核心观点

剑指世界一流企业，打造现代化产业链是新一阶段国企改革的核心任务，也是实现“中国特色估值体系”的重要方式之一。1月5日，国资委在中央企业负责人会议中特别强调“打造现代产业链链长，开拓新领域、新赛道，壮大战略新兴产业，在建设现代化产业体系上发挥领头羊作用”。此外，今年以来短短2个月时间内，国资委重要会议四次提到“国有经济布局优化和结构调整”。新一轮国企改革阶段中，央企国企将带头承担大企业的现代化产业链“链长”的角色，“中国优势资产”有望实现估值重塑。

南北车合并期历时6个月，市场在牛市氛围下反应热烈。但随着中国中车上市，“南北车合并”行情告一段落。南北车合并行情发生在2014-2015年“5000点杠杆牛”期间，因此相关上市公司股价在“亢奋”情绪下被明显放大。作为直属上市平台，中国南车和中国北车在合并行情高潮阶段最高获得了相对沪深300约300%-400%的超额收益。合并完成后，中国中车上市，市场也恰逢牛市结束，中车系随之出现了大幅调整。

抛开投资收益，长兴电力现有业务盈利规模较小。另外，长兴电力的业绩承诺是按照联合能源收益法评估部分的规则来制订的，但自身业务盈利如何，并没有明确的要求。

国家重视水利工程、水环境治理与水生态修复业务，公司水资源环境业务的发展空间预计将迎 来持续增长。

作为时下热门主线，受国企重估逻辑持续发酵提振，国企改革概念股近期连日走高，多只个股迎来上涨行情并频繁获得北向资金青睐。从数据上看，截至昨日收盘，近1200只概念股年内平均上涨近11%，涨幅中位数达9.3%。具体来看，受益于重组概念的中航电测以近490%的涨幅位居概念股涨幅榜首位，ST明诚、中远海科位居亚军、季军，涨幅分别录得93%、74%，此外，三变科技、航天晨光、太极股份、中国电信也表现活跃，年内涨幅均在50%以上。

事实上，今年以来，北向资金增持国企改革概念股累计达592亿元，其中1月、2月分别加仓448.5亿元、69.3亿元，此外3月前三个交易日外资共增持74.5亿元且为连续三日净买入。

昨日能与新能源赛道平分秋色的板块还有6G概念。信创概念6G方向再度大涨，本川智能涨超18%，世嘉科技、盛路通信涨停。截至收盘，以近5个交易日统计，本川智能累计上涨近50%，中国卫通涨超30%，国脉科技、信科移动涨幅双双在20%以上。工信部部长金壮龙表示：“我国已经建成规模最大、技术最先进的5G网络，现在我们国家5G方面已经名列世界前列。我国5G移动手机用户已超过5.75亿户，我们今年将新建开通5G基站60万个，总数将超过290万个。我们的6G推进工作组已经在开展工作，要加强国际合作，加快6G的研发。”

记者留意到，瑞银集团昨日上调对今明两年中国经济增长的预期。瑞银经济学家在当天发布的报告中写道，目前预计2023年中国国内生产总值将增长5.4%，高于此前瑞银估计的4.9%。经济学家们表示，中国经济复苏进展好于预期，市场供应链稳固，房地产市场也在复苏。瑞银表示，随着消费者信心逐渐改善，中国经济复苏势头可能会持续到2024年，瑞银将中国2024年GDP增长预期从4.8%上调至5.2%。

调整优化了业绩承诺方案

三峡水利还公告，拟通过发行股份等方式购买联合能源控股权、长兴电力100%股权，同时募集配套资金，预计构成重大资产重组，股票自3月11日起停牌。

三峡水利表示，3月8日，接到公司股东中国长江电力股份有限公司（长江电力600900）通知，公司股东长电资本控股有限公司（长 电资本）拟与三峡水利某在册国资股东签署《一致行动协议》。

本次交易完成后，公司控股股东仍为长江电力，实际控制人仍为国务院国资委，主营业务为电力生产、供应、电力工程勘察设计安装、锰矿开采及电解锰生产加工销售等业务。其中，电力生产、供应仍是公司的核心业务。因此，本次交易完成后，公司控制权及主营业务未发生重大变化。

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目前公司已承建 27 座抽水蓄能电站，项目装机容量超 3480 万 KW。

长江电力的控股股东是中国三峡集团公司，中国三峡集团公司的实际控制人是国务院国资委，这意味着三峡水利的实际控制人将由水利部综合事业局，变为国务院国资委。

公司旗下七大设计研究院具备丰富的项目经 验，曾主导过国内外多项大型项目，且在国内抽水蓄能市占率高达 90%，竞争优势明显。

《每日经济新闻》此前也报道过，三峡水利由于区域因素、自发电量受天气影响等，盈利“天花板”难以打破，而本次拟收购的联合能源似乎也面临类似的问题。

我们从以下几个方向介入：

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2015-2018 年公司资产负债率高达 80%，2019 年以来国资委管控政策日趋严格，公 司内部不断加强对工程业务举债以及大规模投资的审查力度，资产负债率不断下降。

西部证券认为，历史上国企改革政策有比较强的连贯性，下一阶段国企改革政策的内涵在于通过做强做优做大国有资本，提高国有企业内生价值从而实现国有企业估值重塑，这对资本市场中的国企与央企上市公司具有积极意义。

停牌期间，三峡水利将根据相关规定积极推进各项工作， 公司将于停牌期限届满前按照证监会要求披露经董事会审议通过的重组预案，并申请复牌。

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