本期干货，要点笔记：

熟悉有知有行的朋友，会知道我们的投资理念是「好资产+好价格+长期持有」，我们期待大家能在熊市市场低迷的时候买入更高仓位的偏股类基金，然后等待牛市的到来，进行止盈卖出等操作，做到低买高卖、逆向投资。这么做的目的是，希望在降低波动的基础上获得长期平稳的收益。

为此，我们推出了全市场温度这个工具来衡量股市的牛熊周期，并将算法进行了公布。

目前有知有行公布的全市场温度的一大特点，是采用等权方式进行计算。所谓等权，就是每个个股在计算全市场温度时被赋予的权重是一样的，不论个股市值大小，不会厚此薄彼。在等权的视角，所有公司的重要性是一样的。如果等权温度出现了低估，那意味着全市场大部分个股出现了回调，估值下跌。反之，如果等权温度出现了高估，那么意味着全市场大部分个股都出现了大涨，估值都不低了，很难找出来性价比高的品种。

一句话来说，全市场温度（等权）衡量的是全面熊市和全面牛市的周期。我们只看牛市的情况，下面这张图里，我们将全市场温度（等权）在 70° 以上定义为高估区域，红色箭头对应的就是牛市高估阶段，分别是 2007 年、2009 年、2015 年那三轮牛市的高峰。如果对过往A股历史很熟悉的话，就会知道那三轮牛市都是全面牛市，市场上大部分个股和指数都出现了上涨，到现在还能想起当时市场的疯狂情绪。

然而，从 2015 年之后到现在，市场再也没有出现过一次全面牛市。这意味着，对于A股大多数的中小盘个股来说，这几年表现一般。市场上越来越多的人认为，A股未来再也不会有全面牛市的出现了。理由有很多，例如注册制推出后，A股上市公司数量越来越多，很难像当年那样给予个股过高的估值。另外，A股上市公司多了，大多数的中小盘个股会无人问津，大家只会拥抱大盘股等核心资产，全面上涨变得遥不可及。

但未来的走势谁又能如此笃定呢？注册制等制度的影响是长期而深远的，不会在短时间内造成很大影响。另外，中小盘股是不是会无人问津、会被边缘化，需要看它们有没有好的投资回报。如果大家对它们的预期较低，反而可能会蕴藏着投资机会。

股票投资的收益除了股息收益外，还取决于企业的实际利润增长率与预期的差别：预期较低，反而能获得意外惊喜；相反，大家都看好，给的预期很高，给的估值很高，实际利润增长率不达预期，也容易亏损。一旦中小盘个股有机会的话，资金涌入也是很正常的事情。过往，投资机构不断切换抱团品种也是很常见的事情。

所以，未来一切都是未知。不预测，但我们仍旧可以做好应对。之前在黑板报文章里介绍过，我们还计算了加权视角的全市场温度以及衡量股债性价比的股债风险溢价指标，来补充说明股市的牛熊周期，我们再来回顾一下。

先来看全市场温度（加权）的走势，我们在上图里将它和全市场温度（等权）进行了对比。加权和等权的区别是，大盘股的估值变化对全市场的温度影响更大。因为大盘股的市值高，在全市场温度计算时，赋予的权重就会大一些；而小盘股由于市值低，权重就低一些。可以发现，二者在过往的历史里，大部分的时间是保持一致的，只有两个时间段有所区别。

第一个时间段是 2009 年那轮牛市，虽然全市场温度（加权）也是从底部熊市快速提升，但没有到达 70° 的高估区域，而全市场温度（等权）则提升得更快，这说明那一轮上涨中，中小盘相比于大盘，涨得更猛。

第二个时间段是 2020 年底，全市场温度（加权）和全市场温度（等权）出现了明显的分化，而且是首次出现加权温度遥遥领先等权温度的情况。那是因为，2020 年那一轮牛市属于结构性牛市，大盘股的表现远远好于中小盘股，拥抱核心资产成为了潮流。

也就是说，在全市场个股整体上涨和整体下跌时，全市场温度（等权）和全市场温度（加权）两种算法的一致性很高；当结构性行情发生时，尤其是大小盘风格的股票出现很大的分化时，二者的差异会较大。如果未来真的如很多人说的那样，仍旧是大盘股的结构性牛市行情，全市场温度（加权）可以更好地将这种类型的牛市展示出来，相当于补充了一个视角。

除此之外，我们还计算了股债风险溢价指标（FED），股债风险溢价是将股票和债券作对比，看股票相对于债券是不是具有性价比，这个数据越高，说明股票的性价比越高，组合里应该多配置股票类资产。为了展示出股票相对债券来说，性价比的周期性变化，我们计算了每个时点的 FED，过去十年百分位的走势，就是下图中橘色的那条线。具体算法可以参看 第 91 篇黑板报文章。

就目前而言，最新的 FED 十年百分位数据是 60%，可以认为是 60°，这意味着股票相对于债券来说，性价比还是很高的。从定义来看，股债风险溢价和全市场温度是反向关系，股债风险溢价越高说明股票的性价比越高，而全市场温度越低说明股票的性价比越高。

为了让大家方便对比，我们用「100-FED十年百分位」来代表用股债风险溢价处理过的全市场温度，站在当下来说，全市场温度（100-FED十年百分位）是 40°，跟全市场温度（等权）的 36° 和全市场温度（加权）的 35°，差距较小。具体看下图。

如果你仔细对比考虑股债性价比视角的全市场温度和上面等权、加权视角的全市场温度，会发现，在 2017 年年底，只有考虑股债性价比的全市场温度涨到了 70° 以上，出现了高估。这是为什么呢？

跟全市场温度里股市只跟自己历史比不一样的是，全市场温度（100-FED十年百分位）这个指标会考虑股债之间的相对变化。2016 年年底到 2017 年，债市出现了一轮大跌，下跌后，债券类资产的性价比得到提升。当时的股票市场，上证50、沪深300、中证红利等指数涨得不错，但不足以带动全市场温度（等权）和全市场温度（加权）进入高估区域。不过由于债市大跌，股债一对比，股市涨了债市跌了，股票的性价比就降低了。

从上面的例子能看出来，考虑股债性价比的全市场温度提供了另一个视角，也就是从股债大类资产配置的视角来看，股市是不是处于高估区域。

介绍完了衡量股市牛熊周期的三个指标，我们把它们放在一张图里，然后将高估区域标记出来，基本就把过往的牛市行情体现出来了，不论是结构性牛市、全面牛市以及考虑股债性价比后的牛市，三个指标可以互相补充，查漏补缺。我们也不知道未来牛市会呈现哪种类型，但我们准备好了。

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免责声明：文章内容仅供参考，部分笔记整理自网络，并不构成投资建议。投资者仍应保持独立思考。

在我们平时的看盘中，很多投资者喜欢运用指标来分析股价走势，比如MA、MACD、KDJ、RSI等，但很少有人能够坚持使用下来。一是指标本身存在缺陷，发现不好用，就扔在一边了。二是研究的不深入，不懂得如何优化和提高。

其实指标本身没有问题，关键是使用指标的能力，就像一把猎枪，只有交到优秀的猎人手上，才有最大的杀伤力。

所以，对咱们投资者而言，与其花费大把时间学习各种指标，不如深入研究一两种指标，将其做精做细，从而帮助自己成为股市中厉害的猎手。

今天开始，我们来重点聊聊RSI指标，帮助更好的运用它。

本节重点

1为什么学习RSI指标？

2RSI指标的含义和构成？

3RSI指标的运用

一、为什么要学习RSI指标？

过去一百多年，对于指标的分类，大致分为两种：一是趋势指标指标，以MA为代表，主要用于研判单边趋势行情，原理是股价在均线上方持股，走势在均线下方持币；

一种是摆动指标，以RSI为代表，主要用来研究震荡市的操作。原理类似钟摆，沿中轴位置来回摆动，拐点区域、持股区域、持币区域一目了然。

二、RSI指标的含义和构成？

RSI，其英文全称是 “Relative Strength Index”，翻译过来就是相对强弱指数！

RSI的设计含义，即以向上的力量与向下的力量进行比较，若向上的力量较大，则计算出来的指标上升，买入或持有；反之，向下的力量较大，则计算出来的指标下降，卖出或持币。

公式：RSI=【上升平均数÷（上升平均数+下跌平均数）×100%】

从RSI指数构成看，分为三条曲线，其中RSI1是6日相对强弱指标，RSI2是12日相对强弱指标，RSI3是24日相对强弱指标。

参数构成：RSI以50就是中界线，大于50就是多头行情，小于50就是空头行情。

超卖和超买区域划分：大于80为超买，卖出信号；小于20为超卖，买入信号

RIS指标使用方式：

三、RSI指标的运用

RSI的运用，主要是围绕RSI的取值、长期RSI和短期RSI的交叉状况及RSI的形态分析等展开的。下面，我们就逐一展示一下。

① RSI的取值

RSI的变动范围在0——100之间，强弱指标值一般分布在20——80，使用起来很简单：80——100 极强卖出、50——80 强买入、20——50 弱观望、0——20 极弱买入。

案例：下图个股共经历两个下跌波段（蓝圈）和两个上涨（红圈）波段。

蓝圈1：股价上行至高点，RSI短期指标发出超买信号，提示个股风险加大卖出信号，随后该股完成一波下跌；

蓝圈2：股价上行至前高附近，RSI指标再度发出超买信号，两次同一位置提示卖出后，信号意义强化，之后股价迎来一波暴跌；

红圈1：股价连续下跌后，RSI短期指标跌至20以下，发出超卖信号，提示买入，股价小幅反弹；

红圈2：股价新低后，RSI指标再度发出超卖信号，并与第一次超卖信号形成双底强化信号，此后股价出现一波较大力度的反弹。

可以看出，RSI取值分析法，在顶部和底部的都有非常不错的预见性，如果指标连续发出信号，个股趋势的强化作用会更大。

② 长短期RSI线的交叉情况

短期RSI是指参数相对小的RSI，长期RSI是指参数相对较长的RSI。比如，6日RSI和12日RSI中，6日RSI即为短期RSI，12日RSI即为长期RSI。通过长短期RSI线的交叉情况，构建金叉死叉模型，不仅能够强化个股买卖点信号，对持股持币信号意义也比较大。

如图所见，当短期底部RSI上穿长期RSI时，发出金叉买入信号，此后指标回到50-80区域时，为持股区域，这其实就是一波股价买点到持有的过程；

同理，当短期强弱指标高位死叉长期指标时，发出的是卖出信号，此后指标回到20-50区域，为持币区域，这其实就是一波股票卖出到持币休息的过程。

我们简单通过一张图，做个了解。下图个股的有过一波反弹，在反弹初期阶段，RSI指标低位金叉提示买点，随后股价反弹，期间RSI指标在50-80区间震荡，没有发出卖出信号，该股则经历简单整理后再度发力，启动一波大的上涨行情。

可以看出，相比简单的取值买卖法，RSI交叉买卖法对趋势的驾驭更强，能够提供更长视角的买卖依据。

③形态分析

在RSI指标的分析中，也包含形态分析法，如头肩底、头肩顶，多重底、多重顶等。它们的信号意义，能够研判出更长期的股价走势，从而起到提升看盘水平的目的。这里简单做个介绍。

（1）头肩底、头肩底

和日线走势相似，指标曲线在高位形成三个高点，中间最高、两头次高的为头肩顶；

指标趋向在低位形成三个低点，中间最低、两头次低的为头肩底。

（2）顶底背离

股价新低，RSI指标不创新低，叫做底背离；

股价新高，RSI指标不创新高，叫做顶背离。

如下图，该股在一波下跌过程中，股价创出新低，但RSI指标低点抬升，走出与股价相悖的表现，此时能够验证底背离信号的发出，说明买入信号到来，此后该股经历一波震荡上涨。

好了，讲到这里，你一定对RSI指标有了一个基本的认识吧！

下期，张帅将分享RSI指标的五大战法，以及RSI指标运用过程中的缺陷给出优化思路。帮助投资人取其精髓，更好的把握市场行情，欢迎关注！

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