相对于日本国债的吸引力比以前更小。

短线对美债市场尚待观察

当然，眼下这一切是否就将彻底逆转美债收益率过去几周的回落势头，可能还有待观察。在周五美国商务部发布11月PCE物价报告之前，投资者仍有几天时间继续消化黑田东彦投下的“重磅炸弹”。

无论如何，近来美国国债市场的趋势似乎已经发生了更深层次的变化，债市仍有许多有利因素来抵消日本方面带来的看跌冲动——美联储的鹰派态度可能已经达到顶峰；美国衰退风险上升可能会刺激明年的避险需求；随着大宗商品价格的回落减轻了包括日本在内的大宗商品进口国的压力，此前曾达到极端水平并拖累美国国债的央行储备抛售也在减少。

除此之外，有迹象显示美国国债仍处于超卖状态，至少以历史标准来看是这样，且持仓净额仍为买盘提供了潜在动力。日本央行的政策变化最终将如何影响这一点仍有待观察。

加拿大皇家银行全球资产管理公司美国固定收益高级投资组合经理Brian Svendahl表示，“日本央行此举在一定程度上可能会缓和对美国国债和其他美国债券的需求。但对我来说，这更像是一个长期的故事，而不是短期的冲击。”

本文源自财联社

今年以来股市行情持续低迷，春节后更是出现了一波大幅度下行的行情。对于我们小散们辛辛苦苦攒下来的本金一下亏了不少。然而在股市里打拼多年的朋友都清楚，目前A股的价格已经是非常有吸引力了，只是在短期走势上是否还存在一定的下探空间，这是与环境和政策密切相关的，而且又是多变的。那么就使得我们内心出现非常焦虑的情绪，割肉离场又怕踏空，而继续持有又不知何时才见底。

在这种情况下，老股民选择的是多看少动等待市场回暖，而新股民可能就是受情绪影响较多经常进进出出，买错了不说，甚至还亏了不少手续费。这样的投资真的会让人看不到希望，甚至想抽身离去。那么真的就没有办法去应对了么？在这里我就希望通过过往的投资经验结合专业知识跟大伙讨论一下如何解决这个问题。

那么要解决系统性风险带来的冲击当然最好的方法就是通过对冲手段来规避风险。股市起伏不定，但是通过一段时间的交易经验积累外加一点技术分析，去判断市场是在上升趋势还是下行趋势这个并不困难。困难的是在趋势转折点上的把握，因此，我们只需要在对行情把握程度较低的时间段里运用对冲工具，对我们持仓市值进行对冲就可以做到短期规避风险的效果。那现在A股市场上我们可以有什么工具可用呢？

目前比较有效的工具就只有三种：

1、 融资卖出ETF基金，在市场稳定之后买回还券，在我看来，没什么优势，而且成本高，本文章不列入研究范围；

2、股指期货，优势是有三个品种，基本覆盖大中小股票指数，而且成交量比较充足，但是缺点也是非常明显，就是对择时的要求特别高，如果启动对冲之后指数掉头向上走，也会把上涨获利给对冲掉了，还有一个就是需要去期货公司开户，比较麻烦；

3、个股期权，目前我们的个股期权品种只有上证50ETF和沪深00ETF两个品种，而且对比股指期货来说成交量也比价差，但是个股期权作为对冲市场最为优秀的金融工具，其对冲优点是显而易见的，小成本大效果就是对这张股票保单属性的最具体描述。因此，在这里要跟大家介绍的就是如何运用期权进行风险对冲。

期权是一个非常复杂的金融衍生品，如果要弄清楚所有投资逻辑是非常困难的，而且对于我们小散们可能知识结构还不足。但是，如果我们只用于对冲的话，则只需要简单地了解平值认沽权证的交易方法和时间价值是什么即可。那么我就从这两个方面跟大伙普及一下。

首先，期权就是一张合约，简单概括包含的要素有：到期日、行权价、权利金（内在价值+时间价值），权利金就是期权价格，你可以理解为在规定时间内以行权价买入（或卖出）标的物的权利价值。那么认沽期权就是拥有以行权价卖出标的物的权利。打个比方理解一下，现在沪深300ETF是5元，那么你认为一个月时间300ETF价格可能下跌至4.5元，那么这个时候你可以买入行权价5元（也就是平值期权）认沽期权，那么如果真的到了4.5元的话，你每张期权可以赚到内在价值5000元（一张期权含10000份ETF购买权限），只是一开始需要支付一定的时间价值作为权利金（目前的波动率计算约名义市值2%-3%），

那么这样一来你就可以很好地锁住风险，并且，如果你判断错误了，也只是亏损2%-3%的权利金而已。在这我用股指期货和期权做一下对比就更清楚了。

1、如果运用期货对冲，那么市场的波动几乎就与你无关了，如下图：

2、如果运用期权作为对冲，那么在可以控制风险的条件下还不会错过市场上涨带来的收益，如下图：

其次，既然期权具备如此优秀的对冲能力也不会错过上涨行情，那么是否可以长时间不间断去做？答案当然不是，因为刚才也说了，每次开仓均需要付出2%-3%左右的权利金作为成本，也就是你买保险也是要给保费的，所以在对冲的时候也需要选择时机，不然保险费消耗也是非常大的。只是运用期权对冲我们更不需要害怕做错方向。那么一般来说我给出的建议都是从技术形态去考虑，一般两个时间节点做对冲比较适合：

1、 在预计行情见顶的时候，如下图：

2、 盘整后跌破平台，预计加大下跌力度，如下图：

总结：市场千变万化，知识不断更新，每一个行业能赚钱都是需要付出努力和适应它的，股市同样如此。目前我们可以做对冲的品种已足够应对市场波动，现成的工具不用这样战斗力不就大打折扣了么？希望文章内容大家喜欢，也希望对您有帮助。祝大家投资顺利，别忘了，点赞关注转发，谢谢。

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