核心观点

正文

8月27日，财政部及税务总局宣布，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

随之证监会也发布有关一、二级市场供需关系改善问题及释放流动性三大政策，这三大政策是：

其一、控制新股发行节奏，根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。

其二、进一步规范相关方减持行为，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行，上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

其三、调降融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。

对于降低证券交易印花税及监管层发布的三大政策，我们归纳为“一降一放二紧”的政策释放方式，可谓是四大重磅利好的政策“组合拳”，每一个利好都会对A股短期及中期走势产生深远影响，更会载入A股的历史史册中，其后的A股走势会成为历史规律的坐标。

我们预计，此次以减半的方式降低印花税，按照2022年征收的证券交易印花税2759亿计，那么今后每年征收的证券交易印花税减少在1380亿之上，将大大地降低了二级市场交易成本。

对于监管层发布的三大重磅利好，我们认为政策力度最大的是规范“大小非”减持行为，历史上A股市场出现过“大小非”过度减持、变相减持等行为，有些“大小非”上市的目的不纯，不是为了资源优化配置，股市成了部分“大小非”套利的场所，A股二级市场承受着巨大的减持压力，市场供需关系严重失衡，这是大盘十多年来一直围绕3000点震荡运行，难以真正走出牛市的原因所在，按照规范要求，半数以上上市公司难达到要求，这将大大改善A股市场的供需关系。

其次影响较大的就是“调降融资保证金比例”，融资保证金最低比例由100%降低至80%，就是提高融资的杠杆率，为二级市场进一步引入了“源头活水”，同时降低了股价回落被平仓的风险，有助于提高市场风险偏好，但在这里需强调的是，杠杆率能否真正提高，流动性能否提升，与行情性质成正比，即牛市中杠杆率会提升，熊市中杠杆率会降低。

周末出台的“一降一放二紧”政策“组合拳”，既体现出国家对A股市场发展的鼎力支持，也是国家积极回应市场关切的问题，彰显出国家“活跃资本市场，提振投资者信心”的态度与决心，降低证券交易印花税及“三大利好”政策的释放速度之快，远超市场预期，市场信心为之大振。

此次财政部及税务总局降低证券交易印花税、证监会及交易所推出“三大利好”政策背景是，7月24日的中央政治局会议历史性地提出了“活跃资本市场，提振投资者信心”，A股市场备受鼓舞，5月25日A股高开高走，大盘一路震荡走高，但大盘上涨至7月31日高点3322点后，北上资金连续十三个交易日净流出，大盘一路震荡走低，且从8月4日起沿着5日均线持续震荡走低，盘中快速跌至3050点附近。

内外资金在A股市场上的较量已展开，沪综指3000点保卫战即将打响，3000点是过去十多年来A股的价格中枢，是A股市场非常重要的心理关口，更是市场信心能否得到保证的非常重要的节点。我们认为，活跃资本市场，提振投资者信心，才是此次政策“组合拳”出台的大背景。

政策“组合拳”力度非常大，将抑制A股下行空间，扭转A股下行趋势，A股有望在政策鼓舞下，走出大幅上涨走势，A股市场量能得到释放势在必行，大盘反转行情即将到来。但我们也需强调的是，3150点上方有一定的技术性平台压力，扭转“岛中岛”向下反转压力也非一日之功，“政策底”之后的“市场底”如何构筑已不重要，短线大幅上涨后以时间换空间的夯实底部走势还是大概率事件。

黑暗已经过去，迎来黎明曙光，未来A股将是一片艳阳天，夯实底部后的中期上涨行情值得期待。操作上，轻指数、重个股，关注量能能否有效释放，逢低关注券商、军工、TMT底部股、智能制造及高β的底部中小盘股，继续回避外资重仓股及高位破位股。

本文源自券商研报精选

沪指今日延续高位震荡态势，收盘小幅上扬0.14%，收报3384.15点继续向3400点发起冲击。但市场成交量急剧萎缩，两市合计成交5396亿元，行业板块涨跌互现，钢铁板块强势领涨。

(数据来源：东方财富网)

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金百灵投资：缺乏板块行情 大盘继续蓄势

短线A股市场出现了一定程度的热点降温的态势。主要是经过了周一、周二的热点全面降温之后，市场追涨杀跌意愿均迅速降低，所以，成交量萎缩。受此影响，板块的热点行情温度也迅速降温，比如说白酒股、煤炭股、钢铁股等品种在周三盘面均有所表现，但缺乏大面积涨停板和持续涨停板的个股，因此，短线A股仍以难稳为主。但是，随着三季度季报业绩预喜时间周期的来临，做多激情可能会有所提振，A股仍有冲击3400点的可能性。故在操作中，建议投资者仍可跟踪强势股，尤其是三季度业绩有望大幅回升的基本面质地较佳的品种。

中航证券：慢牛节奏能否被打破？

与以往炒作不同的是，现在的热点是相对多元化的，运行路径较为曲折，绝对的主线运行周期也不长。由于主力资金选择面更广，给投资者的感觉是，好像很多股都有机会，但又不好把握。所以所以建议投资者还是要着重对板块或个股基本面的研究，再结合题材和技术面进行具体的买卖。总结一句话：再次强调，不要指望指数有太大的波动，这是未来市场的主要运行节奏，在投资过程中筛选基本面优秀，并且主营业务收入及利润大幅增长的品种是较为安全和理想的选择。

巨丰投顾：大盘冲关3400仍需大蓝筹发力

巨丰投顾认为，目前新能源汽车主题退潮，钢铁、酿酒、煤炭等二线蓝筹难以推动指数。午后，金融股跌幅收窄，沪指快速上行，有结束调整的意思，但依旧难以完成最后一击。操作上，建议投资者重点关注有业绩支撑的底部小市值品种，尤其是景气度高涨的行业。

宁波海顺：突破3400点还需强周期助力

近期量能波动比较大，很有可能是资金从题材概念在转向强周期品种，投资周期也从超短线转向中长线。近期开始持续看好二三线蓝筹，沪指在3400点关口，想要有效冲过去，必须要有次轮上涨主基调的强周期以及三大金融的助力。从中国的经济环境以及国外的投资市场情况来看，A股次轮上涨很有可能能够维持较长时间，考虑到管理层也逐步趋于成熟，手段多样化，营造健康牛的概率还是比较大的。建议投资者关注资金节奏的轮换，踏错节奏可能无法跑赢指数。

申万宏源：无须担忧 大盘能突破3400点

3400点并没有太大阻力，近期股指有能力有效突破该整数关。但在关前整理得充分一些，包括展开必要的技术性调整，让各指数的上行步伐更扎实一些，那么，不但行情运行会更加流畅，而且突破后的上行空间也会更大。

银河证券：短期突破3400的难度在增大

展望后市，目前市场仍处于风险偏好不断提升的阶段，不乏赚钱的热点，在当前经济平稳增长、市场整体估值不高背景下，股指中线趋势并未走弱，整固后仍有进一步上行机会。但短期来看，由于大盘连续高位横盘，投资者需提防指数出现久盘必跌，预计沪指仍需蓄势以修复技术指标，短期突破3400的难度在增大。

源达投顾：挖掘年底补涨板块机会

沪深股指总体呈现为缩量震荡走势，盘面上热点比较散乱，农业、白酒、钢铁、造纸、建材等板块均有上涨，但领涨效应均不强，新能源产业链的休整对于市场人气影响较大，成交量明显萎缩。防御板块活跃，或预示着市场气氛短期可能将发生变化，短线适当降低仓位应对为主，等待新的领涨热点出现。中长期可以挖掘年底有望迎来补涨的板块机会，具备估值优势的房地产龙头个股值得提前挖掘。

华泰证券：关注国企改革、AI、次新股

对于市场火热的新能源和周期板块，有持仓的客户大多倾向于继续持有部分头寸，观察板块的变化。未有持仓的等待调整下来的机会，对于大盘认为突破3300倾向于战略看多，观察市场成交量和板块轮动。客户关注较多的有银行、保险、白酒、环保、电子、传媒等，主题关注国企改革、AI、次新。

海通证券：把握变革期红利 关注三类股

海通证券认为聚焦未来，把握变革期的投资红利将成为未来很长一段时期的投资逻辑。其中依旧可以重点关注人工智能、智能硬件技术和新能源相关，其中新能源中，储能类技术和相关技术必须的资源类个股可以重点关注。

华泰证券：坚定以龙为首 配置金色化工

A股龙头股不仅享有估值折价优势，更受益于行业集中度提升趋势下的市占率与盈利能力双升。我们在8月21日跨行业100页深度报告《行业集中度：格局重塑，以龙为首》中提出，民资领域优势龙头将继续受益于行业集中度提升与中周期盈利修复，并受益于杠杆再分配。继续配置“金色化工”行业(银行/有色/化学原料/工程机械)龙头(中国铝业/北方稀土/万华化学/柳工)。

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数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2017-09-12

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