财联社9月20日讯（记者 杨卉）市场持续震荡态势下，大盘已连续4个交易日收跌。自7月5日，上证指数反弹至3424高点以来，指数已跌近10%。市场的接连下跌，叠加国庆长假的即将到来，更让不少投资者担心会进一步加剧资金流出，使得弱势的行情雪上加霜。

此次行情是否会跌破前期4月低点再创新低，成为市场争论焦点。其中，海通证券荀玉根团队指出，经历7月5日以来的调整，A股估值已接近4月底，创新低概率很小。

伴随着市场对本轮行情的疑问，机构观点分歧显现，与海通证券有所不同，中信证券认为稳妥的右侧入场时机预计还在10月份，同样，兴证策略也判断10月下旬“新半军”或开启新一轮上行。

近期成交低迷的惨淡行情下，“跌麻了”是多数投资的心声，市场是否会延续下跌趋势，也是投资者最疑惑也最关心的问题。

复盘国庆节前后大盘走势，节前相对节后下跌概率更大

今年国庆休市时间为10月1日至10月9日，共计9天，财联社记者统计了2016年-2021年国庆前后上证指数表现。

数据显示，从国庆假期前5个交易日表现来看，6年内有5年下跌，2019年至2021年均跌幅明显，分别为-2.41%，-1.88%，-2.03%。

但下跌中往往也蕴含机会，除2021年假期后指数维持下跌外，2019年与2020年指数均大幅反弹，2019年节后5连阳，五日涨幅3.53%，2020年节后三连阳，五日涨幅3.55%。2016年及2017年指数在节后也表现良好，节后五日均有四天收涨，涨幅分别为1.97%及1.24%。

2018年则有所不同，节前五个交易日涨幅达到3.37%，节后却开启大幅下跌，五个交易日跌幅为7.60%。

回顾2018年行情，彼时指数正处于下跌趋势中，上证指数由2018年2月的3480点，下跌至9月末的2821点，跌幅约为19%，10月继续维持下跌趋势，一度下跌至2449点，成为2014年12月以来指数的最低点，亦是本轮行情的底部，在筑底完成后最终进入反弹周期。

市场极度缩量，缺乏赚钱效应

财联社记者对近期行情进行统计，三大指数均已连续四天收跌。其中创业板指数跌幅最大，9月14日至今，创业板指累计跌幅为7.85%，而自8月24日开启大幅下跌以来，跌幅已达15.46%。

近期市场下跌表现出以下特征：

一是，赚钱效应差，个股普遍下跌。9月14日以来，每日上涨个股数量均不足四分之一，全A股每日均有超7成个股收跌。其中9月15日及9月16日，上涨股票占比更是只有14%。9月16日，受市场传闻影响，券商股板块整体大跌，拖累上证指数大跌2.30%。

二是，市场缺乏主线热点，题材轮动加快。指数下行下，光伏、医药等热门赛道股轮番大跌，资金情绪较差，对市场题材缺乏炒作动力，题材轮动加快，个股行情极端，众多热点题材仅能“一日游”甚至“半日游”，个股则频繁出现“天地板”等走势。

对于本次下跌原因，天风证券策略分析师刘晨明认为，本次下跌的核心矛盾与4月有所不同，4月下跌主要受内部疫情问题扰动影响，本次下跌主要与外部地缘政治环境有关，由于地缘政治压力及外围流动性收紧预期导致风险偏好下行。

当下市场情绪不足，成交清淡，成交量不断收缩，9月19日，两市成交额仅6654亿元，创出年内历史新低。

机构观点现分歧：市场再创新低概率低还是入场时机在10月？

目前来看，机构观点已有所分歧，以荀玉根为代表的海通策略团队认为，7月5日以来进二退一式调整已经步入尾声，本次市场创新低的概率很小，4月底市场已经反转。但中信证券、兴业证券策略团队则一致认为入场时机在10月。

对比4月与近期主要指数跌幅，荀玉根团队认为，除了上证50，其他指数仍高于4月底的低点，但是各个指数的估值很多已经回到4月底的水平；从风险溢价看，当前全部A股风险溢价率为3.28%，已接近4月26日的3.75%，当前市场的风险已经释放得较为充分。

结合近期地产销售已经企稳，8月工业增加值累计同比回升4月疫情，与4月国内疫情较为严重，而目前疫情的影响相对减弱，荀玉根团队认为当前经济状况好于4月底，市场再创新低概率较低。

借鉴前五次市场底部反转的进二退一形态，借鉴历史上五次熊市见底后的第一波上涨行情，7月5日以来调整已持续72天，即便走势很弱的18、11、08年，年内也有两波机会，结合指数回吐幅度、成交量萎缩幅度以及市场风格结构特征，荀玉根团队认为本轮调整已至后期。

与海通策略观点有所不同，中信策略团队则认为，当下博弈依旧剧烈，右侧仍需等待，稳妥的右侧入场时机预计还在10月份。

结合近期的扰动因素和当前市场流动性来看，9月以来，海外快速加息预期持续升温，通胀引发的加息预期，贸易摩擦频现，增量资金流入继续放缓，增量资金有限，持仓结构失衡。

激烈预期博弈加剧市场波动，当前市场状况优于4月，存在左侧配置机会，但最稳妥的右侧入场时机预计还在10月份。“热切冷”仍在进行中，基于预期的博弈交易持续活跃，加剧市场波动。

从市场节奏上来看，当前市场整体估值合理，绝对吸引力略逊于2018年末。配置上，建议坚定“热切冷”，重心继续转向部分前期偏冷门行业。

兴证策略则与中信团队观点相似，认为短期市场存在较大分歧，判断10月下旬“新半军”或开启新一轮上行。

从空间上看，经历7、8月的震荡分化后，“新半军”拥挤度整体已降至中等偏低水位，部分细分行业拥挤度更已到达历史低位；从时间上看，10月下旬也是海内外不确定性逐渐消退的节点；此外，根据分析师预期修正强度指标，兴证策略认为“新半军”10月下旬开启新一轮上行，但短期内市场仍处于“无主线”、“弱风格”的窗口。

本文源自财联社记者 杨卉

今天A股三大指数集体低开，低开后顺势进行砸盘，直接跌回3100点附近；随后煤炭、石油和银行出来护盘，抑制盘面的下跌力度，多空较量维持平衡，盘面涨也涨不了，跌也跌不下，围绕3100点来回震荡，整个盘面呈现低开震荡普跌。

午盘开盘后多空博弈较为激烈，先被小幅砸盘，再度回到分时低点，突然又有一股护盘力量出来拉升，小幅拉高后再次回落；终究还是空头力量较为强势，出现窄幅弱势震荡运行，全天以低开震荡下跌，护指数跌个股的行情，亏钱效应高，

收盘三大指数集体收跌，上证指数跌幅为1.34%；深证指数跌幅为2.14%，创业板指数跌幅为2.30%；个股下跌一片，上涨个股高达4580家，下跌个股只有605家；个股表现太差，盘中除煤炭、环境保护、石油和银行小幅上涨之外，其余行业下跌一片，AI成为重灾区，通信设备、软件服务、IT设备和证券领跌沪深两市，亏钱效应延续。

至于今天A股指数小幅下跌，个股却跌的很惨，尤其开盘超4500股下跌，真是把市场和投资者吓到了。由此点燃今天A股稳指数跌个股局面，所以对今天A股的真正砸盘者有以下两股力量。

砸盘一：情绪杀跌

A股跌跌不休，每天都出现阶段性新低，每天个股都绿油油一片，导致投资者手中的股票一天比一天低，股市资产一天比一天缩水，遇到这种行情情绪低迷，出现情绪杀跌非常正常的。

情绪杀跌是今天A股最大的砸盘者，所谓情绪杀跌就是投资者对A股绝望了，认为A股还会继续下跌，而且是跌怕了，只能被迫选择割肉出局，割肉的资金集中出逃，形成一股强大的杀跌力量，情绪杀跌就上演了。

砸盘二：证券砸盘

证券板块砸盘是今天A股的最强做空者，前期大涨后的证券股都全线补跌，龙头股太平洋遭受超大资金出逃，太平洋盘中触及跌停；龙头老二首创证券盘中同样放量大跌超8%，证券股集体下跌。

证券股集体下跌，这是属于一种补跌行情，前段时间超大资金拼命拉升证券，短期涨高之后砸盘下跌是正常的，只要证券集体下跌必然把整个A股拖累下来，所以证券才是今天最大的砸盘者。

总结起来得知，今天A股背后的砸盘者分别是市场和投资者出现情绪杀跌，以及证券板块集体下跌拖累；但由于煤炭、石油和银行出来护盘，不允许大盘指数大跌，个股被AI拖累，由此上演了今天A股的悲剧行情，指数小跌，个股却惨不忍睹的局面。

短期A股跌已经成为趋势，加上资金拼命外逃，投资者情绪低迷，悲观情绪蔓延等，股市环境确实太差了，不得不看跌明天A股的走势。

预测明天A股还会低开，低开之后再度遭受恐慌抛压资金顺势砸盘，只有等这股资金涌出之后，上证又要创下阶段性新低；随后盘面会慢慢地稳定下来，但由于抛压筹码较重，始终维持震荡走跌，总体下跌寻底为主，继续下跌概率大。

为何继续看跌明天A股，认为会继续下跌呢？下跌的理由特别简单，如下两点：

理由一：A股的趋势完全形成45度下跌状态，明天A股必然还会顺势进行砸盘下跌；加上短期A股明显有股做空力量，这股做空力量不停止砸盘，抄底资金不入场的话，短期延续下跌。

做空力量砸盘，外资和主力资金拼命出逃，最不常见的是外资连续十几交易日净流出，至于主力资金每天净流出都是正常现象，下跌趋势加超大资金外逃，明天A股想不跌都难，

理由二：金融板块砸盘，必然会把A股砸下去，继续向下寻找低点，只有等什么时候金融板块跌到位了，跌不动的时候A股才会真正的止跌；就以今天金融板块的走势来看，下跌才是刚刚开始。

比如证券板块今天才是真正的下跌，随着两只龙头股放量大跌之后，整个证券板块遭受资金砸盘，动摇持股者的信心，投资者开始抛压证券股，恐慌情绪出现了，金融股下跌在所难免。

综合通过以上分析得知，今天A股再度跳水杀跌，指数、板块和个股全线下跌，再次上演割韭菜的行情，背后完全是由于情绪杀跌和证券股砸盘所致；随着今天再度跳水杀跌后，盘面更加恐慌了，对明天A股更加不利，个人认为会继续下跌寻底。

短期A股风险还未解除，操作上继续控制好风险，被套的还是躺平等补仓吧，盲目割肉也是不理智的，还没进场的观望，等待真正止跌再来抄底。

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