几度风雨几度春秋。

不经意间，中国股市已到而立之年。虽说与欧美发达国家两百多年历史的资本市场相比，中国股市还略显“稚嫩”，但三十年的风风雨雨，也足够书写出一幅幅华丽篇章。

有人的地方就有江湖。

杨怀定，说起这个名字大家可能略感生疏，尤其是新一代年轻的投资者。但如果说“杨百万”，大家肯定有所耳闻，没错，杨怀定就是杨百万，有“中国第一股民”的称号。从一个名不见经传的仓库保管员，变成股市超级大户，甚至引起了时任上海市市长朱镕基的注意。

时间已过三十余载，杨百万或许仍活跃于证券市场。

1988年3月28日从工厂辞职，扔下自己的铁饭碗之后，杨怀定在家里躺了两个礼拜，琢磨该干哪一行。在其回忆中，那两周做的另外一件事情，就是看报纸——他订了市场上所有能买到的报纸，一共73张。

在4月初的一天，一条新闻引起了他的注意：1988年4月21日，中国将开放国库券交易。只要有证券交易，就有高低价，这个意识是从电影《子夜》中学来。杨百万称，当时他就“傻”想，或许能从差价中赚上一笔。

首个交易日，杨怀定拿着两万元钱到了交易所，站在交易所的门口，他算了一笔账：国库券1985年的开盘价104元，利息率15%，如果2万元全部买下，一年就有3000元。“当时存在银行的利率是5.4%，全年利息1080元。那多出来的近2000元，早已超出我在工厂的工资。”于是他把所有的钱都买了国库券。

下午再去交易所看行情时，发现已经涨到112元，杨怀定紧急脱手，赚了800元，相当于自己一年的工资。赚到第一笔钱的杨怀定心放宽了些，又开始突发奇想：如果我能把104元的国库券买回来，再以112元的价格卖出去，不就可以赚钱了吗？

当时全国有7个城市都开放了国库券交易，杨怀定决定要打听一下其他城市的行情。他立即跑到了上海图书馆，翻看全国各地的党报，终于查到，安徽合肥当日国库券开盘价94元，收盘价98元。

连夜去合肥！一个来回，20000元的本钱一下子变成了22000多元。跑了几次以后，杨怀定决定借钱，在把所有亲朋好友的钱都借了之后，他手头有了14万元现金，开始背着更多的钱往返于合肥和上海之间。

“钱的力量太大了！”而通过这种蚂蚁搬家的方式，一年之间，杨怀定变成了杨百万，市场舆论哗然一片，并引起了时任上海市市长朱镕基的注意。

回顾这段国库券买卖岁月，杨怀定说：“只想赚钱的我，不自觉地顺应了改革开放的潮流，不自觉地成为了典型。”

资金量做大之后，杨怀定不再亲自到外地跑了，雇了几个人在全国各地跑，他坐在上海用电话遥控。

杨百万说：“用现在的话讲，我就是买信息。我变成信息中心，知道哪里价格最低。我指挥他们从最低的地方开始依次买进，越买差价越小，最后回到上海卖出。人换班休息，资金不闲着，每天在滚动、膨胀。”

有头脑、有魄力、有远见、有格局，敢于做第一个吃螃蟹的人。随着国库券的盈利空间越来越小，杨怀定见好就收，转向更具潜力的股票市场。说是市场，其实就是一间原为理发店的小小门面，这就是1986年9月26日开张的工行上海信托投资公司静安证券业务部。

当时上海股票市场非常低迷，交易者寥寥无几。营业部的员工好心地劝他不要买，但杨怀定坚信自己的判断。他说：“我有一个多年来一直坚持的习惯，就是坚信自己经过分析研究后的判断，而不愿理会证券公司或专业机构的话。”

他第一次买入的是电真空。电真空面值100元，此前最高曾到过140多元，当时跌到91元。他当时对营业部的人说，估计利率要调低，所以买点股票放着。结果没多久，利息果然下调了。许多人都传说他有背景，知道内幕消息。杨百马说：“我哪有背景？我就是读报分析出来的。”

半年后股票开始暴涨，电真空涨到800元。后来的一段日子，杨百万继续在电真空这只股票上做“高抛低吸”，因为多次“精准”的操作，被人告到市政府说是操纵股价，不过后来有关部分调查之后为其辟谣。

因为对市场的深刻理解以及精准操作，杨百万很快成了股市里的明星人物。

1993年开始，杨百万经常受邀到全国各地讲课作报告。他注重讲授证券投资的基本知识和原则，也在大势的关键时刻对散户作出提醒，加之他的讲课风趣生动，颇受欢迎。此后，他又开始应邀在全国各地报刊上持续发表文章，评论大盘走势，宣传投资理念。他在全国散户中的影响力和名声随之越来越大了。

据中国证券报记载，1993年，杨百万在中央电视台“经济半小时”专题节目中畅谈股份制问题，引起学术界的关注。随后他应邀在沈阳财经学院担任了十年的专职教授，期间还应邀在上海财经大学、复旦大学等高等学府演讲。

而令他最感荣耀的是2000年10月，以一介平民和一个从未进过大学的初中毕业生的身份，他走上中国名校学术殿堂——北京大学的讲台，为研究生和MBA讲授证券市场的理念和实务。至此，杨百万在股市上不仅收获了财富和知识，而且收获了此前未曾预料到的荣誉，在很高的层次上实现了自己的人生价值。

另外，在2000年之前，杨百万开始致力于总结自己的操作经验和对大盘、个股走势的一些规律性的认识，开发一套技术分析软件。为此，他成立了自己的软件公司，投入了主要的精力。

这十年间，他还写作出版了五六本书。配合软件的销售和学员培训而写的《股市赢家》一书被评为2007年最佳商业图书。这些书的写作和出版让他颇感自豪。

回顾起二十多年的炒股经历，杨百万总结了一句话：“从一个投机者转变为理性的投资者。”

杨百万，已从媒体中消失多年，也淡出大众的视野多年，不过他的一些投资理念仍受普通投资者的追捧。像“大家都清楚，进股市就是低进高抛；不做死多头,不做死空头，要做滑头；炒股要听党的话”等等。

回顾起其多年的股市经历时，杨百万的话让人感触颇深——这么多年我能不倒，重要的一点是信奉'落袋为安’,赚了钱就从股市抽出来，而不是全投进去，这需要抑制自己的贪欲。”

出生于1950年的他，如今已经年近70，已到了随心所欲而不逾矩的年龄。在他60岁左右的时候就曾表示，下半生的钱已经赚够了，炒股不再是为了赚钱，只是因为兴趣，就像别人养宠物一样。至于何时彻底退出股市，他笑称自己没有考虑过，会一直炒下去，因为老年炒股可是对付老年痴呆症的良药。

对于普通投资者，杨百万提醒股票不是人人能炒的。证券市场是放大人性弱点的。历经几次熊市和牛市，太多的人因为贪婪、急躁而起伏，对于那些有专职工作的老百姓，他建议将钱去做一些低风险的投资。

股市亦江湖。虽说后起之秀层出不穷，但作为老一辈中国证券市场的“开拓者”，股市江湖中绝对有杨百万一席之地。

时间会将一个人遗忘，但经典的思想、理念定可流芳百世。附其经典语录：

1、炒股要有平常心,知足方能常乐,不能太贪。

2、稀里糊涂赚钱的人,一定会稀里糊涂地赔钱。

3、看大势赚大钱,看小势赚小钱,看错势要赔钱。

4、忍耐是一种等待，忍耐是酝酿盈利的一种高超手段。

5、先求保本,后求盈利是目前投资精神、投资理念健康的一个标准和象征。

6、身体是革命的本钱，健康比财富更重要。

7、股市里不是看谁笑得最好，而是看谁笑到最后。

8、只要用点心思,炒股是很好学的。

9、不经过熊市的股民,不是一个成熟的股民。

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1984-2004年我国资本市场类型划分：博弈时代、赌博时代、庄股时代与欺诈时代。

1）博弈时代（1984年——1990年）：

改革开放初期，国家向地方下达指标发行国库券，结果是多数的职工和个体户持有着任务“国库券”，当时国库券缺乏流通的市场，多数持有者通常会将100元面值的国库券当几十块钱花。

1988年，国库券交易试点在大城市展开，上海的杨百万则是抓住这个套利机会，从全国各地低价收购，回上海以面值加应记利息卖给国家。当时上海职工平均月薪100元，杨怀定靠倒卖赚到了百万，以至于在当时杨百万在当时情况不得不去警察局询问自己是否属于犯法…

说起国库券，今天有人可能不清楚为什么要把国债说成国库券。

文革的时候，中国对外宣传“既无外债，又无内债”。文化大革命结束后，中国开始把一切工作的重心放在经济建设上，可是搞经济建设既没有钱不行，由此开始每年发行国债，但又怕你说：“你们不是标榜‘既无外债又无内债’，怎么也举行内债了？因此把国债叫成国库券，意思是有别于国债的。

1984年，中国股份制改革开启，北京天桥百货商场成为第一家改组为商业股份制的企业。著名的飞乐音响则是于1984年11月发行，邓小平同志于当月赠送了纽交所主席飞乐音响的股票也是当年的热门话题。此时股票发行数量少，流通转让的交易所尚未成立，投资者私下交易居多。

1986年9月，上海工商银行信托旗下的静安营业部开始对飞乐音响的股票进行流通转让交易，是我国证券史上第一家营业部。当时证券行业只不过是银行旗下的一个分支业务，且央行也会参与其中的交易。

1989年，中央开发浦东新区，并有意成立股票交易所。这一消息看起来平凡，但对于有思考的人来说，他们开始大量买进市场现有的股票，因为市场7家公司100多万股的股票到了交易所开办时肯定是不够的。如豫园股份的股票在上交所成立后价格经股份拆细翻了100倍。

2）”赌博”时代（1990年——1995年）

1990年11月16日，在当年上海市长朱镕基的规划、蔚文渊（上交所第一任总经理）等人的筹划下，上交所正式成立（于12月19日开业）。1991年4月11日，深交所成立。

交易所成立前夕，股票市场供不应求，行情火热。交易所成立对散户的福利则是新股认购，在实体排队领认购抽签表的时代，一张中签表的收益往往超过了普通工薪阶层一年的薪资，于是几十万、上百万人连夜排队的局面多次上演。

1992年1月，上海推出30元一张的新股认购证替代排队取号中签的方式，一张认购证带来的打新收益超5000元。

同年8月10日，深圳发生“810事件”，全国各地赶来的近120万人日夜排队获取新股认购抽签表，部分内部人员的贪赃与组织不力造成了较大的官民矛盾，事后以增发股票认购表结束。

交易所虽然成立了，但对应的监管却时常存在漏洞，这一点在“327国债期货事件”上体现的格外明显。万国证券作为当时龙头证券公司，因“赌博”、掀赌桌无望而被合并清算。

327国债期货事件：指 1995 年 2 月 23 日发生在交易代码为 327 国债期货(标的为 1992 年发行，1995 年 6 月交割 的 3 年期国债)的交易事件，当日收盘前 8 分钟，万国证券在没有对应保证金的情况下抛出 1056 万口 (每口两万元)的卖盘打压价格，但当晚被上交所宣布交易无效，由于在该期货上的投机，万国证券濒临 破产，被申银证券合并。

3）庄股时代与欺诈时代（1995年——2004年）

庄股时代：

沪深两家交易所在成立初期呈现“沪为主，深次之”的局面，这既是中央的行政意识（中央潜意识里默认上海应该成为第一个成立交易所的地方），又与初期成立后企业纷纷相信赴沪上市更好有关。

随着深圳逐步加强对金融行业的领导，1996年媒体开始报道逐渐出现的“深强沪弱”局面。在此背景下，上海市管理层开始行动，要谈几大证券公司、上交所，提出“竞争一定要有所手段”的措施，争取把上证指数做的节节高。

1996年9月，申银证券开始以自营资金买入陆家嘴为主的上证指数核心股票，推高股票指数，以期吸引游资和散户引爆市场。地方期待和持续被庄家推高的上海股市与中央的金融求稳意识不一，同年12月国务院调查组进入上海，并于次年再派调查组，庄股时代下，申银证券董事长阚治东被免职。

欺诈时代：

1992年成立的特大型证券公司南方证券在2002年面临着几百亿不良资产：包括80亿以房地产为主的实业投资不良资产、100多亿短期融资、自营投资与代人理财下的近百亿股票库存问题、占用客户保证金问题（当时并未像如今这样，资金归银行托管）、炒股亏损近20亿元。

2002年，之前被免职的申银证券董事长阚治东被委任至南方证券担任救火队长，但可能因火势太大，最终救火失败。2004年1月2日，南方证券由于被政府行政接管。

资料来源：

1）书籍：《荣辱二十年》阚治东

2）书籍：《无常的博弈》

3）书籍：《中国式投行》

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