如何选股票还有如何选股票中的黑马
1,先跟大家交代一句,关于交行值不值得投资的分析被限流了。
2,中行大家别着急,等填权,每年除息之后都会有一轮填权行情,大概就是这个月到下个月底之间。
言归正传,谈一谈普通散户应该如何选股的逻辑。
股票价格的波动,有三个因素:
一,净资产收益率(ROE),也就是我们常说的盈利能力。
2020年银行股为什么衰,主要是为了让利实体,导致净资产收益率下跌得太厉害。
举个例子:交通银行2020年的净资产收益率是10.35%,而2019年这个数据是11.2%,下跌了将近10%。看下表,去年在领了让利实体的任务以后,国有行执行力度是最强的。大家可以观察,正常年份2017、2018、2019年交行都是一二季度利润比较多,三四季度为了控制增速,做了财务处理,计提报备,核销不良,把利润压缩了一部分。但是2020年很特殊,为了支持实体,银行业确实做了比较大的让利,交行二季度利润同比暴跌30.55%,一季度,三季度也同比小幅下降,四季度为了保住利润,牺牲了拨备率,所以四季度利润暴增并不是交行利润有重大改善。
同样的情况,还出现在其它银行,例如中行,去年二季度利润同比大跌23%,三季度也是负增长,四季度又大涨69%。
再看招行,情况都差不多。他们之间区别只是跌幅大小。而影响这个跌幅大小的除了规模,最主要就是净资产收益率,也就是ROE。
二,影响股票的三个互相因素:股息,净资产收益率,股价。
2020年毫无疑问,所有银行的Roe都是负增长,净资产收益率下跌,股票总量不变,股息却有所增长。这一增一减,带来的后果就是股价下跌。
大家记得以下逻辑,销量或者说规模没有大幅上升的情况下:
1,净资产收益率提高,企业盈利能力增强,股份数不变,股价就会提高。
典型案例:白酒的茅台。茅台一提价,净利润就大增,关键是它有提价的空间和能力,很多公司没有。所以茅台的ROE是具有弹性的,而且它出厂价和市价之间巨大的剪刀差,其实是具备提价的能力和空间的。
2,净资产收益率不变,流通股减少,股价也会提高。
典型案例:美国上市公司最喜欢做的“回购公司股票”。
3,净资产收益率微涨,股份数也不变,做铁公鸡,不派息,不分红,股价也会提高。
典型案例:平安银行,派息率极低,股息率不足1%。但市盈率远超六大国有银行。
三,银行股为什么不涨?
其实银行股不是一直都这么萎靡,但最近一年好像完全没跟上大盘涨幅。以交行为例,去年春节回来跌破5元之后就再也上不去了。
交行的净资产收益率2020年大概是10%。也就是2020年它的企业内在价值应该是提升了10%,但是它派息派了6.5%,扣除掉派息之后它对应的企业内生价值只提升了3.5%。2021年一季度交行的Roe甚至还不如2020年一季度,远低于2019年一季度,让人对交行的盈利能力产生担忧。这也是为什么它股价一直上不去的核心原因。
作为对比,招行2020年的ROE依然高达15%以上,而且2021年一季度招行的ROE已经超越2020年一季度同期,甚至已经超越2019年一季度。
四,但是物极必反,银行股也会有春天。
像交行,中行这类银行确实增速放缓,不如招行,平安那么招人喜欢。但是随着疫情缓和,各项让利措施的逐渐退出,六大行的盈利能力也正在逐渐修复,一旦他们的ROE出现反转,止跌回升,那银行股的估值就会调头向上。这一点在招行身上已经有所体现,而我相信其它银行,只要管理层稳健经营,ROE见底回升,这个估值中枢也会随之稳步提升。
银行股的春天不会太远,因为今年银行二季度末利润铁定比去年二季度有巨大增长。
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