月末，奥马哈机场降落的所有航班都载着前来参加2003年股东大会的公司股东，所有的酒店都住满了公司股东，人们纷纷前来会见流行杂志一直被喻为“复辟改革者”和“传神谕者”这位大名鼎鼎的人物。而且有一些惊人的新闻传出。香港证券交易所披露伯克希尔·哈撒韦购买了中石油的股票，中石油是中国大型国有石油公司。这是多年来巴菲特首次公开承认的一笔国外投资。“他对美国之外的投资向来极其小心，1993年投资吉尼斯公司之后还没有在国外股票市场上大额投资。”

媒体都急于报道这次完全不同于过去的投资的缘起。巴菲特说他对中国没有一点了解，只是买了以中国货币“元”为计价单位的石油股。他不看好美元，但是看好石油。巴菲特曾在《财富》杂志发表文章《我为什么不看好美元》。文章做了这样的阐述：我认为美元一定会贬值，所以要进行一些大规模的外币投资。

美元贬值的原因就是贸易逆差：美国从国外买进的东西多于卖到国外的东西，而且这种趋势有增无减。美国国内通过借款弥补差额：外国人可以购买美国国债，一种美国政府出具的借条。很快，美国的“净资产”就会“以惊人的速度转移到国外”，他说。他打了这样一个比方，假如有两个国度分别叫做勤俭国和浪费国。早晚有一天，长期购买浪费国的国债的勤俭国人民会开始质疑浪费国的钱是不是值钱。到那时候，他们还会选择与浪费国进行交易，但不是购买债券了，而是选择购买风险相对较低的硬资产：土地、企业、写字楼。“而且最后就是，”巴菲特写道，“勤俭国拥有浪费国的一切。”

要避免美国一步步陷入浪费国的困境就要把一些国内的产品卖给其他国家，巴菲特提出这样一个系统构想：向出口商品的美国公司发放“进口凭单”，每月共计800亿美元。这些凭单可以用做交易（就像洛克伍徳巧克力公司发放的可以进行交易的老式仓库凭单一样）。任何人想进口东西到美国都需要一张进口凭单，都必须向出口商购买该凭单。很快，这些公司贸易的产品就会以高于国内销售价格的出口价格交易，自然就增加了出口。

当然，这样会增加进口商（外国公司）的成本。尽管这一系统可能被视做怀有敌意的关税或进口税，在过去会引起导致经济下滑的贸易战，巴菲特认为随着美元的不断贬值，进口商进口的产品会越来越贵，无论如何他们都会遭遇重创。推出进口凭单的观点至少是利用市场来决定哪一方受益、哪一方遭殃。随着时间的推移，要求进口凭单的做法可以一步步增加国内出口，再次实现平衡贸易，恢复勤俭国和浪费国平等。

这一计划有许多细节，但是说到底都从许多方面体现了巴菲特的特色。这篇文章彰显出巴菲特的思想，是有关经济学的一篇训诫类文章，是对潜在灾难的警示类文章，其自身是有安全限度的（尽管可能不会像他期待的那样改善贸易平衡状况，但是，市场机制表明这一计划不会引发更糟糕的情况），是市场和政府解决方案的综合，是一个复杂、精巧而又综合的系统，当然，也是没有风险的，通过这一系统多方都可以得到一定程度的改善，胜过坐以待毙。

执行这一系统也需要彻底的思维转换，要求相关的政客掌握经济学知识，非常小心地处理大量的政治风险以推行巴菲特的观点。而且，这一计划在危机出现之前就可能遇到问题，不可能在华盛顿执行。其他地方类似关税的一些条例要列入布什总统的法律条文、自由贸易者左右白官的可能性是零。这样，进口凭单方案就只是无用武之地的一流解决方案。然而，巴菲特的父亲一定会为儿子感到非常自豪。

而且，至少巴菲特是第一个警示大声警示美元贬值风险的著名人物。

为保证伯克希尔·哈撤韦避开这一风险，他研究了中国股票，中国是一个经济飞速发展的大国。他发现了中石油，经过一番研究，觉得可以放心买进。尽管他只能购买4.88亿美元，他还是说自己其实希望可以买进更多。他购买中石油之举让投资者欣喜若狂。沃伦·巴菲特购买外国股票了！中石油开始飞涨，伯克希尔股东大会的参加人数也同样猛增。

那一年，15000人参加了奥马哈的资本家盛宴。巴菲特拥有360亿美元资产，除比尔·盖茨外，无出其右。他很快就成就了自己世界第二的财富地位。

“理想的企业是什么样的？”在提问开始的时候，一位股东问道。巴菲特说：理想的企业是有很高的资本收益的企业，可以利用大量资本实现高额收益，是可以成为复利机器的企业。因此，如果可以选择，就把1亿美元投资到可以实现20％的投资收益的企业中，实现2000万美元的回报。是非常理想的，第二年这1.2亿美元投資继续产生20％的收益，第三年的投资就是1.44亿美元，依此类推。随着时间的推移，你可以按照同样的收益重新配置资产。但是，这样的企业非常非常少，我们可以通过这些企业实现资金周转，并购更多企业。

这就是他在企业模式和投资理论方面进行的清楚讲述，说明了伯克希尔·哈撒韦的架构理论，尽管受挫的投资者在股票市场的长期历史中一直非常冷静，说明了他为什么一直都在寻找新的并购对象，以及他对克雷顿房屋公司的发展计划。他打算投资伯克希尔·哈撒韦的部分多余资本到克雷顿公司，保证克雷顿公司可以从破产的竞争对手那里争取市场份额，购置并维系他们的贷款组合。

从全球各地飞来报道伯克希尔盛宴的50多位记者纷纷希望获知有关中石油和巴菲特的此次投资是否表明他开始关注外国股票的事宜。在星期日的记者招待会上，他们抓住机会向他和芒格提问。许多人都希望问这样一个问题，可以让自己国家的观众共鸣的问题：您会选择购买澳大利亚／中国台湾／徳国／巴西／俄罗斯的什么股票呢？巴菲特强调说他的投资依然集中在美国本土，许多外国股票不在他的能力范围之内。投资中石油的股票并没有改变他的基本准则。

星期一早晨在伯克希尔·哈撒韦的董事会上，巴菲特进行了简短的发言，向董事会成员说明了这一年来他最希望大家学到什么，包括美元对其他外币的汇率降低带来的风险和与活动房屋融资相关的一些问题。

汤姆·墨菲和唐纳德·基奥刚刚通过选举加人董事会成员之列，董事会成员包括査理·芒格、罗恩·奥尔森、小沃尔特·斯科特、霍伊、苏珊和肯·蔡斯，原哈撒韦纺织家族的唯一代表。一直有人抱怨董事会的成员结构，股东们都表示董事会任人唯亲、有失平衡、缺乏多样性。但是想通过董事会来监督沃伦·巴菲特的工作是有些滑稽的观点，哪怕芭比娃娃形成的董事会也一样能运转良好。伯克希尔·哈撒韦的董事会议就是听巴菲特讲课，每次都是这样，不管是晚会、午餐会，还是和吉姆·克雷顿一起唱歌，巴菲特都要象征性地登台授课，手上粘满粉笔灰。

股东们关注伯克希尔·哈撒韦管理结构的原因不是希望董事会监督巴菲特的工作，而是想知道谁会继承他的职位，他已经73岁了。他总是说继承人的名字早已“封好在信封里”。但是，他没有表示要公开那个人的名字，因为那样的话他的选择就没有了，而情况一直在变。交接工作还是必须真正开始，然而他确实没有做好准备。

当然，人们也在猜测巴菲特的继承人可能是谁。巴菲特并购的不同公司的大多数经理似乎都不可能成为候选者。巴菲特喜欢像 B 夫人那样的经理人，不喜欢出头露面、工作起来不知疲倦，但是，他们都没有管理资本的经验。可以胜任这一职位的资本分配者在哪里呢？合适的人选必须满意整天坐在那里阅读财务报告，而且具备强大的人格魅力，可以继续留住期待一直为沃伦·巴菲特工作的许多经理人。

“我每天早晨都会想到这件重大的事情，”巴菲特说，“对着镜子决定自己该去做什么，我认为大家都有发言权。”下一任 CEO 必须是一位超级领导人，然而，妄自尊大者不适合这个职位。

曾几何时，3000点几乎已经成了股票市场一个绕不开的话题。虽然A股市场无论是在上市公司的数量上还是在市值上都增加了不少，可唯有大盘指数始终还在围绕3000点上下震荡。那么，那些在3000点买入股票的人，最后都怎么样了呢？

因为股票的大盘指数代表的是整个股市，所以无论买什么股票，都很难避免不受到大盘指数的影响。那么，当大盘指数再次回到3000点时，那些在3000点买入股票的人，到底是赚还是亏呢？又或者是不亏也不赚？

首先，由于大盘指数始终都处在3000点附近震荡，所以3000点也就成了一个分界线，只要买的股票自身没出什么问题，能够跟上大盘指数的步伐，那么在3000点及3000点以下买入股票的人，基本上都有机会赚钱。

不过，这里说的能赚钱，前提是在赚到钱的时候，能及时止盈，将利润落袋为安，并且在大盘指数再次回到3000点之前，不再参与股票投资。

当然，可能也有一些股票，在大盘指数涨的时候涨得更快，在大盘指数跌的时候跌得较慢，甚至根本不跌。如果能买到这样的股票，哪怕大盘指数又跌回到3000点，也还是赚钱的。

不过，能买到这种股票的人，不是股市中的投资高手，就是运气特别好的人。因为这样的股票并不多见，唯有独具慧眼或运气爆棚的人才能买到。

照这么来看，3000点似乎就成了一个安全边际。在3000点及以下买入股票，只要有足够的耐心，并且能在盈利时及时卖掉，大概率都可以赚到钱。当然，前提是买的股票本身不出现问题。

其次，就是在3000点买了股票并一直持有不卖的人，结果可能就有三种。最好的一种结果就是如上述所说的，即便大盘跌回3000点仍然是盈利的，有这种结果的人必然只是少数。

不好也不坏的结果，就是既没赚钱也没亏钱，买的股票跟随大盘指数涨了之后，又跟随大盘指数跌回到了原点，仿若坐了一次过山车。

最坏的结果，无疑就是非但没赚到钱，反而还亏钱了。因为很多股票在大盘上涨的时候涨得慢或根本不涨，而在大盘下跌时却跌得很快，所以当大盘指数从3000点起步又回到3000点时，这些股票的价格已经创出新低了。

综合看，当大盘指数从3000点出发又回到3000点时，从理论上来说大部分人至少应该是不亏钱的，可实际上却是大部分人大概率还是亏钱的。其中原因，可能就是大部分人做股票投资都喜欢做短线，做不到一直持股。

就算是在大盘指数处在3000点上方时将股票卖了赚到了钱，可很少有人能做到就此收手，能等到大盘指数再回到3000点时再买股票。

所以，往往就是在大盘指数上涨的时候，自己买的股票虽然也涨了，却只吃到一小部分的利润。而在大盘指数下跌时，又因为不舍得止损，所以大部分下跌行情都被自己赶上了。

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