一般而言，持股平台的设立主要是出于公司治理（最主要的是股权控制）和持股管理便利的考虑，包括公司、合伙、私募基金、资管计划或信托等等形式，当然税务上的考量也是其中一个因素。选择不同的持股平台，无论从法律还是税务上，都可能产生不同的影响。

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保持主体公司股权的稳定性

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燃油盈利6429782元；

而这样的一个长周期持股中，张坤保持了较高的胜率，从易方达中小盘的历史上持仓和盈亏比例来看，最终盈利和亏损的个股，大概是个9:1的比例。就是说，张坤买10个股票，可能在卖掉的时候，大概有一个股票会出现亏损。

我们从欧美可以看到，当经济增速变慢的时候，整个企业的竞争格局，包括企业的投资和从企业的资产回报率上来说，其实是会有一个提升的。因为这个时候企业家会更理性，然后优势企业会获得更大的一个优势。

港股也不能说没有，它的相对成长性的溢价通常比A股会低一些。

核心员工通过出资设立特殊目的公司（一般为有限责任公司，也可以是股份公司），通过受让原股东股权或对拟上市主体增资扩股，使该特殊目的公司成为拟上市主体的股东。在该方式下，有限责任公司员工持股人数不得超过50人，股份公司持股人数不得超过200人。对于有限责任公司形式，可以通过设立公司章程，规范员工股权管理，法律风险也相较于有限合伙持股平台更低一些。在税务方面需要同时征收公司和个人层面所得税，特殊目的公司本身需要一定的运营管理成本，这些成本将会降低员工的收益。

张坤：这三个板块肯定还是战略性重视的，因为他们还是有一些共性的：

另外，因为投资是做了一个组合，组合中就一定是有表现比较好的公司和表现比较差的公司。我希望通过一套比较严苛的标准和深度的研究，能够把组合里面表现比较差的公司，让它可控。

 

一种是获取信息的钱，你获取的信息更快；

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张坤：我还是觉得需要对企业有一个全方位的研究，对于它历史的研究，比如它是如何走到今天这个位置上的？它是怎么实现非常强的一个地位的？

特别是我们在移动互联网的时代，信息的传递会越来越快，这个时候头部的企业相比于过往获得竞争优势的时间、速度和强度会比过去那个时代更强。

焦炭巨亏，亏损82952511元；若看作是和铁矿的对冲跨品种套利，总体仍是获利；

铁矿获利巨大，单商品盈利达112470630元；

相对来说，在A股市场，大家可能对于成长性更喜欢，对于高成长的股票会给予一个相对比较高的估值溢价。

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