一、套期保值的方法

二、企业如何发现经营中的风险敞口

三、套期保值的作用

四、套期保值的效果评价

债务风险

图表22.1表示了预计利润为零的交易在置信水平为5%时的在险价值。时间区间影响分布曲线的形状。时间区间越长，利润的不确定性就越大.正常的分布曲线也越长。这将导致点A一一曲线左翼5%区域的边界一一向左移动，从而增加了在险价值。左翼区域边界极限的改变同样也会改变在险价值，如果5%的边界向左移动到1%的边界，那么在险价值也会因此而增加。

VAT(5%置信水平=1.65σ)

上述公式中的数据1.65来源于正态分布表。特别要注意的是，在表中我们发现N(-1.65)大约是0.05。从更广义的角度来分析，如果正态分布的价值或现金流量的均值为0，标准差是σ，其概率小于P%，则可令x等于此价值或现金流，就有：N(x)=p%。因此，VAR或CAR就是 − xσ。

答案：1.65(576200美元)=950720美元

利用模拟法估计在险价值在险现金流。如果要估计在险现金流，模拟法比标准差公式有更好地适用性。一直确定的要素β系数，我们就可以根据要素等式模拟现金流量，要素等式中的要素价值是通过观察给定的历史期限数据获得的。在险现金流就是平均现金流量与历史期限下的第五区间值之间的差额。

基于会计敞口管理汇率风险，往往是次优选择。具有以下特点：目标侧重于财务报表的汇兑损益；会计账面数据明确，易于获得；无需与业务部门协同，财务部门可独立管理；套期保值对冲期限受限，一般按月度进行（除非能够相对精确地预测长期的货币性资产负债差额），对冲的成本偏高；套期保值交易与会计账面数据波动可能较小。

需要指出的是，目前披露在硅谷银行持有存款的，不少为港股上市的Biotech药企。

根据媒体报道，熊猫直播累计引入六轮投资，融资金额超过30亿元。假设小王同学对30亿元的外部投资全部签订了个人回购协议并保底年化收益12%（坦率的说，12%保底收益是行业惯例，小王同学并不吃亏），那么小王同学的风险敞口就不再是投资本金6213万元了，而是30亿元，而且每年还要加上12%的保底收益。

上述三种认定逻辑，皆为可行的管理方案，企业需要结合自身业务结构、财务管理水平、信息化设施以及人才储备情况，综合进行选择。在一些业务形态下，采用融合的方式也是一种务实的策略。

“平安银行房地产出险业务主要是以宝能为主。目前已和宝能达成了司法和解，法院也出具了调解书，其中金额最大的54亿元宝能城项目马上可进入司法拍卖执行环节，已完工的部分马上可以上市销售。根据最新的还款计划和处置方案，如果销售顺利的话，2022年预计将形成大额压降。”平安银行副行长郭世邦在业绩发布会上表示。

不管大家在银行财报中看到的营收、利润、坏账、息差等等，都是管理层长期经营的结果，而银行业经营的高杠杆和业务复杂性更是不同于其他行业，对公司经营者的智慧和是否有一个审慎的企业文化都是非常依赖。

兴业银行风险管理部总经理邹积敏在业绩会上表示，兴业银行房地产业务超过90%是自营资产，授信准入严格且阻断了理财业务的风险传染；房地产自营资产业务当中约90%是分布在一二线城市和三大都市圈的中心城市，资产估值比较稳定，违约率和违约损失率都比较小。

由要素风险而产生的现金流量或价值的波动率(即标准差)就是上述公式计算结果的平方根。

百济神州指出，“公司在多家大型金融机构持有多元化的现金和投资，以美元计价的现金和投资主要在摩根大通、摩根士丹利、美国合众银行和瑞银持有”，其认为，“预计SVB的近期事态发展不会对公司运营产生重大影响”。

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