6月30日，颖泰生物和艾融软件顺利完成了网上路演，为正式发行股票做好了最后一步准备工作。

明天，也就是7月1日，新三板精选层首批发行的这两只新股颖泰生物、艾融软件将开始申购，其证券代码分别为“889001”和“889999”。至此，新三板精选层打新正式启动。

公开资料显示，两家企业在17日已提交发行与承销方案，经过全国股转公司备案。早在10日两家均通过挂牌委会议审议，并都在12日获得证监会批文。

与A股市值配售、信用申购打新以及几乎稳赚不同，新三板精选层是新生事物，普通投资者网上打新无市值要求，但打新需全额交付资金，按照申购总量与发行总量比例配售。

这反应出多个问题，一方面部分券商营业部人士未与客户充分沟通，提前熟悉系统界面；另一方面不少投资者对新三板打新没有做好准备。

就在当日，又有3家新三板企业获得证监会批文。新三板精选层审核及核发批文节奏马不停蹄。证监会核准了河北方大包装股份有限公司、贝特瑞新材料集团股份有限公司、苏州轴承厂股份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票的申请。

上述头部券商网金部门总监也向记者表达了类似的意思：“对于在9点到9点15分申购的投资者，我们应该会根据挂单时间来排序。”

对上述规则的理解，可通过举例来实现。北交所A新股网上发行1000万股，网上有效申购数量是1亿股。张三在上午10点申购100股，李四在上午11点申购6500股。

北京一名新三板投资者向券商中国记者表示当天参与打新的激动心情。“为了打新，我实际上做了非常充分的准备！”他告诉记者，其在一个多月前开通新三板权限，然后开始筹措资金打新，大约五六十万。

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从新三板市场深化改革、新三板基金进场到精选层公开发行启动，受各项利好因素影响，新三板市场活跃度也大大改善，新三板市场重回过去的大涨行情，也成为市场的普遍期待。

其中，网下打新发行占比最大，适合专业投资者参与，参与询价的网下投资者应当以其管理的配售对象为单位进行报价，每个配售对象只能申报一个报价，同一网下投资者全部报价中的不同拟申购价格不得超过3个。

而记者今日从国泰君安方面了解到，从明早6点起，该公司君弘APP、富易等渠道就可以接受投资者的精选层打新报单。

股转系统也在加班加点审核。6月13日-14日，即周末双体日股转公司挂牌委审核企业，而本周周末(20-21日)股转挂牌委依然安排审核会议。截至目前，股转系统已经公告了11场审核会议，每场审核1-3家。

资本邦研究院首席研究员夏然日前向记者表示，由于精选层打新采用现金申购、且申购资金冻结三天，投资者或将选择性申购这些新股中的一只或几只，而非全部申购。而这可能造成不同新股申购的“冷热不均”，热门行业、估值定价较低的个股或受到追捧，但传统领域的新股热度或相对较低，造成中签率可能较高。

除了明早首批启动“打新”的两只精选层新股颖泰生物、艾融软件外，7月2日~3日还共有6只精选层新股将启动申购。

首批精选层企业的打新时间也已经确定。网下、网上申购时间预计为7月1日，发行结果公告披露时间预计为7月7日。

当网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中不足100股的部分，汇总后按时间优先原则向每个投资者一次配售100股，直至无剩余股票。

投资者想要更高中签率，一是申购数量要大，二是申购时间要早。

前述券商营业部负责人表示，营业部向客户强调资金合理安排，“投资者还是要把基本面好好研究一下，可能有的股票放弃打新，或者打了赶紧卖出。”

那么准备多少资金打新比较合适？

截止目前，已有32家新三板企业获得公开发行核准。7月6日到7月14日，还将有24家公司股票密集启动申购，投资者将有充足的投资标的可以选择。

想要参与新三板精选层打新，必须开通新三板权限：

本周（7月1日-7月3日）精选层有8只新股发行，分别是7月1日的颖泰生物和艾融软件；7月2日还有同享科技、球冠电缆、佳先股份，以及7月3日龙泰家居、方大股份、苏轴股份发行。

A股打新给投资者“稳赚不赔”的印象，2014年IPO新规来，上市基本没有破发。

与A股摇号抽签不同，精选层打新按申购股份（资金）比例配售，这意味着资金量越大，申购越多，比例配售中签的概率越大。理论上资金量足够大，有望100%中签。

对于新三板的长期投资策略，诸海滨建议投资者按照前期、中期、后期三个阶段来确定投资重点。前期是从目前到精选层开板之间的阶段，投资者可通过参与公开发行赚取相对较低风险的打新收益。据诸海滨测算，精选层首批公司的打新收益或将十分可观，中性假设下，首批打新收益率或在1%-2%之间，年化收益率可达4%-8%。考虑到时间较紧，初期新成立可参与打新的机构及投资人较少，收益率将在较高区间，但后续随着参与产品逐渐增多，收益率或逐渐下行。

打新肥不肥？

预计打新收益率分化

四是配售方式。与A股常见的摇号抽签方式不同，新三板公开发行的网上发行实行按比例配售方式，网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获配数量。不足100股的部分，汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。

考虑到申购时间对中签结果有直接影响，有投资者特别关心是否能隔夜申购委托申购。“尽管规定的新三板新股申购时间从申购日的9：15开始，但可能有券商提前开通交易系统，在申购日的前一天晚上接受委托报单，只要到了第二天9：15系统一开放，就能报单。”

首先，在全额申购的规则之下，顶格申购意味着更高的资金机会成本，投资人或更倾向于根据项目的预期收益决定投入的资金规模。由于资金进出较为灵活，将可能导致不同项目之间的获配比例有较大的差异。从而使得打新收益率也呈现出较大的分化。

其次，在市场化发行定价的规则下，市场对企业的发行估值以及上市后二级市场交易的估值或将有更大的分歧，导致不同新股间的首日涨幅分化更为明显，进而使得打新收益率高波动。

对于打新的回报，广证恒生新三板团队预计，精选层打新整体收益可观，首批精选层新股涨幅在40%至80%之间，网上打新获配率或在0.11%至0.32%之间，网上打新年化收益率或在3.6%至8.4%之间。

对于资金量不够开通新三板精选层的投资者，可以通过公募基金参与新三板投资。目前首批华夏、汇添富、富国、招商和万家基金旗下5只新三板主题基金已经成立并开始投资（战略配售），后续预计还有更多新三板主题基金。

新三板精选层网上投资者参与申购无存量持仓市值要求，只需要申购时缴付申购资金即可参与，最低申购100股，最高可达网上初始发行数量的5%。

因此理性假设下，精选层询价应该至少比A股可比折价20%-50%。

但当天状况百出，既有投资者找不到下单界面，也有不懂打新规则。有投资者向券商中国记者大赞客户经理服务到位，或是给出较好的打新建议；另有投资者感觉“自生自灭”，认为服务体验差。

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