随着绿色能源的加快改革和政策的支持，环保行业已经进入高光时刻，注重环境保护是每个人都应该尽的责任，我们的目标是2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和，我国也在不断为这个目标作出努力，环保行业在未来很长一段时间都是社会发展的焦点。

A股：被低估的十大“环保行业”龙头公司（附名单）

1、中国天楹

相关概念：募资不超80141.20万元用于延吉垃圾焚烧发电项目，建设规模为日处理城市生活垃圾800吨，环保工程技改及扩产项目，环境设计研发中心升级项目。

核心技术：公司在垃圾贮运系统、焚烧系统、余热回收系统、烟气处理系统、发电系统、自动控制系统到后续的飞灰、渗沥液处理、灰渣的综合利用等垃圾焚烧发电全流程拥都有创新技术成果，并在各垃圾焚烧发电项目的运营过程应用中得到验证。

2、伟明环保

相关概念：公司在全国各地投资、建设、运营生活垃圾焚烧厂，并在垃圾焚烧厂附近投资、建设、运营餐厨垃圾处理、污泥处理、农林废弃物处理和工业固废处理项目，与生活垃圾进行协同处置。

核心技术：公司聚集一批高级技术人才，组建炉排、烟气净化设备、自动控制系统、焚烧锅炉、渗滤液处理、项目建设等专业研发团队，拥有具自主知识产权的垃圾焚烧炉排炉、烟气净化等技术，成功应用于生活垃圾焚烧项目已超15年，在线运行的各套设备质量过硬、性能优异、技术工艺成熟。

3、启迪环境

相关概念：公司是我国固体废弃物处理行业的先锋，在技术和项目方面都处于行业靠前地位，全面综合处理、卫生填埋、焚烧发电三种处理工艺，并拥有多项示范工程，业务领域包括固废处置产业链，在城市生活垃圾、工业及医疗废弃物、城市污泥和电子垃圾处置领域具备完善的技术优势。

产业链优势：包括固废处置、互联网环卫、再生资源回收与利用、水务业务、环保装备及环卫专用车制造等诸多领域，通过对全产业链的系统管理、关键环节的有效掌控以及各产业链之间的有机协同，形成整体核心竞争力。

4、永清环保

相关概念：公司主要为火电、钢铁、有色、造纸等高耗能行业提供除污和节能服务，除污方面提供烟气处理系统解决方案，以脱硫为主，节能方面提供热电联产、余热发电等环保热电方面的总承包和设计服务，据湖南湘江流域重金属污染治理实施方案，湖南省将开展污染治理工作，完成项目856个，总投入505亿元。

技术优势：在环保领域永葆技术水平的领先性和前瞻性，公司是最早进入脱硫脱硝业务领域的公司之一，自主创新六大核心技术使得公司确保了行业靠前地位，近年研发的湿式静电烟气深度除尘和高效旋转电极静电除尘等关键技术，成为业内少数可以提供“超低排放”解决方案的公司之一。

5、圣元环保

相关概念：公司主要业务是城镇固液废专业化处理业务，包括生活垃圾焚烧发电，以及生活污水处理等业务。

核心技术：公司生活污水处理项目采用了目前较为广泛、成熟的活性污泥技术，目前运营的四个生活污水处理项目分别采用了A/O工艺、CAST工艺、A2/O工艺和改良型卡式氧化沟工艺，在活性污泥技术领域积累了丰富的技术经验。

6、中兰环保

相关概念：公司建设的污染隔离系统能够在固体废物和生态环境之间建立有效的阻隔，广泛应用于生活垃圾和一般工业固废、危废等固废的污染隔离。

技术优势：主要业务是固废污染防治技术研发，并应用于污染防治系统构建和运营业务的高新技术企业，践行绿色低碳的理念，以生态型填埋技术体系为核心，通过污染隔离系统、生态环境修复、可再生资源利用，实现对土壤、地下水和空气的有效保护。

7、同兴环保

相关概念：公司是国内非电行业烟气治理综合服务商，主要为钢铁、焦化、建材等行业提供超低排放整体解决方案，包括除尘、脱硫、脱硝等项目及低温SCR脱硝催化剂。

技术优势：,公司共拥有业务相关专利101项，其中包括发明专利8项，主要从事非电行业的烟气治理，是国内完整掌握低温SCR脱硝催化剂制备技术的少数企业之一，公司是国内能够同时掌握干法、半干法、湿法脱硫，中低温SCR脱硝以及超细粉尘脱除等超低排放技术的企业，可以提供从除尘、脱硫、脱硝到配套设备和催化剂在内的整体解决方案。

8、上海环境

相关概念：主要业务包括生活垃圾和市政污水为核心主业，包括聚焦危废医废、土壤修复、固废资源化等业务领域，从规划、设计、研发、建设、运营、工程总承包等，全产业链为城市提供顶层设计和定制化服务。

技术优势：拥有国内首个建设千吨级、进口炉排技术的生活垃圾焚烧发电项目，正在运营目前国内规模较大的生活垃圾焚烧发电厂，正在建设目前规模较大的生活垃圾焚烧发电厂（6000吨每日），掌握各种烟气处理工艺，工程业绩覆盖干法、半干法、湿法和各种组合工艺。

9、上海洗霸

相关概念：主要业务为水处理服务业务和风管清洗业务，以化学水处理技术为基础，以化学品为处理方式，为客户提供水处理服务和风管清洗服务。

技术优势：在水处理化学品和工艺技术领域拥有专利37项，其中发明专利34项，实用新型专利3项，另有18项专利申请已被知识产权局受理，取得版权局15项，计算机软件著作权。

10、倍杰特

相关概念：聚焦于污水资源化再利用和水深度处理，为客户提供水处理解决方案、运营管理及技术服务、商品制造与销售服务。

技术优势：拥有发明专利26项，实用新型专利95项，并拥有包括“高盐复杂废水减量化工艺技术”、“高含盐废水零排放分盐技术”、“中水高效回用工艺技术”等一系列自主研发的核心技术，坚持实现为客户提供“用得起的零排放”水处理解决方案的理念，参与多个业内标志性项目的建设。

 

 

　　运达股份在互动平台表示，目前国内漂浮式海上风电开发尚处于小批量示范性项目阶段，公司暂无漂浮式海上风电项目。公司作为风电设备供应商，风机交付节奏基于业主的项目施工进度。为此根据相关数据，整理出以下信息。

 

风能概念股涨幅排行榜

 

　　以下是部分龙头企业简介

　　双一科技：公司是一家集复合材料产品研发、设计、生产、销售和服务于一体的现代化高新技术企业。主要产品涵盖大型非金属模具加工领域、风电领域、工程和农用机械领域、游艇及船舶领域、轨道交通及公共交通领域等。公司主要产品为风电机舱罩类产品（产品规格涵盖750KW-7MW级别）、大型非金属模具、工程及农用机械设备覆盖件、车辆碳纤维复合材料制品等，客户覆盖风电新能源领域、工程与农用机械领域、游艇与船舶领域、轨道交通与公共交通领域、电动新能源汽车领域以及航空航天领域。经过多年的专业化经营，公司已与Vestas（丹麦维斯塔斯）、SiemensGamesa（西门子歌美飒）、金风科技、南车株州时代、三一重工、Caterpillar（美国卡特彼勒）、中国中车等全球知名企业建立长期稳定的业务合作关系，成为国内有实力的复合材料制造商。

　　特变电工：公司主营业务包括输变电业务、新能源业务及能源业务。公司输变电业务主要包括变压器、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售，输变电国际成套系统集成业务等;新能源业务主要包括多晶硅、逆变器的生产与销售，为光伏、风能电站提供设计、建设、调试及运维等全面的能源解决方案及风能、光伏电站的运营;能源业务主要包括煤炭的开采与销售、电力及热力的生产和供应等。

　　东方电气：“十三五”国家电力结构将进一步调整，对传统发电设备制造业提出了更加严峻的挑战。火电等化石能源市场需求锐减。水电资源可开发量减少，市场竞争更加激烈。使得水火电发电设备价格持续下滑。另一方面，“十三五”期间，国家将调整能源结构，加快新能源开发，这为核电、风电、太阳能发展提供了新机遇。国家对发电机组的经济性、可靠性、节能环保性提出新的要求，为节能减排改造、升参数改造、电站维护运营等带来新的市场增长空间。国际市场方面，国家实施“一带一路”和国际产能合作将带来新的发展机遇。

　　节能风电：公司的主营业务未发生变化，为风力发电的项目开发、建设及运营。公司生产的绿色电力，源源不断地输入电网，满足经济社会及国民用电需求。

　　金风科技：公司拥有风机研发、生产与制造、风电服务、风电场投资与开发三大主要业务以及水务等其他业务，为公司提供多元化盈利渠道。金风科技凭借在研发、制造风机及建设风电场所取得的丰富经验，不仅能为客户提供高质量的风机，还开发出包括风电服务及风电场开发的整体解决方案，能满足客户在风电行业价值链多个环节的需要。公司机组采用直驱永磁技术，拥有1.5MW、2S、2.5S、3S和6S系列化机组，可适用于高温、低温、高海拔、低风速、沿海等不同运行环境。在市场拓展方面，公司在巩固国内市场的同时积极拓展全球风电市场，发展足迹已遍布全球六大洲。

　　明阳智能：公司目前已建立了以华能、中国大唐、国能投、华电、国电投、三峡、中广核等国有大型电力集团和其他民营电力集团为主导的稳固市场客户群。主营业务包括新能源高端装备制造，新能源电站投资运营及智能管理业务，主要涵盖：1）大型风力发电机组及其核心部件的研发、生产、销售;2）风电场及光伏电站开发、投资、建设和智能运营管理。

　　以上就是为读者们带来的风能概念股涨幅排行榜的相关信息，本文是根据有关数据及近期事件所撰写分析文章，并不构成投资建议，据此操作，风险自担！（本文属于非商业性文章）

随着绿色能源的加快改革和政策的支持，环保行业已经进入高光时刻，注重环境保护是每个人都应该尽的责任，我们的目标是2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和，我国也在不断为这个目标作出努力，环保行业在未来很长一段时间都是社会发展的焦点。

A股：被低估的十大“环保行业”龙头公司（附名单）

1、中国天楹

相关概念：募资不超80141.20万元用于延吉垃圾焚烧发电项目，建设规模为日处理城市生活垃圾800吨，环保工程技改及扩产项目，环境设计研发中心升级项目。

核心技术：公司在垃圾贮运系统、焚烧系统、余热回收系统、烟气处理系统、发电系统、自动控制系统到后续的飞灰、渗沥液处理、灰渣的综合利用等垃圾焚烧发电全流程拥都有创新技术成果，并在各垃圾焚烧发电项目的运营过程应用中得到验证。

2、伟明环保

相关概念：公司在全国各地投资、建设、运营生活垃圾焚烧厂，并在垃圾焚烧厂附近投资、建设、运营餐厨垃圾处理、污泥处理、农林废弃物处理和工业固废处理项目，与生活垃圾进行协同处置。

核心技术：公司聚集一批高级技术人才，组建炉排、烟气净化设备、自动控制系统、焚烧锅炉、渗滤液处理、项目建设等专业研发团队，拥有具自主知识产权的垃圾焚烧炉排炉、烟气净化等技术，成功应用于生活垃圾焚烧项目已超15年，在线运行的各套设备质量过硬、性能优异、技术工艺成熟。

3、启迪环境

相关概念：公司是我国固体废弃物处理行业的先锋，在技术和项目方面都处于行业靠前地位，全面综合处理、卫生填埋、焚烧发电三种处理工艺，并拥有多项示范工程，业务领域包括固废处置产业链，在城市生活垃圾、工业及医疗废弃物、城市污泥和电子垃圾处置领域具备完善的技术优势。

产业链优势：包括固废处置、互联网环卫、再生资源回收与利用、水务业务、环保装备及环卫专用车制造等诸多领域，通过对全产业链的系统管理、关键环节的有效掌控以及各产业链之间的有机协同，形成整体核心竞争力。

4、永清环保

相关概念：公司主要为火电、钢铁、有色、造纸等高耗能行业提供除污和节能服务，除污方面提供烟气处理系统解决方案，以脱硫为主，节能方面提供热电联产、余热发电等环保热电方面的总承包和设计服务，据湖南湘江流域重金属污染治理实施方案，湖南省将开展污染治理工作，完成项目856个，总投入505亿元。

技术优势：在环保领域永葆技术水平的领先性和前瞻性，公司是最早进入脱硫脱硝业务领域的公司之一，自主创新六大核心技术使得公司确保了行业靠前地位，近年研发的湿式静电烟气深度除尘和高效旋转电极静电除尘等关键技术，成为业内少数可以提供“超低排放”解决方案的公司之一。

5、圣元环保

相关概念：公司主要业务是城镇固液废专业化处理业务，包括生活垃圾焚烧发电，以及生活污水处理等业务。

核心技术：公司生活污水处理项目采用了目前较为广泛、成熟的活性污泥技术，目前运营的四个生活污水处理项目分别采用了A/O工艺、CAST工艺、A2/O工艺和改良型卡式氧化沟工艺，在活性污泥技术领域积累了丰富的技术经验。

6、中兰环保

相关概念：公司建设的污染隔离系统能够在固体废物和生态环境之间建立有效的阻隔，广泛应用于生活垃圾和一般工业固废、危废等固废的污染隔离。

技术优势：主要业务是固废污染防治技术研发，并应用于污染防治系统构建和运营业务的高新技术企业，践行绿色低碳的理念，以生态型填埋技术体系为核心，通过污染隔离系统、生态环境修复、可再生资源利用，实现对土壤、地下水和空气的有效保护。

7、同兴环保

相关概念：公司是国内非电行业烟气治理综合服务商，主要为钢铁、焦化、建材等行业提供超低排放整体解决方案，包括除尘、脱硫、脱硝等项目及低温SCR脱硝催化剂。

技术优势：,公司共拥有业务相关专利101项，其中包括发明专利8项，主要从事非电行业的烟气治理，是国内完整掌握低温SCR脱硝催化剂制备技术的少数企业之一，公司是国内能够同时掌握干法、半干法、湿法脱硫，中低温SCR脱硝以及超细粉尘脱除等超低排放技术的企业，可以提供从除尘、脱硫、脱硝到配套设备和催化剂在内的整体解决方案。

8、上海环境

相关概念：主要业务包括生活垃圾和市政污水为核心主业，包括聚焦危废医废、土壤修复、固废资源化等业务领域，从规划、设计、研发、建设、运营、工程总承包等，全产业链为城市提供顶层设计和定制化服务。

技术优势：拥有国内首个建设千吨级、进口炉排技术的生活垃圾焚烧发电项目，正在运营目前国内规模较大的生活垃圾焚烧发电厂，正在建设目前规模较大的生活垃圾焚烧发电厂（6000吨每日），掌握各种烟气处理工艺，工程业绩覆盖干法、半干法、湿法和各种组合工艺。

9、上海洗霸

相关概念：主要业务为水处理服务业务和风管清洗业务，以化学水处理技术为基础，以化学品为处理方式，为客户提供水处理服务和风管清洗服务。

技术优势：在水处理化学品和工艺技术领域拥有专利37项，其中发明专利34项，实用新型专利3项，另有18项专利申请已被知识产权局受理，取得版权局15项，计算机软件著作权。

10、倍杰特

相关概念：聚焦于污水资源化再利用和水深度处理，为客户提供水处理解决方案、运营管理及技术服务、商品制造与销售服务。

技术优势：拥有发明专利26项，实用新型专利95项，并拥有包括“高盐复杂废水减量化工艺技术”、“高含盐废水零排放分盐技术”、“中水高效回用工艺技术”等一系列自主研发的核心技术，坚持实现为客户提供“用得起的零排放”水处理解决方案的理念，参与多个业内标志性项目的建设。

 

 

（报告出品方/分析师：华通证券国际 电力设备与新能源行业组）

一、战略新兴产业加码，氟化工产品迎来需求爆发

现今我国氟化工市场正以15%-20%的速度增长，与美国、日本、欧盟一道成为世界四大氟产品的生产和消费区。

我国氟化工产业已经从固定资产投资、产能扩张的发展状态，转向注重科技、环保、质量、效益发展的新常态。随着高端装备制造业、新能源、电子信息等战略新兴产业的快速发展，市场对氟化工产品的需求将越来越大。氟化工产业现已受到全世界的密切关注，未来全产业链生机盎然，行业前景十分广阔。

1. 氟化工产业基础信息及现状

氟化工产品以其耐化学品、耐高低温、耐老化、低摩擦、绝缘等优异的性能，广泛应用于军工、化工、机械等领域，已成为化工行业中发展最快、最具高新技术和最有前景的行业之一。

（1）氟化工产业基础信息

《中国氟化工行业“十四五”规划》提出要重点完善我国氟化工产业链，构建氟化工全产业体系。填补我国高端氟化工产品空白，减少进口依赖。加大科技研发投入，研发投入占比4%以上。加强前瞻性和基础性研究，提高自主创新和原始创新能力，突破一批关键技术，到“十四五”末基本实现技术由“跟跑”到“并跑”乃至“领跑”的转变，打破国外知识产权壁垒。

长期以来，全球氟化工产业稳步发展，新的应用领域不断拓展。我国氟化工产业起步较晚，经过60多年的发展，现已取得重大突破：产业链正在全面扩张，强势包围中下游涉及到的诸多领域，将价值重心放在了中下游产品上。从氟化工行业产业链看，氢氟酸是氟化工产业链的起点，而萤石是制取氢氟酸最经济、最关键的矿物原料。

在无机氟化工产业链上，以氢氟酸为起点，可以合成氟化铝和人造冰晶石等铝用氟化盐、用于生产锂电池的电解质六氟磷酸锂和用于集成电路的电子级氢氟酸等，以及氟化钠和核电材料等。有机氟化学工业中，氢氟酸主要用于生产含氟烷烃。含氟烷烃(如HFC-134a)可以用于工业和民用制冷系统，也是含氟聚合物的主要原料。

（2）氟化工行业的成长情况及竞争格局

①氟化工行业的整体情况及竞争趋势

氟化工行业是化工行业的子行业，其产品品种多、性能优异、应用领域广，已成为一个发展迅速的重要行业。

现阶段，氟化工主要产品所处的生命周期阶段受经济和市场的整体影响而有所不同。电子级氟化物尚处于起步阶段，正在向成长期迈入，具有代表性的产品是六氟磷酸锂，作为新能源电池锂电池的电解质，伴随新能源汽车行业的需求增长，未来将获得较大的发展。氟橡胶、氟涂料和含氟精细化学品处于成长期。

氟橡胶随着汽车产业的发展出现明显增长，氟涂料随着建筑、化工产业的增长而增长，含氟精细化学品将随着家电、手机等液晶材料的更替获得广阔的发展。进入成熟期的产品有氟树脂、冰晶石和氟化铝。氯氟烃进入衰退期。

从统计的氟化工20家中外企业所从事的主要业务领域可以看出，企业的资产规模随产业链延伸的广度和深度不同，形成了较大的差异，中国与国外最大差异数额达数千亿元。

美国的3M公司在氟橡胶和精细化工产品市场拥有无可替代的优势， 2021年已有近3,000亿元的资产规模。浙江巨化股份拥有氯碱化工、硫酸化工、煤化工等氟化工必需的基础化工及公用工程产业自我配套体系，并以此为基础，形成了包括氟化工基础原料、氟碳化学品、有机氟单体和含氟聚合物、含氟精细化学品等在内的氟化工产业链，2021年资产规模为178.94亿元。

未来氟化工产业会走向高端增值市场。

氟化工产品价格差异大，从每吨千元到每吨几十万元甚至上百万元不等。根据价格差距可划分为不同的层次，从原材料萤石起步，不同层次的产品增值倍数不同，氢氟酸增值6-8倍，属于最低层次，最高层次是氟精细化学品，增值可达500-5,000倍。

目前，全球氟化工高端生产技术和产品仍主要集中于发达国家的发达企业。

根据中国氟硅有机材料工业协会（CAFSI）最新统计出的2022年全球氟化工企业前20位的排名：美国4家、日本3家、法国1家，中国12家。从业绩规模比较，排名靠前的公司集中在美国和日本。

2021年，TOP20家企业的销售收入约合人民币10,123亿元，同比增加17.9%，净利润约合人民币1,238.8亿元，同比增加40.32%。

协会预测：随着科技进步与战略性新兴产业的高速发展，氟化工产品应用场景也在不断拓展。未来几年全球氟材料产品市场需求将以每年3.2%的增速持续增长。

图 4：2020-2021 年全球 TOP20 氟化工企业收入、利润总额

我国氟化工产业整体起步较晚，产业的全球排名落后，产业链上、中、下游的发展参差不齐。

从布局来看，尚未打通全产业链的发展格局，发展规模较国外领先企业还有很大的差距。2021年，中国12家氟化工企业销售收入约1,044亿元，仅占TOP20当年销售收入的10.31%，净利润约128.9亿元，占TOP20当年实现净利润的10.4%。

正是基于国内氟化行业目前的发展状况，这12家中国氟化工企业的成长能力和盈利能力表现出更强的生命力，未来它们在中国市场和全球市场会有更大的成长和获利空间。

外国企业靠多元化产业布局，规模化优势和先进的技术水平占据了有利的市场地位，不得不引起重视的是中外企业的业务规模相差了千亿元，已然突显出中国氟化工产业与外国相关产业之间的鸿沟。

美国的3M公司在2021年收获了最大的销售额2,252亿元（353.55亿美元折合），而国内同年营业收入最高的巨化股份尚未突破200亿元大关。

②无机氟化物主要细分领域的成长情况及竞争格局

六氟磷酸锂及新型锂盐：

随着国家对未来新能源行业的推动，将在能量密度与安全性方面提出更高的要求，六氟磷酸锂作为锂电池的主要电解质材料，是提升锂电池综合性能的重要保障。

得益于欧美新能源汽车产业发展、储能行业的加速扩张以及小动力应用市场的转型升级，六氟磷酸锂的需求量仍处于增长趋势。

六氟磷酸锂的热稳定性较差，较易水解，容易造成电池容量快速衰减并带来安全隐患，新型电解质溶质锂盐是未来发展的重要方向。在这些新型锂盐中，双氟磺酰亚胺锂（LiFSI ）是目前发展前景较为明朗的新型锂盐之一。

2021年，全球六氟磷酸锂需求量为6.99万吨，同比增长48.7%，由于实际有效产能低于市场需求，六氟磷酸锂在2021年呈现出供不应求的局面。

2022年上半年，全球六氟磷酸锂需求量为5.6万吨，已经接近去年全球的需求量，EVTank预计2022年全球六氟磷酸锂的需求量将达到13万吨,2025年和2030年全球六氟磷酸锂的需求量将达到29.3万吨和87万吨。

从产能来看，EVTank梳理了全球主要六氟磷酸锂企业的现有产能、在建产能和规划产能，其统计数据显示，2021年年底，全行业的名义产能为11.5万吨，根据各企业的在建产能进展，到2022年年底，全行业的名义产能将达到22万吨，2023年的名义产能将达到40.5万吨，整个行业的供需关系将在2022年年底发生改变。根据各企业的规划，到2025年全行业的名义产能或将超过100万吨。

EVTank在白皮书中表示，全球的六氟磷酸锂生产企业主要集中在中国，海外仅有关东电化、蔚山化学、Stella等企业有大约1万吨/年的产能，并没有看到明确的扩产计划。

中国企业生产了全球约90%左右的六氟磷酸锂，且这一比例还在继续提升。从EVTank统计的2021年和2022年上半年全球主要企业的实际出货量市场份额来看，天赐材料、多氟多和天际股份三家企业的合计市场份额超过50%。

湿电子化学品：

湿电子化学品按用途可分为通用化学品(又称超净高纯试剂)和功能性化学品。超净高纯试剂包含硫酸、双氧水、氨水、氢氟酸、异丙醇等;功能性化学品包含半导体用显影液、刻蚀液、面板用显影液、剥离液以及缓冲刻蚀液等。超净高纯试剂可应用于集成电路、分立器件、平板显示、LED和光伏太阳能电池领域。

随着近年来我国集成电路产业保持良好发展态势，未来5G建设的不断深入，物联网、智能汽车产业将持续落地，半导体的需求有望持续增长，国内新增晶圆厂的投产，加上政策的扶持，国产电子化学品将大幅替代进口产品。

作为全球最大的液晶面板需求市场，中国逐渐成为全球平板显示布局的中心，国内外平板显示厂商纷纷在中国大陆建立生产基地，中国将成为全球拥有高世代液晶面板生产线最多的主产区，电子化学品在此应用领域中发展前景广阔。2021年在能源革命的趋势下，全球太阳能电池行业有望重启上升通道，预计国内电池片产量将继续增长。

2021年，我国湿电子化学品国内的产销比为1.59。

一直以来，我国自产的湿电子化学品并不能完全满足国内市场需求，在供不应求的情况下，必须推动国内领先湿电子化学品制造业提高技术水平，扩大生产规模。近几年来，我国的湿电子化学品产业获得了稳定发展。2021年我国湿电子化学品需求量和产量均呈现增长趋势，2021年我国湿电子化学品需求量为102.41万吨，同比增长17.68%；2021年我国湿电子化学品产量为64.35万吨，同比增长23.58%。

中国湿电子2021年市场需求结构：光伏占比41.7%，液晶显示占比30%，集成电路占比21.5%，剩余6.8%是其他。据前瞻产业研究院预测，到2026年我国湿电子化学品市场规模将增长到155亿元。

根据ChemAnalyst预测，到2030年中国电子化学品需求量将达到230.1万吨, ，以6.45%的年复合增长率增长。2020年数据统计显示，湿电子化学品需求量占全部电子化学品需求量的66%以上。

目前国内生产湿电子化学品的企业约有四十多家，产品达到国际标准，且具有一定生产量的企业有30多家。主要企业江阴江化微电子材料股份有限公司、江阴市润玛电子材料有限公司、杭州格林达化学有限公司、苏州晶瑞化学股份有限公司，是目前国内最大的几家湿电子化学品生产企业。它们的市场份额占国内企业产品的总市场量的70%以上。

动力锂离子电池：

随着国家节能减排的政策不断推广和落实，未来锂电池生产技术提升、成本下降、新能源汽车及配套设施的普及度提高，未来新能源汽车的动力电池需求仍将保持增长，而这也将大大提高锂电池的市场需求。随着两轮车新国标的逐渐实施，轻型车电池迎来行业发展爆发的机遇期。

白皮书数据显示， 2021年，全球锂离子电池总体需求量562.4GWh，同比大幅增长91%。2014年以来，中国一直是全球最大的锂离子电池生产和制造国家。2014年，中国锂离子电池总体需求量在全球的占比为42.1%，这一数据在2021年达到59.4%。EVTank预测2030年之前全球锂离子电池需求量的复合增长率将达到25.64%，到2030年总体需求量或将接近5TWh。

根据国家统计局数据显示，2016-2021年我国锂电池的产量不断增长。2021年，我国锂离子电池产量为232.6亿只，同比增长23.4%。

EVTank预测，从全球储能锂离子电池主要企业需求量市场份额来看，中国企业宁德时代以接近25%的市场份额排名全球第一，其次分别为比亚迪、韩国三星SDI、韩国LGES。四家企业储能锂离子电池需求量合计份额接近70%。

聚偏氟乙烯(PVDF)

聚偏氟乙烯（PVDF）是一种含氟化学品，具备耐腐蚀、耐高温、机械强度高和电击穿强度大等多种优良特性。PVDF广泛应用于锂电、涂料、注塑、水处理膜、光伏背板膜等领域，据百川盈孕数据统计，锂电池用占比最高，约为39%，且受下游新能源汽车和锂电储能市场的拉动，增长亦最快。

PVDF在锂电池中主要作为正极粘结剂使用，1GWh锂电池约需50吨PVDF，在电池成本中占比约2%-3%。2021年中国PVDF总需求达5.8万吨左右，雪球财经根据PVDF下游消费预测和用量测算出，到2025年PVDF的国内需求量将达到12.06万吨。

图 12：2020-2025 年 PVDF 中国需求量预测

2021年国内拥有PVDF产能6.9万吨/年，受制于较高的技术壁垒和上游R142b的供应紧张，短期PVDF产能扩张有限，预计2022年产能为8.3万吨。该产业的国内竞争格局受产能制约。

根据百川盈孚数据统计：法国阿科玛现有年产能1.45万吨，占比21%，东岳集团现有年产能1万吨，占比14.5%，比利时苏威和三爱富产能占比在10%以上，其他公司产能占比不足8%。

氟化盐行业：

我国氟化盐产能、产量已居世界第一,但产业集中度低,产能利用率不高。2013年以来,受行业产能过剩和下游行业经营困难影响,氟化盐产品价格下滑,行业内多数企业亏损,运营困难。

尽管少数企业的无水氟化铝、高分子比冰晶石等高性能氟化盐生产工艺和装备已经达到国际先进水平,但多数氟化盐企业仍处于装置规模小,生产工艺落后状态。这与我国氟化盐“优质、高效、低耗、环保”的发展主题不相适应。高性能氟化盐是该行业未来发展的趋势,走资源综合利用之路是行业内企业增强核心竞争力的必经之路。

电解铝是氟化盐最大的下游需求行业。

金属冶炼是我国无机氟化盐的第一大应用市场，占总消耗量的73%以上;其次是玻璃制造、磨料磨具、氟化剂等市场以及其他市场(军工特种产品、电子产品等)，合计占比约 27%。因此氟化铝的需求变化主要受下游电解铝行业的发展情况影响。

氟化铝作为我国最常使用的无机氟化盐产品，其下游应用也较为单一，根据数据显示，近90%的氟化盐被用于电解铝，10%左右的氟化铝用于出口，仅有1%用于其他用途。近五年来，国内电解铝产量以年复合3.85%的速度缓慢增长。

未来原铝需求增长有望提速，氟化盐需求缓慢增长。据世界金属统计局统计，2021 年全球原铝需求约 6,906 万吨。根据国际铝业协会预测，到 2030 年全球原铝需求将增长 40%，中国占未来需求的 2/3，约 6,450 万吨，计算得年复合增速约 6.3%。

二、氟化盐龙头，挺进新能源和新材料

公司主要从事高性能无机氟化物、锂离子电池材料及电子化学品、锂电池制造领域的研发、生产和销售。

拥有国家认定企业技术中心、国家认可实验室、河南省含氟精细化学品工程实验室、河南省无机氟化学工程技术研究中心等研发平台,是全国有色金属标准样品定点研制单位、全国化学标准化委员会无机分会氟化盐工作组召集单位、国际ISO/TC226氟化盐工作组召集单位。

目前多氟多拥有全资及控股子公司35家。

公司借助行业发展机遇,产能加速投放, 新材料和电子化学品业绩突显，持续提高产品的市场占有率,整体盈利能力大幅度提升。2022年前三季度，实现营业收入92.96亿元，较上年同期增长75%，实现利润总额 20.53亿元，较上年同期增长近1.5倍。

1.新材料开启领跑模式

（1）主营业务及产品情况

2021年，公司的主要业务划分为三大类：铝用氟化盐、新材料和锂电池，三大业务分别贡献全年主营业务收入的17%、52%和12.7%，其中铝用氟化盐以无水氟化铝为主要产品，新材料以六氟磷酸锂和电子级氢氟酸为主要产品。

公司顺应行业发展，将业务的重心放在了新材料和锂电池上，两类产品营业收入较去年同期分别增长了2.85倍和1.47倍。

（2）市场地位

全球氟化工高端生产技术和产品仍主要集中于发达国家的发达企业。包括多氟多在内的中国企业主要集中在行业第二梯队。

在电解铝用无机氟化盐行业, 公司的无水氟化铝生产技术达到国际领先水平，凭借较高的产品质量和优质的服务体系,形成了广泛而稳固的客户群,与国内外多家大型电解铝生产企业保持了良好的业务合作关系，公司外贸出口稳定,产品覆盖多个地区和国家。

目前，公司拥有无水氟化铝产能 33 万吨，2021 年出货量 18.43万吨，按照公司的出货口径计算，2021 年公司无水氟化铝全国用量占比达到 23.93%。如若公司产能全部释放，则该比例将进一步上升至 43%，公司无水氟化铝规模化优势明显，产品竞争力强。

在新材料业务板块,公司六氟磷酸锂产品是市场普遍认可的高性价比进口替代产品,2021年公司具备2万吨高纯晶体六氟磷酸锂的生产能力，客户涵盖整车、电解液大多数主流厂商，并出口韩国、日本等国家，根据可生产的名义产能，公司占比17.39%。公司另一新材料电子级氢氟酸现已突破UP-SSS级生产技术并具备相关生产线， 公司“新一代信息技术产业用超净高纯电子级氢氟酸关键技术开发及产业化”项目荣获河南省科技进步二等奖。

公司同时积极布局新型锂盐,开发出二氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂、双乙二酸硼酸锂、四氟硼酸锂、氟代碳酸乙烯酯等新型电解质和添加剂,实现规模化生产和销售,积极探索锂盐电解液化和电解液锂盐化。

公司在钠离子电池相关产业走在市场前沿,新型电解质六氟磷酸钠已经商业化量产,稳定供货市场,为钠离子电池产业化提供电解质核心解决方案。

（3）行业对比——运营效率、管理效率及盈利能力

根据Choice数据统计，对比基础化工-化学制品行业前20家公司相关指标的行业均值。公司运营效率与行业整体比较略差。2021年前五名客户年度销售额占比27.52%，客户的集中度与去年相比在提高,主要客户放开了信用政策，导致应收账款周转率有所增加。原有氟化盐产销协同变差，拉低了存货的流转速度。

根据战略规划需要，公司陆续在昆明、南宁、阳泉等地布局产业基地，组织架构日益庞大、管理链条逐步延长,管理能力未能及时匹配现有发展规模的需要，管理成本增加，效率偏低。

近两年来，公司调整业务布局和经营方向，强势进入新能源和新材料产业，在创新技术和产品品质上取得了可喜的成绩，迅速推动了业绩的增长，盈利能力显著高于行业平均水平。

（4）核心竞争力

“一体两翼”创新平台体系

公司长期坚持走核心技术自主研发的专业路线,依靠创新驱动,走出了一条“技术专利化、专利标准化、标准国际化”的特色创新之路。目前，公司已有授权专利675项,其中发明专利176项。公司正以河南省氟基新材料产业研究院为统领,打造河南省氟基功能材料创新中心、郑州大学智慧元素研究院、河南理工大学新材料产业学院“一体两翼”的创新平台体系,加强人才交流与互动,推动多学科、多领域的交叉融合,促进技术发展集成创新,助力科研成果的快速转化。

核心产品突出，业绩增厚可期

公司的无水氟化铝制备技术，具有收率高、能量消耗少、杂质含量低、粒度均匀流动性好等优势，有利于氟资源的利用，使用时更有利于电解铝工业的节能减排。无机氟化盐产业处于行业龙头地位。

“锂离子电池核心材料高纯晶体六氟磷酸锂关键技术开发及产业化”项目获得国家科学技术进步二等奖，产销量位居全球前列，产能建设紧跟市场，新增产能是未来增厚业绩的主力军。

公司生产的超净高纯电子级氢氟酸“卡脖子”技术的突破，品质达到全球最高端纯化工艺UP-SSS级别，纯度及颗粒指标满足高端半导体制程要求，处于国内领先、世界先进水平，并成功进入台积电供应商体系，稳定供货国内外排名前列的高端客户。同时，电子级硫酸、电子级氟化铵、电子级乙硅烷等新产品相继开发成功并加速产业化规模，市场前景广阔。

实现人财物整体融合

多氟多遵循过程自动化、管理精益化、平台数字化的路径，以三智工程为载体，支撑公司运营转型，搭建多氟多数字化转型架构。人财物维度以SAP、ERP为核心，实施HR智慧人力资源系统和EAM资产管理系统。产供销维度以智能制造为中心，依托数据基础，构建生产运营指挥平台，推动供应链、需求链和智能制造链深度融合。

在大数据云平台支撑下，建设集团管理驾驶舱。部署实施OA协同办公管理系统、虚拟云桌面系统，实现横向、纵向互联互通，为决策分析提供科学依据，最终实现对生产过程一目了然，对管理过程一竿子到底的管控目的。

（5）公司的可持续性和成长性

公司长期坚持技术的探索与研发,通过持续的技术迭代不断加强自身成本优势。

公司通过“氟”、“磷”、“锂”三种元素的全面布局,有效控制上游材料成本;在六氟磷酸锂产品的制备中创新了反应和结晶新工艺,提升原材料转化率,实现降本增效,指标处于行业领先水平,在保证产品质量的同时,单位投资成本持续下降。

公司“低品位氟硅资源制备电子级氢氟酸精馏节能关键技术开发及产业化”被国家发改委列为绿色低碳技术攻关专项,进一步提高节能降耗水平,推动公司可持续性发展。

公司积极打造出氟化工行业的热销品，强势进入电子化学品和锂电池的赛道，趁着新能源和半导体的东风，未来两赛道同时发力，具备极大的成长空间和增长潜力。

2.未来三年毛利率预测

萤石是现代化学工业中氟元素的主要来源。2020年中国萤石资源储量占全球总储量的比例约为13.55%。然而，中国萤石资源储采比（储量和开采量的比例）仅为10.5，远低于全球平均储采比44.29。

从产量来看，目前全球超半数的萤石产自我国，2020年我国萤石产量为430万吨，预计2022年中国萤石产量达451万吨。据前瞻产业研究院预测，未来全球的萤石产量不会出现大幅度增长。

图 14：2017-2022 年萤石储存量及产量预测

萤石是不可再生性资源，目前全球萤石产量不足以满足市场需求。2022年11月，萤石价格为3,200元/吨，同比增长率为12.54%。预计未来萤石价格仍会继续上涨。

公司目前拥有稳定的萤石采购渠道，原材料采购成本可控。

2021年，公司向隆化县三益矿业有限公司、隆化县鑫发矿业有限责任公司和隆化县金峰矿业有限公司三家萤石矿业公司增资扩股，并在此过程中与厂家公司达成了如下协议：公司不参与上述三家萤石矿业公司的经营管理、不参与分红，但三家萤石公司的萤石粉产品需全部销售给本公司，价格以同等质量产品市场价格的2%给予优惠。

公司2021年无水氟化铝的产能为33万吨，产能利用率仅为48.88%。氟化盐产业2021年生产量为19.48万吨，较上年减少22%。公司近年来调整了产品产量结构，为了由传统氟化盐逐步转型为新材料和锂电池，氟化盐产品产量下调，导致单位成本上升。根据中国氟化铝的价格走势，受国家对氟化铝清库存，去产能政策的影响，氟化铝的价格一直保持低迷，2021年底有一次反弹，但不可逆转。在价格下行和成本上行的双重影响下，预计未来三年，毛利率会逐渐降低。

公司的新材料正蓄势待发，2021年六氟磷酸锂的价格一度突破了50万元/吨，氢氟酸的主流报价在年底涨到9,200元/吨。未来随着各企业的产能逐渐丰满，供应超过需求，价格会有所回落。锂电池产业处于产品创新和产能扩建阶段。未来三年新材料和锂电池的毛利率呈下降趋势。

根据氟化工行业发展状况，结合公司各产业产能建设陆续投产，随着下游光伏、新能源汽车和锂电储能市场的欣欣向荣，未来三年，市场对六氟磷酸锂、电子级氢氟酸等新材料的需求仍会持续增长，但是随着可替代品和过剩产能的出现，产品价格下行趋势明显。预计2022-2024年全部产业的综合毛利率分别为33.95%、34.57%和32.67%。

3.未来三年主要产品产能预测

公司未来三年以新材料和锂电池产能扩建为主。截至2021年底，公司已经具备2万吨/年高纯晶体六氟磷酸锂的生产能力，尚有3.5万吨/年产能2022年正在新建。

公司拟通过非公开发行募投项目，新建双氟磺酰亚胺锂和二氟磷酸锂各1万吨年产能。

公司现具备年产5万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级1万吨，2022年在建3万吨/年超净高纯电子级氢氟酸项目。2022年，年产1万吨高端锂电池用聚偏氟乙烯（PVDF）项目已开工建设，计划于2023年内投产。动力锂电池有3.5GWh的产能，目前仍在扩建20GWh锂电池一期项目。

根据公司现有产能、在建产能和未来投产预期，预计2022-2024年主要产品的产能。

4.未来三年营收预测

根据下游市场发展，未来三年公司业绩持续高速增长。新材料是产业主导，随着公司不断创新和创造，新产品双氟磺酰亚胺锂和PVDF将初露头角，扩宽了公司的新材料产业。现有在建产能陆续达产，市场需求保持稳定增长。新材料仍将是公司业绩贡献的主力军。

锂电池新建产能如期投产，延伸了公司的产业布局，联通出一条上、中、下游紧密结合的产业链条。

预测2022-2024年的营业收入分别为141.07亿元、218.84亿元、290.39亿元，营业收入增长率分别为80.88%、55.13%、32.7%。

三、业绩预测

公司仍在扩张产业，经营布局未来三年会发生一定的变化，预计2022-2024年公司的管理费用率在现有基础上增加5个百分点、销售费用率在现有基础上增加3个百分点。

公司的研发活动未来会持续增强，以满足主流产品的升级和更新。产能建设和长期资产投资不断，资金需求较大，未来财务费用会增多。

预计2022-2024年净利率分别为14.52%、17.52%、16.09%，净利润分别为20.49亿元、38.33亿元、46.73亿元。

四、估值分析

1.PE/PB/PS模型

从PE/PB BAND可以看出，最近5年，股市收盘价于2021年10月29日最高达到62.02元。结合业绩预测，估计公司2022-2024年的市盈率、市净率和市销率。

根据Choice数据查询，公司目前PE（TTM）的均值为11.58倍。多弗多2022年的动态PE为11.19倍，高于可比公司。

经iFinD终端数据统计，目前氟化工行业动态PE为23.13倍，预测2023年公司的EPS为5.6元，由此得出公司的合理估值为129.53元。

2.PEG模型

由业绩预测得出公司PEG为0.13，行业平均PEG为0.41，公司的PEG值显著小于行业平均水平。

3.DCF模型

我们以预测的2022 -2024年EPS分别为2.99元、5.6元和6.82元为基础，根据各细分领域到2030年的复合增长率，测算2025-2030年的EPS,进行DCF估值，对应每股合理的内在价值为146.18元。

估值说明：

(1).永续增长率采用略低于行业未来几年的增长率3.2%；

(2).DCF模型中以EPS代替自由现金流量进行测算；

(3).预测期间为2022-2030年，永续期自2031年开始；

(4).考虑市场风险和企业自身风险因素，折现率包含了风险溢价。

五、手握锂电池电解质独角兽，业绩迎来高速增长

1.股价催化剂

六氟磷酸锂未来增长潜力巨大

目前，氟产品的应用已经从传统行业向电子、能源、环保、生物医药等新领域渗透，早已成为名符其实的“黄金产业 ”。随着国内氟化工行业供给端不断完善，氟化工行业格局趋于集中，高端化产品矩阵逐步丰满，进口替代取得了很大的突破。

电子级氟化物尚处于起步阶段，正在向成长期迈入，作为新能源电池锂电池的电解质，六氟磷酸锂成为了这当中的一头独角兽，伴随新能源汽车行业的需求增长，未来将获得较大的发展。

我国已成为六氟磷酸锂的最大出口国，全球需求量预计2022-2030年的复合增加率将达到25.5%。公司现在正在扩大六氟磷酸锂的生产能力，未来投产后，可以提供年5.5万吨的产能，市场份额预期可能赶超排在第一位的天赐材料。

锂电产业上游大包围，业绩高速增长

公司借助自身的行业地位和研发优势，不断深入高性能、高附加值氟产品领域。公司深入锂电池电解质行业，现阶段还在建设性能更好的替代品双氟磺酰亚胺锂（LIFSI），未来投产后，可以提供年1万吨的产能。

公司还在布局锂电池的又一生产原料——聚偏氟乙烯（PVDF）年产能1万吨，预计2023年可投产。目前，PVDF的价格已窜升至50万元/吨，成为公司未来业绩增厚的另一匹黑马。

低成本优势突显，毛利率向好

公司现已打通“氟”、“磷”、“锂”三种元素的关节，与三家萤石粉供应商签订了长期供应协议，在市场价格上优惠2%，有效控制上游材料成本；在六氟磷酸锂产品的制备中创新了反应和结晶新工艺，提升了原材料转化率；加大锂电池的产能规模，在现有3.5GWh的产能基础上增加20GWh，使全产业链实现降本增效。

2.六个月目标价

根据估值分析，预计未来六个月股价将达到50元，对应的PE为16.72，PB为4.49，PS为0.53。当前股价为33.46元，较六个月目标价折价33.08%。

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