股指期货升贴水实质上反映的是期现基差。一般来说，基差是指某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格之差。理论上认为，期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值，两者之间存在密切的联系。由于影响因素的相近，期货价格与现货价格往往表现出同升同降的关系；但影响因素又不完全相同，因而两者的变化幅度也不完全一致，这会导致期货升贴水水平，也就是基差水平的变化。在股指期货市场上，股指期货基差=股指期货价格-现货指数价格。

期指升贴水的计算

上文中我们设计的交易方案包括了进场时选择合约，以及合约的切换，但是不包括何时进场以及何时出场。主要原因在于我们认为吃贴水交易不需要对基差进行择时，也不需要对指数进行择时，其本身是一个随时随地可以构建的交易。

或：

当基差水平较深时（超过8％，也可自行定义），选择做多较远的合约，此时基差有较大的缩窄动力。由于持有较远合约，当基差真正修复时，相比较近合约能够吃到更多贴水；

■商品期货可以吃贴水吗？

先说结论：

短期我国股指期货出现的贴水，且幅度较大，包含一些除理论定价因素外的特殊原因。笔者认为，股指期货的价差大幅度贴水，可能并非投机做空力量打压所致。一方面，期货市场始终围绕现货市场波动。期货和现货的投资者即使不是重合的，也是连通的，大多也是可以相互转化的。依靠打压期指来打压现货市场的说法同样属于无中生有。另一方面，期指期现价差贴水较大，投机做空期指安全性较低也并不明智。毕竟大幅贴水始终是空方投机的成本，如果一定要做空，选择现货市场而非期货市场是更优的选择。

说到这里，我要做下利益披露，我本人重仓持有景顺长城沪深300指数增强基金，72小时内没有任何的交易计划。

-0.009365

图为IF期货基差曲面

根据VAR模型回归结果的AIC值变化，我们设置最大滞后阶数为3。

图为IC次季年化基差比例季节性分析及概率密度分布

当基差水平较浅时（不足4％，也可自行定义），选择做多较近的合约，此时基差有较大的扩大动力。由于持有较近合约，当基差真正扩大时，相比较远合约能够避免更多损失；

上证50和沪深300这俩不但没有贴水，还是升水的，期货价格高于指数价格，说明大家基本都做不出啥超额来，没什么人在这上面做中性策略。

■指数分红怎么处理？

针对残差项，上述三个模型均假设残差项为同方差，但大量的实证研究表明，金融时间序列存在残差项异方差的问题，因此GARCH模型被提出。具体模型如下：

“基差缩窄”特指“股指期货折价减弱”，因此基差值的绝对值变小，值本身变大。

-0.013944

今天有跟客户聊到一只指增产品，在近一年的大跌行情里，超额很突出，今年以来中证500指数-21.44%的情况下，超额收益收红12.07%，跑赢大多数指增产品，研究了下，发现这只指增产品，是以股指期货代替现货，做IC滚动获得的超额收益，所以就梳理了下这个策略的大概操作逻辑。

股指期货，就是以某种股票指数为标的资产的标准化期货合约，也就是说买卖双方报出的价格是一定时期之后的指数水平，在合约到期的时候通过现金结算. 值得注意的是，股指期货是有到期日的，比如IC的合约到期日是每个月的第三个周五，遇到国家法定节假日就顺延。

1、量化公司多以500指增为基础来做中性策略，所以IC空头力量大

2、这几年的行情都是追捧各种蓝筹白马什么的，，导致IF和IH的合约价格比较高。

3、做空工具的稀缺，市场看跌比较多，形成了较多的贴水。

1、股指期货是T+0交易，可以快速建仓，通过杠杆作用可以暂缓资金压力

2、不用选股、不用择时、不用看盘。每月操作一次即可。

3、在中证500为震荡市的大环境下，阿尔法收益（超额收益）可以转化为实际收益。

4、不怕错过大牛市（因为始终持有多头）

5、可以轻松上杠杆，超额收益达到10%以上很轻松

1、 此种操作方法，以中证500指数为基底，所以如果中证500低，这个也会跌

2、 股指期货天生带杠杆，杠杆用到太高，容易爆仓

上一篇：医药电商运营(医药电商龙头企业)

下一篇：股票行情(002326股票股吧)