(经济观察)沪港通“扩容”有何深意？

中新社上海3月4日电 (高志苗)2月，上海证券交易所(以下简称上交所)发布《关于港股通交易日历优化实施时间的通知》，将放开两地市场全部共同交易日的沪港通交易；3月，上交所发布《上海证券交易所沪港通业务实施办法(2023年修订)》，将更多上市公司股票纳入沪股通标的。

2023年开年，不断修订的业务办法进一步促进了沪港两地资本市场的融通融合，双向互联互通“提速”，也给两地投资者带来更多的选择和交易便利。

华鑫证券私募基金研究中心总经理傅子恒告诉中新社记者，沪港通进一步“扩容”，预示内地与香港两地金融市场开放融合程度继续加深，两个市场各自给予对方投资者投资新选择、新空间，会带来交易规模的扩大，也扩展了各自市场的“金融广度”。

前海开源基金首席经济学家杨德龙也表示，通过增加互联互通的标的可以进一步提高沪港通成交量以及方便两地投资者互通互投，也将吸引更多外资。

上交所相关负责人介绍，最新的沪股通股票标的选取标准变化，包括沪股通股票基准指数由上证180指数、上证380指数扩展为上证A股指数，成份股覆盖将由沪市大、中盘股票进一步拓展至中、小盘股票；基于风险可控的原则，设置50亿元(人民币，下同)日均市值、3000万元日均成交金额、停牌天数占比低于50%等调入要求等内容。

根据此前中国证监会和香港证监会联合公告的安排，在现行股票范围的基础上，沪港通下港股通股票范围将新增纳入平均月末市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股。

2014年，沪港通正式开通；2022年上海、香港两地交易所将符合条件的ETF(交易型开放式基金)纳入互联互通。在中国(上海)自由贸易试验区研究院(浦东改革与发展研究院)金融研究室主任刘斌看来，内地资本市场与香港等资本市场互联互通工作取得了长足进步，进一步提升了中国资本市场在全球市场的影响力，增强了中国在全球市场的资源配置能力。

“中国金融发展韧性不断增强，同时也表明中国金融业将进一步通过开放推进制度创新和改革，以开放迎接更高水平的国际竞争，以开放来完善资本市场的制度建设，增强金融服务实体经济的能力。”刘斌说。

随着双向互联互通逐步深入，复旦大学经济学院金融学教授沈红波告诉记者，改革“深水区”需要在制度建设方面发力。“需要注意，跨境资本流动的风险防范，以及资金的合规问题。”

所谓“深水区”更多的是指两地制度差异带来的市场差异。傅子恒举例，如涨跌停板制度、交易制度差异、发行与退市机制等方面的差异，涉及两市如何更好对接、融通等各个层面的问题。

“突破的前景在于改革持续推进。改革是需要永续推进的过程，制度需要适应市场条件的改变而不断优化。在这些方面，内地与香港可以相互学习、借鉴，共同探索、进步。”傅子恒说。(完)

8月12日，中国证监会与香港证监会发布《联合公告》，正式启动沪深港通交易日历优化。据测算，交易日历优化后，预计可将目前无法交易的天数减少约一半。

“原来南向无法交易天数约18个，优化之后减少到约9个；北向无法交易天数约10~11个，优化之后减少到约5个。”证监会市场一部负责人表示。

根据《联合公告》，上海证券交易所、深圳证券交易所和香港联合交易所有限公司，将同时开放目前两地市场因不满足结算安排而关闭的共同交易日。

对于新增交易日，两地结算公司将对两地市场交收安排及沪深港通标的股票涉及的股权登记日设置、公司行为等业务作出相应的调整。

哪些日期是“因不满足结算安排而关闭的共同交易日”？

据前述负责人介绍，自2014年沪港通开通时，因两地假期安排不同、结算周期不同，使得部分日期无法交易。比如，一方为交易日，但另一方为节假日；两地市场都为交易日，但一方的交收日是另一方的节假日。

“随着近几年两地互联互通不断深化，两地投资者对优化交易日历需求增强。”前述负责人告诉记者，境外投资者也提出诉求，希望缩短沪深港通与A股、港股交易日之间的差距，降低非对称交易的风险。

因此，在基于统筹规划、切实可行、双向优化三原则的基础上，综合考虑增加交易日对投资者、交易所、结算公司以及市场机构的影响，在基本不改变沪深港通机制运行逻辑的基础上，将启动开放因不满足结算安排而关闭的沪深港通交易日。

事实上，交易日历优化也是全国社保基金等机构的现实需求。

全国社保基金会证券投资部负责人8月12日表示，港股通机制进一步拓宽了全国社保基金的投资渠道，自2018年以来，全国社保基金以委托方式开始港股通投资，截至目前共有2类产品10个组合，规模超过300亿元。

“我们一直关注港股通交易日历优化方案的进展，此举进一步理顺了港股通作为互联互通机制的制度安排，有利于全国社保基金开展相关投资工作。未来，我们将继续发挥长期资金优势，在助力香港资本市场稳定发展方面发挥积极作用。”该负责人称。

优化之后，新增的交易日具体是哪些？

以2022年为例，优化前，港股通比港股少18个交易日；优化后可以增加8个交易日，分别是春节前的1月27日、28日，清明前的3月31日、4月1日，五一前的4月28日、29日，十一前的9月29日、30日。优化前，沪深股通比A股少10个交易日；优化后可以增加4个交易日，分别是4月14日、5月6日、6月30日、12月23日。

这是如何实现的？

以2022年的4月28日、29日为例，内地与香港都开市。但是由于港股通T+2交收，对应交收日分别是5月3日和5月4日，银行、券商等机构都不上班，不能办理相应结算业务。

解决这一问题的关键措施是，结算公司“加班”，其他机构不必加班。

“以29日为例，中国结算会在日间提供3批次预清算资金数据，供结算参与人参考。结算参与人在交易日日终结，就提前将资金划到中国结算，中国结算在假期之前，将资金划拨到香港。”中国结算相关负责人对第一财经表示，针对可能出现的极端情况，也有相关预案。

据证监会市场一部相关负责人介绍，交易日优化之后，港股通交易日覆盖率会从92.68%提升至96.34%，沪深股通交易日覆盖度会从95.47%提高至97.53%。

新增交易日对资金流动影响规模多大？

据证监会市场一部相关负责人介绍，根据测算，优化后，中国结算在假期前支付跨境资金涉及金额不到80亿，香港在假期前支付跨境资金涉及金额约63亿，规模整体不大，影响较小。

“现在港股通每日上限840亿，沪深股通每日上限1040亿元，这么多年运行下来，港股通每天应付资金平均值22.74亿，沪深股通是31.56亿元。”前述负责人表示，交易金额很大，但支付数是轧差数，金额不大，优化之后资金流动影响也较小。

交易日历优化何时正式实施？

第一财经获悉，沪深港通交易日历优化工作包括三个阶段。在发布《联合公告》之后，两地交易所和登记结算机构将制定相应风险管理措施，调整相关业务规则，并征求意见后发布。之后将推进市场机构做好技术系统改造、投资者教育等各项准备工作。最终根据完成情况，预计在明年初正式上线。

从《联合公告》发布之日起至优化正式实施，需要6个月准备时间，正式实施时间将另行通知。

自2014年、2016年沪深港通先后开通以来，内地与香港两地开放持续加深。截至今年6月底，沪深股通持有A股市值2.55万亿元，港股通持有港股市值1.91万亿元，已成为参与两地市场运行的重要力量。

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