前日，关于国产游戏版号重启发放的新闻爆了。而今日冰川网络，大晟文化涨停，盘中接近涨停板的股票有中科云网。

行情疫情下的游戏，该何去何从？是否还会持续发酵？

我们认为本次收购:1)加强公司电子体育竞技游戏领域发展,有利于完善公司互联网娱乐业务板块的布局;2)积极探索影游互联。实现优质游戏IP资源和电视、电影、网络剧等其他艺术作品良好互动,为影视和游戏IP提供更大的转化动能和平台;3)实景娱乐与游戏沉浸式体验的良好预期。

然而，这可能是一个机会。艺电最近公布「温和业绩指引」，带动股价回升。对上一份报告亦有看好迹象。公司总体净订单虽然下跌，但数码净订单却上升。此外，不仅收入和利润都增长，公司在两个指标均胜预期。

游戏股今年一直笼罩在“核心资产”的阴影下，截止今年第三季度末，基金持仓游戏、影视、广告等的合计比例不到2%，处于严重低配状态，考虑到公募基金的持股市值超过2.1万亿，对游戏股持仓哪怕从低配稍改为标配，这种细微的调整都将对游戏股带来重大的资金影响。

国盛证券的研究报告显示，截止2019年第三季度末，公募基金的第一大热门板块——食品饮料持仓比例出现了下降，虽然食品饮料板块在基金持仓中的占比仍居各行业之首。但由于A股市场的市场风险偏好开始逐步上升，基金经理对食品饮料的整体持仓比例出现了降，持仓比例16.29%环比下降1.29pct，超配幅度由2019Q2的11.35%下降至2019Q3的9.75%。

热门板块第三季度小幅减持出来的资金流向哪里了？当然不会是去追高，在基金追求相对收益排名的背景下，相对冷门的品种成为基金“闲钱”净流入的对象。

游戏股成为机构资金非常关注的一个冷门板块，从今年第三季度初开始，券商研究所就开始向公募基金力推游戏，作为公募基金下一阶段配置的新方向。

数据显示，截止2019年六月底，以游戏股为主导的传媒行业配置比例占全行业的1.41%，配置比例较年底继续下降，创下最近几年的历史新低，整个板块成交活跃度也持续下降。这就吸引了机构的注意。

因此，中信证券(港股06030)的一份基金持仓报告就指出，2019Q3传媒股基金持仓市值占比虽然仍处于基金低配状态，但第三季度末的基金持仓比例为1.93%，也就是说公募基金对传媒板块的持仓比例上升了0.52个点。

鉴于A股的传媒板块包括五六个细分行业，含游戏、影视、传统出版、广告公关等，公募基金在第三季末对传媒行业所增持的0.52个点，具体又是什么呢？

在“核心资产”的阴影下，游戏股备受市场冷落，基金总体配置极少，但游戏股实际上也已经偷偷摸摸的涨了四个月，从相关上市公司的走势看，虽然游戏股大多未能进入知名基金的前十大重仓股，但是游戏股很可能已从今年第三季度初开始，逐步成为部分基金压箱底的品种。诸如顺网科技今年第三季度初截止11月19日，其股价涨幅高达48%，三七互娱同期的股价涨幅更是接近60%，这一涨幅表现已经高于于今年公募基金前四分之一的业绩水平。

长江证券的基金持仓分析报告指出，从今年第三季末的基金持仓分析看，传媒持仓市值前十大集中度提升，板块向优质龙头集中的趋势加深，三季度基金对传媒行业的持仓市值TOP10分别为芒果超媒、分众传媒、三七互娱、完美世界、吉比特、视觉中国、光线传媒、新经典、中南传媒和游族网络，其中三七互娱、完美世界和光线传媒19Q3持仓市值环比有所提升。前10大持仓品种一半都是游戏股或主要业绩增量来自游戏业务。

在今年第三季度末，基金业绩排名大战结果还未真正敲定，基金经理也不会贸然于三季度末就开始大规模调仓，因此，公募基金对游戏股的增持还只是一个量的变化，并未改变游戏股被低配的局面。

恰巧的是，11月14日，原国家新闻出版广电总局官网显示，11月份第二批国产网络游戏版号已下发，共有45款游戏获批，审批时间为11月14日，获批的A股上市公司包括三七互娱、巨人网络、世纪华通、游族网络、中青宝等公司。而几天后，谷歌宣布其云游戏服务Stadia将于11月19日正式上线，5G带来的云游戏也成为刺激A股基金经理重新关注游戏股的另一催化剂。

考虑到游戏板块占基金持仓市值比例仍未严重的低配状态，即便公募基金对游戏的配置从低配只改为标配，考虑到公募基金的持股市值超过2.1万亿，对游戏股持仓比例细微的调整，都将对游戏股带来重大的资金影响。

电子游戏股在3月跟随大市下跌，但板块大多数股票早已收复失地，回到大流行爆发前的高位。随着员工重返工作岗位，投资者或会忧虑这些股票可能再无上升动力。

整体看来，目前中国游戏出海已经取得阶段性突破，未来随着各大厂商系统化深耕出海市场，形成中国游戏的品牌力，海外游戏市场仍有可观渗透空间。

券商对于手游业务也比较乐观，多家券商机构表示，未来游戏板块公司或迎来分化的投资机会，投资者应该注重具备优质内容的游戏上市公司。国海证券研报称，预测手游行业2017年的行业增速为37%，2018年仍有30%以上的增长。而未来估值分化关键在三点：是否证明了持续开发优质内容的能力；是否拥有持续开发优质内容的资源；是否通过一段时期的持续优质内容的推出，使得公司具备了一定程度的竞争壁垒，从而产生了平台属性。

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在国内增长放缓的情况下，游戏企业早已将目光放到海外市场。数据显示，从近五年的平均增长幅度看，我国游戏出海份额呈现稳定上升的态势，出海游戏在用户下载量、使用时长和用户付费三个方面均保持较好的增长。

国泰君安表示，ChatGPT应用场景加速扩容，或多领域赋能游戏行业。ChatGPT有望引领游戏开发实现全流程革新；游戏多领域AIGC化的市场潜力巨大。

分析人士认为，可能预示机构资金在年底操作的一个重大变化，在政策和行业利好加持下，公募开始寻找调仓的方向。显然，公募基金注重考核排名、追求相对收益，对于市场的变化更为敏感，要争夺下一阶段的排名，这就使得在每年的年底，经常出现冷门板块在机构持仓中的提升。

当时间已经进入11月中旬，基金业绩排名大战实际上已经基本结束，与此同时，券商中国记者也获悉，国内有不少基金公司将基金经理的年终考核定在12月1日，亦有一些基金公司对基金经理的业绩考核在11月就已经开始。

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