（报告出品方/分析师：太平洋证券 尤春野 ）

“西北乳王”庄园牧场缘何H股退市？

因此，不少有识之士认为，全面推行注册制有利于我国资本市场基础制度的建设以及整体成熟度的提升，相信这一天一定很快就能到来。

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属于200人公司的城市商业银行、农村商业银行等银行业股份公司应当提供中国银行业监督管理机构出具的监管意见。

普通股：随着企业利润变动而变动，是公司资本构成中最普通、最基本的股份

（四）发行人及其控股股东、实际控制人最近三年不存在贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪；

一、香港主板上市条件

1、最近公众持股量一般为25:%（入上市时市值大于100亿港元可减至15%）。

2、至少300名股东；

3、管理层最近3年不变；

4、拥有权和控制权最近1年不变；

5、具备不少于3个会计年度的营业记录；

6、至少3名独立董事，并必须占董事会成员人数至少三分之一；

7、同股同权股东必须持有上市发行人股东大会议案不少于10%的合资格投票权（针对具有不同投票权股份上市）。

二、创业板（GEM）

财务要求：经营业务有现金流入，前2年营业现金流合计≥3000万港元；市值≥1.5亿港元。

1、最低公众持股量一般为25%（如上市时市值大于100亿港元可减至15%）；

2、最低公众持股市值≥4500万港元；

3、至少100名股东；

4、管理层最近2年不变；

5、拥有权和控制权最近1年不变；

6、至少3名独立董事，并必须占董事会成员人数至少三分之一。

已上市公公司发行新股可采用供股，公开售股，资本化发行，交换、替代或转换，代价发行，预托证券及交易所接纳的其他方式安排股本证券上市。

7月4日，庄园牧场发布《千里硕证券有限公司代表兰州庄园牧场股份有限公司作出以每股H股10.89港元的价格回购全部已发行H股的有条件现金要约》及《建议兰州庄园牧场股份有限公司H股自香港联合交易所有限公司自愿退市之自愿性公告》。公告结果显示，私有化获全票通过，自愿退市将于8月30日上午九时生效。至此，这家于2015年登陆港交所，目前国内首家也是唯一一家同“A+H股”的上市乳企选择离开H股。

2019-2021年，庄园牧场实现营收分别为8.14、7.40、10.21亿元，2020年负增长；同期，毛利率持续下滑，分别为31％、28％、24％。

面对日趋激烈的市场竞争和日显疲态的业绩，在2021年，庄园牧场迎来了国有资本，这或许是其“求变”的第一步。根据公司公告，2021年6月29日庄园牧场完成公司控制权变更，公司的间接控股股东变为甘肃农垦集团，实际控制人变为甘肃省政府国资委。国资入主后，庄园牧场开始与甘肃农垦集团下属饲草料种植基地合作，沿着产业链纵深发展，协同效应开始显现，这或许可以解释庄园牧场在2020年营收下滑后2021年业绩的“深V反弹”。与此同时，有关业界人士也提到，甘肃和宁夏两地都非常重视乳业发展，给予牧业企业大量优惠政策。

综上，庄园牧场于港股市场的离开，似乎可以看做是其“求变”的第二步——重新专注融资能力更强的A股，聚焦产业链的上下打通。庄园牧场亦在2021年年报中表示“将坚持市场开发与供给能力相协调的平衡发展战略，在打造集奶牛养殖、生鲜乳采购、乳制品加工及产品运销为一体的安全可控的产运销体系的基础上，以生产基地为中心，在合理的配送半径内积极开拓市场。”

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