本刊编辑部 | 齐永超

9月首个交易日，上证指数、深证指数迎来“开门红”，多个板块纷纷上涨。回顾8月，市场整体震荡探底，受政策“组合拳”刺激，指数在月底迎来放量反弹。9月市场将如何演绎？机构认为，单边下行的市场行情有望结束，随着利好政策不断加码，市场强势修复的动能正在累积。从券商推出的9月金股来看，地产、汽车、食品饮料等领域个股被密集调入，而上述相关领域公司也多有政策利好的催化。

8月份，市整体呈现震荡下跌，上证指数、深证指数与创业板指数跌幅均超过5%。申万31个大类行业也多数收跌，其中，只有计算机、环保等少数板块迎来上涨，传媒、电子、通信、机械设备等相对抗跌，8月跌幅均在2%以内。
从市场成交额来看，8月末出现明显放大，8月28日、29日两个交易日成交额均超过万亿元，分别为1.12万亿元、1.03万亿元（见附图）。其余交易日市场成交金额则多在7000亿元~8000亿元。与此同时，融资盘资金在月底迎来回流，如在8月28日~8月30日的三个交易日中，累计净流入金额超过百亿元。

8月底，政策“组合拳”密集来袭。如减半征收证券交易印花税、阶段性收紧IPO节奏、规范股份减持行为以及调降融资保证金等。随着利好政策落地，市场对此也给与了积极回应。
整体来看，市场当前处于相对低位区间，且估值水平处于历史低位状态。那么，在“金九银十”效应下，9月的市场行情将如何演绎？是否有望迎来“金九”行情？
对此，机构观点是相对乐观的。国盛证券研究所有观点指出，单边下行市有望结束。其表示，综合三重观测，指数继续下行的空间不大。其一，从长期配置价值看，当前A股再度进入深度价值区间；其二，从A股长期支撑水平看，万得全A再一次抵进长期支撑线；其三，从政策底到市场底的历史经验看，当前A股下行的空间可能也已经有限（3%以内）。其另外指出，底部僵持拉锯、不看预期看现实是这一阶段的常态，这样的环境下，指数修复很难是一蹴而就式的。
东莞证券有观点认为，随着政策不断加码，市场有望强势修复。其表示，央行6月、8月两个月接连降息，降准降息窗口进一步打开，叠加近期多项扩内需、稳增长政策接续落地，经济有望延续渐进修复的势头。资金面方面，“活跃资本市场”政策持续落地，印花税减半征收、证监会政策“三箭齐发”，将有效改善资本市场资金面情况，提振市场信心。

9月首个交易日，地产及产业链相关领域迎来异动上涨，如家居用品、钢铁、工程机械、家用电器、建材、建筑等领域相关个股。具体来看，上述领域不少个股在当天上涨超过5%，如家居用品公司索菲亚、江山欧派等，部分个股甚至收出涨停，如我乐家居，直接收出“一字”涨停，而这也已经是公司连续第5个涨停板。

地产及产业链相关领域异动上涨背后，是近期地产利好政策的密集加码。如推进落实“认房不认贷”，继此前广州、深圳官宣“认房不用认贷”之后，9月1日，上海、北京均官宣“认房不用认贷”，至此，四大一线城市“认房不用认贷”均已落地。此外，调整优化差别化住房信贷政策的通知提出，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%。

机构认为，楼市利好政策持续推出，市场回暖预期正在不断增强。东莞证券有研报观点表示，随着楼市优化政策持续出台，并且“金九银十”即将到来，购房者信心提振，楼市销售有望回暖，将带动房地产板块估值修复。东莞证券建议可关注经营稳健的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头企业。

地产及产业链相关领域众多，除了地产商，还涉及如工程机械、水泥、钢铁、建材、家居装饰、与房地产紧密相关的银行、中介服务、物业服务等多个领域。

从目前券商推荐的9月金股来看，不少地产、产业链相关个股即被密集推荐。据不完全统计，目前已有超20家券商推出了207只9月金股（含重复），其中，与地产以及产业链相关的个股至少有30只。仅从目前来看，多只个股获得2家及以上券商合力推荐，如银行公司宁波银行等；建材公司北新建材、伟星新材；地产公司招商蛇口等（见表1）。

从券商的推荐逻辑来看，基本面向好、具有竞争优势等因素是券商的重要关注要素。如对于宁波银行的关注逻辑，国盛证券表示，公司受益政策预期改善，有望迎估值复苏。对于家具用品公司索菲亚的关注逻辑，东兴证券认为，公司大家居战略持续演绎，未来业绩弹性可期。

此前，《关于促进家居消费的若干措施》审议通过，其中指出，家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复。今年上半年，不少家居公司收获了不俗的业绩增长。如获长江证券同时推荐的东鹏控股、致欧科技，中报净利润分别增长了224.86%与68.44%。

在投资者互动平台上，有地产公司也透露了对行业的乐观观点。如招商蛇口此前表示，其观察到了以下规律，人口向核心城市集中、房企持有业务营收稳健、优质房企在突出重围。头部房企在聚焦核心、稳住开发业务基本盘的前提下，也都在积极探索行业新发展模式，为企业中长期发展不断贡献稳定现金流。

目前，上市公司2023年中报披露已落下帷幕，在券商推荐的9月金股中，不少个股业绩呈现增长。进一步来看，汽车以及食品饮料等领域的绩优股尤其获得券商青睐。

观察来看，目前有13只汽车及零部件个股被券商调入9月金股池，在统计的13只个股中，有12只中报业绩实现增长，部分个股业绩更是实现了翻倍增长。

分析汽车以及零部件公司中报业绩增长的原因，与项目订单放量、业务收入实现增长紧密相关。如汽车零部件公司爱柯迪，其上半年净利润增幅为85.72%，其表示业绩增长与前期开拓的新能源领域和智能驾驶领域项目订单持续放量等因素有关。汽车零部件公司新泉股份上半年则实现了124.16%的净利润增幅则，其表示，业绩增长受益于公司客户订单持续放量。

近期，有关促进汽车消费的利好政策密集推出，如《关于促进汽车消费的若干措施》等相关利好政策密集发布。在此背景下，不少汽车以及汽车零部件个股在近阶段迎来持续上涨。7月以来（截至9月1日），在统计的13只汽车股中，11只实现上涨，星宇股份、岱美股份、新泉股份涨幅则均在20%左右。

据进一步观察，部分公司获得多家券商合力推荐，如长安汽车、保隆科技、中国汽研、新泉股份等（见表2），另有部分券商则同时调入了多只汽车股，如国盛证券，9月金股中同时调入了新泉股份与爱柯迪。

对于关注逻辑，券商主要看中汽车及零部件公司的业务拓展、未来成长空间等因素。如对于保隆科技，华安证券认为随着智能化及舒适化的发展，公司逐步布局传感器、空气悬架及ADAS类等新兴业务，有望在未来几年加速放量。对于新泉股份，国盛证券认为，公司2020年起加速拓展新能源核心车企，核心客户销量高增长的背景下，公司受益确定性强。

另外，食品饮料等相关绩优股也被券商集中关注。如仅从目前来看，共有8只食品饮料股被推荐，白酒股如贵州茅台获东兴证券、民生证券等推荐；山西汾酒获国盛证券、中国银河等推荐。休闲食品公司盐津铺子、冷冻烘焙食品公司立高食品则分别获东海证券、中邮证券等推荐。

近阶段以来，在市场震荡调整中，食品饮料板块则在“悄悄上涨”，如7月以来，泸州老窖、古井贡酒涨幅均超过10%，山西汾酒则上涨超过30%。食品饮料公司异动上涨或与其披露的中报业绩不无关联。观察券商推荐的8只食品饮料股，中报业绩均实现增长，白酒股贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖分别增长20.76%、35.00%、28.17%，古井贡酒则增长了44.85%，休闲食品公司盐津铺子增长了90.69%（见表3）。

据进一步观察，食品饮料公司业绩增长受市场销量拉动明显。如山西汾酒表示，业绩增长与市场结构进一步优化、青花汾酒系列等中高端产品实现较快增长有关。盐津铺子表示，业绩增长受益于公司多个渠道、多个品类实现快速发展。

近期，北上资金呈现净流出，不过，今年以来，仍为净流入状态。当前，北上资金历史累计净流入A股约1.9万亿元，整体处于历史相对高位水平。

在券商推荐的9月金股中，不少个股在二季度获北上资金大笔加仓。如统计的207只个股中，110余只个股就获得了北上资金的增仓。

进一步来看，其中超20家公司获增仓超过1000万股，剔除期间股本出现变动的个股，北上资金二季度净买入洛阳钼业、工业富联、广深铁路、中金黄金、国投电力、华泰证券、山煤国际7只个股数量较多，均超过5000万股（见表4），另有不少个股获得了超过千万股的增持。

观察发现，上述不少公司股价近来逆市而动，整体表现强于大市。如洛阳钼业，二季度期间，北上资金对其增仓数量达25608.18万股。洛阳钼业主营业务为基本金属、稀有金属的矿山采掘等业务。近阶段，有色金属同样受到相关利好政策驱动，如工信部等七部门近日印发《有色金属行业稳增长工作方案》。目前来看，洛阳钼业获民生证券纳入9月金股池，对于洛阳钼业，民生证券有多个关注逻辑，如公司为正在成长中的能源金属平台企业，加息或已接近末期，铜行业景气度提升等。

另据观察发现，二季度获北上资金大笔买入的相关个股，有不少均在近期逆市走强，部分更是创出了阶段新高。

如国投电力，二季度获北上资金增仓6448.89万股，8月上旬，公司股价盘中一度创历史新高。对于国投电力，将其纳入9月金股的信达证券同样有多个关注逻辑，信达证券认为，公司火电资产优质，2023年随着煤价中枢回落，公司火电业务业绩有望大幅改善等。

山煤国际获得了开源证券、民生证券合力推荐，8月，在市场整体承压调整过程中，公司股价逆市上涨15%。9月1日，公司股价继续上涨超5%，三季度以来，则累计上涨超过20%。事实上，近阶段以来，包括山煤国际在内的整个煤炭板块均迎来了不俗上涨，统计显示，如8月下旬~9月1日，煤炭板块整体上涨4.3%，在申万31个大类行业中排名第二。

煤炭反弹的逻辑是什么？开源证券有相关观点表示，多部门推动落实首套房“认房不认贷”，推动房产利率调整，后续有望对地产新开工带来边际改善，利多黑色产业链，同时也间接利多动力煤的电煤产业链、直接利多动力煤的非电产业链。

今年二季度，北上资金增仓山煤国际5026.67万股，随着山煤国际股价三季度以来逆市上涨，北上资金或已斩获不俗的浮盈。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）

11月至12月5日，中字头板块指数持续走强，其整体累计涨幅达20.25%，中交地产、中油资本、中国科传、中铁装配、中船汉光、中国联通、中国海诚等7只概念股期间累计涨幅均超50%。

中字头股票表现抢眼

12月5日，中字头题材表现最为抢眼，超九成概念股上涨，中航产融(600705)、中国高科(600730)、中粮资本(002423)、中油资本(000617)、中国中铁(601390)等多股涨停。

与此同时，中字头股票板块获得市场主力资金的青睐。12月5日，板块整体呈现主力资金净流入态势，合计吸金69.41亿元。其中，18只概念股主力资金净买入额超1亿元，中国联通获主力资金净买入额最多，为8.91亿元，其次是中国铁建，为6.80亿元，中国建筑、中国中铁、中国铝业、中国电建、中国能建5只概念股获主力资金净买入额也均超3亿元。

消息面上，为配合落实国务院国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》，上交所近日同步制定了新一轮央企综合服务相关安排，包括服务推动央企估值回归合理水平;服务助推央企进行专业化整合，推动打造一批旗舰型央企上市公司;服务完善中国特色现代企业制度，积极引导央企上市公司用好股权激励、员工持股等各类资本工具等。

中金公司认为，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥，这在我国资本市场是重要且现实的问题。未来在“中国特色现代资本市场”的积极建设过程中，投资者有望逐步改善对上市国企和金融板块价值的认知，国有上市企业估值中枢有提升空间。

7只中字头个股涨幅超50%

拉长周期看，11月至12月5日，中字头板块指数持续走强，其整体累计涨幅达20.25%，跑赢上证指数(期间累计涨11%)，超额收益明显。中交地产、中油资本、中国科传、中铁装配、中船汉光、中国联通、中国海诚等7只概念股期间累计涨幅均超50%。

中交地产11月份以来累计涨幅高达85.97%。中交地产融资融券信息显示，2022年12月2日融资净买入8769.28万元;融资余额2.73亿元，较前一日增加47.3%，增幅两市第10。

中油资本走势较为凌厉，该股昨日涨停板封单14.14万手，最新收盘价创两年来新高，A股市值突破千亿元。该股已连续10个交易日录得阳线，若从11月以来算起，25个交易日内已录得22根阳线。

中国科传收获六连板，从参与中国科传交易的席位来看，11月以来，上榜次数前五位的分别为机构专用。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，近期中字头股票板块持续走强，主要有三大因素支撑：首先，国企上市公司盈利稳定，多集中在通信、石油石化、电力、基建、军工等领域，随着国企改革进程加快，杠杆率下降，科技创新能力不断增强，盈利空间充足;其次，国企上市公司分红高，说明这些企业财务状况良好，现金流充裕;其三，国企上市公司估值低，特别是银行板块，因此国有上市公司具备估值中枢提升空间。当前国有企业始终是市场主体，对宏观经济构成重要支撑作用，国企改革激发国有资本活力，建议关注银行、新老基建以及电力等相关领域。

中字头股票业绩稳定增长

盈利方面，以A股全样本作为股票池，“中字头”标的盈利更稳定。如果以中证800指数成份股为样本，除可选消费外，“中字头”标的仍然具有很高的盈利稳定性。

数据显示，在129家中字头股票板块上市公司中，81家公司今年前三季度实现归母净利润同比增长，占比逾六成。其中，包括中铝国际、中公高科、中船防务等在内的9家公司报告期内实现归母净利润同比翻番。

值得一提的是中字头股票板块估值安全边际较高，截至12月5日，中字头股票板块最新动态市盈率为8.83倍，低于A股整体估值水平(16.82倍)。其中，包括中国银行、中信银行、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑等在内的19只概念股当前股价处于破净状态。

中信证券表示，当前A股的市场环境中，部分质地优良、股息率高且估值较低的央企成为资金防御配置首选;展望未来，通过拥抱“双碳”带来业务转型和资产注入、通过科技创新实现突破的央企龙头有望得到估值重塑。

分析认为，在市场关注估值、股息率和盈利稳定的情况下，除可选消费板块内的少数标的外，“中字头”标的在盈利稳定性方面具有优势。尤其是对于“中字头”标的集中的工业板块，“中字头”标的均好于板块基准。

中字头股票11月以来涨跌幅TOP50

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