上一篇文章讲了医药行业的赚钱逻辑，看起来很简单，但实际进行投资操作就知道困难重重。

我看了恒瑞医药的年报和研报，也没有找到医药行业投资的关键要素和估值依据，反而多了很多疑问。

1、恒瑞医药生产的药品，我无法确定药效如何。先不说药品名字看上去就像天书，即使药物标明了适应症，像我这种没有专业知识的投资者（本人还有过学医的经历），根本无法判断使用效果。也许只有我把药物拿给医生和专家看，才能解决这个问题。

2、虽然企业年报中公布了销售收入，但没有单个产品的销售数据。我无法判断恒瑞医药自我研制的创新药，销售情况到底好不好。有一款药叫艾瑞昔布，治疗关节疼痛的，我之前用过，但没感觉有什么效果。可能人体的大部分病都是靠自身免疫系统治疗的，药物基本上没什么贡献。如果人体免疫系统也治不了，那基本上就等着上天堂吧，因为药物也治不了。

没有单个药品的销量，我就无法确定恒瑞医药是否具有研制生产大单品的能力，这个是投资药企的关键。

3、恒瑞医药的资产负债表很简单，但似乎跟想象中的药企形象不符合。恒瑞医药的总资产中，流动资产占比80%，而类似于厂房设备之类的非流动资产只占比20%。一般来说，医药企业不是都标榜自己有先进的工艺之类的吗。那应该有价值很高的厂房和设备才对。另外，恒瑞医药的流动资产中，有一半是现金，真是有钱。

看来卖药确实很赚钱，但这个赚钱似乎跟股东没什么关系。如果医药公司赚了钱，一方面要投入研发，要高薪聘请高端人才；另一方面，这个钱不能分，因为从道德上讲，把从病人身上赚的钱分了，很不道德。所以，大部分医药公司的派息率较低，而股息率则低到可以忽略不计，比如长春高新股息率是0.7%，恒瑞医药股息率0.3%。投资医药公司的股东，很难长期享受到公司成长带来的实质利益。

芒格曾经说，他讨厌那种固定资产多的生意。因为最终赚的钱，都变成了机器、设备和厂房，实际上股东得不到真金白银的好处。而医药行业更差，重资产行业赚的钱虽然投入了固定资产，但仍然还有实物价值存在。医药行业赚的钱，又要投入到经常失败的研发之中，而且形成不了实物资产。药品研发失败了，总不能让研发人员把工资、奖金给退了吧。

综上所述，我认为医药行业并不适合个人投资者。不适合的理由也很简单，第一，研究起来太难了，个人不具备专业知识；第二，做股东要赚钱，而赚病人的钱本身就不道德。可能这也是巴菲特没有投资医药企业的原因吧，虽然美国的医疗支出全世界第一，赚钱能力也是世界第一，但对于股东来说，这个钱赚起来很难，钱都被医生和企业给赚了。

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截至2022年12月26日收盘，冠城大通(600067)报收于3.14元，下跌0.95%，换手率0.79%，成交量10.99万手，成交额3443.05万元。

12月26日的资金流向数据方面，主力资金净流入244.15万元，占总成交额7.09%，游资资金净流入455.67万元，占总成交额13.23%，散户资金净流出699.82万元，占总成交额20.33%。

近5日资金流向一览见下表：

冠城大通融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入330.28万元，融资偿还189.77万元，融资净买入140.51万元。融券方面，融券卖出0.0股，融券偿还0.0股，融券余量1.13万股，融券余额3.55万元。融资融券余额2.67亿元。近5日融资融券数据一览见下表：

该股主要指标及行业内排名如下：

冠城大通2022三季报显示，公司主营收入90.4亿元，同比上升41.2%；归母净利润2800.37万元，同比上升42.38%；扣非净利润2929.05万元，同比上升142.67%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入19.88亿元，同比上升0.67%；单季度归母净利润-6835.11万元，同比下降29.43%；单季度扣非净利润-6076.9万元，同比下降26.46%；负债率64.8%，投资收益-1627.16万元，财务费用2.2亿元，毛利率13.56%。冠城大通（600067）主营业务：房地产开发、电磁线生产销售、新能源锂电池电解液添加剂生产经营。

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，冠城大通（600067）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

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