通讯员 陈乃鹏

受疫情影响，各类经济实体尤其是小微企业资金周转困难，生存压力骤增。兴业银行泰安分行按照当地监管部门的要求，践行服务收费伦理的有关要求，适时调整各项政策，主动加大在普惠金融、小微企业等领域的倾斜力度，通过减费让利、优化产品和服务等多项措施，帮助企业渡过难关，共同发展。

据了解，兴业银行在制定中间业务收费标准时严格遵守相关规定，依法合规，最大限度体现社会责任，按照公开透明的原则，给客户充分知情权和选择权。在信贷业务过程中，严格执行该行的价目标准，除收取规定的贷款利息外，不收取任何附加费用，真正做到为企业减费让利，降低企业运营成本。

同时，该行除了自觉规范服务收费，优化营销服务外，还尽可能在服务收费上进行优惠减免。比如在开户、帐户管理费、企业网银年服务费、企业网银u盾工本费、兴业管家支付棒、单位结算卡工本费等六大方面推出全免费服务和优惠政策。

按照收费项目公开，服质价公开，优惠政策公开，效用功能公开的原则，落实对民营及小微企业等各项减免费优惠政策，免收小微企业客户法人账户透支承担费，银行承兑汇票敞口风险管理费，贷款承诺、贷款意向、信贷证明手续费，咨询费、其他财务顾问费等，2022上半年，共免收上述各类费用30余万元，一定程度上改善和缓解了民营及小微企业的财务压力。

为加大对普惠型小微企业贷款的投放力度，让企业享受更多优惠，兴业银行泰安分行还结合监管部门及上级行支小扶持政策精神，出台了多项小微企业支持措施。除对国家出台的普惠金融定向降准、贷款利息增值税减免 、信贷风险权重75折等支小政策做好转化落地外，进一步加大支持力度，推出了多项扶持政策。如在普惠小微贷款和普惠小微贴现方面，加大FTP补贴力度。一系列的利率优惠政策，让更多的小微企业享受到实实在在的福利。

此外，在定价和审批方面，该行不断优化服务方案和审批流程。强化送审时效，建立企业预机制，以审查前置方式提升获批速度，建立绿色审批通道。对于可投放项目给予优先审批，同时对企金普惠小微贷款指导定价进行调整，并对审批流程进行专项优化，下放审批权限。

在业务过程中，该行坚持以“客户为中心”的服务理念，积极创新金融产品，为不同的企业精准配置小微企业快易贷、普惠贷和连连贷等新产品，做到不抽贷、不压贷、不断贷，支持实体经济复工复产，与企业“共生共荣”。

规范银行服务收费，既是推进银行业提质增效、高质量发展的必然要求，也是不折不扣落实银行减费让利，减轻企业负担决策部署的重要举措。兴业银行泰安分行运营管理负责人表示，该行将严格执行中国银保监会“七不准、四公开”的要求，持续规范服务收费行为，提升合规经营水平的同时，为当地小微企业提供更多优惠和支持。

日前，兴业银行现行服务价目梳理完善工作已近尾声，市场调节价项目预计减少20项左右。

此前，兴业银行已根据监管要求，对行内异地存取现、转账等业务免收手续费。例如，个人异地本行柜台存款，原每笔按存款金额的0.1%收取，最高收20元（外币等值），不足1元按1元收取（省内分行间暂不收取），而自2016年12月起该服务项目免费。

除了严格按照监管机构要求免除部分服务收费外，近年来，兴业银行坚持“减费让利”原则，自主增加了磁条借记卡开卡及换卡、异地自助机具行内存/取款、异地行内转账、ATM境内跨行查询、借记卡/存折/存单挂失等60多项与客户息息相关的免费服务项目。同时，该行还取消了部分对公客户服务收费项目，如信息咨询及资讯业务服务费、产品咨询及资讯服务费、日常类财务顾问服务费等。对小微企业除免除上述费用外，还严格执行监管要求，免除企业客户法人账户透支承担费、银行承兑汇票敞口风险管理费、贷款（意向）及信贷证明手续费等。

2月1日，周一，A股开门红，收复3500点。

就在此前一周沪指下跌3.43%，创下近4个月以来最大周跌幅，失守3600点。

此时，央行对流动性的调节是A股市场关注的焦点。

上周A股市场的调整主要就是受到央行回收部分资金的冲击。不过，2月1日，央行实现净投放980亿元，这是央行连续两个交易日净投放，结束了此前收紧资金的状态。

最近两个交易日，白酒、食品饮料、医药为代表的消费板块，开始轮动领涨，2月1日午后银行、煤炭也集体异动。

同时，外资开始进入A股“抄底”。2月1日，北向资金净流入34.59亿元。

“我认为春节前是资金面比较紧张、资金需求比较大的时候，央行上周回收资金是短期的。从中期来看，央行还会保持货币政策适度宽松，因为稳增长依然是央行的重要政策目标，春节前央行有望再度释放流动性，满足旺盛的资金需求。因此市场利率短期的回升后市可能会有所改变，建议投资者可以积极的去把握这次调整带来的一个配置时机。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说。

而中信证券指出，央行对流动性的短期调节不等于全面转向，上周市场反应过度；一季度国内货币政策不具备全面转向的条件，央行有望于2月初进行万亿级净投放，料将快速修复市场预期。

私募机构也在密切关注着货币政策，以及时做出应对。

浦来德资产董事长庞剑锋表示：“目前，国内的货币政策即将转向正常化，经济基本面正在复苏。未来行情如何演绎，取决于这两种力量的博弈。考虑到在第1季度货币转向不会太快，上市公司的业绩由于去年的低基数往往较好，总体市场有一定机会。”

但是，庞剑锋认为，美国股市的情况不得不考虑一下。“最近美国的GameStop的股价大幅飙升，散户投资者的信心空前膨胀，这是一个危险的信号，可能意味着持续10年的美国股市牛市走到了尽头。”

“我们对未来股市行情的判断是平衡市。在策略上我们保持对冲基金的本色，维持40%左右的风险敞口。进可攻，退可守。等风来也可以，等坑来也可以。”庞剑锋说。

富荣基金富荣基金研究部总监郎骋成认为，上周各大指数高位调整，核心为市场担心流动性的边际收紧叠加前期获利盘较重，军工、新能源、TMT等调整较大。

“展望2021年流动性较2020年边际收紧为大概率事件，在经济边际复苏+货币中性的宏观背景下，建议轻指数重结构，以业绩为导向寻找标的。”郎骋成说。

业绩修复的结构性行情是其关注的重点。郎骋成指出，从目前上市公司年度业绩预告/快报来看，近六成披露了业绩预告整体延续了中报以来的复苏态势，其中新能源、TMT、医药以及部分资源品等板块表现相对靠前。

“整体而言我们认为基于业绩修复的结构性行情仍未结束，在疫情阶段仍能维持资本开支,扩大市占率的细分龙头仍然是我们的关注重点。同时积极寻找机构尚未关注，在当前具备业绩向上期的高弹性与低估值状态，存在预期差的中小标的。”郎骋成说。

中睿合银认为，宏观方面，需要密切关注美联储的货币政策变化，在流动性、利率端加以跟踪判断，目前联储长端利率仍然处于稳态。国内阶段性的流动性收紧，对应着国内宏观经济的持续复苏，是合理反应。

“相关对策上，我们在今年持续寻找个别行业、个别个股的投资机会，优中选优，充分利用近期的市场波动，把握确定性的投资机会。”中睿合银指出。

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4月23日，交易员加大对美联储加息押注，押注美联储将在接下来的四次会议每次都加息50基点，美国10年期通胀保值债券（TIPS）盈亏平衡通胀率更是创下2004年10月有纪录以来新高至3.12%，在俄乌冲突持续影响下，再叠加供应链短缺，能源和粮食价格大涨的背景下，美国通胀数据高企，迫使美联储仍需要进一步采取更鹰派的行动。

美联储主席鲍威尔

对此，美联储主席鲍威尔4月22日在线参加IMF主持的一次活动时表示，“经济会感受到俄乌冲突的影响和通货膨胀持续上升的影响”，并彻底转鹰，鲍威尔进一步表示，一次或多次加息50个基点是合适的，甚至，另一位美联储理事布拉德在两天前表示需要在5月份会议上应开始讨论是否需要一次性加息75个基点以应对目前持续高企的通胀。

自1980年代初以来，美国通胀的上升速度比任何时候都快（见图表 ）。3月份总体CPI和PPI分别同比飙升8.5%和11%，一些经济学家预期，随着俄乌冲突持续，美国通胀可能会进一步加速至接近10%，并对美国经济增长带来负面影响，因投资者准备迎接美联储为遏制通胀而进行多次50个基点的加息。

市场立刻做出反馈，投资者持续撤出美债市场，美国国债再度遭受了史诗级抛售，推动美债价格继续暴跌，2年和5年期美债收益率更是在24小时内升幅都超过10个基点，债券价格与收益率成反比关系，债券价格大幅下跌代表市场抛售潮汹涌，投资者出现损失。

美国印钞厂一角

最新数据显示，4月23日，美债收益率继续走高至三年高位，美国国债再度遭遇抛售，2年期美债收益率收于2.67%，涨幅达3.6%；基准10年期美债收益率涨至2.90%，创下2018年12月以来的最高水平。30年期美债收益率达到3.018%，为2019年3月以来的最高水平，同时，美国五年期和七年期国债收益率涨幅扩大，涨至3%。

而更令市场担心的是，美债的最大买家美联储也暗示将在5月份出售美债资产（计划以每月950亿美元的规模缩表），不再为美债买单，因为这将会对长期国债被进一步打压。这也使得巴克莱以巨额亏损结果退出做出的在2.62%做多美国10年期国债的行为。

彭博社在4月23日公布的一项长期美债指数已经在今年下跌超18%，并有望创下自1973年以来的最大跌幅。分析表示，随着美联储不确定性增加，提高了长期利率和内含期限溢价的预期水平，令美国国债收益率曲线熊市趋陡，且这些动态可能会持续下去 ，最新的数据正在反馈这个趋势。

根据彭博社在4月22日监测到的数据，自4月20日以来，有超过11宗10年期美债期货大宗交易订单以每次5,000张合约的规模以不计成本价的方式在抛售，正如下图的细节数据显示，抛售规模高达50亿美元，基本上选择在美债收益率在2.85％至2.87％左右的对10年期美债进行做空对冲。

不仅于此，现在不但美国市场中的私人投资者开始远离美债，具有国家背景级别的基石级别的美债持有者也开始持续减持美债，最新的数据正在反馈这个变化。

根据美国财政部4月16日最新公布的报告显示（美债官方数据会有两个月的延迟惯例），2月份，全球央行官方机构净抛售了162亿美债，其中，2月，中国大幅减持了53亿美债，所持仓位降至五个月以来的新低，我们注意到，这是中国连续第三个月减持美债，总额高达261美元。

数据来源美国财政部网站公布的最新报告

虽然，大幅抛售美债存在损失收益的风险，但俄乌冲突持续使得美国通胀预期高企后，美联储的加息行动还是无法使得指标美债实际收益率转化成为正值，随着美债实际收益率长期处在负值区间，这也意味着远超美债收益率的高通胀对冲了美债发行成本（具体数据趋势请参考美银的预测模型）。

所以，仅从这一点来看，理论上来说，包括日本、中国、法国、德国、英国等海外美债持有者可能将要持有美债而要变相向美国倒贴利息成本，相当于变相地向美国付款。这在以前是不可想象的。

正如美国金融网站零对冲在4月22日援引高盛的分析师Avisha Thakkar在4月22日发表的报告中强调的那样，“美国负收益债券、美国国债相对于替代品的吸引力正在减弱以及全球官方机构的去美元化努力应该会在未来几个季度看到外国对美国国债的需求大幅下跌”。

按世界黄金协会的解释就是这在美国将美元当作制裁他国工具的背景下将会削弱美债的避险资产属性，当聪明的货币管理当局真正需要解决美国不断膨胀的债务雪球、高通胀和货币资产敞口风险时，美元角色被重置的进程料将会加快，此时，黄金料将会重新回归金融属性。

值得一提的是，3月份，全球黄金ETF净流入187.3吨，规模更是创下2016年2月以来最大，其中，中国市场的需求是主要的推动力。紧接着，据美国金融网站Zerohedge援引瑞士海关最新公布的数据显示，瑞士市场对中国的黄金出口量也从去年开始大幅增长至近五年以来的最高，其中在3月份约有200吨黄金已从欧美运抵中国（具体数据细节请参考图）。

瑞士是全球最大的黄金精炼中心和转运中心。

紧接着，据美国石英网站在4月15日援引债王格罗斯的分析表示，随着同业拆借市场的利率和通胀上升，目前有高达87%的美国债券实际收益率为负值，涨至41年的高通胀对冲了美债的部分利息成本，这相当于隐性违约，这也使得包括中国、日本、英国等在内的美债基石级别的大型机构可能会大幅减持美债，该美媒认为，虽然在目前美债价格下跌的背景下，中日等多国大型机构级别的投资者抛售美债存在损失风险，但若俄乌冲突持续使得美国通胀风险高企的背景下，也不排除存在清零美债可能。

对此，世界黄金协会在4月22日公布的报告为我们做了最好的解释，美国将美元作为制裁的工具料将令全球美债买家望而却步，转而正在寻求外储资产的多样化和减少对美元的依赖，而此时黄金作为避风港在危机时期将发挥重大的作用。（完）

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