11月21日水泥板块龙头股海螺水泥逆势走强，并创出收盘历史新高。近期市场将目光转向水泥板块，塔牌集团、上峰水泥、万年青等个股本周均有异动。是什么原因促使沉寂许久的水泥股重新回到投资者视野？

价格持续上涨

公司亮点：以水泥和医药为主，以健康品、商贸物流等辅的业务格局

国信证券分析师黄道立认为，现阶段，全国水泥均价已突破二季度高点，行业10月旺季涨价有望超预期。同时，黄道立认为，因冬季限产，今年冬季行业淡季回调幅度有望低于往年，预计库存不会有太负面表现，为明年开春的旺季提价打下较好基础。限产虽然发生在北方局部区域，但能有效缓解过往冬季北部过剩产量通过水运南侵的现象，因此，黄道立建议逢低布局预计受益较大的华东、中南地区优质水泥龙头企业和南部玻璃龙头企业，具体个股而言，首选海螺水泥、华新水泥、旗滨集团，玻璃行业还可关注冬季冷修的潜在超预期可能性。此外黄道立建议关注区域未来有潜在超预期可能，业绩弹性大的西北水泥标的：祁连山、宁夏建材、金圆股份、天山股份。

展望明年，市场普遍担忧的问题很明显，地产需求降温，市场担忧明年水泥需求因此出现明显下滑导致业绩缺乏支撑。从当前的投资、新开工、施工数据而言，整体需求仍然具备较强韧性，今年四季度到明年上半年，整体水泥行业的盈利在高位维持稳定的确定性仍然很高。不过，短期市场对需求的担忧在政策未见明显放松基础上，较难得到扭转，对估值的压制会比较明显。

WIND数据显示，今年前三季度，水泥板块共实现营业收入1719.89亿元，同比增长33.45％；净利润329.28亿元，同比增长115.61％。从塔牌集团、福建水泥、华新水泥等公司披露的年报预告数据来看，2018年度仍有望实现翻番增长。行业集中度提升作为水泥股的投资逻辑之一，未来仍将延续，全国性大型集团合并地方公司，重组省级地方国企的投资机会依然存在。此外，寻找龙头是证券投资的重要方式，建议投资者在具体掘金过程中，从龙头企业中挖掘业绩弹性大的公司，通常来说业绩弹性越大，公司的收效也就越大。

就估值角度来看，亚泰集团、青松建化、博闻科技等个股11月12日相较于2015年6月12日高点，跌幅均在70%以上。而四川双马同期动态市盈率缩水92.6%。在笔者看来，板块估值和市场偏好有关，受市值追捧的板块，估值给的自然就高，比如壁垒极高的芯片当前估值依然在50-100倍，但是银行、钢铁和水泥估值都比较低，这说明资金在当前对相关板块的认同度在当下存在是不足的。

在笔者看来，基建项目对水泥行业最大利好是蒙华铁路的开通，蒙华铁路是国内最长运煤专线——蒙西到华中煤运铁路，北起内蒙古浩勒报吉站，终点到达江西省吉安市，线路全长1837公里，规划设计输送能力为2亿吨/年，预计很快将全面通车。该铁路的开通能给沿线水泥企业每吨至少降低100元的成本，一吨水泥需要0.13吨煤炭，一家2000万吨产能的企业能节省2.6亿元成本。另外，汽车消费增速下滑说明国内消费增速遇到瓶颈，固定资产投资必然成为拉动国内经济稳中求进的重要方式，基建投资提升确实能给水泥板块带来巨大的效益。

从以往数据来看，A股水泥股强弱座次分明，海螺老大，华新老二，冀东老三，那现在座次如何？投资者其实根据最近一年和上证指数弹性分析，即比上证指数涨幅高还是低就能自己判定排位。因此，综合来看，水泥行业能否因为业绩提高而获得资金的青睐炒作股价，至今仍需要观察，主要在于是否有资金愿意参与炒作。

当前地产政策底已经明确，行业最危险的时刻已经过去。供给侧改革下，未来行业胜者为王逻辑将持续演进，持续看好那些融资有优势、投资强度高、布局区域优、机制市场化的房企。将持续推进稳经济一揽子政策和接续措施落地见效，发挥推进有效投资重要项目协调机制作用，进一步加快政策性开发性金融工具资金投放使用和基础设施项目建设，积极扩大有效投资，促进重点领域消费加快恢复发展。

华新水泥

市场人士表示，11月下旬，国内水泥市场需求大体平稳，局部地区如华北、西北开始季节性减弱，价格继续上涨主要是受环保限产影响，供应仍显紧张。后期各地水泥价格再大幅上涨的可能性较小，多将以平稳为主。

值得注意的是，在龙头企业里面也有业绩弹性的不同，即总收入除以总市值。根据收入除以总市值比值大小排位，在龙头股里面选业绩弹性最大的公司收效更大。比如，A公司收入400亿、股本40亿股，股价20元（总市值800亿），业绩弹性：400/40/20=0.5。就不如B公司收入200亿、股本10亿股、股价10元（总市值200亿），业绩弹性：200/10/10=1的股价涨幅大。因为收入每增长10%，上市公司业绩提升幅度后者是前者的两倍，股价自然涨幅会大！因此，投资者在挑选个股时，要先找行业龙头股，然后再到龙头里面寻找弹性最大的公司。

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