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2023-04-21 22:49分类:MACD 阅读:
大调整!中国股市 扛住了
文/慧净
王五参加了一场券商的春季策略会,回来后告诉我说,大家现在都普遍不看好欧美股票市场的走势,同时认为中国股市的机会更多。
王五说,券商认为欧美股票市场从长期的盈利匹配度来看,相对自身企业的盈利依然较为高估。整个股票市场的价格似乎相对“美联储降息预期”抢跑过多,前期反弹过高。
事实上,欧美股市近期的下跌幅度确实大于中国股市。3月13日,欧美股市受硅谷银行事件的余震冲击,区域银行股板块继续下跌,其中第一共和银行跌幅更是一度超过60%。
美股抛售情绪蔓延至欧洲,当天欧洲50指数跌超3%、德国DAX指数跌近3%、英国富时指数、法国CAC指数跌超2%等。
中国股市作为全球金融市场的重要组成部分,整体而言是经受住了调整,扛住了冲击,但就细分赛道来看,前些年上涨较多的新能源赛道则出现较大的回调。
因此,市场部分资金赚了指数,却亏了真金白银,有些自我安慰的话也就演变成了“小作文”。
例如,俄乌冲突即将缓和,将会使得以石油为代表的传统能源没有那么紧张,进而使得海内外买新能源汽车、国内外装光伏的需求就没有那么迫切。
近段时间,为什么欧美股市调整多,中国股市整体调整少、扛住了波动?
答案有一主一次两个原因:
主要原因是中国股市整体估值较为合理,且长期资金愿意布局;
次要原因是中国股市内部赛道分化,光伏、新能源汽车调整,6G、数字经济上涨,上涨和下跌对冲之后,减弱了指数的波动。
着重讲下,主要原因。
2022年11月21日,证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上表示,要“深入研究成熟市场估值理论的适用场景,把握好不同类型上市公司的估值逻辑,探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥”。
这句话的意思是中国的金融市场,尤其是股票市场一定要有自己的“特色”,要有自己的估值,也就是要有定价权。
股市的估值,会影响股市的定价,而股市的定价往往受三方面因素影响:
1.每个国家的资产会因为经济制度的不同,有的会表现的好一些,有的会表现的差一些,即资产的定价应该符合国情。
2.估值时,所有的现金都应该被同等对待,正如巴菲特所说,All cash is equal。比如企业同样的20亿利润,不能因为一个是传统行业,另一个是新兴行业,就认为传统行业的钱不值“钱”,给的估值少。
3.企业的估值不是一个数字,而是自己对企业的一种思考。比如段永平讲过,DCF估值不是一种算法,而是一种思维方式(如何看待企业的价值)。
概括下,每个国家的股市都应该有符合自己国情的特色估值方法。
数据来源:同花顺
那么,中国的股市应该怎么定价、估值?是不是比欧美股市更有优势?
我举个例子,来说说我理解的中国股市特色估值。
A股有一家上市公司,每年净利润稳定保持在20个亿左右,其它指标资产负债率、毛利率、净利率等都是行业内平均水平。
每个人都会有不同的看法,每个机构也都会有不同的估值方法。有的资金认为该企业值100个亿,有的会认为值500个亿、1000个亿,那怎么办呢?
我个人会考虑到国家的信用往往是最强的,也是最能够永续存在的代表,所以往往把我们国家10年国债收益率作为无风险收益率的锚定。
近些年,我们国家10年期国债的收益率一般都在围绕3%上下波动,意味着我持有一张国债,依靠利息(单利)需要33年才能完全覆盖成本。
A股上市公司的信用一般是小于国家信用的,且企业存在破产风险,所以一般给企业预期的收益率为无风险收益率*2,即6%。
我个人对A股这家上市公司按照简化后的估值方法进行市值计算:净利润(20个亿)*回报的年限(16.6年)=333亿市值。
也就是说,这家公司的特色估值应该在333亿市值,股价应该围绕着333亿市值的中枢上下50%波动。
即这家公司低估区间为166亿附近,合理区间为333亿附近,高估区间为499亿附近。捎带剧透下,我所选取的这家公司今天收盘市值为263亿市值。
总结一下,我个人理解中国特色估值的关键:
欧美股市的金融风险、恐慌情绪确实可以通过人民币汇率的涨跌作用于中国股市,但是我们国家的货币政策是以我为主,并没有跟随美国进行连续加息。
因此,我们对股市进行估值时应该锚定中国10年国债收益率,而不是美国的国债收益率。从这个角度讲,我们的股市是低估的,波动率自然应该比欧美小。
中国股市的潜在增量资金越来越多,资金强弱决定了股市的多空方向及调整力度。
2023年3月3日,中国人民银行行长易纲表示,金融稳定法已经通过了全国人大的第一次审议,我们将推动金融稳定法的出台。
《金融稳定法》明确提出,国家设立金融稳定保障基金,作为处置金融风险的后备资金,金融风险严重危及金融稳定的,可以按照规定使用金融稳定保障基金。
此前,中国股市早些年有社保基金、养老基金等公益基金,近些年有国家集成电路产业投资基金、国家农业产业发展基金等国家主导的大战略产业基金。
这意思是,中国股市的增量资金、稳定资金将会越来越多,中国股市的抗冲击、扛风险能力越来越强。
中国经济韧性好,股市的估值低、且国家队主导的增量资金潜力大等特点也受到了外资的认可。
据全球最大对冲基金桥水公司致投资者的信中表示,基于中国宏观经济前景,目前强烈看好短期债券。不仅如此,桥水还是长债的支持者,同时对估值具有吸引力的股票适度乐观,对大宗商品适度悲观。
总结一下,中国股市能够在欧美市场大调整时,整体调整较小,扛住波动。原因在于中国股市整体的特色估值较低(锚定10年期国债利率),中国股市的潜在增量资金较多。
数据来源:同花顺
最后,我个人认为全面注册制的到来,越来越多的资金将会涌入中国股市,围绕着“All cash is equal”不断进行博弈,使得各个行业之间的估值不断收敛。
比如,中国移动赚的利润是钱,贵州茅台赚的利润是钱,宁德时代赚的利润也是钱。钱都是平等的,购买力也是相同的,这些钱都可以用来买房子、车子,也都可以用来在投资。
所以,这些企业长期看估值应该是收敛的,也就是我们现在看到的中国移动估值低了(动态估值15.9),价格就会涨一涨;贵州茅台、宁德时代的估值还算合理(分别为37.47、30.78),价格就会震一震。
中国移动从估值的角度讲,也有机会超越贵州茅台,成为A股新一代的股王。
高估值赛道的调整,低估值赛道的上涨,赛道间股价的一涨一跌,也减弱了中国股市的整体波动率。中国股市的内部分化,结构牛与结构熊也使得股市整体的扛调整能力增强。
中国股市抗跌、扛调整能力的增强,也将会提升老百姓的持股、持基、定投体验感。如此下去,老百姓在房子之外,也愿意尝试股票、基金、黄金等更多的资产进行配置。
大家是怎么认为的呢?
(免责声明:本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析,不构成投资建议,请勿以此作为投资依据。)
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当地时间周一,随着美国联邦政府和美联储联手干预硅谷银行倒闭事件,防止其风险外溢,投资者对美国金融业系统性风险的恐慌情绪有所缓解,纽约股市三大股指全天震荡后涨跌不一。截至收盘,道指跌0.28%,标普500指数跌0.15%,纳指涨0.45%。
美股银行股普跌
地区银行股遭受重创,多只个股熔断
尽管三大股指波动幅度较上周五显著收窄,但多个银行指数仍大幅下跌。美国股市银行股基准费城KBW银行指数周一下跌11.7%,创三年来最大单日跌幅;标普地区银行ETF,即交易型开放式指数跌超12%。从盘面来看,金融板块以3.8%的跌幅在标普11大板块中表现垫底;受避险情绪推动,公用事业板块涨超1.5%。大型银行中,富国银行和花旗银行跌超7%,美国银行跌近6%。地区性中小银行股普遍遭受重创,第一共和银行重挫近62%,西部联盟银行暴跌47%,西太平洋合众银行大跌21%。以上地区银行个股在周一的交易中,都因跌幅过大而多次触发熔断。
投资者涌入债市避险 多个期限美债收益率大幅走低
债市方面,受投资者涌入债市避险以及交易员大幅下调对美联储加息预期的综合影响,多个期限美债收益率大幅走低。对货币政策更敏感的两年期美债收益率周一最多一度下跌65个基点,盘中失守4%关口。债市基准——十年期美债收益率盘中最多曾下跌近28个基点,一度失守3.50%。随着债市的波动,市场对美联储加息的预期迅速降温。芝商所“美联储观察工具”显示,美联储3月维持利率不变的概率升至41%,而仅在一天之前,该预期概率为零。
13日欧洲主要三大股市全线下跌 德国股市跌超3%
欧洲方面,投资者担心美国银行业动荡负面影响外溢,大面积抛售银行股,导致欧洲主要三大股市周一全线下跌。截至收盘,英国股市跌2.58%,法国股市跌2.90%,德国股市跌3.04%。泛欧斯托克600指数的银行板块大跌5.7%,创一年来最大单日跌幅。个股方面,瑞士信贷盘中最多下跌15%,德国商业银行收跌近13%。
13日美元指数大幅下跌 避险货币对美元汇率走高
市场对美联储加息预期的骤然降温,加之投资者对美元风险资产的浓厚避险情绪,令美元指数周一大幅下跌0.95%,跌破104关口。随着美元走弱,日元和瑞士法郎等避险货币对美元汇率走高,日元汇率盘中一度涨超2%,瑞士法郎汇率涨超1%。
13日国际油价显著下跌
原油市场方面,硅谷银行倒闭风波引发投资者对美元风险资产价格暴跌的恐慌情绪,导致国际油价周一盘中一度跌超5%。不过,市场对美联储加息预期的降温以及中国经济稳健增长等因素,给油价提供了一定支撑,纽约与布伦特油价收盘时跌幅收窄至2.5%以内。截至收盘,纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格收于每桶74.80美元,跌幅为2.45%;5月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶80.77美元,跌幅为2.43%。
13日国际金价大涨,涨幅超2.6%
贵金属市场方面,美国银行业动荡驱动投资者大量购买黄金避险,国际金价周一大涨,站上每盎司1900美元关口。截至收盘,纽约商品交易所4月黄金期价收于每盎司1916.5美元,涨幅为2.64%。
转载请注明央视财经
(编辑 张爽)
每经记者:杨建 每经编辑:彭水萍
上周末,最大的一件事就是全面注册制落地,很多投资者讨论交易规则的变化,不少投资者悲观情绪明显,一些投资者在本周一(2月20日)早上就减仓观望。
然而,本周一沪指在大金融等板块的带动下单边上行。截至收盘,沪指报3290.34点,涨2.06%;深成指报11954.13点,涨2.03%;创指报2480.79点,涨1.28%。两市成交额有所放大,北向资金午后加速流入,全日净买入超60亿元。
从盘面来看,大金融板块集体发力,工程机械、建材等板块走强,网游、Web3概念、云计算等题材表现活跃,熊去氧胆酸、新冠特效药、蒙脱石散板块跌幅居前。
面对这样的行情,不少早上减仓的投资者悔恨不已,甚至有私募在雪球发帖表示:“有个券商分析师上周五在群里喊大家清仓,今天(本周一)被踢出群了。”有私募表示,经济复苏、资产重估、人工智能是未来市场走强的逻辑,内外共振使得A股市场有望重演反转级别行情。
数据来源:记者整理 视觉中国图 杨靖制图
大概率会继续震荡走高
对于A股本周一反弹,在顺时投资权益投资总监易小斌看来,首先是注册制的全面推出厘清了市场障碍,有业绩支撑具有长期竞争力的公司会逐步走出来,而纯粹炒概念的公司迟早会被市场遗弃;其次是大盘蓝筹在去年底到今年初的这轮反弹中力度远不及中小盘股,从沪深300的涨幅(6.76%)远小于中证1000(10.79%)可以一窥端倪;第三是目前的市场还是轮动较快的结构性行情,风水轮流转。今年还是结构性行情,但偏离度可能不会太大,配置上,价值也好,成长也好,不能顾此失彼,业绩,特别是动态业绩还是核心。
深圳巨泽投资董事长马澄在微信中告诉记者,盘面上主要推动指数上涨的是大基建和大金融板块,背后的主要逻辑是地产有复苏迹象以及各地基建项目开工建设如火如荼进行,而券商的大涨则主要受益于上周末公布的注册制全面实施。科技方面,云游戏涨幅最大,主要原因是近期2023年第二批版号发放,87款游戏过审,这将进一步助推游戏板块业绩出现戴维斯双击。
对于后期市场走势,马澄认为,市场在经过短期调整后,在当前我国经济快速复苏的大背景下,后期大概率会继续震荡走高。板块方面,主要看好两大主线:一是大科技主线,主要包括科技强国所驱动的信创、信息安全、计算机、半导体板块和业绩迎来反转的网络游戏、传媒娱乐板块;二是今年大消费复苏主线,主要包括食品饮料、白酒、医药等这些具备估值优势且业绩相对稳定的价值类品种。
华辉创富投资总监袁华明在微信中告诉记者,中国经济正在展现出企稳反弹态势,海外紧缩预期边际减弱,全面注册制改革稳步推进。几个利好提振了投资者情绪,带动了市场的上行表现。市场认为全面注册制改革更有利于大盘蓝筹,应该是大盘蓝筹股领涨的主要推动力。
风格大概率切到价值股
关于今年市场走势,袁华明称维持两个判断:第一、当前A股市场即便不是底部,也在底部区域附近;第二、今年政策利好较多,市场向上机会更大。地产、基建、互联网、大消费是经济刺激方向,今年大盘蓝筹还额外受益于资本市场的改革;医药、数字经济、光伏、新能源汽车等成长方向受到宽松流动性和行业政策的支持;券商板块受益于股市上行和资本市场改革,值得重点关注。全面注册制改革和稳增长政策环境对价值方向更有利,上半年价值蓝筹机会或许更大一些。
融智投资在微信中对记者表示,对后市保持乐观,市场的中期驱动因素,包括政策面、宏观经济面以及上市公司盈利增速等,都维持向好态势。同时,市场主要指数的估值仍然在偏低位置,市场中期向上趋势不变。在流动性改善的背景下,今年更看好成长股机会,价值蓝筹的定价权在北上资金和公募,小盘成长的定价权在量化和私募。北上资金是波段性流入,而量化这两年是市场热捧的明星,资金持续流入,会推动小盘成长股上行。
建泓时代投资总监赵媛媛在微信中告诉记者,中期来看,在多重利多因素支持下,上半年有望走出偏强震荡的小牛市。国内因素方面,货币政策依旧宽松,经济复苏也还有很大空间。外资在过去一两周流入A股减慢并导致指数调整,跟美国偏高的就业和通胀数据有关。但该数据短期内存在口径调整和季节调整偏误,因此相信国际资金对美联储货币边际放松的预期还会在未来提升。中长期看,外资今年流入力度将显著高于去年。在行业风格上,2月成长主题占绝对优势的市场行情也即将过去。进入3月以后,实体经济资金需求加大会推升利率并降低市场对高估值主题的偏好。此外,两会政策预期落地,年报季报公布在即,也会将投资者拉回现实基本面。市场风格大概率将切换到价值股,如可选消费、一季报业绩向好的行业、保险银行等。
每日经济新闻
64只股今日获机构买入型评级,7股机构首次关注。
证券时报•数据宝统计显示,今日机构研报共发布109条买入型评级记录,共涉及64只个股。今世缘关注度最高,共获11次机构买入型评级记录。
今日获机构买入型评级个股中,共有40条评级记录中对相关个股给出了未来目标价。以公布的预测目标价与最新收盘价进行对比显示,共有19股上涨空间超20%,宁德时代上涨空间最高,3月13日华福证券预计公司目标价为702.00元,上涨空间达79.08%,上涨空间较高的个股还有中国巨石、精工钢构等,上涨空间分别为52.13%、51.44%。
从机构评级变动看,今日机构买入型评级记录中,有7条评级记录为机构首次关注,涉及东方日升、精测电子等7只个股。
市场表现方面,机构买入型评级个股今日平均上涨1.91%,表现强于沪指。股价上涨的有46只,涨停的有中国移动等。涨幅居前的有新国都、中国电信、埃斯顿等,今日涨幅分别为15.32%、9.50%、9.33%。跌幅较大的个股有得邦照明、泽宇智能、光华科技等,跌幅为4.83%、4.50%、3.97%。
业绩方面,机构评级买入个股中,有20股已经公布了年度业绩,净利润同比增幅最大的是贝斯美,公司年度业绩实现净利润1.53亿元,同比增长171.10%。净利润同比增幅较高的还有岳阳林纸、宁德时代等,净利润同比分别增长106.51%、92.89%。有19股已经公布了年度业绩快报,净利润增幅较高的有广宇发展、爱玛科技、指南针,增幅为300.88%、177.89%、95.08%。公布年度业绩预告的共有14只,业绩预告类型来看,预增有9只,预盈有1只。以净利润增幅中值来看,净利润增幅最高的是东方日升,公司预计年度业绩净利润同比增长2380.32%,其次是中天科技、文灿股份等,预计净利润增幅中值分别为1629.00%、152.14%。
行业来看,医药生物行业最受青睐,普洛药业、华润三九等8只个股上榜机构买入评级榜。食品饮料、电力设备等行业也较受机构关注,分别有7只、6只个股上榜。(数据宝)
机构今日买入型评级个股
代码 |
简称 |
买入评级
家数 |
今日涨跌
幅(%) |
动态市盈
率(倍) |
行业 |
603369 |
今世缘 |
11 |
3.58 |
28.12 |
食品饮料 |
603605 |
珀莱雅 |
7 |
0.83 |
79.06 |
美容护理 |
000063 |
中兴通讯 |
7 |
5.33 |
19.93 |
通信 |
300750 |
宁德时代 |
6 |
-3.40 |
31.16 |
电力设备 |
603345 |
安井食品 |
6 |
5.75 |
53.61 |
食品饮料 |
301071 |
力量钻石 |
3 |
0.11 |
38.70 |
基础化工 |
301179 |
泽宇智能 |
3 |
-4.50 |
31.90 |
电力设备 |
603801 |
志邦家居 |
3 |
-0.52 |
23.93 |
轻工制造 |
603606 |
东方电缆 |
2 |
-1.15 |
40.70 |
电力设备 |
300973 |
立高食品 |
2 |
7.13 |
130.66 |
食品饮料 |
603596 |
伯特利 |
2 |
2.60 |
42.63 |
汽车 |
600989 |
宝丰能源 |
2 |
2.21 |
18.33 |
基础化工 |
601728 |
中国电信 |
2 |
9.50 |
20.30 |
通信 |
000739 |
普洛药业 |
2 |
1.42 |
27.31 |
医药生物 |
000999 |
华润三九 |
2 |
7.06 |
21.59 |
医药生物 |
002014 |
永新股份 |
1 |
-2.99 |
14.79 |
轻工制造 |
002056 |
横店东磁 |
1 |
-0.63 |
19.84 |
有色金属 |
002057 |
中钢天源 |
1 |
2.08 |
22.98 |
有色金属 |
002284 |
亚太股份 |
1 |
-1.52 |
105.94 |
汽车 |
002318 |
久立特材 |
1 |
2.47 |
14.18 |
钢铁 |
002741 |
光华科技 |
1 |
-3.97 |
70.08 |
电子 |
002747 |
埃斯顿 |
1 |
9.33 |
141.58 |
机械设备 |
002832 |
比音勒芬 |
1 |
1.99 |
23.75 |
纺织服饰 |
300118 |
东方日升 |
1 |
-1.66 |
34.49 |
电力设备 |
300130 |
新国都 |
1 |
15.32 |
23.27 |
计算机 |
300144 |
宋城演艺 |
1 |
0.38 |
406.38 |
社会服务 |
300354 |
东华测试 |
1 |
2.09 |
53.81 |
机械设备 |
300567 |
精测电子 |
1 |
2.42 |
97.17 |
机械设备 |
000915 |
华特达因 |
1 |
0.30 |
17.81 |
医药生物 |
000928 |
中钢国际 |
1 |
3.23 |
19.21 |
建筑装饰 |
300796 |
贝斯美 |
1 |
-0.57 |
29.82 |
基础化工 |
300803 |
指南针 |
1 |
1.53 |
48.34 |
计算机 |
000425 |
徐工机械 |
1 |
2.27 |
13.65 |
机械设备 |
000537 |
广宇发展 |
1 |
-0.32 |
27.68 |
公用事业 |
000729 |
燕京啤酒 |
1 |
3.38 |
41.34 |
食品饮料 |
603136 |
天目湖 |
1 |
3.09 |
1763.92 |
社会服务 |
603259 |
药明康德 |
1 |
-1.56 |
23.77 |
医药生物 |
603283 |
赛腾股份 |
1 |
2.51 |
24.62 |
机械设备 |
603303 |
得邦照明 |
1 |
-4.83 |
23.76 |
家用电器 |
603317 |
天味食品 |
1 |
1.86 |
57.50 |
食品饮料 |
301096 |
百诚医药 |
1 |
2.18 |
37.90 |
医药生物 |
603348 |
文灿股份 |
1 |
-1.09 |
37.41 |
汽车 |
600176 |
中国巨石 |
1 |
0.82 |
8.05 |
建筑材料 |
600211 |
西藏药业 |
1 |
9.33 |
40.52 |
医药生物 |
600388 |
ST龙净 |
1 |
-1.08 |
23.04 |
环保 |
600496 |
精工钢构 |
1 |
0.24 |
9.65 |
建筑装饰 |
600522 |
中天科技 |
1 |
0.59 |
15.80 |
通信 |
600809 |
山西汾酒 |
1 |
3.45 |
34.91 |
食品饮料 |
600859 |
王府井 |
1 |
2.68 |
52.66 |
商贸零售 |
600875 |
东方电气 |
1 |
-0.14 |
19.50 |
电力设备 |
600941 |
中国移动 |
1 |
10.00 |
15.99 |
通信 |
600963 |
岳阳林纸 |
1 |
2.40 |
21.28 |
轻工制造 |
603529 |
爱玛科技 |
1 |
1.42 |
19.85 |
汽车 |
603711 |
香飘飘 |
1 |
1.94 |
|
食品饮料 |
603859 |
能科科技 |
1 |
4.89 |
52.31 |
计算机 |
688002 |
睿创微纳 |
1 |
2.80 |
|
国防军工 |
688052 |
纳芯微 |
1 |
0.30 |
|
电子 |
688100 |
威胜信息 |
1 |
4.47 |
|
通信 |
688363 |
华熙生物 |
1 |
0.91 |
|
美容护理 |
688376 |
美埃科技 |
1 |
-0.66 |
|
环保 |
688506 |
百利天恒 |
1 |
1.81 |
|
医药生物 |
688516 |
奥特维 |
1 |
0.76 |
|
电力设备 |
688621 |
阳光诺和 |
1 |
-0.79 |
|
医药生物 |
688786 |
悦安新材 |
1 |
3.06 |
|
有色金属 |
机构评级
机构、评级、上涨空间、预测、目标价
注:本文系新闻报道,不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。
声明:证券时报力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担
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21世纪经济报道21财经APP 2023-03-14 16:19
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