本刊编辑部 | 齐永超

布洛芬，一个之前在投资人眼中十分陌生的名字，如今变得越来越“熟悉”，布洛芬概念股摇身一变成为市场中“最靓的仔”。

12月15日，布洛芬概念股出现一定分化，但仍有多瑞医药等标的股“逆风上涨”，新华制药此前更是收出6天“6连板”。布洛芬的“小火苗”已经越烧越高，那么，后市行情是否还能持续呢？ 与此同时，越来越多的公司“被透露”与布洛芬有关，概念股不断扩围并被市场一一挖掘。那么，布洛芬又出现了哪些新投资机会？

“龙一”冲锋、次龙头轮番上涨

上游原料药企风口最强

11月以来，新冠治疗药当中的布洛芬概念股，经历了从上涨到疯涨的过程。进入12月中旬，第一梯队的龙头股更是动不动就表演“20cm”涨停，风头盖过其他绝大多数概念板块。

对于这轮布洛芬概念股的上涨逻辑，《红周刊》曾刊发《但斌刚刚锁定医药“新目标”，刘益谦“操盘”药企暴赚30亿，彻底火了的医药股，还有哪些投资机会？》等多篇文章进行跟踪报道。

目前来看，市场中并没有形成单独的布洛芬概念板块，概念股主要是涵盖在新冠治疗药板块当中。我们发现，市场对于布洛芬概念股的炒作反而“独成一派”。所以，我们也重点对与布洛芬有关的概念股进行了单独关注。

当下，市场的炒作节奏整体呈现出“一波未平一波又起”、“龙一”冲锋、次龙头轮番上涨的特征。而进一步来看，布洛芬概念股还有哪些上涨规律呢？

从国家药监局官网的相关搜索信息来看，与布洛芬片、布洛芬缓释胶囊、布洛芬颗粒以及布洛芬注射剂等剂型有关的批文涉及众多A股上市公司。此外，据我们梳理跟踪，归总了20家布洛芬样本概念股，11月以来至12月13日收盘，它们整体涨幅达到了41%，大幅跑赢沪深300同期12%的涨幅（见表1）。

仔细观察不难发现，涨幅领跑的正是“上游”布洛芬原料药的两家寡头企业亨迪药业与新华制药，分别上涨190.59%和120.44%。

当下来看，布洛芬原料的价格整体保持稳定，未出现大幅波动。据盖德化工网数据显示，布洛芬原料价格为170元/千克。另据Wind数据显示，在经过2016年~2018年的较快上涨之后，目前价格稳定在180元/千克附近（见图1）。

据报道，2021年，我国布洛芬产能大约占全球的1/3左右，约为1.4万吨。与此同时，我国也是全球布洛芬原料药的出口大国。Wind数据显示，1-10月布洛芬原料药出口量累计超过6000吨，出口金额累计超过9000万美元（见图2） 。

而根据北京东方比特科技有限公司此前发布的一项《中国布洛芬原料药市场分析报告》显示，2019年新华制药占中国布洛芬出口数量的比例为67.2%，亨迪药业占比32.8%。

新思界产业研究中心表示，伴随下游市场需求不断释放，以及市场供给逐渐增加，未来全球布洛芬原料药市场规模将持续扩大。

布洛芬“问询量”大增

有药企“迎合”，有药企“否定”

随着布洛芬概念股行情火爆，投资者互动平台有关询问布洛芬的相关问题进一步增加。据Wind平台不不完全统计，近六个月中，有关布洛芬这一关键词的问询量有179条，而近一个月的询问量就达到了154条，占比86%。

在这背后，投资人最关注的问题是什么？

首先是有关布洛芬药品的布局、销售情况。这其中典型的公司包括润都股份、仁和药业、多瑞医药等。润都股份在近日表示，布洛芬缓释胶囊为其主要制剂产品之一。截至2022年9月30日，公司本年度布洛芬缓释胶囊营业收入占公司营业收入（合并报表口径）的比例约为7.74%。仁和药业称，公司在销的布洛芬产品包括混悬液、颗粒、胶囊。多瑞医药表示，布洛芬混悬液于2022年8月取得注册批件，目前正在按计划组织生产。

因搭上市场中热炒的风口快车，相关公司股价也因此迎来强势上涨。如多瑞医药，公司股价在12日、13日连续收出两个“20cm”涨停，14日盘中再次上涨超10%（见图3）。

布洛芬原料药、材料端等相关上市公司也被投资者密切关注。除了上述提及，处于领跑梯队的亨迪药业与新华制药，还包括凯盛新材、云天化、新开源等。

凯盛新材表示，公司目前有向酮基布洛芬厂家供应氯化亚砜，但供货量占公司氯化亚砜整体销量的比例不大。云天化称，公司生产的对氟硝基苯可作为布洛芬、氟哌酸等医药产品的原料。新开源表示，公司主营业务为聚乙烯吡咯烷酮-简称PVP，目前年产能为1.3万余吨，按照往年情况在医药领域销售占比将近40%，而布洛芬的成分中就含有聚乙烯吡咯烷酮。

但值得一提的是，这些涉及上述布洛芬原料布局的公司，多数并不属于医药行业，本身多为化工属性。

此外，据我们梳理，还有不少公司最新在互动平台透露布洛芬相关布局的情况（见表2）。

但也有投资人“病急乱投医”。据我们观察，一些本身并没有布洛芬相关概念的公司也频繁被投资人关注。

如精华制药、丰原药业、万润股份、亚宝药业、世龙实业、太龙药业等，在被投资人问及是否有布洛芬生产销售时，均回答了否定。

更为“戏剧”的是，更是有投资人仅仅依靠名字随意“臆想”。有投资人对力盛体育询问称，吉林力盛制药有生产三款布洛芬药物，贵公司和其有何联系？对此，力盛体育表示，公司与该制药公司不存在任何关联，而是立足体育产业，希望广大投资人通过积极的参与运动，增强免疫力。

换手率暴增

资金面“态度”有分歧

在布洛芬概念股暴涨背后，资金面的情绪也表现的十分“亢奋”。

据我们统计的20只概念股来看，11月以来换手率（成交股数与流通股数之比）均大幅增加。包括亨迪药业、特一药业、葫芦娃、新华制药、康芝药业、黄山胶囊等在内的11只概念股期间换手率均超过100%，其中，亨迪药业最高，为937.56%，接近10倍，这意味着亨迪药业在短短一个多月被“转手”了近10次，而该“成绩”在同期全市场中排名第三。

与此同时，布洛芬概念股的成交额也同步放大。如特一药业，11月以来总成交额达到了349亿元，远超其64亿元的市值。此外，亨迪药业、葫芦娃、新华制药等一众标的区间成交额也均超过其总市值（见表3）。

上述概念股中，均有超过5成的个股为融资融券（杠杆资金）标的以及陆股通（北上资金）标的。也有不少个股同时为融资融券与陆股通标的，如新华制药、仁和药业等。

整体来看，杠杆资金的重点买入目标，集中在涨幅较大的公司，如第一梯队的新华制药，11月~12月13日，公司股价累计上涨了120%。杠杆资金在此期间大笔加仓4.47亿元，12月14日，公司股价再度涨停，连收6个涨停板（见图4）。此外，对于仁和药业、亨迪药业等股价涨幅较高的公司净买入金额也较高，均超过亿元。

不过，北上资金的态度则有些不同。其并未给与所有上涨的概念股悉数买入。如仁和药业，公司11月以来累计上涨了30%，但北上资金却净卖出了60.13万股。再如涨幅同样超过30%的赛升药业，北上资金对其净卖出了332万股（见表4、图5）。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）

每年618，对各大电商平台都是一次考试，何况还是刚刚“换帅”以及喊出“低价”口号的京东。

伴随多次内部讲话和公开露面，京东创始人、董事会主席刘强东正在重回台前，低价也是刘强东一直坚持的策略。在外界看来，这也是刘强东重新坐镇的第一年“618”，尽管京东刚在一个多月前换帅——原CFO许冉升任CEO，负责集团各业务的日常运营和协同发展，向京东集团董事会及主席刘强东汇报，原CEO徐雷因个人原因宣布退休。

“换帅”后的京东“618”有哪些新变化？

“我们坚信低价是零售业发展的核心动力。在京东，从来都不存在‘暴利’的概念，我们坚持细水长流、薄利多销、规模为首，用极致的低成本带来极致的低价。”在京东618启动会上，京东零售CEO辛利军表示，今年京东618是全行业投入力度最大的一次，也是线上线下品牌数量参与最多的一次。

重提“低价”，大品牌是核心战场

“低价是‘1’，品质和服务是两个‘0’，失去了低价优势，其他一切所谓的竞争优势都会归零。”

去年年底，刘强东在内部中高层会议上的发言，重新将“低价”在京东内部提升到前所未有的高度。

“京东的策略是分层的：对于追求品质的消费者，继续提升品质和服务，强化京东的固有优势，主要靠自营扛起大旗；对于价格敏感型消费，则靠第三方的POP商家降低价格。”对于此次百亿补贴的具体细节，京东零售CEO辛利军表示，低价策略是一个系统工程，无论是在用户还是商家侧，效果都超出预期。

包括小米、周大生等头部品牌相关负责人告诉澎湃新闻记者，今年618期间，京东在平台方面确实提供了更高幅度的优惠，包括百亿补贴、Plus会员补贴等。京东发布的百亿补贴商品列表显示，大多数为知名品牌产品，包括五粮液、格力、蒙牛等。

在头部品牌享受到超低折扣同时，也有中小商家告诉记者，对百亿补贴的感知力度并不大，对销售金额和流量也并未有明显影响。

“从商家的角度来看，此前的京东给人印象确实偏贵一些。”一位电器品牌负责人坦言，“所以此时推出百亿补贴，将商品价格调整降低，是正确的做法，目前电商竞争已进入存量阶段，只有低价才能真正抢夺市场资源。”

“总体来看，有一些变化，但并不明显。”另一食品商家告诉记者，“有了百亿补贴后，销售大约增长了10%-15%，但提升空间并不大。”据他透露，今年618，公司在京东的销售额在50万元左右，而主战场抖音的销售额在1000万元左右，但京东的运营团队仅5人，抖音运营团队超过100人，“从数据来看，京东还有一定发展空间，但在京东平台上，还是数据、电器或是知名品牌等优势更大，中小商家的优势并不多。”

一位衬衫品牌负责人坦言，今年618期间，百亿补贴对公司的销售帮助不大，因为所有商家都在做活动，而流量整体是下降的，所以分流到自身账号的流量也没有明显增加，但比往年会稍有好转。

推出“百亿补贴”，和刘强东的理念有密切关联。在去年的京东内部中高层会议上，刘强东曾称，京东已经让一些消费者有了越来越贵的印象，京东需要重拾低价策略、回归用户，要千方百计地通过供应链的效率提升把价格降下来，把服务提上去。

“随着3C家电业务的成功，很多兄弟开始夜郎自大、沾沾自喜，丝毫不再关注京东的低价优势，这样下去早晚会成为第二个苏宁。”刘强东表示。

推出百亿补贴是否将给京东带来利润上的压力？新任CEO许冉曾在电话会议中解释称，不是所有折扣优惠都会计入营销支出和利润中，推出“百亿补贴”的目标是减轻每年两次大促的运营压力，将重新分配营销资源，无意大幅调整全年的营销预算。

有京东内部人士告诉澎湃新闻记者，百亿补贴确实在短期内拖累了平台GMV的整体表现，但随着用户对低价印象的深入，从今年5月开始，GMV已有上升趋势。

引进大主播，罗永浩直播“卖房”

今年618，罗永浩在京东直播间“卖房”也成为一个噱头。

5月31日晚，“交个朋友”头部主播罗永浩开启在京东的直播首秀。数据显示，直播当晚全场销售额突破1.5亿元，累计访问人次1700多万。当天，罗永浩还在直播间内以6.18折的折扣卖出杭州傲旋城的一套精装修公寓。

在去年入驻淘宝后，“交个朋友”在今年又进军京东，交个朋友副总裁李牧人透露，之所以选择多平台发展，是为了寻找新的业务增长点，同时京东方面也有引进头部主播的需求，“今年618确实是最卷的一年，主要体现在流量和价格的争夺、追赶上，平台之间竞争激烈，往往某个平台打响第一战，别的平台就会迅速跟上。”

和“交个朋友”合作，也是京东贯彻“低价战略”的一部分。京东直播负责人告诉澎湃新闻记者，这与京东零售今年打造直播心智有关，“直播带货经过多年的发展，在消费者心中已经形成低价心智，大部分消费者认为头部直播间就是低价的商品。”

“和‘交个朋友’的这次合作，我们希望整个直播间里几乎绝大部分的商品都能做到全网的低价，加上直播间的专享权益，让用户来到这个直播间就不用再进行比价，只要看看这个货是否自己的心头喜好就行。”京东直播负责人表示，和其他平台相比，京东希望消费者能在直播间里既体验到低价，同时享受到更好的服务。

“用户选择这个达人直播间的原因，一定不是简单地因为他有影响力，或者是他脸熟，更是因为这个主播能在相关领域带给用户更多的信任感，这是我们在进行大量直播的测试后得出的关键论点。”京东直播负责人表示。

他透露，在“交个朋友”之后，京东直播还会邀请其他大主播进行合作，并且会把合作费用更多地纳入到佣金中，减少坑位费，“希望商家在京东直播相对风险会更低、收益会更高，商家和直播间共同通过GMV和佣金的绑定来形成双赢。”

在业内人士看来，此前直播并不是京东的发力重心，但今年以来动作频频，似乎在对标淘宝、抖音等平台。今年3月初，京东直播面向新人主播推出了“SUPER新星计划”，提供高佣商品和新星货品池，以及流量、账号权重的扶持。同时，官方还开通了百亿补贴直播间，由京东客服担任主播，每天从早上9点直播至晚12点。

对标拼多多，京东胜算几何？

将时钟拨转到十余年前，京东是618购物节的开创者，在2008年6月18日首次开启“618”年中促销活动。而作为后来者的拼多多，却用“百亿补贴”的形式给淘宝、京东等传统电商带来新的挑战。

2019年，拼多多首次宣布开启“百亿补贴”，以电商平台携手各大品牌方，提供总额100亿元补贴的方式，为通过拼多多购买3C数码产品的消费者让利，在上线100天后，获得了超过1亿的活跃用户数，参与商家数近3000家。

如今，“价格战”已成为电商平台整体的竞争趋势。网经社分析师莫岱青告诉澎湃新闻记者，今年的电商618，各平台如京东、淘宝、拼多多、唯品会等更加加码各类补贴，玩法更加简单。不用像往年那样烧脑，重在拼低价。尤其是京东，在3月初就已上线百亿补贴，似乎早就做好打“价格战”的准备。目前来看还是有效果的，从用户来看，对价格比较关注，低价能够形成转化，保证留存。

“对于京东和拼多多等电商平台来说，低价是其过去几年来最重要的武器。不过从目前的情况来看，仅靠价格优势很难取胜。于商家而言，一味压低价格挤压了利润空间，难以盈利；于消费者而言，强化低价心智有可能会影响其在品质方面的信赖程度。”莫岱青表示。

推出百亿补贴的另一面则是京东近年来业绩。财报显示，今年一季度京东收入为2430亿元，同比增加1.4%。非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润为76亿元，去年同期为40亿元。

尽管盈利有所改善，但总营收增速放缓。一季度京东收入为2430亿元，同比增加1.4%，去年同期增速为18%。拉动京东整体收入的核心业务零售收入为2123.6亿元，同比下滑2.4%，不再是“现金牛”。

相比而言，拼多多集团一季度总营收376.4亿元，同比增长58.2%。非美国通用会计准则净利润为101.264亿元，同比增长141%，

此次推出“百亿补贴”，也意味着京东和拼多多两家平台在618的正面竞争。对此，拼多多集团执行董事、联席首席执行官赵佳臻曾在电话会议中回应称，即使面对恶意的攻击，也会善意解读，“竞争能够激励我们更高效地学习，更快速地创新，从而促进服务的快速迭代。”赵佳臻表示，“我们将继续坚持消费者导向，以正面积极的方式应对所有类型的竞争。”

谈到电商平台之间的竞争，上海财经大学电子商务研究所执行所长崔丽丽认为，新晋电商平台一定从模式、形态或者平台属性上与既有竞争者存在差异化。

京东的路线图相反，从自营出发首选在品质和服务上树立品牌，赢得口碑后，再面向新的人群尝试通过性价比扩展市场份额，“从整体趋势来看，京东的低价策略顺应了近期的消费潮流，方向是正确的，也取得了一定效果，但未来发展依然有待市场检验。”崔丽丽表示。

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