要点

2022年6月22日，中国金融期货交易所发布通知，就中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会公开征求意见，旨在满足市场参与者需求、充分听取市场意见，使新产品研发设计更加合理。中证1000股指期货与期权产品预计将很快正式上市，推动我国股指期货品种的完善，丰富投资者风险管理工具，提升期现货市场交易活跃度。

（2） 股票多空策略，类似于alpha策略，但不同于alpha策略的是其会有多头敞口或者空头敞口，股票多空策略的操作难度大，因为除了要进行标的选择外，还 需对大盘多空进行判断即择时。正因为如此，目前的量化多空策略，往往是以动量策略为主，即市场已经出现较为明显的趋势性上涨或者下跌行情时，再做相应的调 整。

这种偏见在2015年股市大跌之后一度到达了某种极端程度。

可能是九十年代的期货乱象落下了严重的后遗症，国内金融界此后多年，对于金融期货的开展总是心有余悸，一朝被蛇咬，十年怕井绳，担心金融期货要是出了问题就会是大问题，影响的广度与深度都是商品期货所不能比拟的。

8客户权益=可用资金+持仓保证金占用

因为我是中国最早从事期货行业的那一拨从业人员（解放前的就不算了），从国际金融期货到国内商品期货，从外汇到原油，从SP500到恒生指数，从东京红豆到大交所大豆，几乎都干了一个遍，长年在三大证券报写期评专栏，出版了国内第一本关于股指期货的畅销书——《期指兵法》，我干期货的年代，现在很多期货公司的老总们当时都还是一些学徒级别的小弟……说这些不是为了炫耀，而是想说明一下：对于期货，特别是股指期货这个品种，我是比没有经历中国期货市场发展全过程的人要理解得深刻一点。

其实，对标A股市场的这个股指期货并不是出现在中国内地金融市场的第一个金融期货品种。

第一，是否与股票市场现有的制度和规则相互矛盾？

第二，是否为过度投机推波助澜，并加大股市的波动率？

第三，是否对中小投资者不公平？

第四，是否存在拥有资金优势的大鳄跨市场操纵的风险？

第五，是否为“境外敌对势力”恶意破坏我国资本市场提供了可乘之机？

从2015年股市异常波动至今，三年间大量事实证明股指期货不应为股市低迷背锅。而监管层近期在国际期货大会上提出的“股指期货常态化”，标志第三次松绑再不仅仅是权宜之计，而是中国期市和股市正实质性进入新的历史阶段，股指期货正形成持续放松的预期。股指期货增仓升水将进一步坚定广大机构投资者的持股信心，而成本显著降低又将实质性推动衍生工具对冲机制效能的充分展现。

第一，短期来看，恢复股指期货常态化交易，无论是保证金比例的调整，还是手续费费率的下降，都有利于金融机构降低成本，提高资金的使用效率。同时，股指期货渐渐恢复常态化，也有助于量化对冲基金的发展，可以为资本市场注入更多流动性。有业内人士表示，调整股指期货交易安排，激活对冲基金行业，将为A股带来2000亿-3000亿元的增量资金回归，甚至有可能更高。

第二，长期来看，股指期货常态化有利于现货市场风险对冲需求得到充分满足，有利于平滑股票市场的波动率，防止大起大落。A股市场对风险管理的需求是巨大的，股指期货已被成熟市场所证明是市场必不可少的风险管理工具，目前，A股市值高达40多万亿元，在复杂的内外部环境下，股指期货交易受限等于让股票投资者由于得不到必要的风险对冲工具保护而处于“裸奔”状态。

第三，股指期货常态化有利于价格发现功能的实现，增加了投资者判断长期市场趋势的分析工具。境外成熟市场的实践表明，金融衍生品并非洪水猛兽，其价格发现功能有助于价值与价格中枢的形成，一个功能健全的股指期货市场，有利于提高股票市场的运行质量。

第四，股指期货常态化有利于中国资本市场的改革开放，促进A股市场的国际化进程。A股已经纳入MSCI指数和罗素指数，外资开始加速进入A股市场，股指期货常态化，有利于中国资本市场建立与国际接轨的交易规则与运行机制，既利于国际资本走进来，也利于国内投资者走出去，让金融市场的国际化步伐迈得更加稳健。

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