最近，大家有没有注意这样一条新闻：“公募量化对冲基金重出江湖！”

停滞3年之后，公募量化对冲基金再度开闸，景顺长城等7家基金公司的产品获批。有基民可能会问：量化我听过，量化对冲是个啥？

蒋晓炜：对。有一定关联性，而且关联性是区间，它不会偏离这个区间。

在ETF中，所谓的指数通常指的是一个股票市场的代表性指数，比如标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业平均指数等。这些指数是根据一定的方法和标准来选择代表性股票，并计算股票的加权平均数值，以反映整个市场的表现。

4）大盘期现替代价值下降，中小盘期现替代价值上升。

2022年大宗商品市场主要围绕俄乌冲突、高通胀下的美元加息周期、国内经济缓复苏进行交易。商品呈现整体趋势相似、但各品种在供需错配行情下多次上演分化的宽幅震荡行情。

肖 冰：你说需要通才全才来做对冲基金，比做共同基金要求更高？

目前德国的天然气库存水平已经足以确保冬季的用气需求。根据今年3月30日启动的德国天然气预警制度，在天然气极度缺乏的情况下德国政府将分级启动倡导节约用气、工业用户天然气配给制等逐级加码的措施以确保居民用气不受影响。

行文至此，有必要从网上搬一段通俗的说明：“量化对冲”就是“量化”和“对冲”两个概念的结合；而“量化”指借助统计方法、数学模型来指导投资，“对冲”指通过管理来降低组合系统风险，获取相对稳定的收益。实际操作中，对冲基金的管理往往采用量化投资方法。

据英国金融时报报道，Systematica Investments 创始人、BlueCrest 前系统交易主管 Leda Braga 表示：

自2008年金融危机之后，许多人对金融衍生品口诛笔伐，认为金融衍生品加剧了市场风险，为金融衍生品增添了些许争议和几分神秘。其实，正如一枚硬币的正反两面一样，金融衍生品可以避险、也可以冒险，好比天使与魔鬼的融合。众所周知，有人靠牛市赚钱，有人则靠熊市赚钱。其实，也有人靠震荡市赚钱。所谓震荡，是指忽上忽下的市场行情，其方向的切换和节奏的把握往往让投资人神魂颠倒，与其去猜测震荡行情中的下一个波段会呈现怎样的弧度和角度，不如安安稳稳用对冲的方式守住收益的高度和厚度。总体而言，笔者认为量化对冲有如下三种不“对”不冲的特性。

（1）国内利率债：强政策刺激弱现实持续对峙，理财挤兑收尾

影响2023年资本市场的重大政策和事件主要包括二十大顶层设计、防疫政策转向、地产和平台经济再扶持以及海外衰退等方面。

此外，天然气费用暴涨还将进一步拉大贫富差距。

2022年以来，宏观经济压力陡升，三驾马车消费、出口和投资均受较大负面扰动。消费在此起彼伏的疫情以及地产衰退影响下大幅走弱；进出口方面，伴随海外无限QE的终结以及欧美逐步进入超级加息周期，海外需求转弱使得出口在2022年开始下滑；投资方面几乎全依赖财政发力，宽信用路径仍不畅。

量化对冲的目标：实现绝对收益

【风险提示】本文的观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议， 亦不代表基金管理人旗下任何基金的持仓信息和投资方向。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证，在投资前请阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，市场有风险，投资需谨慎。

现在就是2008年时刻的重演，每个（追随趋势的）人都表现得不错。

即使在高压力、高收入的对冲基金领域，“多/空”选股者也被认为是特殊的人物。70年前，被称为“对冲基金之父”的阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯(Alfred Winslow Jones)创立了第一家对冲基金。股票多空对冲基金除了做多他们喜欢的股票之外，还会对其他一些股票进行做空，并利用杠杆来增加收益。其理念是，一个真正善于发现好公司和坏公司的投资者，只要其空头跌幅大于多头跌幅，就能对冲更广泛的市场下跌。因此，客户愿意为这样的“魔力”支付巨额费用——2%的管理费以及20%的投资收益。

然而，就在客户们需要减轻十多年来最严重的市场抛售所带来的打击之时，这些股票多空对冲基金的业绩却无法令人满意。智通财经APP获悉，数据显示，股票对冲基金今年以来下跌了15%。其中，Chase Coleman的老虎环球基金(Tiger Global)在大型基金中表现最差，下跌近52%;Dan Sundheim的D1 Capital Partners对冲基金下跌了28%;Ross Turner的Pelham Capital下跌32.5%;Steve Mandel管理的Lone Pine Capital的整体资产缩水42%至167亿美元。

愿意集中押注或专注于生物技术等利基行业的经理人仍然可以靠自己发展壮大，那些保持多头和空头头寸平衡以降低其基金与标准普尔500等指数相关性的投资者也是如此。据投资者文件显示，由伦敦对冲基金Marshall Wace管理的规模244亿美元的Eureka基金上个月对客户说，其净市场敞口接近于零，截至今年9月的收益为4.2%。

截至9月22日，在报告了业绩数据的股票多空对冲基金的基金经理中，超过一半的人今年损失了10%或更多，其中80%的人出现了下跌。就连一些有良好记录的人也表现不佳。Sean Gambino于2015年创立了Heron Bay Capital，该基金自2015年推出以来，年化收益率为18.6%，跑赢标准普尔500指数。不过，他还是关闭了自己的对冲基金，并于9月1日与团队转投规模更大的多策略对冲基金Eisler Capital。他对客户表示，对于没有庞大资产基础的单一管理基金来说，筹集资金“极其困难”。

上一篇：丝绸之路路线图(丝绸之路投资)

下一篇：如何做股改(股指期货交割日)