读创/深圳商报记者 马强

在此前曾多次撇清后，雪球在其公众号今日再次发出《关于“雪球结构”非雪球公司所属产品的声明》。声明表示，雪球从未发行过冠以“雪球结构”的具有高风险的自动赎回型期权产品，也从未许可任何第三方在该等高风险自动赎回型期权产品上使用“雪球”商标。上述产品与雪球没有任何直接或者间接的关联。

记者注意到，作为类私募的相对小众投资品，“雪球结构”产品近年来其实在市场上受欢迎度还挺高。分析人士表示，雪球产品是伴随着财富管理需求产生和发展的，无需过度片面强调其高收益或者夸大其亏损风险，建议合规投资者在对其风险和可能收益做出充分了解的基础上，理性投资。

▍雪球公司再澄清：“雪球结构”跟我无关

雪球在声明中表示，近期，一种被部分金融机构冠以“雪球结构”的自动赎回型期权产品引发了监管和投资者的广泛关注。因为名称当中含有“雪球”二字，诸多用户、投资者纷纷咨询这种“雪球结构”是否为雪球所发布。雪球特此澄清，雪球从未发行过该等具有高风险的自动赎回型期权产品，也从未许可任何第三方在该等高风险自动赎回型期权产品上使用“雪球”商标。上述产品与雪球没有任何直接或者间接的关联。

雪球称，部分机构在其发行的自动赎回型期权产品上冠以“雪球结构”引起的混淆和误导，既涉嫌侵犯了雪球的商标权益，也损害了雪球用户的利益，雪球已经采取坚决的法律行动，维护商标专用权，保护自身合法权益及广大投资者的利益。雪球郑重声明，雪球于2015年12月3日在第36类”金融服务、基金投资、资本投资”等服务上申请”雪球”商标，并于2017年9月21日获准注册，有效期至2027年9月20日。《商标法》禁止未经同意使用他人注册商标。任何未经授权发行以“雪球”命名的金融产品的行为，均属于涉嫌违反《商标法》的侵权行为。雪球敦促相关各方谨慎处理，尽快更正名称中的不当用法，并澄清所造成的混淆后果。对拒不更正者，雪球保留所有权利和救济措施，一切不利后果将由侵权方自行承担。

另外，雪球提醒广大用户和投资者，所谓的“雪球结构”是一种结构复杂的金融衍生品，风险较高，建议用户和投资者充分了解产品结构和风险特征后，谨慎投资。

据百度百科显示，雪球成立于2010年，是北京雪球信息科技有限公司旗下推出的投资者社区和注册商标。雪球一直致力于为中国投资者提供跨市场、跨品种（股票、基金、债券等）的数据查询、资讯获取和互动交流以及交易服务。

“雪球”的名称来自股神巴菲特的一句话：“人生就像滚雪球，关键是找到足够湿的雪，以及足够长的坡”。

雪球旗下拥有雪球股票、蛋卷基金、雪盈证券三款互联网移动应用及雪球网。

▍“雪球结构”是啥产品？

雪球产品全称是“雪球型自动敲入敲出式券商收益凭证”，是场外期权模型的一种。雪球产品目前多由券商设计，通过券商资管集合或者信托计划产品发行。雪球结构的期权可以视为一种“障碍期权”，它的结构特点是具有敲入、敲出条件（敲出：达到某条件后，期权合约提前结束；敲入：达到某个约定的条件后，触发合约的某个条款）。

举个通俗易懂的例子：券商进了一堆鸡蛋，每个鸡蛋进价1块钱。券商对投资者说，你给我100块，我们打个赌：

（1）接下来1年，只要鸡蛋价格涨到1块1，券商给投资者120块，赌局结束；

（2）接下来1年，如果每个鸡蛋跌到7毛，投资者只能拿回70块，赌局结束；

（3）如果这一年，鸡蛋价格徘徊在7毛~1块1之间，券商给投资者120元。

在（1）和（3）情况，投资者都能赚20%，看似赢率很高的交易，但问题是，若鸡蛋跌到7毛钱，投资者就要承受30%的损失。

雪球产品一般为券商发行，券商营业部、银行多为代销。期权可能存续的最长时间通常在6-24个月，目前国内该产品的挂钩标的多为中证500指数，也有挂钩A股、沪港通股票的。通常，市场上挂钩中证500等指数标的的“雪球”产品发行最为火爆，一般票息为15%-20%，敲入价格为75%-85%，即安全垫为亏损15%-25%。

▍“雪球结构”有类似私募的门槛，目前产品存续规模约为1500亿元

雪球产品是不是谁都能买？

不是！公开资料显示，根据监管要求，股票期权属于中高风险投资品种，投资者应在通过适当性评估后方可参与，雪球结构产品需作为权益类私募产品进行适当性管理。雪球产品一般被包装成私募或信托出售，购买起点是100万元或者300万元。雪球的投资者需要满足私募投资者条件，一般要求300万元金融资产，或者连续三年每年收入在50万元以上。

雪球产品目前规模有多大？

根据证券业协会和中证报价的统计数据，截至2022年2月末，雪球产品存续规模约为1500亿元，主要集中在股票指数。其中，挂钩中证500指数的产品规模约为1100亿元。

▍“雪球结构”是近年“市场上最靓的仔”之一

相比起其他衍生品策略，雪球策略有着十分显著的优点，也就是在中证500估值低的情况下，挂钩中证500的雪球产品有着较高的胜率。这意味着，投资者买入雪球产品后，很很大概率能获取10-20%的年化收益率，恰逢非标产品的逐渐退出，雪球部分接替了这部分市场。也正因此，2021年以来，雪球产品成了“市场上最靓的仔”之一，较受投资者追捧，产品复购率也很高。

关于雪球产品产生的背景和作用，中信证券执行委员会委员薛继锐表示，雪球产品是伴随着财富管理需求产生和发展的，有效地满足了低利率和资本市场高波动环境下，广大投资者对于稳健配置权益市场的产品需求，同时也满足了投资者管理价格波动风险的内在需求，有助于降低市场交易行为的趋同性。

▍“雪球结构”并非券商与客户之间的“对赌”

坊间有观点认为，雪球产品是券商与客户之间的“对赌”，但业内人士表示，这是误解。

首先，从雪球产品的设计看，作为雪球产品真正意义上的生产者，券商面向各类机构投资者创设雪球型收益凭证或场外期权。券商与客户之间并不存在“对赌”关系，而是在保持自身风险敞口的中性的前提下，根据自己模型的测算，以预测未来的波动率进行定价出售，如果未来实际波动率高于模型预测波动率，则获得额外的收益。

其次，券商为了支付投资者的收益，需要进行避险对冲交易。雪球产品的对冲机制是“低买高卖”，以中证500指数雪球为例，券商通常用中证500指数期货进行对冲。当中证500指数上涨时，卖出中证500指数期货；当中证500指数下跌时，买入中证500指数期货。这种对冲机制能够起到平滑市场波动、稳定行情的作用。因此，券商与客户之间并不存在“对赌”关系，券商在与投资者交易后，会把相应的市场风险在场内市场进行对冲转移，场内外的投资者以证券公司为媒介实现了风险转移。

▍“雪球结构”的风险？它适合哪类投资者?

关于雪球产品的风险，市场人士认为有两点：

一是在购买前，产品本身的命名可能引起误导。

公开资料显示，我国引入自动赎回型期产品的时间比较晚。2017年年末，中金公司创设了第一个该类型的产品，但当时，中金公司这个系列的产品并没有起名为“雪球结构”，而是非常专业的给每只产品以专有名称。

不少人有过雪天滚雪球的经历，这其中一个有趣的现象就是：雪球越滚越大。用到投资上，“滚雪球”也代表了投资者资产增值的渴望。或许为了能更“通俗易懂”地推销，此后，自动赎回型期权产品一度被坊间某些机构称为”雪球结构”。这一说法其实拥有较强的误导性，使投资者产生了较大的认知偏差，以为其收益能”越滚越大”。

二是购买后，此类产品在某些市场行情下有产生较大亏损的风险。

若市场跌跌不休，自动赎回型期权产品会让投资人很“受伤”。业内人士认为，该类型的产品并非稳健型产品，自动赎回型期权产品是一种高风险的金融衍生品，在某些市场行情下会产生大幅亏损。比如在4月26日，上证综指一度跌破2900点，中证500指数当日跌破5300点，导致众多去年发行、挂钩中证500的这类型产品集体敲入。这意味着投资者无法获取保本收益，并开始承担亏损。

市场人士指出，雪球结构产品属于偏看涨方向的非保本的投资品，当挂钩标的出现在一段时间内的较大幅度下跌，亏损概率将大幅提高。因此，投资雪球结构产品不一定“较高概率”获得收益，这要取决于其挂钩标的(如股指)的市场周期。从历史回测数据来看,若投资者在2007年、2010年、2014年、2016年、2017年购买挂钩中证500、为期一年的雪球产品，受当时市场行情低迷影响，当年亏损概率高达40%-60%。

此外，雪球产品是一类结构比较复杂的产品，收益结算规则也较一般投资品种复杂。投资者在投资雪球结构产品时，需要加强对雪球产品的认识，充分的了解产品的各项条款以及产品产品风险，审慎匹配自身风险承受能力。一定要明确，雪球产品不等于固定收益产品，更不是“稳赚不赔”的金融产品，是有一定概率产生较大本金损失的。此外，雪球结构产品还有在投资期限内难以主动终止投资，从而导致的流动性受限等风险。

从投资理念角度看，雪球产品适合哪类投资者?

市场人士表示，雪球结构是偏看涨观点的结构,持有雪球结构产品在横盘震荡、长期偏上涨的市况下，可望获得最可观收益。因此，雪球结构产品适合偏长期向好的慢牛市况。若投资者持有温和看涨、区间震荡的投资观点,并认为市场在未来一至两年内不会出现大幅下跌。那么，投资于雪球结构产品有望为客户带来期望的投资收益。

值得注意的是，记者注意到，监管部门此前也向各券商发过文，要求强化“雪球”产品的风险管控，提醒各证券公司应持续强化风险意识，切实加强相关业务条线合规风控体系建设。这在一定程度上为这类产品增添了一些“安全阀门”。

审读：谭录岗

“股市太美，我们都想去看看”

本报记者 朱奭隽 制图李慧丹

你知道吗，最近不管在什么场合聊天，最后都会谈到股市。也许是因为做经济新闻的缘故，所以最近问记者“现在还可以进股市吗”的人又多了起来。前不久有报道称，全中国约有1亿股民。那么苏州的情况又是如何，有多少人已经进入股市，享受本轮牛市了呢?

一季度新开户数“太美”券商工作人员娇嗔“快累死了”

“股市这么火，我想炒炒”。在今年一季度，很多人已经把这句话落到了实处。苏州证券同业公会统计数据显示，今年一季度苏州大市范围内，A股新开账户数达到了65596户。不过不少人可能会问，“一个季度，开了6万多户，算多吗?”

有一句话说得好，美女都是比较出来的”，当然，这个数字也有比上一“比才能知道到底是多是少。同样来自于苏州证券同业公会的统计数据，2014年一季度，苏州大市范围内A股新开账户数却只有可怜的11710户，而这个数字都及不上今年1月一个月的A股新开户数，数据显示2015年1月苏州大市范围内A股新开账户数为14237户。

同样是一季度，2015年却多开了53886户。之所以会这样，业内人士表示，行情太火是关键。2015年一季度，沪指上涨了513.22点，涨幅为15.82%，截至3月31日，沪指报收于3747.90点，突破了前期3478点高点，股民也终于熬过了7年之痒。

而2014年一季度呢?沪指下跌了82.67点，跌幅为3.91%，沪指还在2000点附近徘徊。而从成交量上看，2014年一季度沪市共成交41884亿元，而2015年一季度，沪市成交额则高达232182亿元。多方面一比较，大家就明白了。

新开户数暴增，让不少证券公司的工作人员痛并快乐着。一位与记者相熟的证券公司工作人员就告诉记者，随着股市的日日新高，开户的人实在太多，自己工作量顿时增大好几倍，身体着实有些“吃不消，快累死了”。

80、90后“鲜肉”大批量入市

第五代股民来了

最近记者发现，百度百科中多了一个新词——“第五代股民”，指的是80后、90后新股民。不少券商工作人员向记者表示，牛市汹汹，大批新股民入市，而其中“80、90后”新股民占据了半壁江山。

这是真的吗?对此，本报记者也对苏城一券商营业部进行了随机调查。而统计数据显示，在刚过去的3月，这家营业部的A股新开户数为495户，而其中，80、90后新开户数为321户，占比为65%，60、70后为142户，占比为29%，40、50后32户，占比为6%，显然，80、90后新股民占到了大多数。而在80后和90后之中，80后还是占到了大多数，321户中，80后占到了258户，90后只有63户。

业内人士向记者表示，这些被老股民称为“新鲜韭菜”的80、90后新股民，将成为本轮牛市投资的主力军。“随着不少80后经济能力的提高，他们开始有闲钱可以投入股市，而恰好目前行情火爆，赚钱效应很好，所以大批80后入市也就显得顺理成章了。”东吴证券分析人士说道。

“一人多户”放开4月新开户数或创新高

在刚刚过去的3月，A股新增开户数也创新高。中国结算的月报数据显示，今年3月新增A股开户数为486.89万户，日均新增A股开户数为2.21万户。其中,沪市平均每日新开A股账户数为11.19万户,环比上升7.4万户，涨幅为196.40%;深市平均每日新开A股账户数为10.93万户,环比上升7.25万户,涨幅为197.45%。

不过不少业内人士表示，4月A股新开户数肯定会超过3月，特别是一人多户放开后。中国结算数据显示，在“一人多户”放开的首周(4月13日至17日)，A股新开户数突破300万户大关。中国结算数据显示，4月7日-4月10日和4月13日-4月17日两周，A股新开户数已经达到了496.82万户。

不少券商也尝到了甜头，在4月17日当天，苏州本地券商东吴证券A 股新开户数达到了15000户，创出了公司的历史新高。对此，东吴证券经纪业务事业部副总经理陈建国向记者表示，据他了解，其中的确有一部分股民是新开第二个账户，关键还是市场太好，股民都很有劲头。”“

提示风险很有必要

苏州证券同业公会统计数据显示，截至2014年一季度，苏州大市范围内A股账户数为1383596户，而截至今年一季度，苏州大市范围内A股账户数则已经达到了1523435户，同比上涨了10%。

“这么多股民，特别是这么多第五代股民入市了，提示风险，新股民教育显然很有必要，毕竟没有只涨不跌的股市。”陈建国说道。

不少业内人士表示，作为本轮牛市的主力军，第五代股民有着自己独特的特征：

首先他们很少到营业部去，更别说跟老股民一样在大厅看盘了;

其次第五代股民，具有较高投资素质和素养，尤其是对新产品和新业务有兴趣的投资者不断入场。此阶段不断推出的股指期货、融资融券、沪港通、个股期权等新产品和新业务，不断提高投资者参与股市投资的素质。因此，具有较高学历的年轻投资者不断入场，尤其是对互联网热衷的新一代股民加入其中。

第三，他们操作大胆、反应迅速，普遍急于入市，盲目投入的较多。“股市投资时，我们建议客户别把鸡蛋放在一个篮子里，也就是分散风险。但不少第五代股民选择一次性满仓情况比较多。这种方式并不可取。”陈建国建议，股民在投资股票的时候，首先应该对这个市场进行一个充分的了解，并对风险以及自己承受风险的能力进行充分了解后再做决定，千万别“一脑热，就买了进去。”

(责编：丁静芳)

上一篇：新能源概念股价(元宇宙加新能源概念股)

下一篇：猴痘概念股票(猴痘概念股是什么意思)