(本文由公众号越声策略(yslc188)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

作为新手进入股市，一定要牢记“股市有风险”这句话。股市并不是遍地是黄金，你能随便赚钱。相反，股市输钱的机会也高。

商誉也是要关注的，如果商誉占公司，总资产超过20%的话也要当心，一旦出现商誉减值的话，当年的利润就会巨额亏损。

技术面找机会。

“目前，政策底已经很明确了。因此，拉长时间从战略角度看，目前应该考虑的问题，是如何布局。”荀玉根说。

1991年前，我国发行的证券大多都是由行政手段派发的，证券经营机构绝大多数都是官办，在经营过程中受命于行政主管。这就人为地造成交易市场的分割，不能形成一个统一的市场。在证券流通中，由于市场运行机制不健全，只能借助于行政手段，如深圳、上海股市曾出现的涨落停牌制度等。过多依靠行政手段，而不培养市场自身的运行机制，必然有悖证券市场的要求，对我国证券市场的进一步发展是极其不利的。

【股票基本面分析方法】

消息面

一、事件收益归因

二、事件收益统计

三、单指标分析

1、报告算法回测样本为2011年至今全市场所有股票（除去ST、新股、涨跌停、停牌股票）。

2、报告中的分组标准系根据股票送转比例划分，送转比例每10股小于等于5股为分组1，送转比例每10股大于5股、小于等于10股为分组2，送转比例每10股大于10股为分组3。

在此背景下，全球新兴市场迎来最好的上涨时机。而2018年全球垫底的A股市场，2019年一季度引领全球，同样出现大幅上涨。具体指数来看，各指数在1月4日年内低点之后，指数平均涨幅均在20%以上。其中深圳成指以36.84%的涨幅领跑三大指数，中小板指数和创业板指数分别以35.66%和35.43%分别列为第二和第三。

而刚刚经历过2018年的惨淡业绩之后，私募在今年一季度整体表现出色。其中股票策略以18.47%的平均收益率排名八大策略第一。根据融智股票策略指数的走势来看，股票策略私募基金大部分已经收复去年全年的亏损失地。具体的收益即分析报告，详见《2019年私募排排网-股票策略私募基金一季度报告》以及其他一季度系列报告。

根据我们的数据统计，截止2019年3月底，累计有24家股票多头类证券类私募基金管理人（剔除重复的2家机构），其管理规模在50亿以上。从这24家规模较大的管理人成立时间的分布来看，只有8家成立在2010年之前，大部分成立于2010年之后。其中六禾投资成立于2004年8月份，为中国早期的投资机构之一，而基岩资本成立于2015年8月份，处于第二次股灾期间，但是短短4年时间就已经发展成50亿规模以上的公司。为了方便排名比较，本文将就2016年以来至今，50亿规模以上的管理人的收益风险分析。

收益率方面。短期来看，今年一季度，这24家管理人的平均收益率为17.51%，略低于市场平均的18.47%，大幅低于市场同期的沪深300指数。表现最好的是景林资产，平均收益率高达28.85%，其次理成资产和淡水泉，分别为28.44%和28.13%很低的劣势位居第二和第三。

长期来看，2016年3月份至今年一季度，即第三次股灾之后的这三年时间里，这24家管理人的平均收益率为43.64%，大幅跑赢同期沪深300指数的20.33%。但是其中仍旧有3家管理人取得负收益率。而表现最好的是基岩资本，平均收益率高达169.80%，其次滚雪球投资和高毅资产，分别为91.47%和83.23%位居第二和第三。

最大回撤方面，最近三年，这24家管理人旗下的股票策略产品，平均最大回撤为21.19%，大部分产品发生最大回撤的时间点处于2018年市场单边下跌期间。而21.19%的最大回撤，相对于沪深300指数32.46%左右的平均值而言，表现尚可。

下面将分析这24家管理人旗下股票策略产品在最近三年各个年度的相对排名，并研究其三年排名的持续性。从过去三年的年度排名统计情况来看，2017年是各家机构表现最好的一年，平均排名基本处于前四分之一，2016年次之，2018年最差，平均处于中等水平。

从上表的数据结果来看，2016年至2017年，这些产品的持续性非常强。在2016年排名前20%的产品中，高达72.73%的产品在2017年年度排名中，继续排名前20%。而在2017年至2018年中，产品的排名变化非常大，持续性表现比较差，只有5.93%的产品能继续维持在前20%。主要的原因在于2018年市场行情急转直下，而这些基金规模较大，仓位变动较慢。

1、成长价值风格

根据组合大师的评测数据分析，过去三年，24家50亿规模以上的管理人的投资风格发生了较大明显的风格切换。特别是2017年以来。从数值来看，自2017年初以来，大盘价值投资风格偏好占比从最初的10%左右，逐渐增加到最高29.90%，目前，仍旧保持在比较高的水平。同时，小盘成长风格，则从2017年最高的20.10%，逐渐降低到目前最低的2.75%。两个风格变化的非常明显。下图是最近三年的风格飘移图：

2、中证行业风格

行业风格方面，2019年一季度，中证10个一级行业出现普涨，平均上涨幅度20%以上，其中中证信息行业46.62%的收益率排名第一，可见今年一季度的行情主要以科技股为主线。而表现相对而言最差的为中证公用，收益率只有9.51%，远低于所有行业的平均涨幅。下图是上述公司最近三年的整体行业风格飘移图：

下图是私募排排网组合大师最新推出的50亿股票策略仓位指数，成分基金为50亿规模以上的管理人旗下的股票策略产品。从下面的数据来看，自2015年以来，仓位数据发生了较为明显的变化，和市场行情的走势呈高度正相关。其中，2015年的三次股灾中，经历了较大幅度的降仓，最低降至41.74%，随后经历了2017年的价值投资元年，平均仓位逐渐升至76.79%，接近2015年的最高水平。

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