12月13日，联创股份（300343.SZ）高开10.55%，截至收盘涨幅4.27%，股价20.75元，最新总市值为238.6亿元。

消息面上，12月12日，联创股份发布公告称，公司与宁德时代签订了《合作框架协议》，约定从签订协议到2024年底，宁德时代向联创股份采购锂电池级PVDF产品和关联辅材R142b。

01获宁德时代巨额订单

上述《合作框架协议》约定，宁德时代锂电池级PVDF的采购量依据联创股份届时的生产量确定；R142b的采购数量为：2021年12月底前合计不低于1700吨；2022年度不低于7200吨。另外，产品按市场价格月度定价，产品价格、采购数量、付款方式等事项，具体以购销合同约定为准。

值得注意的是，当前R142b市场现有参考报价为18.5-19.0万元/吨左右，若以按18.5万元/吨计算，仅R142b的采购一项，2022年宁德时代向联创股份涉及采购金额可达到13.32亿元，已超过了联创股份2021年前三季度12.37亿元的营收金额，这无疑是一份巨额长单。

联创股份表示，宁德时代是领先的锂离子电池研发制造公司，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售。同时，双方建立长期稳定的合作关系，有利于行业上下游形成紧密的供需联动；长期互利共赢，有利于进一步完善公司的产业布局。

值得一提的是，该股在三季度最高涨幅达9倍；从年初迄今累计涨幅近6倍，妥妥的大牛股。机构到底看中了什么？

02 PVDF和R142b疯狂涨价

据悉，PVDF（聚偏氟乙烯）主要应用于涂料、塑料、光伏、锂电等领域。受益于锂电、光伏等行业的高景气行情，可用做锂电池正极粘结剂和电池隔膜的PVDF，近年市场需求开始加速增长。

自2020年第四季开始，PVDF市场开始出现供需偏紧的情况，价格水涨船高。百川浮盈数据显示，锂电级PVDF产品价格从年初11万元/吨，涨至当前的磷酸铁锂电池PVDF报价37万元-60万元/吨，三元锂电池PVDF报价54万元-80万元/吨，累计涨幅最高达6.27倍。

万联证券指出，年内锂电池级PVDF需求量将达到1.6万吨，但目前市场供给产能约9000吨。上述机构预计，随着下游锂电、光伏行业的快速发展，PVDF的需求近年正保持高速增长的趋势，预计2021-2023年间每年电池级PVDF需求增量在一万吨左右。

而另一方面，R142b（国内第二代制冷剂）作为PVDF（聚偏氟乙烯）的上游原材料，受环保政策影响需配额生产，产能受限。

对于需求快速增长的PVDF而言，原材料端（R142b）供给偏紧，无疑将使得PVDF扩产受到更大的挑战。

而联创股份是国内少数拥有R142b产能落地的企业，现有R142b设计产能2万吨/年、生产配额3650吨/年，位居全国首位。

基于原材料优势，联创股份布局了8000吨/年PVDF产能，现一期项目3000吨已建设完成预计年内投产，2021年底有望生产出1000吨合格PVDF，规划2022年新增5000吨锂电级PVDF产能。

据联创股份透露，公司自有R142b产能足以实现8000吨PVDF产能原材料的自给自足，从而使得公司在PVDF生产销售过程中可免受原材料价格波动影响，更具成本优势。

中信证券称，随着PVDF行业需求快速增长，看好制冷剂行业龙头并具有上游R142b原料配套的PVDF行业龙头，及国内高端氟树脂龙头、上游萤石行业龙头。

03业绩重回正轨?

过去几年，联创股份深陷业绩亏损泥潭，三年累计亏损超35亿元；进入2021年，受益于PVDF和R142b走俏行情，联创股份业绩开始爆发式增长。

回顾联创股份的发展历程，2003年联创股份成立，起家于聚氨酯硬泡组合聚醚产品，于2012年在深交所上市。

2015年，互联网产业正值发展高峰，联创股份决定处置盈利能力较弱的部分化工资产,进入互联网营销行业。

随后三年，公司相继收购三家上海互联网企业，实现化工新材料与数字营销两大业务板块并行发展。2016、2017年联创股份实现业绩大幅增长，同比分别增长553.59%、84.47%。

但好日子仅过了两年。2018年-2020年，联创股份连年亏损，归母净利润分别为-19.54亿元、-14.74亿元和-0.87亿元。

为改善业绩，2019年，联创股份再次做出经营战略的调整，逐渐剥离互联网资产，收购华安新材料（主营：含氟新材料产品），开始布局PVDF。

目前，联创股份主营业务为含氟新材料、聚氨酯新材料，及互联网营销业务。今年前三季度三者营收比重分别为46.7%、45.08%、7.93%。

今年前三季度，联创股份实现净利润约1.63亿元，同比增长高6.6倍。其中，含氟新材料板块实现净利润2.2亿元，同比增长高达11倍；聚氨酯新材料板块实现净利润413.08 万元，同比下降70.36%；互联网板块亏损1722.23万元，同比下降145.49%。

对此，联创股份表示，受新能源锂电材料产品市场行情的影响，公司主要产品R142b 的下游需求增长明显，导致销售价格大幅上涨，毛利润提高。随着PVDF(聚偏氟乙烯)项目的陆续投产，预计将为公司带来新的利润增长点。

随着联创股份业绩增长，其在二级市场的股价也开始了一轮暴涨。自2019年初-2021年7月，该股小幅波动，从7月5日开始，联创股份以3.36元一路上涨至高点29.90元，随后继续震荡上行，最高累计涨幅近9倍。

结语

联创股份从新材料转型到互联网，又转型回新材料，其发展历程可谓曲直坎坷。根据规划，公司计划重点发展聚氨酯新材料、第四代发泡剂、含氟新型聚合物以及可降解塑料等精细化工品。

中信证券认为，联创股份PVDF业务顺利进入宁德时代供应链，将有望受益锂电PVDF行业超级红利。

万联证券表示，伴随锂电下游需求的提升，PVDF将在未来持续保持高景气运行状态。基于联创股份多点布局化工新材料项目的产业规划，随着新产品的陆续投产，公司产业布局、盈利能力也有望随之逐步改善。

本文源自财华网

关于购买珠海市免税企业集团有限公司（以下简称“免税集团”）全体股东持有的免税集团100%股权的重大资产重组事宜，三年多以来，两次立案调查致重组项目或暂停或中止审核，并且，去年巨亏背景下，除了现金支付，格力地产(600185)以发行股份方式募资购买免税集团股权的资金用途，也发生调整，或一半募资用于补充流动资金、还债。

重组之路“难、难、难”

三年两次立案致屡屡“摁下暂停键”

又一次中止！

格力地产7月25日公告，公司于 2023 年 7 月 12 日收到中国证监会下发的《立案告知书》（编号：证监立案字 0062023017 号），因公司涉嫌信息披露违法违规行为，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。

根据《上海证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》第五十一条第（二）项：“上市公司因涉嫌违法违规被行政机关调查，或者被司法机关侦查，尚未结案，对本次交易影响重大”，上市公司及相关责任主体应当及时告知上交所，上交所将中止审核。

鉴于上述情况，根据《上海证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》的相关规定，格力地产拟再次向上交所申请中止审核本次重组事项。

值得注意的是，该次中止为今年以来，上述重组项目出现的第二次中止情形。

2023 年 5 月底，根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号——上市公司重大资产重组》第六十九条规定，因本次重组相关财务资料有效期截止日为 2023 年 5 月31 日，财务资料接近到期，为保证上交所审核期间财务数据的有效性，需对相关财务数据进行加期审计，并补充提交相关文件，格力地产已向上交所申请中止审核本次重组事项。

另外，笔者注意到，因立案导致上述重组项目被摁下暂停键的，曾发生在2021年期间。

据格力地产公开信息，2021 年 2 月 10 日，鉴于公司原董事长鲁君四先生被中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）立案调查，根据当时生效的《上海证券交易所上市公司自律监管规则适用指引第 1 号——重大资产重组》相关规定：“上市公司首次披露重组方案至召开相关股东大会前，如该重组事项涉嫌内幕交易被中国证监会立案调查或者被司法机关立案侦查的，上市公司应当暂停本次重组进程……”，公司披露了暂停重大资产重组事项公告（公告编号：临 2021-004）。

公开资料显示，2020 年 5 月 23 日，格力地产披露了重大资产重组相关事项公告，即拟发行股份及支付现金购买珠海市免税企业集团有限公司 100%股权，并募集配套资金。如今，三年时间过去了，然而，该项目仍处于“走走停停”的状态，而此次格力地产被立案调查，何时才有结果，尚未可知，如此，前述重大重组项目何时才能完成审核？也是个未知数。

巨亏背景下募资用途变更

或一半募资用于“补流、还债”

三年两次被立案调查、重组项目屡屡摁下暂停键，格力地产收购免税集团之路可谓走得不顺。然而，屋漏偏蓬连夜雨。对于格力地产而言，去年巨亏背景下，其债务偿还、补充流动资金或许还得指望这次募资。

公开资料显示，2022年度，格力地产净利润亏损高达20.57亿元，而2018年度至2021年度，总体盈利不过14.32亿元。即去年一年的亏损，连前面四年的盈利总和还填不满。巨额亏损下，格力地产去年的资产负债率进一步走高，达79.07%，创下2018年度以来新高。同时，去年度的经营活动现金流净额同比也“腰砍”，即同比下滑52.02%。

全年巨亏的大背景下，2022年12月，格力地产披露了《关于重大资产重组方案调整的公告》，具体调整涉及“募集配套资金用途”等五大方面的内容。

具体而言，调整前，前述项目募集配套资金所募集的资金在扣除中介机构费用和相关税费后，拟用于支付收购标的公司股权的现金对价和标的公司项目建设。

而调整后，即在扣除中介机构费用和相关税费后，募资将用于存量涉房项目和支付交易对价、标的公司的项目建设、补充流动资金、偿还债务等，不用于拿地拍地、开发新楼盘等。募集配套资金用于补充公司流动资金、偿还债务的比例不超过交易作价的 25%，或者不超过募集配套资金总额的 50%。

不过，从目前来看，格力地产上述所提及的募资用途涉及还债、补流的比例，足够吗？

根据格力地产最新财报信息，显示，其今年上半年将继续延续去年的亏损，预计归母净利润亏损：1.96亿元—2.35亿元，同比转亏；归母扣非净利润预计亏损：1.91亿元—2.30亿元，同比转亏。

格力地产表示，今年上半年预亏，主要系报告期内，公司房地产业务结转收入较上年同期减少；同时，公司对出现减值迹象的长期股权投资计提了资产减值准备。

（图片来源：巨潮资讯网）

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