21世纪经济报道

在MSCI决定是否将A股纳入新兴市场指数前夕，国际资金涌向中国资产再度显示出市场开放的潜力。而在纽约本地，美国金融机构正在设计具体方案，推进刚刚获批的2500亿元RQFII额度及人民币在美国的广泛应用。

（十八）探索跨境支付清算新机制。允许前海合作区内符合条件的非银行支付机构开展跨境支付业务。便利香港居民在前海合作区使用移动电子支付工具进行人民币支付，推动移动电子支付工具在前海合作区互通使用。支持前海合作区内符合条件的机构接入人民币跨境支付系统（CIPS），促进人民币跨境支付系统拓展粤港澳大湾区业务。在前海合作区稳步开展本外币合一银行结算账户体系试点，为市场主体提供优质、安全、高效的银行账户服务。

（十三）依法合规建设大宗商品现货交易平台。支持香港交易所前海联合交易中心开展大宗商品跨境现货交易人民币计价结算业务。依法合规拓展香港交易所前海联合交易中心的业务及功能，有序丰富交易品种，增强大宗商品定价能力。

一、总体要求

二、深化深港金融合作，优先开展服务民生领域的金融创新，构建粤港澳大湾区民生服务更优质、更多样、更便捷的金融服务体系

三、深化深港金融市场和基础设施互联互通，在跨境金融领域先行先试，强化跨境人民币业务创新试验区功能

四、扩大金融业对外开放，在外汇管理改革和人民币国际化领域先行先试，强化国家金融业对外开放试验示范窗口功能

五、发展特色金融产业，培育以服务“扩区”后产业体系和中小微企业为导向的金融业态

六、加强深港金融监管合作，探索与香港金融体系相适应的包容审慎监管模式，健全跨境金融风险防控机制

七、保障措施

根据中国中央结算公司和上海清算所的统计，截至2020年12月末，外资机构在银行间债券市场持有债券3.04万亿元(不含银行间存单)，若将银行同业存单计算在内，外资机构在银行间债券市场持有债券达3.25万亿元，同比增长48.78%。

其中，中央结算公司最新发布的2020年12月债券托管量（按投资者）数据显示，境外机构投资者的债券托管量大幅增长，2020年12月境外机构债券托管面额为28848亿元，相较上年末上涨53.70%，涨幅超1万亿元。这也是境外机构投资者连续第25个月增持中国债券。

高盛研究部认为，外资持有中国国债比例已达到8.9%，但对政策性银行金融债和企业债等其他类型债券的持有比例仍然相对较低。以人民币形式持有的全球外汇储备依然很低，考虑到中国决策层希望推动人民币进一步国际化，未来增长空间可观。

花旗银行估计，该指数中国初始权重可能约为5.7％，这预示着未来几年中国可能吸引约1200亿美元的资本流入中国债市。这样的权重会使得WGBI中的人民币投资标的从现在的0.27%上升到今后的0.44%左右。这对很多境外机构的投资人将意味着，如果不配置人民币资产，就很难跑赢富时全球政府债务指数的基准标的。这将是今后海外机构投资人加大配置人民币资产的重要因素之一。

第一，从基本面来看，在低利率的大环境之下，中国国债相比全球其他政府债券的收益率是非常具有吸引力的。以10年期国债为例，现时德国国债的收益率是-0.5%，日本接近0，美国国债收益率约为0.67%，但中国国债却有高达3%左右的收益率。过往中国国债的走向与全球固定收益资产的关联性也较弱，所以提供了投资者分散投资风险的好方法。随着中国资本市场改革开放加速及中国经济在疫情之后的强力复苏，外资对于投入中国的信贷市场也更加有信心。

第二，技术层面的驱动因素亦非常重要。中国的债券市场规模位居全球第二或第三已经有一段时间，但受限于对外资进入的限制，它一直没有受到相对应的市场关注。最近的市场改革开放举措，例如更有弹性的结算方式、更高的债券流动性、第三方外汇管理和交易时间的延长等，都非常有助于增进中国债券的流动性，也降低了外资进入中国债市的难度。

花旗银行也认为预计在今后会有更多的资本流入中国，2021年人民币会进一步升值，到今年年末人民币对美元汇率可能达到6甚至破6。外资流入中国债市将受到以下几大因素驱动：第一，人民币债券全球资产配置占比极低，结构性流入才刚刚开始。第二，富时世界国债指数（WGBI）或将在2021年纳入中国债市；第三，低利率环境下，中国跟主要经济体的利差还是保持比较大的水平。

德意志银行大中华区宏观策略主管刘立男亦整体看好中国债券长期表现。她指出，受估值、人民币增长潜力及人民币债券入指的利好，2021年海外资金流入规模或将增长50%至1.2万亿元。

刘立男预计，2021年海外资金流入规模将达到去年的1.5倍。2021年3月，富时罗素将公布人民币债券入指的执行时间表，预计2021年10月开始纳入。2021年末，外资持有人民币债券规模预计将从目前的2.7%增至3.3%。海外资金流入的增长将利好国债及政策性银行债，外资持有国债比例有望从9%增至12%。

渣打银行环球研究部近日表示，外资流入中国债市规模在2020年达到约1万亿元，且有望于2021年增加至1.3-1.5万亿元的历史新高。渣打银行认为，2021年底外资持有中国在岸债券规模，或由2020年11月底的3.1万亿元升至4.5-4.7万亿元。据渣打估算，2021年外资买入国债将占净发行量超过40%（2020年为约14%），外资持有国债的份额或（由2020年的9%）升至约12%。

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