和直接购买股票相比，可转债具有“上不封顶、下有保底”的优势。股价上涨会带动对应可转债价格上涨。同时，持有人可以选择不转股，到期获取债券的本金和利息，这就导致了可转债的亏损是有底限的。因此，可转债的下跌通常会低于股市的下跌幅度。

高收益债方面，璞远资产预计2022年房地产高收益债市场仍会存续，地产杠杆出清的趋势还将延续，只是过程会尽可能的缓和，避免金融市场动荡和出现民生问题。对城投债而言，隐性债务的“控增化存”仍是主线，“全域无隐性债务”试点范围或将进一步扩大。若再考虑到房企购地意愿下降拖累地方财政收入、城投融资政策偏紧等方面，未来不排除还有城投进入高收益债市场。

总体而言，璞远资产认为地产和城投债务出清还将继续，有保有压主线仍存，这亦是达到稳增长及形成良性循环的必要。当经济发展到一定阶段，经济增速系统化下降时，潜在的债务风险问题或将爆发，打破刚兑和信用分化会带来对信用风险的重新定价，这也是债券市场化的必经阶段，长期有利于高收益债市场的发展。

可转债下跌全因估值过高？后市仍有优质机会可挖

不仅可转债指数受挫，可转债基金也大多出现回撤。据私募排排网统计，目前市面上71只有业绩展示的可转债主题公募基金，今年以来全部取得负收益。其中有11只可转债公募基金的收益率低于-10%，超7成的可转债基金收益率低于-5%。

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根据计划，上述177亿元的募资中，将有约七成资金押注到生产镍、钴的项目上，而镍和钴均是高镍三元锂电池的核心原料。由此来看，华友钴业似乎要把全部身家押注在三元锂赛道上。

私募排排网基金经理夏风光表示，对可转债市场的中期前景不必过于悲观，一是可转债市场的关注度在不断的扩大，市场对可转债的认知和需求都处在一个景气周期。二是市场平均风险利率下行的趋势仍然在延续。三是经过调整以后，目前主要的指数估值水平处于相对合理的位置，如果可转债正股出现普遍见底回升，对于可转债的估值会形成支撑。

相比可转债，年内中高收益债市场出现了更多机会。经过2021年底两个月的下跌后，中债-中高收益债券精选财富（总值）指数出现企稳上行迹象，截至2月24日收盘，年内小幅上涨0.63%。

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