12月26日，建材板块表现活跃，同花顺建材指数上涨2.09%，成分股太空智造涨停，耀皮玻璃、中国巨石、金隅集团等涨幅也较为明显。值得注意的是，水泥龙头股海螺水泥上涨3.15%，报52.4元/股，改写历史新高。分析人士表示，在政策面、行业基本面、估值端的三重驱动下，看好建材板块春季行情表现。在历次“春季躁动”中，水泥板块超额收益明显，目前水泥行业景气度较高，值得重点关注。

来源: 同花顺金融研究中心

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本报记者 任小雨

6月份，全国多地水泥企业将密集进入错峰停产，其中山东、广东、浙江、江苏、河南等水泥大省一天内同时停产：山东省6月1日至20日将通过主动停窑20天实现化解水泥行业产能和减少污染物排放；河南2019年大气污染防治攻坚战实施方案明确，全省水泥行业将在6月停窑1个月；陕西省则明确，关中地区在夏季（6月1日至8月31日）将对水泥行业实施限产。受此影响，本周一，水泥板块盘中逆市走强，整体上涨0.02%，12只成份股股价实现逆市上涨，占比近六成。其中，四川双马、天山股份、城发环境和万年青等个股涨幅居前，均逾1%。

资金流向方面，《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现，6月3日，共有7只水泥股备受场内主流资金的青睐，合计吸金1229.56万元。分别为万年青（566.58万元）、天山股份（297.76万元）、城发环境（188.06万元）、青松建化（120.25万元）、深天地A（38.85万元）、宁波富达（11.39万元）和鄂尔多斯（6.67万元）。

事实上，水泥板块上市公司业绩表现十分亮丽，成为当前水泥板块强势表现的重要动力。统计显示，2019年一季报归属于母公司股东的净利润实现同比增长的公司共有21家，占比逾八成。其中，天山股份、深天地A、宁波富达、上峰水泥、祁连山和冀东水泥等6家公司2019年一季报归属于母公司股东的净利润均实现同比翻番。

随着各地水泥企业密集错峰停产，机构预计水泥价格再度迎来新一轮上涨行情。宁夏方面，继5月22日-24日宁夏中南部主要厂家通知上调水泥、熟料价格10元-20元/吨后，近几日区域部分厂家继续通知上调水泥价格10元/吨；陕西方面，5月28日-29日榆林、延安地区主要厂家通知上调水泥出厂价格20元-30元/吨；河南方面，继上旬河南地区主要厂家上调水泥价格20元-30元/吨之后，22日起区域主要厂家针对全省水泥价格继续通知上调30元/吨；内蒙古方面，5月25日-26日内蒙古呼和浩特地区主要企业通知上调水泥价格30元-40元/吨。

在业绩+涨价推动下，近期机构对水泥板块龙头股的关注度开始升温，近30日内共有8只龙头股获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级，具体来看，海螺水泥（7家）、华新水泥（5家）、冀东水泥（4家）和塔牌集团（2家）等4只个股近期机构看好评级家数均达到2家及以上，天山股份、上峰水泥、中材国际、城发环境等4只个股近期也被机构推荐，后市表现值得密切跟踪。

对于行业的未来发展趋势，广发证券表示，水泥行业进入相对收益阶段。据数字水泥网数据显示，上周水泥价格环比略升，比去年同期高出7元/吨，熟料价格环比也上升，比去年同期高出9元/吨；库存比去年同期略高，水泥出货率比去年同期要好；综合显示水泥行业仍保持高景气态势，本周均价继续上升，主要因为北方开始夏季错峰停产，而需求好于去年，使得价格上行。整体来看接下来2个月-3个月核心区域水泥龙头具备相对收益，看好景气上行的北方龙头祁连山和冀东水泥，以及南方龙头公司海螺水泥和华新水泥。

（编辑 乔川川 策划 张颖）

红刊财经 王炜

从全国水泥价格指数走势来看，2018年四季度水泥行业净利润将再创佳绩。不过，业绩高增确定并不等同于股价一定上涨，还需看市场资金对水泥股的认可度。建议四季度从销量最好的中部区域寻找业绩弹性最大的公司，尤其是蒙华铁路沿线绩优水泥股。

WIND数据显示，今年前三季度，水泥板块共实现营业收入1719.89亿元，同比增长33.45％；净利润329.28亿元，同比增长115.61％。从塔牌集团、福建水泥、华新水泥等公司披露的年报预告数据来看，2018年度仍有望实现翻番增长。行业集中度提升作为水泥股的投资逻辑之一，未来仍将延续，全国性大型集团合并地方公司，重组省级地方国企的投资机会依然存在。此外，寻找龙头是证券投资的重要方式，建议投资者在具体掘金过程中，从龙头企业中挖掘业绩弹性大的公司，通常来说业绩弹性越大，公司的收效也就越大。

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四季度行业净利或成历史新高

受益于协同减产控制的较好，控量保价执行到位，2018年以来,水泥价格依然在创历史新高，水泥生产企业净利润增速极快。如，中国建材、海螺水泥、华新水泥三大集团前三季度净利润分别比去年同期增长120%、111%和130%。此外，从全国水泥价格指数图来看，2018年水泥行业净利润远超历史任何一年也基本上是“铁板钉钉”的事实。

不过，水泥板块会不会因为业绩高增长引发股价上涨仍需要观察，毕竟今年白马股行情在1-9月有大幅回落，资金是否会重新进入业绩高增长白马股很难揣摩。近期主要是炒作壳、创投等概念，以业绩支撑股价的投资理念是否能得到炒作资金的认同不得而知。

就估值角度来看，亚泰集团、青松建化、博闻科技等个股11月12日相较于2015年6月12日高点，跌幅均在70%以上。而四川双马同期动态市盈率缩水92.6%。在笔者看来，板块估值和市场偏好有关，受市值追捧的板块，估值给的自然就高，比如壁垒极高的芯片当前估值依然在50-100倍，但是银行、钢铁和水泥估值都比较低，这说明资金在当前对相关板块的认同度在当下存在是不足的。

另外估值跟行业峰值和峰底也有相关性，当前水泥和钢铁行业，不少机构认为处在估值峰底，但如果水泥板块业绩增速再难提升，估值峰底也无法吸引资金炒作和长期持有！作为看未来炒作的A股市场，机构资金能否重新进驻估值很低的水泥板块，目前难下定论。

不过，水泥股作为周期性行业，笔者认为，本轮水泥行业上升周期很可能2018年就是最高点。毕竟协同保价难度不小，同时水泥价格指数150相当于全国平均水泥以450元价格销售，不少企业每吨成本能控制在200元以下，每吨利润高达250元，水泥价格指数再创新高难度不小。

重点关注蒙华铁路沿线水泥股

从水泥股投资逻辑来看，除了与企业基本面有关，货币宽松度(M2增速)、下游需求(包括地产、基建)等因素决定了水泥行业的基本面情况。从国家统计局数据来看，今年前三季度固定资产投资增速稳中有升。房地产开发企业施工面积和新开工面积均保持平稳增长。但基建投资方面不甚乐观，不过随着目前“补短板”基建政策的逐步明朗，区域性水泥股投资机会逐步显现。

在笔者看来，基建项目对水泥行业最大利好是蒙华铁路的开通，蒙华铁路是国内最长运煤专线——蒙西到华中煤运铁路，北起内蒙古浩勒报吉站，终点到达江西省吉安市，线路全长1837公里，规划设计输送能力为2亿吨/年，预计很快将全面通车。该铁路的开通能给沿线水泥企业每吨至少降低100元的成本，一吨水泥需要0.13吨煤炭，一家2000万吨产能的企业能节省2.6亿元成本。另外，汽车消费增速下滑说明国内消费增速遇到瓶颈，固定资产投资必然成为拉动国内经济稳中求进的重要方式，基建投资提升确实能给水泥板块带来巨大的效益。

因此，水泥板块的区域性投资机会建议围绕蒙华铁路沿线公司以及四季度销量最好的中部区域进行布局。因为北方四季度天气变冷，部分企业就无法施工基建项目，水泥价格再高也没法销售。沿海各省一年四季如春，施工从不间断，四季度也不会是销售量最大的季节，对比来看，四季度全年销量最好的地区集中在中部区域，受益于销量的大幅增长，业绩增幅确定性也最大。

另外，行业集中度提升作为水泥股的投资逻辑，仍将继续。目前，水泥行业已经进入国企为主的寡头垄断阶段。2018年水泥行业效益如此之高，就是行业高度集中协同售价导致。同时，水泥行业区域性极强，销售半径不超过200公里。未来集中度仍然会大幅增加，全国性大型集团合并地方公司，重组省级地方国企的投资机会肯定存在。

择机布局弹性最大的龙头股

分析今年以来水泥板块个股营收情况，可以发现增速出现分化加剧现象。如祁连山、宁夏建材、四川双马、城发环境的营收增速开始下滑，而福建水泥、海螺水泥、博闻科技等仍维持高增长。在笔者看来，祁连山、宁夏建材销售下滑的主要原因是区域性基建增速不足，导致销售增幅不足。四川双马下滑则属于特殊情况，大股东更换后不会再加强水泥行业投资导致。福建水泥、海螺水泥等产能分布在南方，经济增速高，基建投资力度大，因此业绩仍在高速增长。水泥股营收分化主要是区域经济不同，和产能分布地区经济增速相关度很大。

就个股投资机会而言，寻找龙头是证券投资的重要方式，行业增速快收益最大的一定是龙头企业。

值得注意的是，在龙头企业里面也有业绩弹性的不同，即总收入除以总市值。根据收入除以总市值比值大小排位，在龙头股里面选业绩弹性最大的公司收效更大。比如，A公司收入400亿、股本40亿股，股价20元（总市值800亿），业绩弹性：400/40/20=0.5。就不如B公司收入200亿、股本10亿股、股价10元（总市值200亿），业绩弹性：200/10/10=1的股价涨幅大。因为收入每增长10%，上市公司业绩提升幅度后者是前者的两倍，股价自然涨幅会大！因此，投资者在挑选个股时，要先找行业龙头股，然后再到龙头里面寻找弹性最大的公司。

从以往数据来看，A股水泥股强弱座次分明，海螺老大，华新老二，冀东老三，那现在座次如何？投资者其实根据最近一年和上证指数弹性分析，即比上证指数涨幅高还是低就能自己判定排位。因此，综合来看，水泥行业能否因为业绩提高而获得资金的青睐炒作股价，至今仍需要观察，主要在于是否有资金愿意参与炒作。

（文中个股仅做举例，不做买入推荐）

作者：起风的曰子

从社保持仓看水泥股全景

今日水泥股又一次高潮迭起，华新，海螺新高，金圆股份青松建化涨停，今天我们从水泥股一季报十大股东的角度，再次梳理一下水泥股的基本面。

第一组，十大股东无社保

金圆股份，青松建化，福建水泥，宁夏建材，四川双马，宁波富达，西部建设，海螺水泥，西藏天路，金隅集团，尖峰集团，中材国际，海南瑞泽，亚泰集团，华新水泥，万年青

这其中即有亚泰集团这种吊车尾的差生，居然还有海螺！也有今年异军突起的宁夏建材，万年青。

我的理解是，对于这组而言，第一是有一部分确实是水泥班级的差生就不多说了。而海螺，我一直说是水泥ETF，因此可能社保也看不上，事实证明海螺最近确实涨幅一般。不过海螺高瓴资本自然在，持股不变，也体现了行业龙头应有的低位。而华新水泥是小海螺，因此也没有社保，但获得了前海人寿的增持，前海人寿眼光毒辣有目共睹。万年青获得了上峰水泥增持，学霸看得上的一定不差。而区域结构优化的情况估计社保也不愿意去考虑太多吧，所以宁夏建材没有。

第二组 社保减持

本组比较少，有天山股份，博闻科技

减持一定有道理，都是二线水泥股，不再讨论。

第三组，社保不变

本组有塔牌集团，祁连山

有趣的是，这两个正好都是上峰水泥一季度增持的股票，加上前面说的万年青，上峰对行业理解之深刻，选股之犀利今人叹服。此外也是与社保投资理念不同有关。

第四组，社保增持

本组有葛洲坝，两社保增持，上峰水泥，两社保增持，冀东水泥，两社保增持，皖维高新，两社保增持。

从社保增持看，即有尖子生上峰，也有中等生冀东水泥，还有犯错误了的葛洲坝，皖维高新看点主要不是水泥。

社保最看好的是上峰水泥和冀东水泥。上峰是学霸就不说了，选择冀东水泥我认为是看好其基本面的同时，拥有较大的弹性，特别是雄安进入大规模建设后带来的机遇。

社保未必不看好福建水泥，宁波富达等，但是有上峰，何必选他们呢？华新我猜半年报会出现社保，毕竟一亿吨的砂石料可是个金矿。

上峰看好的可能比社保更好，因为它更了解行业，因此祁连山，塔牌，万年青值得期，不过确实想涨多了，不建议参与了。上峰未必一定就是长期投资。

今天二线水泥股领涨，昨天刚说过可能补涨，不过也不建议参与。

最后说一声，我今天买了中国交建与安徽建工，是时候布局工程公司了。

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