——聚焦企业责任 锚定长期价值 政产学研资深度探讨医药生物产业关键问题

金融界网站讯聚焦“企业责任与长期价值”，金融界机构投资者论坛暨中国医药生物企业峰会（2020）于9月10日在上海召开。峰会由金融界主办，中国医药创新促进会、中国生物工程学会、中国疫苗行业协会学术指导，中国母基金联盟、道琼斯分别为战略支持和战略合作，金融界上市公司中心、金融界上市公司研究院、金融界医药生物工作室承办。头部机构投资者、医药生物企业经营者、科研学者齐聚一堂，围绕后疫情时代的变与不变、如何锚定面向全球的高质量增长、长期价值与ESG责任投资等重要话题进行务实、深入探讨。

图为：论坛现场

金融界集团高级副总裁夏日代表主办方发表开幕致辞。“今天的活动，集聚了中国最好的医药生物行业上市公司，也邀请了行业中能力最强的、权威的与新锐的基金经理、行业分析师，共同探讨企业责任和长期价值的话题。”夏日在致辞开始时表示，“希望通过今天的交流，能让各位切实感觉到新冠肺炎疫情爆发的背景下，以及后疫情时代中，医药生物产业对全社会、全人类带来的巨大变化。”

图为：金融界集团高级副总裁 夏日

“这一意义在当下，延伸至产业、市场，以及企业，在座各位作为核心的参与者，更能感受到其厚重感。”他说道，“在时代面前，我们都有要扮演好的重要角色。”

“近期二级市场中，对于医药生物企业的估值也发生了一些变化。我认为，市场的最终选择才刚刚开始。而这一选择过程中，产业中的代表性企业其核心价值与市场认可，将出现加速重构。”夏日说，“所以，‘企业责任’就被确定为了此次活动的主题之一。而这，同时也是金融界‘向善、向好、向上’价值观的具象体现，与金融界上市公司中心‘与好行业、好公司一起成长’的理念相契合。”

资本与创新紧密结合 长期助力企业发展和产业迭代

连接创造价值，创新驱动未来。中国医药创新促进会会长宋瑞霖在致辞中表示，医药创新一定要和资本市场紧密相连。创新给资本以机会，资本促创新以发展。没有资本的支持，中国乃至全球的医药创新是走不下去的。

图为：中国医药创新促进会会长 宋瑞霖

“医药研发离不开资本的有力支持。同时，投资者也需要一个创新与资本深度融合的平台。金融领域的发达和投资领域的活跃将直接推动产业结构调整，这是长期价值的体现。”宋瑞霖说。

就国内而言，宋瑞霖表示，2007年至今，中国共有28个一类新药获批，已成为与欧、日平行的全球第二大医药创新平台。与此同时，中国拥有三大医药创新融资平台，港交所生物科技公司上市制度改革、上交所科创板落地、深交所创业板注册制改革，为国内医药企业融资提供了更好的环境。随着资本与创新的不断融合，中国医药产业将继续保持强劲的创新发展趋势。

宋瑞霖同时也强调：“疫情将医药生物行业推到了聚光灯下，我们不仅要通过社会责任和长期价值看待医药产业，更要在这个时候多一份平常心，因为医药生物行业长期发展需要一个稳定和良好的社会环境。”

中国生物工程学会副理事长兼秘书长马树恒，代表本次峰会学术支持单位之一——中国生物工程学会发表致辞。他表示，疫情对医药生物产业提出了更高要求，这一“新要求”和“新责任”也为我国新经济、新动能快速成长，特别是医药企业的进一步成长提供了时机和空间。本次峰会聚焦"企业责任与长期价值"，关注中国和世界疫情防控，研判生物经济的体系建设，聚焦医药生物企业的“战疫”担当，将会加速推进科研和应用，推动企业行动和行业发展。

图为：中国生物工程学会副理事长兼秘书长 马树恒

学科的交叉、文化的交融、科学与资本的结合，是社会蓬勃生命力的体现。技术与资本的结合更是大大促进了科技进步，成为科学发展的又一重要推动力。马树恒在发言中提出建议，“基础科学研究是提升创新能力的根本，也是科技强国的重要基石。我也期望，产学研资各方更加紧密地携起手来，让资本的力量在促进生物医药产业进步与创新方面发挥更大的作用。”马树恒说。

中国上市公司协会会长宋志平在主旨演讲中表示，资本市场是支持创新、支持医药生物发展的主要推手。医药是一个需要投入大量资金的产业，一些创新药从开始研发到上市需要花费十亿美金甚至更多，如此巨大资金的投入，需要资本市场的支持。另一方面，医药生物产业，特别是其中的一些创新领域的企业上市之后，往往能获得较高的市值，这又为投资者带来了巨大的财富回报，反哺了资本市场、提高了资本市场的指数，并为社会创造了巨大的财富。

图为：中国上市公司协会会长 宋志平

“我觉得资本市场在支持医药产业和企业发展方面功不可没，同时医药产业对于资本市场的支撑也是功不可没，二者是相辅相成的。”宋志平说。

后疫情时代 医药生物企业如何高质量增长？

医药生物是一个庞大的产业，细分领域众多。当下，疫情尚未结束，政策变革、资本集聚等多因素交织。复杂背景下，医药生物行业及企业如何高质量发展？

新冠疫情爆发以来，中国疫苗企业不负使命，勇于担当，全力以赴支持抗疫。全球第一个进入临床试验的疫苗样品、第一个获得应急接种临时批件、第一个建成生物安全等级新冠疫苗生产线等，均来自中国疫苗企业。中国疫苗行业协会会长封多佳谈及疫情背后的疫苗企业，“迄今为止，中国疫苗行业协会有13家会员企业开展了新冠疫苗研发，其中8家已经进入临床试验阶段，是世界上参与新冠疫苗研发最早、参与研发企业数量最多、研发疫苗线路最全的行业组织。根据目前的研究进展，中国很有希望成为全球最早研发成功新冠疫苗并具备实用价值的国家。”

图为：中国疫苗行业协会会长 封多佳

中国疫苗行业也正在经历着历史性的大变革和大发展。封多佳表示，中国疫苗行业具有全球“超大规模市场优势”。同时，中国疫苗市场的国际化、国际疫苗市场有中国企业的身影将是今后常态化的发展新格局。所以，这就要求疫苗企业，乃至为疫苗企业做供应链保障服务的企业，都要密切跟踪中国疫苗创新和制造业的现实需求，在行业内率先构建完整的内需体系和循环系统，并且与国际循环相互促进。

“我们认为无论是疫苗研发生产企业还是服务保障型企业，都对行业发展担负着不可推卸的责任。我们正在面临抉择，要么背水一战，成为国际竞争力优秀企业，要么随着国内市场的国际化和中国市场全球化趋于淘汰。”封多佳说。

此次峰会，还聚集了多家医药生物重要上市公司。复星医药董事长陈启宇参加活动并发表了题为《探索创新之路，打造健康新格局》的主旨演讲。陈启宇表示，国外医药产业具有百年历史，而中国医药创新快速发展则只是在最近十年，“中国医药产业现在初具创新能力，但尚有不足，需撬动全球资源。其中，很重要的一点是人才引进。最近十年，在欧美积累了先进技术优势的人才大量回归，这是中国医药企业撬动全球人才资源最重要的一步。”

图为：复星医药董事长 陈启宇

撬动全球资源还包括与全球一流的创新企业合作。目前，复星医药已参与了牛津、剑桥、伯克利等大学的行业前沿项目研发。陈启宇说：“我们还要撬动全球的资本市场。香港是一个非常好的背靠大陆、面向全球资本的市场，深圳的创业板、上海的科创板都将吸取全球资源来助力医药生物行业的成长。”

复星医药业务同时覆盖医药、医疗器械与医学诊断、医疗服务、医药分销与零售全产业链。陈启宇表示，复星医药希望通过互联网、人工智能等技术，以及线上线下闭环打造更完善的服务体系。

华熙生物董事长赵燕在主旨演讲中表示，华熙生物深耕医药行业20年，通过专注医药级、化妆品级和食品级透明质酸及其他生物活性物质的研发，逐步成长为行业内龙头。赵燕结合自身实践经验，分享了如何从基础研发、产品力、产业链纵深等角度构筑竞争壁垒，提升核心竞争力。并提出产业链、供应链、价值链“三链同构”的高质量可持续发展理念。

图为：华熙生物董事长 赵燕

在医药行业，研发能力是一切的基础，在此基础之上，产业链的延伸能力决定了企业的高度和宽度。赵燕补充到，“华熙生物从原料研发逐渐延伸至医疗终端，实现了B2B2C的业务格局。与此同时，进一步向产业链纵深拓展，通过发展B2C模式，直接面向消费者，打开了产业链宽度，从而使得华熙生物的核心竞争力进一步升华。”

有了技术和产业链纵深，医药生物企业的产品力是综合实力的最终体现。赵燕继续说到：“实体企业想要立足市场，首先要用产品说话，而产品自信来源于技术自信。2018年底华熙生物推出的故宫口红，通过将科技和文化有力的结合，受到消费者的好评，而实现这一融合的基础，是强大的技术实力。由此可见，技术、产业链、产品三者是相辅相成的，共同构起企业的护城河。”

迪安诊断CEO黄柏兴分享了IVD国产企业在中国面临的机会。他表示，IVD（体外诊断）是全球医疗器械市场中占比最大的细分领，2017年收入达到526 亿美元，占比达到13％。从全球体外诊断市场竞争格局来看，比较分散，外资占据龙头地位。而从国内市场来看，2019年中国IVD市场规模超过了700亿元，规模增速超过20％，是全球市场增速的四倍。

图为：迪安诊断CEO 黄柏兴

近年来，中国出台多项政策鼓励本土IVD产业发展，IVD细分领域出现了差异化的发展格局。其中，生化诊断领域国产替代化程度高，价格竞争激烈；免疫诊断领域，化学发光酝酿最大国产化机遇；分子诊断市场正处于发展前期，规模较小但增长迅速，长期可期；POCT（即时检验）受益于政策，以便捷性优势拉动强势增长。

黄柏兴在总结中国IVD行业发展趋势时表示：“中国具有14亿人口，医疗需求大，市场增速快。受疫情影响，体外诊断在防疫防控中的重要性进一步受到重视，本土企业将得到更多扶持。此外，本土企业的产品质量提升以及自动化和智能化产品的上市，提升了企业的自身竞争力，且本土企业在成本方面具有优势，所以本土IVD企业未来前景非常可观。”

药石科技CEO董海军认为，实现高质量发展要在细分领域做到全球前列甚至第一，这需要团队、机制等多方面来支撑，“所谓高质量的企业，就是在细分领域能够名列前茅，如果无法成为多个领域的第一，就考虑能不能成为一个领域的第一。如果在大领域不能争第一，就在细分领域争取领先优势。药石科技就是凭借清晰的定位，在分子砌块领域位列全球第一。”

图为：药石科技CEO 董海军

以岭药业董事、董事会秘书吴瑞认为，高质量发展应该包含两个要素：一是选对好的赛道，二是拥有别人无法复制的核心竞争力。吴瑞同时呼吁：“中药同西药一样，也有创新药，希望行业主管部门能在更大力度上促进中药创新药研发体系建设。”

图为：以岭药业董事、董事会秘书 吴瑞

立足长期价值 投资人怎么看行业未来？

正如前文所述，医药生物行业的发展，离不开资本的支持。与会的多位机构投资者代表也纷纷发表了对行业或企业长期发展及投资方向的看法。

中国母基金联盟秘书长唐劲草表示，机构投资者对医药生物产业的支持力度较大，母基金有自身的投资逻辑和偏好，可以投“早”、可以投“小”、也可以投“新”，时间也可以投得很长，母基金是“不偏科的学生”。

图为：中国母基金联盟秘书长 唐劲草

星石投资总经理杨玲认为，长期来看，医保改革是影响国内医药行业格局的核心变量。以仿制药为例，在一致性评价和集采政策背景下，整体行业放缓，原有营销驱动模式瓦解，未中标企业的市场份额流失加速，行业呈现寡头化趋势。在投资方向上，重点关注创新药和高端仿制药以及医疗服务。杨玲表示，优先审评+医保谈判打通国产创新药快速上市并放量之路，带量采购+压缩辅助用药释放巨大市场空间，相比于仿制药，创新药在医保谈判中更有议价能力。当前，创新药政策红利仍在释放期。而在医疗服务领域，国内覆盖率偏低、海量人口基数及消费升级趋势、医院专业化以及分级诊疗趋势下，支撑其行业的巨大市场空间，重点关注标准化复制能力强、能够依托技术资金优势迅速抢占市场，建立起规模效应和品牌壁垒的细分领域。

图为：星石投资总经理 杨玲

招商局资本副总经理、医药大健康大团队负责人冯红涛表示，疫情使得全社会对医药生物行业的认知发生变化。短期内，如分子诊断、疫苗等细分领域在此次新冠肺炎疫情的影响与推动下，将会诞生一批业绩较好的高质量企业。同时，看好创新药、CXO、创新医疗器械/IVD、远程医疗等行业的发展潜力。

图为：招商局资本副总经理、医药大健康大团队负责人 冯红涛

矽亚投资CEO张兰丁认为，医药大健康领域将会成为一棵常青树，在未来20到30年都会是一个比较好的投资领域。同时，研发投入是决定一家医药企业未来发展好坏的重要指标。“研发就是把今天的利润投向明天的发展，专注于研发的医药企业才能在未来做的更好”

图为：矽亚投资CEO 张兰丁

博时医疗保健行业混合基金经理葛晨表示，带量采购等政策落地对行业格局产生了非常大影响。产业政策的出台只是一个表象，投资者需要更多关注政策背后的驱动力量。一个非常清晰的问题是：民众不断增长的健康需求与有限的医疗资源包括医保资金之间的矛盾，分主次矛盾之后，可以通过分析主逻辑，抓住未来几年里面能够顺应时代潮流的行业。“除了创新药之外，中国具有全球比较优势的领域，如研发外包、生产外包，还有医疗器械领域也是可以获得比较好的收益。”葛晨说。

图为：博时医疗保健行业混合基金经理 葛晨

推进ESG投资落地实践 促进行业长期可持续发展

此次峰会中，到场的企业及机构代表还针对医药生物行业及企业的“长期价值与ESG责任投资”这一话题进行了深入探讨。

泰格医药首席财务官、董事会秘书高峻在发言中表示，目前A股市场ESG评级尚缺少有效的方法论，这需要外部咨询机构、专业投资机构等与企业共同努力。泰格医药刚刚在港股上市，随着公司国际化发展进程的推进，在ESG方面的工作将进一步提升。

图为：泰格医药首席财务官、董事会秘书 高峻

华宝基金副总经理李慧勇表示，华宝基金一直致力于以可持续投资、ESG投资为代表的社会责任投资。在投资实践中，将高质量发展因子或者社会责任因子放入投研框架，用于标的筛选。李慧勇认为，要使得国内ESG投资水平再上一个更高台阶，需要监管、企业、投资者等多方共同努力，建立一个比较好的生态体系。具体来看，监管方面对社会责任报告披露规则要进一步明确，上市公司对责任投资的认知度需要提升，而投资者需要树立责任投资意识。

图为：华宝基金副总经理 李慧勇

摩根资产管理新兴市场和亚太股票执行董事卞策认为，未来国内ESG投资趋势非常明显，ESG是摩根投资中非常重要的一个考量指标，因为这是符合长期投资者的理念，“无论一家企业属于哪个行业或者哪个国家，我们都以同样方式去考察公司的质量。”卞策认为，分析公司ESG质量需要关注三点：第一，会不会为股东创造价值；第二，能否长期为股东创造价值；第三，公司的治理能力，主要看中小股东的利益能否得到保障。而同时，他特别提醒，信息披露需要更加明确、清晰。

在论坛结束后的“金融界价值+”晚宴中，还进行了《重估与重构 后疫情时代中国医药生物产业的分化演进——金融界机构投资者论坛暨中国医药生物企业峰会（2020）专题报告》发布仪式，并举行了金融界“金智奖”医药生物企业价值评选颁奖盛典（2020），对在责任、创新、经营等方面具有优秀表现的A股和港股重要医药生物上市公司进行了表彰。

金融界医药工作室成立于2019年，隶属于金融界上市公司中心，是国内具有差异化的新型资本市场+医药生物产业媒体平台，致力于连接医药生物企业与资本市场，传递科研与商业价值。自成立以来，已参与走访包括医药生物公司在内的数百家企业与机构。其中，2019年，组织及参与“聚焦医药生物产业 探寻增量要义”、“科创重构未来中国竞争力”、“向善 向上 向好”等主题活动；2020年，陆续推出：“责任企业 关键战役”、“后疫情时代 中国医药生物产业发展新变局”、“聚焦国内医药生物产业重要公司：深刻变革 专业发展”等主题策划。

最近，某平台上推出了投顾参加的模拟炒股大赛，从数据来看，部分投顾模拟炒股实力相当优秀，周收益率超过30%的就有5个人，更有一人单周收益率近50%。本栏想说的是，模拟炒股和实盘炒股区别巨大，选股以及心态方面都有很大的区别，投资者别把投顾的模拟炒股收益率太当真。

所谓模拟炒股，主要的功能就是帮助投资者熟悉交易软件，避免出现乌龙指，同时也让投资者体会一下炒股可能存在的收益及风险。如果非要把模拟炒股做成一项比赛，那这只能是一种娱乐节目，投资者千万不要当真。

有这样一个运动，叫做真人CS，把人分成两队，对着打，打中衣服上的圆点就算消灭了对方，对方的枪就不能用了，但是真人CS玩得好的选手，到了战场上仍然是个新手，再怎么模拟，游戏中的经验也不可能用于实战之中。

模拟炒股也一样。假如你看好一个股票，买一报价10元，卖一报价10.1元，然后你在10.01元挂单买入10万股，过一会有人在10元卖出了100股，最新价闪了一下10元，然后模拟软件就告诉你，你的10万股买单成交了，但在实战中，这是不可能的，因为如果你真的挂入了10万股的买单，人家卖出100股，你也只能买到100股，10万股哪有那么容易买到。而且如果你真的在10.01元挂上一个10万股的买单，大概率会有投资者在10.02元挂出500股的买单，这100股你也很难买到。

此外，模拟炒股也不存在心理的压力，反正是模拟的，多高的股价都敢追，什么回调也都不会害怕，反正都是模拟的。就像真人CS，你就敢单人单枪往敌营里冲，实战又有几个人敢？

在模拟炒股的账户里，初始资金一般都是10万元或者百万，甚至还有千万元的，大家在操作的时候也完全不把这些虚拟的数字当成钱，买股票往往都是全仓干一只，就好比如何能出现单周收益率超过40%的情况？只有一种情况，那就是全仓买了一只股票，然后正好这个股票连续四五个交易日涨停。但在现实操作中，试想一下，谁敢拿真正的100万元现金资金去全仓买一只强势涨停股？蒙对了可能吃大肉，错了那可是要关灯吃面的。

所以本栏说，这种模拟炒股大赛，参赛选手都是为了博取一个优秀的成绩，这种优秀的成绩可能会被当成自己投资实力的一种证明。再说句比较现实的话，如果投顾轻轻松松每周收益30%，何必要当投顾，自己闷声炒股不好吗？或者去当个私募基金经理，也大有用武之地。有这样一个数据投资者可以参考，巴菲特的年化收益水平大约为26%，如果有基金经理或者投顾超过了这个水平，只有三种可能，要么是恰好赶上了大牛市，要么是买股票的运气超级好，要么就是他的水平比巴菲特还要高。一周收益30%是个什么概念，投资者可以自己想象一下，跟他们相比，巴菲特就是一个“散户水平”。

北京商报评论员 周科竞

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