募投项目进度不及预期风险、产品升级不及预期风险、宏观经济增速放缓、全球疫情反复风险。

近5日资金流向一览见下表：

新能源领域景气度高，明泰铝业（601677.SH）计划定增扩产。

此次募投项目建设期为2年，总投资为40.35亿元，拟使用募集资金不超过20亿元。项目达产后，运营期平均净利润为6.16亿元。经测算，项目投资内部收益率为17.80%，项目投资回收期为7.2年。

经营快报显示，明泰铝业2022年全年实现铝板带箔、铝型材合计产量120.28万吨，销量118.6万吨，基本处于满产满销状态。2023年1月，公司铝板带箔、铝型材合计实现产量9.52万吨、销量8.07万吨。

值得注意的是，2022年原材料价格上涨，明泰铝业处于增收不增利的窘境。2022年前三季度公司营业收入同比增长29.15%至220.20亿元，但归属于上市公司股东的净利润却同比下滑10.09%至13.19亿元。公司表示，净利润下滑为国内外铝锭价差及外贸销量下降所致。

iChoice数据显示，多家机构对明泰铝业2022年业绩做出预测，平均值为：全年实现营业收入273.19亿元，同比增长11%；实现归属于上市公司股东的净利润17.21亿元，同比下滑7%。

从二级市场表现来看，2022年3月明泰铝业股价触及33.83元/股，为上市以来新高，随后股价震荡下行。公司最新股价为19.09元/股，较高点跌幅为43%。

明泰铝业（601677）个股概况：

明泰铝业主营业务为铝加工，通过将原材料铝锭通过熔铸、轧制、挤压和表面处理等工艺和流程，生产出铝型材、管材、棒材等挤压材，板、带、箔等平轧材以及铸造材等各类铝材。2021年年报显示，铝板带、铝箔为公司主要营收来源，约占当期总营收的94%。

12月9日盘中消息，13点41分明泰铝业（601677）触及涨停板。目前价格17.69，上涨10.01%。其所属行业工业金属目前上涨。领涨股为明泰铝业。该股为有色 · 铝，有色金属，锂电池概念热股，当日有色 · 铝概念上涨3.09%，有色金属概念上涨1.23%。

12月8日的资金流向数据方面，主力资金净流出1152.23万元，占总成交额6.51%，游资资金净流出987.83万元，占总成交额5.58%，散户资金净流入2140.06万元，占总成交额12.09%。

再生铝规模扩张与工艺改进，成本优势进一步巩固。公司再生铝产能 22 年 Q2 新建成 30 余万吨，预计全年再生铝自用量可达 80 万吨。再生铝产能的释放和工艺的优化，有利于公司进一步降低生产成本，增厚利润空间。

明泰铝业的下游产品包括新能源电池软包铝箔、电池壳、电池托盘、水冷板、电子箔等，公司产品已直接或间接应用于比亚迪、蔚来、宇通客车等车企；电子及新能源领域产品主要供应于富士胶片、博罗冠业等企业。

最新盈利预测明细如下：

核心观点

由于锂电池用铝箔技术含量较高，明泰铝业拟通过实施本次募投项目，引进铝箔精轧机、铝箔分卷机等主要关键设备生产电池箔。与现有的产品相比，新产品在质量、性能和尺寸精度等方面都会提升一个档次。

值得一提的是，明泰铝业早就有增加产能的计划。2022年半年报显示，公司预计2025年前产销量突破200万吨，而目前产能约为120万吨。公司也有多项产能在建。近期公司回复投资者称，全资子公司义瑞新材“年产70万吨绿色新型铝合金材料项目”及“年产25万吨新能源电池材料项目”进展顺利。

申港证券股份有限公司曹旭特,张远澄近期对明泰铝业进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：固本铸绿长安泰 轻车展箔前路明》，本报告对明泰铝业给出买入评级，认为其目标价位为23.30元，当前股价为18.02元，预期上涨幅度为29.3%。

新增产能顺利释放，聚焦新增领域旺盛需求。公司70万吨绿色新型铝合金项目产能开始释放，包括新能源电池材料25万吨、汽车板材10万吨，全部投产后提升新能源产品占比至30%；未来拟投资40亿建设25万吨新能源电池材料项目，主要产品电池箔、铝塑膜箔加工费1.5万元/吨，水冷板、pack包1万元/吨，显著高于一般产品4000元/吨的水平，将有效拉升盈利水平。

投资建议：公司汽车与新能源电池用高附加值铝产品产能逐步释放、产品结构持续优化，目标市场需求旺盛增速显著，盈利能力持续提升。再生铝产能顺利投产，在双碳背景下构筑绿色低碳竞争优势。短期影响因素减弱消除，迎来复苏反弹。我们预测公司2022-2024年营业收入为284亿元，320亿元，373.5亿元，归母净利润为17.7亿元，20.5亿元，28.2亿元。对应PE分别为9.92、8.57、6.24。首次覆盖公司，给予“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券刘洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.77%，其预测2022年度归属净利润为盈利18.79亿，根据现价换算的预测PE为9.18。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，明泰铝业（601677）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

明泰铝业主要指标及行业内排名如下：

明泰铝业主要指标及行业内排名如下：

最新盈利预测明细如下：

精益经营，成本控制行业领先，逐步着手优化产品结构，提升盈利能力。公司在行业遇冷时通过收购热电企业降本增效，精益经营，不断降低加工成本，构筑了行业最低的成本水平。捕捉交通与新能源领域需求为铝材带来的发展机遇，自14年起布局切入交通用铝与新能源电池用铝领域，加大研发、扩充产能，不断优化产品结构，提升产品附加值，公司单吨产品毛利水平由12年的不足800元/吨，持续提升至22H1的近3000元/吨，盈利能力不断提升。

近5日资金流向一览见下表：

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明泰铝业称非常重视新能源领域产品的开发，今年销售部门成立了新能源产品开发小组。

智通财经APP讯，明泰铝业(601677.SH)披露2023年3月经营快报，该公司3月销售铝板带箔11.48万吨，同比增长0.44%;销售铝型材0.14万吨，同比下降33%。本年累计销售铝板带箔29.3万吨，同比增长4%;销售铝型材0.39万吨，同比下降29%。

近5日资金流向一览见下表：

格隆汇7月4日丨明泰铝业(601677.SH)公布2022年6月经营快报，6月铝板带箔产量为9.66万吨，同比减少2%，销量为9.04万吨，同比减少8%；6月铝型材产量为0.18万吨，同比增加29%，销量为0.16万吨，同比增加33%。

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