中国基金报 安曼

国家统计局最新数据显示，2019年1-11月全国水泥产量为21.3亿吨，同比增长6.1%，其中11月单月水泥产量为2.25亿吨。

天风证券指出，机构看好明年水泥需求，短期看，虽然从时间上看水泥逐渐进入传统淡季，但是今年春节早，12月赶工密集，需求不弱，截至12月27日，全国高标号水泥价格471元每吨（含税），同比增长7.5元每吨，呈现明显的淡季不淡，有望高价进入Q1，当前水泥板块估值低，过去5年年初1、2月份水泥股存在明显的超额收益，叠加明年经济企稳预期，建议关注海螺水泥、上峰水泥、华新水泥；北方弹性大推荐关注天山股份、冀东水泥、祁连山；南方需求恢复，推荐华润水泥、塔牌集团。

太平洋证券认为，在短期地产投资有韧性，政策催化下基建确定性复苏，明年需求不悲观，行业盈利仍将维持高位，而过去2年以及未来2年，行业盈利中枢以及稳定性大幅提升，水泥企业资产负债情况大幅改善，有望成为这轮估值修复的驱动力。目前行业龙头企业估值普遍在6-7倍，分红率提升，极具配置价值。

另外，行业集中度提升作为水泥股的投资逻辑，仍将继续。目前，水泥行业已经进入国企为主的寡头垄断阶段。2018年水泥行业效益如此之高，就是行业高度集中协同售价导致。同时，水泥行业区域性极强，销售半径不超过200公里。未来集中度仍然会大幅增加，全国性大型集团合并地方公司，重组省级地方国企的投资机会肯定存在。

随着各地水泥企业密集错峰停产，机构预计水泥价格再度迎来新一轮上涨行情。宁夏方面，继5月22日-24日宁夏中南部主要厂家通知上调水泥、熟料价格10元-20元/吨，近几日区域部分厂家继续通知上调水泥价格10元/吨；陕西方面，5月28日-29日榆林、延安地区主要厂家通知上调水泥出厂价格20元-30元/吨；河南方面，继上旬河南地区主要厂家上调水泥价格20元-30元/吨，22日起区域主要厂家针对全省水泥价格继续通知上调30元/吨；内蒙方面，5月25日-26日内蒙古呼和浩特地区主要企业通知上调水泥价格30元-40元/吨。

闫广分析称，在短期地产投资有韧性，政策催化下基建确定性复苏，明年需求不悲观，行业盈利仍将维持高位，而过去2年以及未来2年，行业盈利中枢以及稳定性大幅提升，水泥企业资产负债情况大幅改善，有望成为这轮估值修复的驱动力。目前行业龙头企业估值普遍在6-7倍，分红率提升，极具配置价值。

在所有高利润高分红低估值的大盘蓝筹股中，银行股应该说是表现最稳的了，它几乎没有像样的波动，像一个迟暮的老人一样，没有激情，没有年轻人的风花雪月般的浪漫，但是就是有钱，你说气不气人。怪不得招女孩子喜欢呢？在所有银行股中，六大行是最为稳定的，作为国民经济支柱，他们承担的作用太大了，也绝不会像一些小的城商行存在破产的可能。

与新区建设一样抓人眼球的还有建材水泥股在港股市场的强势表现。截至4月3日收盘，以金隅股份H股（02009.HK）为首的建材水泥股股价普涨。其中，金隅股份H股报收4.35港元/股，涨幅34.67%。其盘中价格最高触及4.70港元/股，最高涨幅达45.51%。

地处河北省的雄安新区的建设势必可带动该区域水泥行业的火热，而该区域的水泥龙头股金隅股份（601992.SH）、冀东水泥（000401.SZ）直接迎来利好。作为华北水泥市场的两家龙头企业，2016年，金隅股份与冀东水泥实施重组，前者成为后者的间接控股股东。根据金隅股份2016年年报显示，重组完成后，金隅股份拥有熟料产能约1.1亿吨、水泥产能约1.7亿吨，为全国第三大水泥企业。其中，冀东水泥年设计熟料产能7483万吨，水泥产能达到1.30亿吨。值得一提的是，重组后的金隅股份在京津冀地区的市场占有率将达到50%以上，成为该地域当之无愧的水泥“巨无霸”企业。此外，金隅股份2016年的业绩显示其也成为绩优股。重组完成后，金隅股份去年实现营业收入和归属上市公司股东的净利润分别为477.39亿元、26.87亿元，同比2015年分别增长16.65%、33.17%，一举扭转了该公司此前业绩下滑的尴尬局面。

水泥为强周期性行业，其效益与固定资产投资呈正相关性。事实上，今年前两个月，全国范围内水泥行业的需求量都得到强劲保障。近期，国家发改委公布的数据显示，今年1-2月，全国完成固定资产投资（不含农户）41378亿元，同比增长8.9%，增速比去年全年提高0.8个百分点。与此同时，水泥行业于每年三四月份步入旺季，因此诸多因素正在支撑全国范围内的水泥行业继续回暖。

春江水暖鸭先知，水泥价格的上调是一大标志。4月1日，冀东水泥发布涨价函，宣布自4月2日上午8时期上调所有水泥产品出厂价50元/吨。然而，不仅京津冀地区水泥产品在提价，界面新闻统计发现，在同一天，福建沿海地区、江西东北地区、陕西关中地区等部分水泥产品价格悉数上调，而此前，浙江、江苏地区水泥产品价格早已于3月中下旬普遍上调，水泥价格上涨大有蔓延全国之势。4月3日，交银国际的研究报告进一步指出，本周全国水泥价格继续上升。中国水泥网提供的全国水泥价格指数显示，自去年3月份水泥价格触底以来，该价格指数大幅反弹。截至3月31日，全国水泥价格指数报105.22点，较今年年初上涨2.8%。

水泥行业的量价齐升，区域性的龙头股最先受益。除京津冀地区的金隅股份、冀东水泥之外，还包括新疆地区的天山股份（000877.SZ）、安徽地区的海螺水泥（600585.SH）、湖北地区的华新水泥（600801.SH）等。

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