混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

15日螺纹钢期货震荡走低，夜盘增仓上行。rb1605日盘收跌19至2022，夜盘收涨23至2045；rb1610日盘收跌14至1972，夜盘收涨26至1998，10-05价差-47（+3）。盘面现金利润5月-26.85（-20.31），10月3.47（-9.1）。上海螺纹钢主流资源跌20至2140-2200，低位可交割资源与rb1605日盘结算价对比基差169（+29）。

现货市场继续回调，经过上周的大幅波动，中间需求停止补货，贸易商考虑兑现利润，而终端则按需采购，成交难见起色。唐山钢坯库存连续下降，贸易商手中库存偏低，而成品材价格连续下跌，轧材厂采观望增多，钢坯出货也因此转弱。不过注意到近期盘面震荡较大，钢坯涨跌较容易受到市场情绪和期货盘面影响，考虑到低库存和成本支撑，钢坯存在低位反弹的条件。

具体来看，唐山钢坯1750（-50）；北京河钢螺纹2080（-70）；上海主流资源2140-2180（-40），杭州沙钢2200（-50）。广东大厂螺2350（0）。其余地区下跌20-40。

今日操作建议，现货市场继续回调，终端需求按需采购，贸易商兑现利润考虑增多，现货调整还未结束。在需求未被证伪之前，rb1605向上仍有空间，远月rb1610预期尚不明朗，多空博弈增加，也会受资金情绪影响。综上，螺纹整体偏强走势未改，但短期震荡行情较多，建议暂时离场观望，待需求跟进后再可逢低建立多单头寸。（注：盘面利润计算方式为不含税现金利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

期货市场15日继续宽幅振荡的走势，但整体来说走势偏弱，市场成交量仍然较大，多空双方换月有所增加。截止14日收盘，i1605日盘收于413.0元，夜盘小幅上行，但整体力度转弱，最终收于415.5元；i1609跟随05合约波动，15日09合约整体转弱，收于369.0元，夜盘继续低开后小幅上行，收于374.0元。截止15日夜盘收盘，05-09价差略有缩小，收于-41.0元。

15日铁矿石市场整体继续弱势运行。国产矿方面，钢厂对内矿的采购尚可，一部分是出于节后正常生产，另一部分也是为了短期回避进口矿价格上涨的风险。部分地区铁精粉价格上调后出货并未下滑，导致价格出现一定坚挺。港口现货方面，上午盘贸易商弱、报价普遍下调10元左右，工厂采购心态平淡，多观望消化库存为主，部分港口资源充足，价格羸弱，青岛港61.5%PB粉报收415元/湿吨，折合人民币干基含税价451.1元/干吨，但已有低价资源跌至405元/湿吨。远期现货市场，3-4月MNP资源相对抢手，中品资源一般。普氏价格继续下跌52.10美元/干吨，折合人民币干基含税价428.8元/干吨。

现货市场心态不稳，看多情绪转弱，部分贸易商出现了较强的抛货意愿。从供需基本面来看，新开工面积的增长持续性有待观察，带动的钢厂复产力度也有待考量，在目前情况下，矿山复产已经加速，供应有可能再次过剩，基本面仍然偏空。预计多空双方博弈将继续加剧，市场矛盾正在堆积，价格有可能继续宽幅振荡。建议暂时离场观望，或以日内盘操作为主。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：巴布亚新几内亚的OkTedi铜矿表示，在得到另行通知以前关闭，因上周尾段的泥土滑坡导致一名工人死亡。该铜矿的87.8%由巴布亚新几内亚政府所有，于3月1日重启运作。之前由于厄尔尼诺现象导致水位偏低中断了运输线，该矿暂停生产五个月。2014年该矿产量为7.6万吨。

行情回顾： LME铜继续整理，15日一度受到拖累下行，然后低位回升，收盘4943.00美元/吨，跌0.23%，持仓为34.097万手，持仓量开始减少。沪铜1605合约震荡略有下滑，收盘37320元/吨，持仓28.04万手，国内总持仓69.15万手，主力合约占合约总持仓的55.01%。国内持仓减少，价格振荡整理。

现货报价：长江现货03月15日跌550元/吨，至37020元/吨；对1605贴水230元/吨。广东现货跌470元/吨，至36980元/吨，对1605贴水270元/吨。上海电解铜现货对1603合约报升水40元/吨-升水110元/吨，平水铜成交价格36950元/吨-37050元/吨，升水铜成交价格36970元/吨-37070元/吨。持货商于37000元/吨上方积极出货，但下游与贸易商均观望为主，等待交割后贴水进一步扩大。整体成交清淡。废铜方面，废铜持货商报价降低近300元/吨，不含税1#光亮铜报价32600-32900元/吨，美国2#铜(含税)报价34500-34800元/吨。市场成交情况一般。

逻辑建议：当前三个逻辑：1、中国政策宽松（并不能算证伪，看3月数据）2、下游消费的变动（主要看国内库存消化情况）。3、美元的弱势。（3月不加息，料需要看6月会议预期变化。）近期，铜价受到市场情绪推动走高，突破压力后，后市有效整理后仍有阶段性上扬机会。目前关注铜价回跌整固的情况（LME 4850美元/吨，沪铜37000-375000元/吨。）

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅波动，其中2周SHIBOR上行0.2个基点，1个月SHIBOR持平，3个月SHIBOR持平。7天回购定盘利率昨日上行2个基点至2.33%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅下行，5年期国债到期收益率下行1个基点至2.58%附近，10年期国债到期收益率下行1个基点至2.84%附近。

期债昨日震荡上行，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.78%，而T1606显示的收益率为3.01%。昨日央行资产负债表公布数据，显示出央行整体资产小幅收窄，这其中主要是财政未明显发力，加上外储小幅流出所致，实际上变化不太大。昨日期债低开之后震荡上行，午后表现强势，但资金利率未明显下行，总体上，债市仍然较为谨慎。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于96.6一线，欧元处于1.110一线，英镑处于1.415一线，日元处于113.0一线。隔夜美元小幅不波动，欧系货币同期震荡。隔夜美国2月零售销售环比下滑0.1%，好于下滑0.2%的预期。不过，由于1月零售数据从0.2%大幅下修至-0.4%。同比方面2月零售销售同比+3%，但是核心零售销售同比+2.14%，低于1月的2.38%。目前市场最关注的就是美联储议息会议，在此之前市场的心态相对比较谨慎。

商品货币。澳元兑美元处于0.745，美元兑巴西雷亚尔处于3.763，美元兑泰铢处于35.1，美元兑加元处于1.335，纽元兑美元处于0.661。隔夜大宗商品价格又出现了一定程度的企稳，给商品货币也带来一定的企稳态势，短期市场对于大宗商品价格的走势将主要商品货币的波动，短期贸易商的行为是主要大宗商品的关键。对于商品货币的影响来讲人民币也是不可忽视的因素。

人民币。在岸人民币CNY处于6.510，离岸人民币CNH处于6.508，隔夜离岸和在岸价格继续小幅下跌，离岸与在岸的价差处于0.002。短期资本流出的速度开始缓解，不过中美息差有所走高，给人民币长期带来不小的压力，短期看人民币没有太多的贬值预期，不过人民币在6.5的位置继续升值的难度增加

贵金属：

隔夜贵金属小幅波动，伦敦金处于1234美元/盎司，伦敦银处于15.2美元/盎司。美元指数处于96.6一线，美原油处于40.9美元/桶，金银比价处于80.7，黄金与美元的比价处于12.72，黄金与标普500的比价处于0.609，隔夜欧美股市小幅走弱，美股贵金属股票小幅反弹，美国十年期国债收益率处于1.970，在美联储议息会议之前，市场的心态相对比较谨慎，关注美联储议息会议。

编辑：黄荣益

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股指：A股整体下挫，三大股指全线下跌

指数方面，周二A股整体下挫，三大股指全线下跌，沪指一度下破3500点，创业板指和深证成指表现较强。板块方面，周期股及银行板块明显回调，钢铁、煤炭全线下跌，科技、军工、食品等板块走强，农产品和航母概念股大幅拉升，船舶制造板块逆市大涨。市场交投情绪升温，两市成交金额连续八日超过1万亿元，北向资金净买入23.65亿元。升贴水方面，股指期货升贴水结构继续分化，IF贴水，而IH和IC升水，IF贴水1.35点，IH升水2.57点，IC升水3.50点。

操作建议：从盘面来看，短期宏观经济不确定性加剧，地缘政治风险上升，而外围市场美联储议息会议即将缩表，市场情绪偏向谨慎。同时三季报业绩对行情驱动减弱，市场分化明显，周期股继续下行，金融股大跌，而消费股表现不佳，A股整体表现缺乏持续上升的动力。总体来看，当前国内外宏观利空因素偏多，叠加国内流动性将面临压力，预计短线股指将延续区间调整态势，短期大跌可能性不大，中线仍有反弹机会，沪指继续关注3500点支撑。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

铁矿：今日矿石期货大幅下跌

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14491.95万吨，环比增446.47万吨，连续五周累库。本周螺纹产量290.56万吨，环比上周增加17.79万吨。五大品种钢材汇总产量增加43.03万吨。铁矿整体上仍然处于需求供给趋于稳定的状态。近日国家统计局公布房地产数据，1-9月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为80589万吨、67107万吨和102035万吨，分别同比增长2%、下降1.3%和增长4.6%。其中9月份国内粗钢、生铁和钢材产量分别为7375万吨、6519万吨和10195万吨，同比分别下降21.2%、16.1%和14.8%。9月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为245.83万吨，217.3万吨和339.83万吨，环比8月分别回落8.45%、5.82%和3.17%。我们认为螺纹需求走弱的背景下，矿石仍未见底，矿石期货我们建议可以逢高做空。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

螺纹：今日螺纹钢期货大幅下跌

我们认为，螺纹钢依然再走需求走弱的逻辑，与此同时，近期煤焦价格暴跌，钢材成本出现崩塌，对钢价也有一定的利空影响。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.55%，环比上周下降1.52%，同比去年下降11.73%。高炉炼铁产能利用率80.05%，环比下降0.61%，同比下降12.29%；钢厂盈利率88.74%，环比持平，同比下降1.30%。日均铁水产量214.58万吨，环比下降1.64万吨，同比下降31.21万吨。近日国家统计局公布房地产数据，中国1-9月份，全国房地产开发投资112568亿元，同比增长8.8%；比2019年1-9月份增长14.9%，两年平均增长7.2%。近期房地产行业依然走弱，对螺纹利空。金九银十后，螺纹钢的传统淡季即将到来。另外，部分阶段性完成压减粗钢产量及能耗双控的钢厂开始陆续复产，本周螺纹产量290.56万吨，环比上周增加17.79万吨，需求走弱叠加产量回升，对于螺纹期货，我们仍建议可以逢高做空。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

双焦：冲高砸弱再拉起

焦煤收跌0.83%报2205元/吨，焦炭收涨1.23%报3001元/吨。现货市场主焦煤、肥煤价格松动，山西、湖南钢厂开启首轮提降，现货市场或进入下行周期。当前动力煤尚未企稳，市场情绪起伏不定，对双焦形成拖累，叠加现货情绪转弱，预计反弹空间受限，建议多看少动，焦炭05在2200-2300区间有一定做多价值。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

甲醇：成本继续下行导致甲醇反弹受限，预计震荡运行为主

近期甲醇价格大幅回落背景下下游接货意愿回升，MTO装置和醋酸装置小幅回升，但短期成本端仍是驱动甲醇价格的主要因素。中线来看，随着国内外气头装置的检修兑现，后续甲醇供应仍存缩减预期。短期煤价继续下调，内地产区现货价格补跌，成本继续下行导致甲醇反弹受限，预计震荡运行为主，参考区间2700-2900，关注煤炭价格的波动。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

沥青：延续偏强运行，尾盘大幅拉升

受原油上涨带动，日内沥青延续偏强运行，尾盘大幅拉升，一方面成本端支撑作用延续，另一方面北方赶工潮给沥青需求带来支撑。近期中石化镇海、上海炼厂沥青价格小幅推涨，其他炼厂延续稳定，且居高的原油以及山东地区货源的趋紧给中石化炼厂带来支撑。短期成本支撑叠加需求转好，预计沥青偏强震荡，参考区间3240-3350，关注原油价格波动。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

玻璃：日间再度重挫，05合约再上跌停

随着期价的走低，未来玻璃冷修的概率在不断提升。国内浮法玻璃市场成交重心继续走低，华北、东北、华中、西南、西北等地区市场价格延续下行趋势，为促进出货，目前市场成交较为灵活。华南市场涨跌互现，前期因外围玻璃流入冲击市场，当地价格不断下调，零星企业产销较高，价格小幅回调。操作策略建议多玻璃05空纯碱05。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

纯碱：日间跟随玻璃走弱，午后探底回升

纯碱短期的基本面尚可，对于期货价格有一定牵引作用，但明显05合约走势更弱。国内纯碱市场整体走势淡稳，企业价格灵活。下游需求表现一般，采购情绪不积极，按需为主。贸易商采购保持谨慎，投机需求下降。装置开工波动不大，产量稳定。近期市场情绪弱，纯碱期货下跌，期现价格差，消耗社会库存。操作策略建议纯碱05空单持有。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

鸡蛋：商务部建议居民适当存储生活必须品，提振生鲜反弹

基本面看，年后4、5月份补栏雏鸡在9月份将会陆续开产，供应上环比逐步转为宽松格局，但10月份双节后后，预期也有老鸡集中淘汰，但整体受养殖利润驱使，存栏难有大降。需求上本月逐步由双节后的消费淡季向旺季过度，现货已开启季节性上涨。近期饲料端玉米及豆粕价格反弹，继续带动养殖成本有所走高。操作上，近期大宗农产品整体偏强，鸡蛋谨慎偏多，中期远月偏空。关注近期鸡蛋现货价格及肉鸡、生猪价格。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

玉米及淀粉：现货反弹叠加，商务部消息提振，玉米系增仓上涨

国内新作即将迎来上市高峰，中下游多以观望为主，国内本年度丰产已经定局，不过国内内贸玉米当前整体库存不高，尤其当下华北库存偏低，出于对新陈玉米衔接考虑，存在补库可能，但受制于生产利润限制，也难有大量补库动作，短期华北止跌反弹，天气对收割造成不利影响，阶段性供应存在担忧，煤气短期面临政策压力增加，或将带动边际商品淀粉回落。中期或内产需缺口仍存，尤其谷物整体价格偏强 。操作上谨慎逢低买入玉米，或者择机做缩淀粉-玉米盘面价差。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

油脂：市场情绪极不稳定，油脂延续高位宽幅震荡

10-11月是马来传统增产季节，马来高频数据也显示产量呈现缓慢恢复趋势，但印度连续下调关税等因素，9-10月出口乐观，马来棕榈油库存短期难以明显回升。美豆迎来丰收压力，美豆库消比触底回升，美盘短期缺乏利多题材。国内豆油库存将来到季节性拐点，油脂供需环比逐步转为宽松；但当前绝对偏低的现货库存支撑油脂基差维持高位，同时“能源危机”等外部因素，给植物油带来边际利多，操作上建议近期观望为主，谨慎逢高做空15价差。关注马来劳工问题及美豆收割进度。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

很多刚刚接触期货的人就会对交易着迷，甚至沉迷。这是因为交易很容易满足人们一个“消极”的欲望：就这个欲望就是；想轻松赚钱”，所以每当我给投资者说想要在期货市场实现稳定获利必须“通过努力学习，在规避风险、获得收益等方面感受到自己的进步，建立属于自己的战法，从而实现长期的目标”时，能够对这个观点产生真正共鸣和引起足够重视的交易者少之又少。大部分都是不以为然，只想着让我给他提供一些商品未来的趋势。

如果你意识不到上述观点的重要性，自然就不会有动力去弄清问题的症结所在，从而解决问题。

如果你意识到上述问题的重要性，只是苦于没有方法，缺少方向，那么对于你而言，就已经从方法上战胜了大部分投资者。

但是以绝大多数交易者的自身条件来说，一针见血地正确锁定自己的问题点和解决策略是一件难上加难的事。

作为行业先行者，应该从自己的交易生涯中总结记录那些曾经出现的问题，让新进投资者们意识到哪些地方需要改善。但是这不意味着资深者要将自己的理念灌输给新进者，而是要想新进者发展形成自己的理念。

每一个交易者告别新手，都是从自己的交易系统开始的。乍一听，交易系统似乎很高大上，但是实际上系统可能很简单，比如一个最简单的交易系统。铁矿主连；使用账户的百分之15资金。日线和30分钟线都站上布林线中轨，并且中轨向上运行的那一时刻，开多，30跳止盈 10跳止损。循环往复。这就属于简单的交易策略，首先有了操作目标，铁矿主连。资金管理是账户的百分之15，要是账户有10万资金，百分之15就是一万五，可以开两手铁矿。其他资金可以套用这个策略去做别的商品。日线和30分钟线加布林线是这个策略的参照物。站上中轨和中轨向上运行是参照物的形态。30跳止盈 10跳止损是离场标准。这样，该操作策略成型，并且可以循环使用，离场之后就再次等待相同的形态出现，30条止盈和10跳止损的利润比，是可以承受胜率百分之五十的。剩下的，就是一次又一次机械的执行策略就好了。、

看似如此简单，但是这是建立在资深交易者身上的，新进的投资者，你很可能坚持不下来，下跌10跳了，到了你的止损线，止损离场之后，价格直接上涨40多跳，也就是说你如果不止损的话，那就是止盈了，按两手铁矿来说，止损是亏损1000块钱，不止损是盈利3000块钱，差距4000块。你肯定很闹心，下一次你是不是会不再严格止损呢？贪婪和侥幸是无形的，是一个种子，不知不觉中在你内心发芽的，当你发现他存在的时候，一定是受到了很大的损失，应为只有这个时候，你才会自省，也只有这个时候，你才会发现这个种子的害人之处。

说到这里大家可以想想，有一个资深交易者在身边，你知道这是何等的运气么？

期货夜盘开盘涨跌不一，低硫燃油、燃油、SC原油、LPG涨超1%，PTA、苯乙烯涨1%，短纤、乙二醇、沪铜、棉花涨近1%；焦煤、沪镍、菜粕、豆粕跌近1%。

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