横盘又称盘整，横盘是指股价在一段时间内波动幅度小，无明显的上涨或下降趋势，股价呈牛皮整理，该阶段的行情震幅小，方向不易把握，是投资者最迷惑的时候。不仅仅出现在头部或底部，也会出现在上涨或下跌途中，投资者这时不应参与操作，应注意观察，等形态走好，再介入搭顺风车。

而高位横盘则是指，股价涨到一定程度，主力控制股价在高位区间内上下波动，并不时做出拉升的假象，但始终不能把股价再创新高，这种情况就是高位横盘。在没有资金再次注人的情况下，高位横盘一般预示着股价的下跌。

总结：现在的市场没有多少看头，机会要等四月份前后吧，现在是磨底的阶段，打出持续性热点是第一要求，现在的碳交易就很有希望。因为现在还是磨底阶段，所以，操作上不要着急，看好方向，看好节奏，慢慢建仓就行，不用着急。

评论员：蔡军

1、筑本固基 “木地板”越铺越厚

2、左右开弓 实体产业两头活

3、近在眼前 连续缩量低点近

引言：

11月以来，伴随着疫情防控政策的转向，市场出现了一波强劲反弹。反弹集中表现为三个大方向：1、政策直接利好的房地产和低估值国企；2、基本面相对受益的消费医药；3、极度低估和弹性最大的港股。

本周以来，我们观察到市场交易疫情转向的反弹可能告一段落，交易力度明显趋弱。市场表现说明：短线交易疫情防控转向的资金在止盈，对冲了长线入场做多的资金，市场在当前位置上形成新的平衡。

一个重要的问题是：市场下一步的运行方向如何？先来看看本周市场的表现：

★本周风格概览

本周主流指数表现如下：

各大指数均有不同程度的下跌，小盘风格和成长风格跌幅稍大，港股在大幅反弹后，也出现了小幅调整。

本周行业表现如下：

受扩大内需纲要的提振，消费医药行业略微收红，其它行业均有不同程度的下跌，电力设备和有色跌幅相对较大。

★反弹已经到尾声了吗？

自11月上旬以来，市场内外部因素发生了重要的变化，外部是美国长债收益率触顶，内部是国内疫情防控政策的调整。（可以回看我11月11日的文章：《两个重大利好》）

受此大转折的影响，大类资产配置方面出现了明显的变化，股市迎来反弹，债市迎来调整。

经历了1个月的演绎之后，投资者更关心的问题是：股市的反弹是否到了尾声？

我们认为，交易疫情政策转向的短线资金或许正在落袋为安。逐渐走向开放，稳增长第一重要，这些已经成为市场的一致预期，且似乎已被市场充分消化。市场的核心博弈点发生转变，从要不要放开，变为政策力度有多强？以及经济基本面好转的时点和力度？从交易的角度上看，结合海外一些国家的经验，疫情政策放开的过程，会有3个月左右的冲击期，经济基本面甚至还有最后的一波压力，然后才迎来反转。

从中长期看，我们则非常有信心，中国具有强大的市场潜能，而人均GDP仅约为美国的1/5，据有关机构的测算，国内的潜在经济增速在5%以上甚至更高，只要短期限制性影响因素得以消除，国内经济将在今年较低的基数水平上，迎来非常可观得增长。

经济的修复，叠加当前市场较低的估值水平，权益类资产明年的表现非常值得期待。同时海外正在滞胀向衰退的过渡期，虽然美联储放鹰，但倒挂的美国国债收益率昭示了美国的衰退，加息进程也已是强弩之末，明年大概率不再会成为继续杀权益资产估值的负面因子。因此，中长期看，现在到明年1季度是重要的布局窗口，宜逢低布局！

★关于市场风格的选择

市场风格上，11月以来，和经济相关度高的大盘股明显占优，内需主导的消费、地产优于制造业。我们在上个周的文章中，解释了大小盘风格强弱的逻辑。（可以回看我12月10日的文章：《大小盘风格会不会发生变化？》）

市场风格的变化，往往是由一些宏观事件触发。细心的朋友可能会发现，近期的市场相对不太好做，A股日交易量从万亿水平，滑落到8000亿以下，场外的大资金仍需要有更具确定性的入场信号，场内资金的博弈就日趋残酷。

内需增长和经济复苏毫无疑问是短期主线，但在市场没有足够增量资金的时候，就会对其它板块抽血严重，此前资金相对拥挤的新能源板块成为“失血重灾区”。这其实并不是说新能源的基本面发生了重大变化，而是从投资者得角度上，进行行业比较时，有了相对更优的选择。

市场风格既可以从宏观因子寻找解释，可以从微观主体寻找证据，也可以被投资者审美偏好所解释。我们的建议是，保持对风格的敏感性，但不过于赌博式押注。如果明年消费大有起色，大盘成长相对占优（沪深300或沪深300成长）；如果明年地产政策力度极强，建议关注大盘价值风格（上证50或沪深300价值）；如果明年经济仍然很低迷，继续关注小盘风格（中证500或中证1000指数增强）。

祝账户长红！

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刘辰琛 执业证书编号：S40

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