这节课我给大家讲一下K线分析。之前我们讲过技术面包含四部分内容：K线分析、趋势分析、形态和技术指标。

第一部分的K线分析实际上是最简单，大家都会认为比较简单。所有参与到市场当中的交易者或者投资者会认为K线有什么可讲的？不就是一根阳线，一根阴线，阴线代表跌了，阳线代表涨了吗？

实际上大家仔仔细细地对这种单根的K线，也就是我们常说的蜡烛图，有一个仔细的观察和思考的话，单单一根K线就包含着7部分的内容。

K线的结构

我们首先说K线的结构，它分为几部分？

一个完整的K线，可包含：最高价、最低价、开盘价、收盘价，它的实体，它的上影线和它的下影线。

如果当日收盘价高于开盘价，K线的中间的实体部分就是空白。当然有的表述、表达也有实体，如果当日的这种收盘价低于开盘价，K线实体就把它列为不同的颜色，也就是说当收盘价低于开盘价时就是阴线，只是有的用黑色，有的用白色，还有人用红色用绿色，这些都是颜色不同，但是它代表的含义就是以收盘价和开盘价决定它的颜色。

当然有没有这种特殊情况或者特殊的只有一种，那就是一次涨停或者一字跌停：一次线，它的最高价等于最低价，也没有中间实体，也没有上影线下影线。当然这都是特殊情况。

K线的基本形态

光头阳线：最低点开盘，最高点收盘形成了一个柱体，长红线或者大阳线，这是代表涨势极为强烈，上涨的欲望很强，根本没有回调。所以后市往往代表还有高点这种情况。

光头阴线：就是最高点开盘，最低点收盘，中间有一个实体，这种大阴线就是下跌比较强烈。后面一般会顺势，第二天开盘的时候还会下跌。所以当出现这种持有的股票一看快要光头光脚的阴线的话，一般在收盘之前出现几乎没有看到希望的时候，尽可能先紧仓或者清仓出来，回避次日的风险。

因为它有个惯性，我们之前讲了，这个就好像刹车一样，它还有个惯性，惯性下跌，惯性上涨。

最高点收盘：有一个下影线，带一个实体。这种是多空交战，但是先跌后涨，而且最终多头占了上风，所以后市看涨。

最高点开盘：向下带一根下影线，最后反弹出来，收了一根光头阴带下阳。这种是多空交战呢？空头占优势，他留下了一个小尾巴，小尾巴说明这个地方有支撑，最低点处是有支撑的，或者这个收盘价附近。

根据它下影线的长短，你们可以分析出可以初步地判断这个地方的支撑强弱。下影线越长，一般来说我们讲的都是基本形态的一般情况，这种状态下，后市还有可能有的会产生反转，所以带下影线的这种光头阴线，有一定的支撑位，那么反过来，最低点开盘冲高向上，带有一根上影线的这个实体。

阳线是多空交战，多头略胜，但是留得上影线决定了上方有一个阻力，可能延续着往下继续回调。这只是我们单个K线，K线的进行一个分析一种结论。

当然我们说所有的技术分析，阻力都可以给你做出一些假的，你说他光头阳就是上涨，结果它是一个虚假的，第二天跳空低开，这样有吗？

这是另外一种层面，只是我们就单个的这种K线来说，它往往代表了一种含义，我们还需要其他条件进行筛检，通过K线的组合，通过一段的走势，我之所以在这个讲解这K线当中，又插了这么多，这样的话就是让大家注意，只是没有死板，只是它普通的含义是一个什么样的状况，需要注意。

光头阴线：带有一个小上影线的光头阴线，它是多空交战，先涨后跌，空头势强，后面还有可能继续顺势下跌。

那么下面就是既有上影线，又有下影线，中间带一个红带一个实体的这种阳线，它是多头小胜，就是做多的力量、上涨的力量更强一些。

那么反过来，上影线下有下影线的中间是一个阴线的，这种是空头趋势，就是做空的力量比较强，所以这个时候是空头占优。如果这个时候实体阳线阴线比较多，影线比较短，中间如果它的影线比较长，实体比较短，如果它是个阳线，那就是多头稍占上风，但是欲振乏力。

什么叫欲振乏力？想上冲，但是力量不足，后市可能还会继续下跌。

如果收了一根带长上影和长下影，中间有一个小的阴线实体，这是高开低走，空头占上风。如果短上影和短实体这种窄幅横盘震荡，这代表就是我的实体阳线、阴线的实体比较短，影线也比较短，这种就叫窄幅震荡，它属于盘整。

那么后面窄幅震荡盘整过程当中，如果是阳线，就稍微强一些的强势判断，如果是个阴线，那就是弱势判断。偏软有可能下跌，就是这种。实际上它代表的内容都不一样。

十字星：十字星分两种，一个叫小十字星，一个叫大十字星。

小十字星就是一个影线上面也比较小，下面也比较小。这是较狭窄的盘整，最后收盘价跟开盘价几乎是一样，就叫十字。大十字星就是上下的影线都比较长，这说明多空势均力敌。

多头攻空头守的阵地，最后撤下来，向下打空头，空头和做多的反弹力量一样，空头又收回来，所以这样多空势均力敌，收盘价等于开盘价。

关键时刻这样是往往是变盘的时点，变盘的这种K线，后势一般都会有变化，有一个趋势性的变化，所以当出现大十字或者小十字，尤其是大十字，后面的后市的趋势往往会反转，或者是中继。

还有一种就是上影线还是十字，但是十字上影线比较短，下影线比较长。这种事表示多头较强，向下已经下去很多了，但我硬地把它又拉上来，这多头的力量比较强。相反上影线较长下影线较短的这种十字星，就空头力量比较强。

所以这个十字星是很重要的一个K线，当出现K线十字星的时候，一般需要我们结合着其它来判断趋势，是不是既将发生变化，要有这种心理准备。

锤头形：有的简化为T字形，就像一个大写的T，上面一横往下一竖，或者一个倒T型。

上T型是什么？T型表示买盘较强。往下，开盘之后向下下滑，结果买的人多又把他拖上来，这买盘很强，这是长下影。长上影的这种T字型卖压较重，你本来想开盘了上攻结果卖的太多了，最后要把你打回原形，卖盘是比较重，就是空方力量比较重。

另外一个最后一个就是我们讲的一致性，那就是四个价格合一，也不存在我们讲的那七个因素，实际上就是只代表爱一个所有的包含着一个“一”，这一字当中。

所以观察K线，还得需要注意，K线所处的位置是在顶部，是在底部还是在中间？所以要结合着它所处的高档还是低档再加以判断。所以“K线一定要结合位置”这句话一定要注意。不同的K线同一根K线在不同的位置，它的含义往往是不一样。随后我们对这种K线组合还会进行加以解释。

K线的基本图形大概我们出分了有24种，这24种就是我们之前讲了一些，实际上基本上都包含在刚刚讲的那些一阴一阳12种，再乘以二就是24种形态。

了解了24种基本形态的内容，对技术分析才能进行基础性的进一步的分析和学习。所以对K线你真的懂了吗？所以真正的要理解透，不是简简单单的就是同样的一个K线都从位置都不一样，所以要一定要加以理解。

我们的起点就是先学会看图，先把K线看清，然后通过K线的组合来看K线构成的整个图的含义，所以技术分析起点就是要看那个图。

图形有很多种，但是大同小异。最基本和最常用的就是阴阳蜡烛图，就是我们说的刚刚讲的这些阴线、阳线，红的、绿的，随后我们讲一下股票和黄金外汇期货当中最常见的一些蜡烛图的组合，这是我们下节课的内容。

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上周，谷雨老师《全职妈妈理财理出百万“年薪”，谁说女人不工作就没有价值？》的案例中，运用了几个不同的产品进行配置组合。

 

 

看完这个配置图后，有些小伙伴表示一脸懵：指数增强、指数中性和量化多头有什么区别呢？

 

指数增强策略

 

何为指数增强策略？

 

指数增强策略产品根据对标指数不同，分为不同的产品类型，现在市场上主要有三个主流宽基指数增强策略：沪深300增强、中证500增强、中证1000增强。

 

这三大指数是将沪深两市的股票按日均从成交额和市值由高到低排序，前300只构成沪深300指数，第301-800只构成中证500指数，第801-1800只构成中证1000指数。

 

这三个宽基指数涵盖了全市场前40%的上市公司，流通市值占全A股市场的85.99%，营业收入占全A股市场89.65%（截止至2020年三季度）。

 

 

分指数看，沪深300成分股集中在500亿以上的大蓝筹，占比高达75%，包括了众多一线绝对龙头。

 

中证500成分股集中在100-500亿，占比接近80%，与沪深300指数多为一线龙头的特征有所不同，中证500指数多为市值相对低一些的细分行业龙头。

 

中证1000成分股大多为100亿以下，占比超过70%，与沪深300和中证500指数形成互补，综合反映中国A股市场中一些小市值公司的股票价格表现。

 

行业配置上，沪深300指数更偏重金融和消费，金融占比26%，食品饮料板块占13%，这两类合计占比接近40%。

 

与沪深300指数不同，中证500和中证1000指数在新经济相关行业板块上有着更高的配置，行业分布更加均衡，占比居前的行业主要包括医药生物、电子、计算机等成长性较强的细分板块，以及基础化工、机械、国防等周期行业板块。

 

以市场上最为常见的中证500指数增强为例，看一下指数增强是怎么创造收益的？

 

增强指数基金秘诀就是：被动跟踪+主动选股择时，两种方式同时下手。

 

单纯的中证500指数基金就是被动的跟踪指数，完完全全根据中证指数公司公布的500成分股，老老实实去买，买的标的，买的比例都是复制粘贴，基本不会有太大的变化。

 

被动指数基金的操盘并不是一件非常难的事情，基金经理需要做的事情就是抄作业：严格按照中证500指数来，这也是指数基金长期来看只会跟随指数涨跌的原因。

 

指数增强是什么样的套路？

 

市场上，公募和私募都有这样的策略，其赚钱的方式还很不一样。

 

公募指数增强的大部分钱去买指数成分股，但具体每个股票买多少、买什么不买什么，则完完全全是由基金经理自主决定。

 

就好比同样是大米这种食材，有的直接熬成白米饭，有的做成米粉，有的酿成米酒，有的包成寿司。

 

虽然做出的品种和口味差别比较大，但是，它们的原材料都是一样的。

 

这里就基本解释清楚了公募的指数增强的常规套路，实际上就是中证500这个大舞台下给了基金经理非常大的主观能动空间。

 

指数增强策略，私募相对于公募究竟有什么样的优势呢？

 

首先，先来了解一下私募基金的常规优势，相对于公募，私募没有在股票仓位上受到最低仓位的限制，如果在遇到极端行情时，私募是可以选择空仓的，而公募则只能硬扛。

 

另外，就是私募可以用衍生品手段实现基金的套期保值，简言之，就是给基金买份“保险”，下跌了通过保险赔偿而保住收益。

 

其次，私募基金的指数增强策略，往往是中证500、中证1000的指数增强策略，比沪深300更受欢迎。

 

核心原因就在于：波动率！

 

股市上如何赚钱，这是一个古老的话题，答案也是一如既往的简单：“低买高卖！”

 

虽然，这是一个众人皆知的道理，但在实际操作中，看看身边的散户，为什么会在股市亏得这么惨，全都是犯了本质的错误——高买低卖。

 

股价不断上涨的时候，争先恐后的买进去，而且是全仓，生怕买不到，又生怕买少了赚少了，动不动就All in。

 

然后市场大跌的时候，散户看着账户一天天缩水，内心就非常绝望，然后就直接割肉，一了百了……

 

为什么商品打折的时候各位都在疯狂买，而股票打折的时候投资者都在做相反的事情呢？

 

哪种做法更正确？毫无疑问，是大家在生活中的做法，便宜了打折了当然要买。可惜股市中，大多数人反其道而行。

 

假设如果有机构能站在散户的对立面，内心毫无波澜地看待这一问题，然后最大程度利用散户们的常识性错误拿到便宜的带血的筹码，等到市场回归理性的时候不就能大赚一笔了么？

 

是的，量化私募就是这种机构，就是散（jiu）户(cai)的精准收割机!因为它们的利润来源就是散户们的错误行为导致的错误定价。

 

为什么中证500和中证1000指数增强策略更受私募欢迎，也就是这个原因：近年来沪深300的机构投资者更多，其波动率相对较小，因而能做出的超额收益也就较低，中证500的波动率就大一些，中证1000就更大了。

 

这种波动率才是创造私募超额收益的根本：计算机程序可以利用强大硬件、程序、策略等等优势实时监控成百上千只股票，在各种时间频率波段“搜索”散户们错误的行为。

 

散户的每一笔交易，都会被计算机算法计算得明明白白，就好比在战场上，私募机构拥有全智能监控系统的狙击枪，只要散户冒个头，就直接被爆头了。

 

量化多头策略

 

量化多头，是量化私募的一条新兴产品线，由指数增强产品衍生而来。

 

它的特点是，与指数增强策略相比，不再有对标某个宽基指数（比如沪深300、中证500、中证1000）的限制，不考虑基准的行业，通过放开对标指数的约束，能选出更加接近散户的错误的行为，以获取更大的波动和收益。

 

在收益特征上，量化多头和指数增强既有相似之处，又有所不同。

 

他们都是股票多头类产品，一般都是满仓运作，所以收益都包含市场的指数收益和股票的超额收益，所以净值也随着大盘的波动而波动。

 

不同之处在于，指数增强的收益可以明确的拆分为指数收益（阿尔法）+股票超额收益（贝塔），对于投资者来说跟踪和归因比较方便；而量化多头则只能看一个总收益，无法进一步拆分。

 

与指数增强相比，量化多头可以更加灵活和全面地捕捉市场机会，进攻性更强，预期收益会更高。

 

但由于没有对标指数的限制，行业和风格也不会有绝对标准，在遇到不利的市场环境时，波动和回撤可能也较大，投资者也要做好心理准备。

 

量化中性策略

 

量化中性策略，是指通过量化分析“低买高卖”，同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险，在市场上涨或者下跌时均能获得稳定收益的一种投资策略。

 

量化中性策略追求绝对收益，通过做空机制控制对冲市场风险，运用股指期货、融资融券或收益互换等对冲工具对冲市场风险，时刻保持完全对冲状态，风险敞口为0%。

 

因此，优秀的量化中性策略在熊市中亦可获得稳健的正收益。

 

所以，量化中性主要在做的就是：

 

1） 通过量化模型找到那些表现优于指数的好股票，即涨得比指数多，或者跌得比指数少；

 

2） 找到相关性最高的股指期货，把这些好股票中的市场风险对冲掉。

 

量化股票多空策略

 

量化多空策略就是在持有股票多头的同时，采用股票空头进行风险对冲的投资策略，也就是说在其资产配置中既有多头仓位，又有空头仓位。

 

空头仓位主要是融券卖空股票，也可以是卖空股指期货或者股票期权。

 

多空策略取得绝对收益，主要依靠的还是多头（空头）业绩战胜空头（多头）的相对情况。

 

换句话说，不管对于牛市或者熊市，或者即使基金经理判断错误了市场的方向，但是依然可以通过两个头寸的相对业绩，带来正向收益。

 

当然，最理想的状况是多头上涨，空头下跌，带来双倍超额的收益。

 

 

三大策略的区别

 

从上面的分析我们可以看到，指数增强产品、量化多头产品、量化中性产品、股票多空产品，底层的因子库与子策略基本都是相通的，管理人根据 不同的选股范围、风控手段构建差异化产品线，满足不同投资者的风险偏好。

 

各位投资者可以根据各自的风险偏好，在与理财师充分沟通下，选择适合自己理财目标的产品。

 

适合自己的，才是最好的。

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