全面注册制落地之后，新交易规则成为重点讨论领域，也是券商投顾在在朋友圈中分享最多的内容。

全面梳理交易规则，可见全面注册制下的主板交易规则主要有五大变化。

一是停牌新规出台，以及新股上市交易涨跌停机制生变。包括股票10天内发生4次异动公告等三种情形出现其一则停牌；上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，无涨跌幅限制股票盘中涨幅超30％、60％的单次停牌10分钟。

二是价格笼子机制，即买入（卖出）申报价格不得高于（低于）买入（卖出）基准价格的102％（98％）和买入（卖出）基准价格以上十个申报价格最小变动单位的孰高值。

三是主板盘后定价交易与优化两融交易，上市股票首个交易日起可作为两融标的，引入盘后交易满足确定性价格成交需求。

四是完善主板交易信息公开规定，对异常波动有明确规定，增加严重异常波动等相关规定和定义。

五是优化证券交易监督相关规定，新增“程序化交易影响系统安全或正常交易秩序”的异常交易行为等。

这其中，“2％的价格笼子”作为主板新的交易机制备受市场关注，据记者向交易所人士了解，这基本是向主板平移了科创板的相关交易规则，在这一交易制度约束下，目前科创板基本没有天地板，可见其对交易的约束性，即投资者不可能再凭一张单子直接将价格打到涨停板。当前市场误读的是，2％对应的是现价，事实对应的是基准价。

对此有网友调侃说，难再有天地板或地天板，利空通道党。

此外，多个颇具特点的变化也引起市场的高度关注，包括明确注册制股票上市首日纳入两融标的，上交所将主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股，沪深交易所均将严重异常波动股票等纳入重点监控范围等。

多个认识误区也随之而来，周日晚就有不少投资者认为本周一将实施交易新规，根据新规，交易规则将自按照《首次公开发行股票注册管理办法》发行的首只主板股票上市首日起施行。

变化一：主板新股上市交易涨跌停有新规

新的停牌规则方面，若发生以下三种情之一形即可停牌，一是股票10天内发生4次异动公告，二是股票10天涨幅超过100％，三是股票30天涨幅超过200％。

主板新股上市发行规则方面，首先，主板新股上市后，前5日不设涨跌停限制；其次，上市5日后，股票涨跌幅按10％设限。

主板股票交易新增盘中临时停牌机制，无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30％、60％的，单次停牌10分钟。

中金公司指出，设置盘中临停机制，进一步完善上市初期交易机制，控制过大程度的股价异动。

太平洋证券首席投顾郭树华告诉财联社记者，新规的主要目的还是为了平抑股价，规避股价大涨大跌，而不是不让市场发挥价格发现功能，不是不让股票上涨。这个还是要区分的，最好的解释还是要看交易所的培训规则视频，可能在这两天会上线。

变化二：价格笼子机制出台，资金再难打天地板

市价申报方面，新增连续竟价阶段限价申报的价格笼子机制，连续竟价阶段2％为有效申报价格范围，同时增设了”十个申报价格最小变动单位”的安排，当2％有效申报价格范围较基准价格变动不足十个申报价格最小变动单位即0.1元时，取至0.1元。

主板单笔申报上限100万股。对比来看，创业板、科创板限价申报单笔上限分别为30万股、10万股，市价申报单笔上限分别为15万股、5万股。

中金公司指出，上述规则同样是强化风险管控，对申报价格做出明确限制，并针对不同板块股票特性，为提升流动性设置较高的单笔申报上限。

有券商人士指出，券商APP条件单功能需要进一步优化，以适应上述新规的调整。

有行业人士认为，新的交易机制下，会让打板付出更高成本。

变化三：盘后定价交易与优化两融交易

中金公司指出，与科创板、创业板盘后定价交易规则相似，主板盘后定价交易同样按照时间优先原则，交易价格可采用收盘价或证券当日成交量加权平均价格。

优化主板两融交易方面与双创板一致，上市股票首个交易日起可作为两融标的，战投配售股份纳入可出借范围。

中金公司指出，引入盘后交易满足确定性价格成交需求，为盘中交易有效补充；优化融券交易机制，提高市场流动性，改变“单边市”问题。

变化四：完善主板交易信息公开规定

全面注册制相关新规中提到，公布相关股票当日买入、卖出金额最大的五家会员证券营业部名称及其各自买入、卖出金额：当日收盘价格涨跌幅±7％、价格振幅15％、换手率达到20％的各前五只股票披露股票首个交易日买入、卖出金额最大的5家会员营业部的名称及其买入、卖出金额。

异常波动的定义为，连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±30％。

增加严重异常波动规定，股票严重异常波动期间，将公布投资者分类交易统计等信息。

严重异常波动指标定义为，连续10个交易日内4次出现规定的同向异常波动情形、连续10个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+100％（-50％）、连续30个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+200％（-70％）。

风险警示板异常波动指标定义为，连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±12％。

主板将新增严重异常波动情形交易信息公开机制，根据主板特点设定差异化阀值。信息披露方面，披露新股首个交易日买入、卖出金额最大的5家会员营业部名称及买卖金额。

变化五：优化证券交易监督

根据证券法，新增“利用未公开信息交易”的违法违规行为，新增“程序化交易影响系统安全或正常交易秩序”的异常交易行为。

新增“通过大笔申报、连续申报、密集申报或者以明显偏离合理价值的价格申报，意图加剧证券价格异常波动或者影响本所正常交易秩序”的异常交易行为。

明确对投资者以本人名义开立或者由同一投资者实际控制的单个或者多个普通证券账户、信用证券账户以及其他涉嫌关联的证券账户（组）进行合并监控。

值得投资者注意的另一变化是，沪深交易所均将严重异常波动股票、风险警示股票、退市整理股票等纳入重点监控范围，可从严认定异常交易、从重采取监管措施，着力防范交易风险。

深交所对实施异常交易的投资者可采取口头警示、书面警示、约见谈话、限制交易等自律监管措施。上交所规则提到，公开主板股票典型异常交易行为的定性描述和定量指标，规定了5大类14种典型股票异常交易行为的监控标准，进一步明确市场预期。

这些变化也要注意

除了上述重点交易规则变化外，多个其他有特点的交易规则也引起了市场注意。

在申购配售方面，上交所将主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股，与科创板保持一致。

明确注册制股票上市首日纳入两融标的，注册制下首次公开发行的股票自上市首日起可以作为标的证券。

投资者适当性方面，维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。

本文源自财联社

这是一家中国最大的榨菜加工公司，目前该企业榨菜腌菜制品的全国市场占有率排名第一。

2022年第三季度，这家公司的销售毛利率，也就是榨菜的利润空间竟然高达55%，这说明只要该企业销售100元的榨菜就能赚回55元的毛利润。

从2011年开始，这家公司每年为员工以及高管支付的薪酬，已经连续11年实现了增长，并在2021年达到了3.02亿元。这不仅比2020年增长了24%，还创出了历史新高。

当一家企业发生经营问题或者遇到财务状况时，管理层通常会进行裁员来减少开支，此时支付给职工薪酬这个指标将出现下降。

所以支付给职工薪酬这个指标连续增长，说明该公司目前正处在高速发展的阶段，每年都在招兵买马，向外扩张。

但是在2022年第三季度，这家企业的销售毛利率却出现了下降，在本文的最后翻译官会详细介绍这些细节。

目前，该公司的股票在充分回调了61%以后，于近期走出了一波短暂的上涨趋势。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股食品概念板块中，涪陵榨菜(股票代码:002507)这家上市企业2022年第三季度财报，下面进入今天的主题。

在该公司的财报中翻译官了解到，涪陵榨菜的主营业务为榨菜、萝卜和泡菜等方便食品的研制、生产及销售。

该公司榨菜的收入占比为86.96%，泡菜的收入占比为7.39%，萝卜的收入占比为4.91%。

在这家企业的财报中翻译官还发现，公司经过20多年的生产经营，形成了年产6.1万吨榨菜的产能。并且产品远销日本、美国等8个国家和地区，这也说明了其在该领域的强大竞争力。

而在这家企业的财报中翻译官还得知，该公司自上市以来累计分红12次，总共派发现金14.62亿元。

并在2017 ~ 2021年期间为股东分了5次红，分红占净利润的平均比重超过了40%。这个比例不算低，说明公司对股东十分负责。

分析完该企业的基本情况，下面我们再来看一下公司的净利润表现。

以下内容和财务数据均源自该公司2022年第三季度报，并没有任何个人观点。

2021年第三季度，该企业的净利润为5.04亿元。到了2022年第三季度，这家公司的净利润就达到了6.97亿元，同比增长了38%。

而这家企业目前的净利润，在A股食品概念板块121家上市公司中排名第12位。这个名次很靠前，说明其规模相对来说很大。

和该企业的规模相比，在2022年第三季度，该公司最大的亮点在于超强的现金流能力。

2022年第三季度，该企业的净利润虽然有6.97亿元。但是同期公司因经营活动而实际收到的现金净额却高达7.46亿元，同比增长了41%。

现金流量净额高于净利润说明管理层在去年第三季度提高了营运能力，加强了应收账款的催缴力度，使往期的货款都回到了该企业的账户中。

而现金流量净额同比增长了41%，则说明公司目前的现金流十分充裕，其账户里的钱也变多了，而这对该企业的生产经营是非常有利的。

通过上市分析我们了解到，在2022年第三季度，这家公司的规模很大，现金流也非常充裕。

在本文最重要的环节中，翻译官将使用杜邦理论来分析出该企业净利润增长的主要原因，希望大家能认真阅读。

通过分析主要财务数据后，翻译过官发现在2022年第三季度，这家公司净利润增长的主要原因是销售净利率的提高以及榨菜销售速度的加快。

2021年第三季度，该企业销售100元的榨菜只能赚回25.76元的净利润，销售净利率为25.76%。

而到了2022年第三季度，这家公司同样销售100元的榨菜却能赚到34.04元的净利润，销售净利率达到了34.04%，同比增长了32%。

这家企业目前的销售净利率，在A股食品概念板块121家上市公司中排名第2位。这个名次非常靠前，说明其销售净利率相对来说非常高。

看过了该企业的销售净利率，下面我们再来分析一下公司榨菜的销售速度。榨菜的销售速度，要使用公司的存货周转天数这个指标来衡量。

2021年第三季度，该企业销售一批已生产的榨菜存货，还需要139天的时间。而现在只需要127天，销售速度加快了8%。

存货周转天数这个指标的下降，说明公司生产的榨菜目前十分畅销，这样就提高了该企业的营业收入，增加了净利润。

通过以上分析我们了解到，在2022年由于这家公司销售净利率的提高，以及榨菜销售速度的加快，这些使得该企业第三季度的净利润出现了增长。

因为翻译官写文章并不是为了推荐股票，所以在本文的最后，翻译官会详细分析出该企业存在的问题，来给大家做一个风险提示。

通过分析主要财务数据后翻译官发现，在2022年第三季度，这家公司最大的问题在于榨菜利润空间的下降。

2021年第三季度，该企业的销售毛利率高达57.05%。而到了2022年第三季度，这家企业的销售毛利率就降至54.58%，同比下降了4%。

虽然这家公司的销售毛利率出现了下降，但是在A股视频概念板块121家上市企业中，却依然能排在第5的位置。这个名次非常靠前，说明其产品的利润空间相对来说很大。

而通过进一步分析翻译官在公司的利润表中发现，这家企业销售毛利率下降的主要原因是榨菜原材料价格的上涨。

产品利润空间的下降，不仅能降低该企业的销售毛利率，还会阻碍公司净利润的增长，这些都是需要我们注意的。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该公司能维持B级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐涪陵榨菜这只股票，也没有说涪陵榨菜公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

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