资本市场期待已久的创业板注册制终于揭开了神秘面纱，开启了存量板块注册制改革第一步。

4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。会议指出，推进创业板改革并试点注册制，是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排。要着眼于打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度改革，坚持创业板和其他板块错位发展，找准各自定位，办出各自特色，推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。

在科创板平稳运行九个月后，承前启后的创业板实施方案千呼万唤始出来。27日深夜，证监会和深交所关于创业板改革并试点注册制的一系列配套文件的征求意见稿发布，另外《创业板投资者适当性管理实施办法（2020年修订）》发布后立即生效。

深交所表示，创业板改革并试点注册制是首次将增量与存量改革同步推进的资本市场重大改革，涉及发行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基础性制度。本次改革充分借鉴科创板改革经验，统筹推进创业板改革与多层次资本市场体系建设，一体推进试点注册制与基础制度建设。

首发上市标准扩容

承接原有创业板上市标准，借鉴科创板上市规定，《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则（征求意见稿）》发布了注册制下创业板IPO的上市条件，应至少符合下列三项中的一项：

（一）最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5000万元；（二）预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元；（三）预计市值不低于人民币50亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。

对于营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业，深交所也为它们发行股票或存托凭证并在创业板上市留下空间，具体应符合下列两项中的一项：（一）预计市值不低于人民币100亿元，且最近一年净利润为正；（二）预计市值不低于人民币50亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币5亿元。

对于存在表决权差异的发行人，《上市审核规则》规定应至少达到预计市值100亿元、近一年净利润为正，或者预计市值50亿元、近一年净利润为正且营业收入达5亿元。

注册制下，创业板明确未盈利企业上市标准，取消最近一期末不存在未弥补亏损的要求，并对拥有领先技术的企业进一步降低门槛，体现了创业板“深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合”的定位。

创业板新的上市标准出炉后，现有排队IPO企业也有特别的过渡性安排。根据证监会通知，即日起证监会停止接收首次公开发行股票并在创业板上市申请，不过继续接收创业板上市公司再融资和并购重组申请。创业板试点注册制实施之日起，证监会终止尚未经发审委、并购重组委审核通过的创业板在审企业首次公开发行股票、再融资、并购重组的审核，并将相关在审企业的审核顺序和审核资料转深交所。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，在创业板上实施注册制，有利于促进中小市值股票更加活跃，而券商、创投公司等将明显受益于创业板注册制制度红利。在当前疫情对经济负面影响较大的背景下，推动创业板注册制改革，有利于推动更多优质新兴科技类企业登陆资本市场，进一步提升资本市场服务实体经济的能力。

深圳一位创投资深人士对记者表示，资本市场的重大改革并未因疫情而受影响，足见中央的决心之大。在信息规范透明披露的前提下，将定价权、选择权更多的交予市场是大势所趋。

退市标准更加严格

注册制以信息披露为核心，对于市场沉疴已久的退市难、退市慢等现有问题高度关注，《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年修订征求意见稿）》从交易类、财务类、规范类、重大违法四个方面进行了强制退市规定，健全退市机制。

一是丰富完善退市指标。交易类指标方面，新增“连续20个交易日市值低于5亿元”指标，适度调整成交量和股东人数退市指标，充分发挥市场化退市功能。财务类指标方面，将净利润连续亏损指标改为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负且营业收入低于1亿元”的复合指标，纳入审计意见指标并全面交叉适用，退市触发年限统一为两年，及时淘汰既无盈利能力又缺乏收入的空壳公司，以实现精准从快出清。规范类指标方面，新增“信息披露或者规范运作存在重大缺陷且未按期改正”指标，强化公司合规披露和规范运作意识。

二是精简优化退市流程。取消暂停上市、恢复上市环节；对交易类退市不再设置退市整理期；未及时披露定期报告或改正财务会计报告的退市触发期限统一调整为四个月；重大违法强制退市的停牌时点由“知悉送达行政处罚事先告知书或者司法裁判”后移至“收到行政处罚决定书或者司法裁判 生效”，给予投资者更充分的交易机会。

三是强化风险警示。对财务类、规范类、重大违法类退市设置退市风险警示（*ST），并根据风险程度差异优化各类退市情形的风险提示公告披露时点和频次。

“进一步加速优胜劣汰，有技术含量、有竞争优势和核心实力的公司，更能获得资本市场的青睐。”长城基金量化与指数投资部总经理雷俊表示。

创业板与科创板差异化发展

证监会副主席李超表示，本轮创业板试点注册制，在首发注册办法总体沿袭了科创板试点注册制的核心制度安排，充分借鉴吸收了科创板试点注册制成功的一些做法。

交易制度方面，创业板涨跌幅限制从原有的10%提升至和科创板一致的20%。此外，创业板首次公开发行上市的股票，同样再上市后的前五个交易日不设价格涨跌幅限制；优化盘中临时停牌机制，设置30%、60%两档停牌指标，各停牌10分钟。

创业板还引入盘后定价交易机制，在创业板股票竞价交易收盘后按照时间优先的原则，以当日收盘价对盘后定价买卖申报逐笔连续撮合，以满足投资者按照收盘价成交的交易需求。

创业板与科创板注册制改革的不同之处在于，近7万亿市值的创业板涉及4500万现有投资者，他们的适当性如何管理衔接也在考验深交所。27日晚，深交所在7份征求意见稿之外，唯一发布立即实施的文件就是《创业板投资者适当性管理实施办法（2020年修订）》。

办法规定，一是新申请开通创业板的个人投资者，权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币10万元，并且参与证券交易24个月以上。二是明确会员要对个人投资者是否符合门槛条件进行核查。三是明确普通投资者首次参与创业板交易的，应当以纸面或电子方式签署《风险揭示书》。

杨德龙表示，我国注册制改革是一个循序渐进的过程，改革会注意市场承受能力，把握好节奏。创业板注册制改革不会造成新股大规模扩容和资金明显分流。从科创板经验来看，其没有对大盘造成资金分流，而创业板开通时同样未对A股造成明显资金分流。

据深交所统计，截至4月27日收盘，创业板共有807只股票，总市值达6.78万亿元，流通市值4.62万亿元。创业板指报收2018.67点，涨幅0.74%，今年以来已累计上涨12.27%。

年末卖房卖地保壳、“亏损两年、盈利一年”长期不退、恶意炒作退市股……A股劣质公司难出清久矣。

针对A股退市的“老大难”，创业板改革通过丰富和完善退市指标、精简和优化退市流程多个维度，打造史上最严退市制度，推动建立劣质公司精准从快出清的生态。

市场预期，创业板改革将提高板块的退市率，大幅提升市场优胜劣汰功能，将壳公司占用的资金解放出来获得更加合理的配置，劣质公司逐渐边缘化。

优化指标 对症下药

A股市场，退市问题一直是“老大难”。

年末突击交易，规避亏损进行保壳；“亏损两年、盈利一年”，操控财务“长期不退”……各种花式操作，令市场目瞪口呆。

创业板本轮改革瞄准了前述A股的顽疾，打造史上最严退市制度，通过优化退市指标实现“对症下药”。

将净利润连续亏损指标调整为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负＋营业收入低于1亿元”的复合指标是本次改革中亮点之一。

一会计从业人员向证券时报记者解释，以“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负”作为标准，上市公司无法再通过突击交易、政府补助、资产处置等方式规避亏损进行保壳，能够精准打击主业无法盈利、实际已经丧失持续经营能力的空壳公司，实现“劣者必汰”，堵上“死不退市”的漏洞；另一方面，组合考虑“营业收入低于1亿元”标准，并对来源于与主营业务无关的贸易业务或者不具备商业实质的关联交易实现的收入进行认定扣除，增加对处于周期性行业、阶段性亏损但具有一定收入规模企业的包容性，显著提升财务类退市的出清精度。

“精准”的改革还有财务类指标全面交叉适用、财务类退市触发年限统一为两年等。

前述会计从业人员告诉记者，将审计意见纳入财务类退市指标，并与净资产、“收入＋净利润”指标交叉适用，可以避免上市公司通过操纵财务指标或审计意见规避退市；退市触发时间统一缩短为两年，尤其是净利润退市指标由四年缩短至“收入＋净利润”退市指标的两年，将“精准”打击“亏损两年、盈利一年”操纵行为，根治业绩恶化公司的“长期不退”顽疾。

此外，为加强市场选择机制的决定性作用，进一步发挥市场化退市功能，充分发挥市场淘汰机制的作用，本次改革充分考量创业板存量企业和后续增量企业市值规模特征、市场交易情况，新增“连续20个交易日股票市值低于5亿元”的市值退市指标。

简化流程 平稳起步

畅通“出口关”，除了需要对症下药，还需加快出清速度。

细看创业板退市制度改革，同样做出了针对性安排，如取消暂停上市、恢复上市环节、对交易类退市不再设置退市整理期。

以往在暂停上市期间，投资者并无交易机会，公司往往无法在短期内恢复主营业务的盈利能力，却觊望通过不合理乃至违规的交易或财务处理寻求恢复上市，平添退市阻力，引发市场质疑和恶意炒作。

这样的安排，大大缩减退市流程，避免退市流程过长增加的不确定性和实施阻力，减少恶意炒作的机会窗口，畅通市场出口。

加速优胜劣汰的过程必然会伴随着阵痛。

本次退市制度改革恰逢2019年年报披露期间，涉及800多家存量公司的实施安排，尤其是本次改革前后的退市指标、实施流程均有较大变化，需要合理设置新旧规则的过渡安排。

为确保新旧规则的顺利衔接，维护上市公司和投资者的合法权益，深交所拟对退市制度按照新老划断的原则做出了安排。其中，新规定的“净利润＋收入”、净资产、审计意见等财务类退市风险警示情形以2020年度为第一个会计年度起算，避免存量公司因适用新规指标而出现“突然死亡”；而已暂停上市或因2019年年报触及暂停上市等，则仍适用旧规则。

新政显威 未来可期

“创业板改革新增市值退市，希望公司重视自家股价，不要因为市值不达标退市！”“创业板改革来了，公司亏损严重，会被退市吗？”

尽管创业板改革尚在征求意见，但是退市制度的改革“威力”已经显现。伴随2019年年报披露基本结束，记者发现，不少投资者主动将公司现状与退市新指标一一对照，“灵魂拷问”公司有何应对举措。

个股方面，目前，创业板已有3家公司股价跌破面值，分别是金亚科技、神雾环保、盛运环保。除即将终止上市的金亚科技外，天翔环境、暴风集团、神雾环保等3家公司市值处于5亿元至10亿元之间。

市场也预期，注册制实施后随着市场规模的稳步增长以及定价估值水平的理性回归，面值和市值退市指标预计会发挥更大作用。

开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜表示，退市制度方面，创业板简化了退市程序，取消暂停上市和恢复上市，并设置了多样的财务退市指标。创业板注册制改革后的退市标准相较现行版本更为严格和多样，更好地适应了注册制的要求。

安信证券首席策略分析师陈果表示，注册制的推进和退市力度的加大是一个硬币的两面。与美股和港股对比，A股退市条件宽松。创业板注册制改革简化了退市程序，取消暂停上市和恢复上市，完善了退市标准，创业板退市率有望大幅提高，从而将壳公司占用的资金解放出来获得更加合理的配置。

陈果进一步表示，在市场的优胜劣汰下，创业板将加速两极分化，投资趋势转向龙头，成交量逐渐向龙头集中，劣质公司逐渐边缘化。

“宽进、严出”，在前期科创板退市制度改革的基础上，本轮创业板退市制度的修订又往前走了一步，进一步理顺退市指标和程序，符合市场化、法制化的改革方向，与此同时，更为下一步全市场退市制度改革提供了经验。

来源：证券时报

来源：上海证券报

创业板退市整理期股票，将分为两种情况：《深圳证券交易所创业板交易特别规定》实施前已进入退市整理期，且《特别规定》实施时仍处于退市整理期的，涨跌幅限制仍为10%；在《特别规定》实施后进入退市整理期的，涨跌幅限制为20%。

7月10日，深交所发布关于创业板风险警示股票和退市整理期股票交易制度安排的通知（下称通知）。根据通知，《深圳证券交易所创业板交易特别规定》（下称《特别规定》）正式实施后，创业板风险警示股票（ST、*ST股）将和普通创业板股票一样，涨跌幅限制按20%实施。

根据此前发布的相关通知，《特别规定》将自按照《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》发行上市的首只股票上市首日起施行，届时创业板股票竞价交易的涨跌幅限制比例将变为20%。风险警示股票和退市整理期股票在涨跌幅限制方面如何安排，备受市场关注。

本次创业板改革并试点注册制新增了ST、*ST风险警示安排。根据《深交所创业板股票上市规则（2020年修订）》（下称《上市规则》），上市公司出现财务状况或者其他状况异常，导致其股票存在终止上市风险，或者投资者难以判断公司前景，其投资权益可能受到损害的，深交所有权对该公司股票交易实施风险警示。

其中，上市公司股票交易被实施退市风险警示的，在股票简称前冠以“*ST”字样；被实施其他风险警示的，在股票简称前冠以“ST”字样，以区别于其他股票。公司同时存在退市风险警示和其他风险警示情形的，在股票简称前冠以“*ST”字样。

《上市规则》自6月12日发布之日起施行，但《特别规定》自创业板试点注册制首只股票上市首日起施行，通知对新旧业务规则如何衔接进行了明确。

根据通知，《特别规定》实施前，创业板风险警示股票（ST、*ST股）适用《深圳证券交易所交易规则》（下称《交易规则》）相关规定，价格涨跌幅限制比例为5%。

《特别规定》实施前已进入退市整理期，且《特别规定》实施时仍处于退市整理期的创业板股票，在退市整理期间的交易机制适用《交易规则》的规定，价格涨跌幅限制比例为10%。

《特别规定》正式实施后，创业板风险警示股票（ST、*ST股），以及进入退市整理期的创业板股票涨跌幅限制比例均为20%。其他交易事项适用《特别规定》，《特别规定》未作规定的，适用《交易规则》及深交所其他有关规定。

分析人士表示，这意味着，自创业板试点注册制首只股票挂牌之日起，创业板ST、*ST股将和普通创业板股票一样，涨跌幅限制均按20%实施。创业板退市整理期股票，则将分为两种情况：《特别规定》实施前已进入退市整理期，且《特别规定》实施时仍处于退市整理期的，涨跌幅限制仍为10%；在《特别规定》实施后进入退市整理期的，涨跌幅限制为20%。

创业板股票交易规则是怎样的，创业板股票交易费用有哪些？创业板股票如何退市，创业板股票退市有何条件？创业板是为了习惯创业与立异的需求而建立的新商场。与主板商场只接纳老练的、已构成满足规划的公司上市不一样，创业板以成长型创业公司为效劳目标，要点支持具有自立立异才干的公司上市，具有上市门槛较低，信息发表监管严厉等特色，它的危险要高于主板。以下是中金网小编为大家整理的相关知识。

创业板股票交易规则：

交易时间

集合竞价：上午9：15——9：25其中9：15——9：20可以撤单，9：20——9：25不能撤单，9：25以成交量最大的价格为开盘价。

连续竞价：上午9：30——11：30，下午1：00——3：00

竞价价规则：价格优先，时间优先。

1、竞价交易。通过竞价交易买入创业板股票的，申报数量应当为100股或其整数倍。卖出创业板股票时，申报数量应当为100股或其整数倍，余额不足100股的部分，应当一次性申报卖出；创业板首次公开发行股票上市首日，实施盘中股价异常波动临时停牌制度。

2、大宗交易。参照主板，由证券公司交易员在深交所综合协议交易平台的交易终端上完成协议交易的委托申报，委托申报时间为9∶15-15∶30；综合协议交易平台在15∶00-15∶30进行成交确认。

创业板股票交易费用

创业板交易佣金投资者在委托买卖创业板股票成交后按成交金额一定比例支付的费用，是证券公司为客户提供创业板股票代理买卖服务收取的费用。此项费用和A股费用一样 由证券公司经纪佣金、证券交易所手续费及证券交易监管费等组成。

创业板交易佣金包括四部分：

1.印花税：成交金额的1‰ 。目前由向双边征收改为向卖方单边征收 2.证券监管费（俗称三费）：约为成交金额的0.2‰，实际还有尾数，一般省略为0.2‰ 3.过户费（仅上海股票收取）：每1000股收取1元，不足1000股按1元收取。 4.券商交易佣金：最高为成交金额的3‰，最低5元起，单笔交易佣金不满5元按5元收取。 一般情况下，券商对大资金量、交易量的客户会给予降低佣金率的优惠，因此，资金量大、交易频繁的客户可自己去和证券部申请。另外，券商还会依客户是采取电话交易、网上交易等提供不同的佣金率，一般来说，网上交易收取的佣金较低。

创业板股票创业板股票如何退市？退市规则有哪些？

股票退市是指上市公司未满足交易所对上市公司财务或相关经营性指标的要求而终止上市的行为。

具体退市要求可以参照《上海/深圳证券交易所股票上市规则》（2012年7月修订），一般退市前会有退市风险警示、暂停上市、终止上市三种情况。当然相应地也有撤销退市风险警示、恢复上市、重新上市三种解决办法。

具体指标和方式请至中国证监会网站查询相应文件中的对应章节。

问题中提到的对所有流通股进行收购属于主动退市行为，即通过私有化完成退市，由收购方对其他股东提出自愿要约收购或通过增持达到特定比例来触发全面强制收购，主要见于国外市场。

深交所创业板退市规则：

一 最近一个会计年度的财务会计报告显示当年经审计净资产为负，该公司股票就会被实施“退市风险警示处理”；

二 净资产连续2年为负，则该股就会被“暂停上市”；

三 对净资产为负的，暂停上市后根据中期报告而不是年度报告的情况来决定是否退市。也就是说，只要创业板公司净资产连续两年半为负，就必须退市，而且是直接退市。

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