有色金属是指铁、铬、锰三种金属以外的所有金属，从矿石资源端的采选开始，到中游冶炼端的加工形成标准化的金属品，再到有色金属深加工制作成合金零部件，最终被用于制造业下游最终端的消费中。

有色金属处于产业链上游资源端，众多国民经济中的重要行业（房地产、建筑、汽车、家电、电力设备等）是其下游，有色金属行业具有较强的周期属性，行业运行与整个国民经济息息相关。

图表1：有色金属分类

资料来源：国泰基金

近日，国泰中证有色金属矿业主题ETF（代码：561333）将要发行，该ETF跟踪的是中证有色金属矿业主题指数，为广大投资者提供了一个可以实现一键布局有色金属矿业相关赛道的指数投资工具。

指数基本情况介绍

指数名称：中证有色金属矿业主题指数

指数代码：931892.CSI

指数简介：中证有色金属矿业主题指数从沪深市场有色金属行业中选取40只拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为指数样本，反映有色金属矿业主题上市公司证券的整体表现。

基日：2013/12/31

发布日期：2013/07/15

定期调整时间：每半年

成分股数量：当前40只

指数历史表现

中证有色金属矿业主题指数基日为2013年12月31日，截至2022年8月16日，指数累计涨幅为155.35%，高于沪深300指数81.69%以及上证综指56.27%的累计涨幅。近五年以来，中证有色金属矿业主题指数历年涨幅分别为：2021年39.73%、2020年40.66%、2019年25.01%、2018年-39.34%、2017年25.48%。（历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

图表2：有色矿业指数历史表现

资料来源：Wind，时间区间20131231至20220816；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

根据基日（2013-12-31）以来涨跌幅数据，中证有色金属矿业指数长期涨幅跑赢市场上主要同类指数。相较而言，中证有色金属矿业指数上涨时有弹性，下跌时回撤相对较少，具有一定抗风险能力。

图表3：同类指数对比

数据来源：Wind，时间区间20131231至20220816；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

细分领域景气可观

中证有色金属矿业主题指数权重较高的细分领域包括能源金属/稀有金属、工业金属、贵金属等，各细分领域景气度相对可观。

能源金属/稀有金属

►上游矿端厂家受限于锂精矿供应紧张，供给增量有限；下游受新能源汽车销量拉动，下游需求旺盛且长期有持续增长趋势，锂价有一定支撑。

工业金属

►供给侧改革+碳中和加持，供给端仍存产能约束；“稳经济”基建项目开工+疫情延迟需求释放+新能源产业带来新增量，需求有望进一步增长。

贵金属

►经济中期的下行趋势叠加地缘政治仍有一定不确定性，黄金 “抗衰退+避险”属性使得黄金价格仍有一定支撑。

图表4：有色矿业指数行业分布

资料来源：wind，国泰基金；截至2022年8月16日 资料来源：wind，国泰基金；截至2022年8月16日

从个股情况来看，有色矿业指数指数前十大成分股主要覆盖了天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业、紫金矿业等行业龙头，前10大成分股权重合计占比为60%左右，集中度相对较高，龙头效应相对明显。（资料来源：Wind，此处不代表个股推荐）

图表5：有色矿业指数前十大权重股

资料来源：Wind、国泰基金，截至20220816；非个股推荐，不构成任何投资建议

指数估值分析

截至2022年9月19日，中证有色金属矿业主题指数PB为2.71倍，处于近三年以来历史分位数41.61%水平，为中等偏低水平。随着下游需求回暖、锂矿企业利润兑现，利润上行有望拉动估值下行，进一步加强投资的安全边际。

图表6：有色矿业指数市净率情况

资料来源：Wind，截至20220919；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

一键布局有色金属矿业赛道

今年以来，我国经济面对“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，上半年疫情发酵使得全年经济增长目标完成难度进一步加大，基建投资依然是稳增长的重要抓手，流动性合理充裕的环境下，随着复工复产及具体项目的开工，工业金属需求有望回暖。

展望未来，新能源领域有望打开有色金属长期需求空间。近年来我国新能源车产销持续高增长，未来增长有望持续拉动锂镍、铝、铜等有色金属需求。锂价维持高位，利好矿石自给率高的行业龙头。贵金属方面，近期黄金主要受美联储货币政策影响，波动较大；但受经济衰退及避险情绪支撑，下行空间不大。总体而言，当前有色行业依然具有相对较好的投资价值。

国泰中证有色金属矿业主题ETF（代码：561333）于9月21日起在中信建投证券重磅发售，一键布局有色金属矿业赛道，欢迎关注！（本基金属于股票型基金，理论上其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。）

选好产品，到中信建投！让财富保值增值不再困难！

作者：徐海鹏,S17,P1020364100006；

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。请认真阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件。本文不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略讨论，不作为投资建议，本报告的调研内容为后续整理，不保证整理内容与调研原文完全一致，另外基金经理观点可能发生变更；文中信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其撰写人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更；我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，文中所提具体基金、股票等证券仅用于举例，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议；历史业绩不代表未来，不作为同管理人/基金经理/投资策略其他产品未来收益水平的保证，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关，基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，基金投资有风险，决策须谨慎；第三方不得以商业目的对本文所载内容进行复制、转载，如需复制、转载的，应申请授权并注明来源，且不得对文中内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

2月17日，有色金属板块涨幅居前，铝业领涨。截至10：32，中国铝业、天山铝业涨超2％，有色金属ETF（512400）涨0.78％，一度涨1.21％，截至2月16日，该基金获资金连续6日净流入。

长江证券认为，长期来看，铜铝等工业金属机会根本逻辑仍在于国内经济复苏，由于中国消耗了全球过半工业金属需求，故其复苏有望带动工业金属全球需求趋势反转，尤其是最易复苏的地产竣工端相关铜、铝。考虑到铜 2023 年冶炼、2024 年及以后矿端产能相继约束下，供给整体释放弹性有限，铝 2023 年即达到行业产能天花板，则本轮年度级别以上的反转周期中，铜铝价格终局弹性非常值得期待。

本文源自金融界

中央纪委国家监委网站 黄秋霞

“2021年，江西省赣州市信丰县自然资源局查明，该县刘某非法开采稀土造成资源破坏的储量为7.28吨，破坏价值139.78万元……”3月17日，自然资源部公开通报20起矿产违法案件，涉及17个省（区、市），矿种既包括普通建筑用砂石土、煤炭、矿泉水等，也包括稀土等国家战略性矿产资源。

记者梳理发现，通报案件主要分为三类：一是企业或个人无证擅自开采矿产资源，如陕西省咸阳市彬州市某煤矿有限责任公司违法开采煤炭51.79万吨，违法所得1.67亿元。二是有证矿山越界开采，如山西省晋中市和顺县某煤业有限公司超越许可范围，擅自在喂马乡违法开采煤炭183万吨。三是借助环境治理、矿山修复、土地整理等名义违法开采，如山东省泰安市东平县某文旅集团有限公司以平整土地、修建项目为名违法开采石灰岩、页岩。

作为经济社会发展的重要物质和能源基础，矿产资源关系国家资源安全、生态文明建设和社会和谐稳定。“一段时间以来，无证采矿、越界采矿等老问题屡禁不止，以环境治理、矿山修复、土地整理、工程施工等名义违法采矿牟利等新问题时有发生，不仅扰乱了矿产资源开发利用秩序，也对生态环境造成了严重破坏。”自然资源部执法局局长崔瑛表示，要深刻认识保护矿产资源的重要性，拿出长牙齿的硬措施，严肃查处各类矿产违法行为。

贯彻新发展理念是新时代我国发展壮大的必由之路。近年来，从青海木里矿区非法采煤到内蒙古矿山无序开采、严重破坏草原生态；从贵州一些地方矿产资源开发管理粗放，绿色矿山建设领域问题突出，到广西“沙霸”“矿霸”等黑恶势力曝光……各地区各部门直面问题，着重治理违法违规开采行为，采取有效措施系统整改，深入推进生态优先、绿色发展。

十九届中央纪委六次全会强调，要完整、准确、全面贯彻新发展理念。纪检监察机关聚焦贯彻执行党中央决策部署，加强监督检查，防范和纠正违背新发展理念的问题和行为，推动合理开发利用矿产资源、有效保护生态环境，实现人与自然和谐共生。

2019年至2021年，浙江省建德市莲花镇人民政府副镇长滕新春收受好处费后，为行贿人无证采石、借助建设林区道路名义非法采石提供帮助，给国家矿产资源造成损失626万余元。

“矿产资源开采的特点是时间周期长、审批环节多、监管部门多。滕新春明知项目的审批程序不全、实际开挖范围越界，但选择隐瞒和纵容，从未上报镇党委、上级自然资源部门。不受监督、不被制止，非法开采行为随之野蛮生长。”建德市纪委监委派驻市公安局纪检监察组副组长宋康认为，除个人思想滑坡外，还存在监督落实不到位，规资、林业、地质勘探等部门责任界限不清晰，监管与执法衔接不畅等制度层面原因。

案件查办后，该市纪委监委向莲花镇党委发出纪律检查建议书，要求严格执行“三重一大”事项集体决策制度、抓紧抓实党风廉政教育；向市林业局发出监察建议书，督促其完善管理制度，对已审批的林地道路建设项目，定期开展批后监管，确保全过程严格按照规定的期限、面积、范围和用途来使用林地。加强与规资部门沟通联系，开展“双随机”抽查，从源头遏制非法开采行为。

针对矿产资源保护审批方面风险隐患、监管走形式等问题，浙江省玉环市纪委监委“组地”联动成立监督检查组，通过察访违采现场、比照卫片图斑、检查执法台账等方式，倒查执法部门开展监管、公职人员履职尽责情况，并督促自然资源部门建立起国土资源利用诚信机制，对破坏矿产资源且拒不整改的违法违规行为实施惩戒。吉林省敦化市纪委监委采取“一事一追踪”方式，定期监督案件进展情况。对操纵探矿权、强揽勘查开采工程等行业乱象、涉黑涉恶等线索建立台账、跟踪督办，确保排查、整改、验收、销号闭环管理。

紧盯非法开采背后的腐败和作风问题，湖南省郴州市纪委监委对公职人员违规参与涉矿涉砂等经营性活动开展专项监督，按照“一人一清单”原则，要求党员干部上报情况、作出承诺，并联合自然资源、水利、生态环境、公安等部门开展监督排查，加强信息共享和违法线索移交移送，对以权谋私、隐瞒不报、弄虚作假、久拖不退的从严查处。为严厉打击非法采砂等破坏矿产资源的行为，湖北省郧西县纪委监委用好追责问责利器，联合公安、水利等部门，重点查办了观音镇某非法采砂案，对不作为、乱作为的5名公职人员严肃追责，形成震慑。

推进生态保护和修复工作是贯彻新发展理念的应有之义。近年来，重庆市积极进行长江经济带废弃露天矿山生态修复工作，治理任务涉及2214公顷、废弃露天矿山图斑914个。北碚区纪委监委开展“室组企”联动监督，深入一线查访监督，压实企业主体责任、地方属地责任、部门监管责任，实行“一矿一档一策”，严明纪律、倒排工期，督促扎实防治废弃矿山采煤沉陷区的大气、水土污染问题，高质量建设地灾隐患治理、场地平整、土壤重建等工程，确保矿山生态修复治理项目运行廉洁、高效。

矿产资源被称作“工业粮食”。2022年，中国共生产原煤45亿吨、原油2.05亿吨、铁矿9.68亿吨、黄金372吨，有力保障了经济社会发展。

今年1月，自然资源部宣布，围绕加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产，全面启动新一轮战略性矿产国内找矿行动。在矿业产能持续提升的背景下，为何启动新一轮找矿？找哪些矿产？去哪儿找？

找什么——

加大油气、铀、铁、铜、铝、锂、钴、镍等紧缺战略性矿产国内找矿力度

怎么看找矿的重要性？

解矿产资源需求之渴，是当前中国经济发展的重要任务之一。自然资源部有关负责人介绍说，中国一些重要矿产资源对外依存度高，一旦国际形势出现变化，就有可能影响经济安全甚至是国家安全。

以铁矿为例，中国是全球最大的钢铁生产国，同时也是全球最大的铁矿石进口国，铁矿石外采率持续处于高位。2022年，铁矿石进口量虽有所下降，但仍超过了11亿吨，总进口金额达1280.97亿美元。

“对此，一方面要推进高水平对外开放，用好‘两个市场、两种资源’；另一方面要未雨绸缪，做好特殊情况下的国内资源安全保障。”这位负责人表示。

布局矿产资源勘查开发这盘“棋”，有前期基础。

记者了解到，始于2011年的上一轮找矿突破战略行动成果丰硕，在开采消耗持续加大的情况下，实现了主要矿产保有资源量普遍增长。全国共发现17个亿吨级大油田和21个千亿立方米级大气田，新形成32处非油气矿产资源基地。老矿山深部和边部找矿取得重大突破，一批危机矿山重新焕发生机，为资源型城市转型发展争取了时间。基础地质调查工作程度明显提高，科技创新能力显著增强。这为新一轮找矿创造了条件。

目前找矿去哪儿找？找什么？自然资源部给出了答案——

突出紧缺战略性矿产。以重要含油气盆地和重点成矿区带为重点，根据地质工作程度区分基础调查区、重点调查区、重点勘查区、重要矿山深部等“四区”，分类施策实施勘查找矿。

在区域上，油气资源将按照“稳定东部、强化中部、加快西部、拓展海域”的思路进行部署；固体矿产将在东部攻深找盲、稳定资源供应，在西部重点突破、新增资源基地。

在矿种上，将着重加大油气、铀、铁、铜、铝、锂、钴、镍等紧缺战略性矿产国内找矿力度，加大氦气、铟等共伴生矿产资源综合回收利用。

自然资源部还将围绕重点调查区开展已有找矿靶区大比例尺综合检查和钻探验证，为商业勘查提供勘查区块；围绕重点勘查区开展战略性矿产资源潜力评价和勘查示范，引领拉动企业找矿勘查，新增一批资源量；围绕重要矿山开展深部找矿预测，提出矿山深部勘查工作部署建议，指导矿业权人增储勘查，探获一批可采资源。

谁来找——

构建央地企联动新机制，政府主动提供勘查区块，调动矿业权人加大勘查力度提交资源储量

找矿不容易。“新一轮战略性矿产国内找矿行动涉及面广、工作周期长、资金渠道多元、工作内容多维、目标任务重，是一项难度大的复杂工程。”中国地质调查局武汉地质调查中心教授级高级工程师潘仲芳告诉记者，要高效、有序地推进该项工作，统筹协调显得十分重要。

据了解，自然资源部已明确，此轮找矿将构建上下贯通、高效协同的中央、地方、企业协调联动新机制。“这就是说，既要政府主动提供勘查区块，又要调动矿业权人加大勘查力度提交资源储量。”自然资源部有关负责人说。

为此，2023年自然资源部门将加大油气等矿产矿业权出让力度，开展“十四五”全国油气资源评价，摸清油气资源家底；对全国矿产资源潜力评价圈定的最小预测区加强研究分析，分批提供区块出让建议，加大出让力度；进一步扩大锂、钴、镍等新能源矿产区块来源；探索建立紧缺矿产已设采矿权深部和周边勘查机制，鼓励“就矿找矿”；多途径、差别化保障采矿用地合理需求。

矿业权人是矿产资源勘探开发的主体。近几年，国内各矿业企业纷纷调整发展路径，布局新能源、资源深加工领域，而商业性矿产勘查相对乏力。

新一轮找矿行动开启，调动了市场主体的积极性。河南省豫地科技集团有限公司董事长余纪云说，豫地集团将围绕重塑矿产勘查开发布局，创新应用绿色勘查技术方法，推动矿产资源勘查开发产业链、供应链、价值链迈向中高端、关键环。“集团将瞄准河南省拟出让的135个财政地勘项目大盘，优选其中12个项目争取形成集团矿业权，着力谋划打造三大矿产勘查开发基地。”

为了吸引更多社会资本投入，自然资源部还研究制定新一轮找矿突破战略行动运行机制等制度性文件，完善鼓励矿产勘查开采的政策措施，引导鼓励各类投资主体进入矿产勘查开采领域，激发市场活力，从而大幅增加商业性矿产勘查和开发的经济体量。

目前，找矿行动已在全国各地火热推进中。贵州近日宣布，已完成重要成矿区带的比选、论证，并明确“十四五”时期主要计划找矿的重点是寻找与新能源电池及电池材料相关的矿产。云南省新一轮找矿行动也全面启动，正统筹部署全省地质找矿工作。

怎么找——

统筹矿产勘查开发和生态保护，大力推进绿色勘查，依托科技创新实现重大突破

找矿，怎么找？

潘仲芳告诉记者，选区合理与否是实施找矿突破关键性的第一步。项目选区通常优选成矿区带。成矿区带的选择应充分利用矿产资源潜力评价、地质志和矿产志的成果，在全国Ⅳ级成矿带划分的基础上，结合各省份划分的Ⅴ级成矿区或矿集区、大型资源基地、最小预测区等，按四区划分原则优选部署。

“选区确定后，选择有效的找矿方法手段是实现找矿突破的重要环节。”潘仲芳说，“我国大部分地区找矿进入‘攻深找盲’阶段，运用“物探+化探+钻探+地质”等综合手段是必经之路。还要加强地球物理勘查技术的有效性研究，针对不同矿种、不同矿床类型、不同成矿作用、不同矿种实施不同的探测技术方法。”

当前，中国矿产勘查已从浅部转向深部，从寻找露头矿转到覆盖区找矿，从低山区转到中高山—深切割区，找矿难度增大，更需依托科技创新实现重大突破。

潘仲芳介绍，要实现“攻深找盲”的找矿突破，钻探是不可或缺的手段。随着探矿深度的加大(1000米以深)，特别是内生矿产多与断裂构造和岩体有关，矿体产状多为陡倾斜，对钻探设备也提出了更高要求。

“勘探技术部门要开展新型关键钻探技术与装备研发，为新一轮战略性矿产国内找矿行动提供适用、高效、绿色、智能的钻探技术装备支撑。”潘仲芳说。

新一轮找矿行动，“绿色勘查”是基本操作。

自然资源部有关负责人介绍，找矿过程中将统筹做好矿产勘查开发和生态保护。

——研究完善绿色勘查开发、矿产地储备管理要求。统筹协调战略性矿产找矿部署与国土空间规划布局，推动生态保护红线内、自然保护地内战略性矿产勘查开采差别化管理政策实施。

——推进《绿色地质勘查工作规范》的贯彻实施，创新并推广应用一批适用于绿色勘查的新技术、新方法、新设备、新工艺，落实地勘单位和矿业企业主体责任，最大限度降低地质找矿对生态环境的扰动。

——不断完善绿色勘查标准规范体系，鼓励地勘单位和矿业企业持续加强科技创新，提高绿色勘查水平。

上述负责人介绍，国家已部署有关重大重点科技项目，将着重解决战略性矿产资源勘查和利用中的“卡脖子”科技问题，从理论、方法、技术、装备上建成矿产资源勘查和综合利用的科技创新链条，为找矿行动提供科技支撑。

（人民日报海外版）

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