期货：铁矿石2005周四行情振荡反弹，收590（涨12），总减仓1.8万余手，成交量增加。前二十名资金流向：多头分散增减调仓，持仓量微增，集中度稍降；空头多分散调仓、个别席位集中减仓，持仓量降，仓单集中度微调。疫情影响黑色品种整体下挫，铁矿石近期供给正常但需求减弱，在疫情未得到有效控制之前，钢厂有进一步减产、停产预期，加之空矿多钢焦的套利加重铁矿石近月压力。短期或延续振荡，注意疫情信息、资金主动性及市场情绪变化。

现货：港口PB粉(湿吨)持稳：曹妃甸620，青岛港600，日照港600；普氏62%铁矿石指数$80.95（预计微调）。唐山部分钢坯出厂3300，部分市场暂停成交。有操作问题可联系一三六，七二零九、七六六三。当前建材产量低位，且因疫情影响钢厂有进一步减产检修计划；矿石港口库存上升，在黑色系中最弱，但卷螺期货反弹后港口现货成交量稍有回升，不过跟正常情况相比成交活跃度仍然偏弱，矿商报盘出货积极，钢厂采购意愿较弱。

简要策略：铁矿石2005或延续低位振荡，注意疫情信息、资金主动性及市场情绪变化。波段操作：观望，若上探600-615区承压可试空，若回踩560-575区企稳可试多。有问题可联系（136）7209、7663。短线操作：平仓观望，若上探595-610区承压可试空，若回踩570-580区企稳可考虑带止损试多。短期关键位：580、595。

策略分析：当前政府加强宏观调控，加大逆周期调节力度，宽松政策稳定市场，一季度开局不利已确定。疫情影响返工，全国性的疫情防控措施对人员流动造成明显抑制，螺纹钢供需产生严重错配短期库存压力很大。铁矿石近期供给正常但需求减弱，在疫情未得到有效控制之前，钢厂有进一步减产、停产预期，加之空矿多钢焦的套利将加重铁矿石近月下跌压力，带动远月回调。操作上参考：反弹关键压力位做空为主，注意关键位资金情绪及主动性。产业部深入一线调研，布局期现货大波段、中长线投资战略方案，服务投资者。

来源: 期货日报

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本报记者 王宁

在连续多日走强并创出阶段性高点后，2月22日铁矿石期价有所回落，当日盘终，主力2305合约报收于909.5元/吨，下跌3.5点，全天跌幅为0.38%。

多位分析人士表示，本轮铁矿石期价走高逻辑在于需求端预期扩大，但从中长期来看，目前市场还存在一定分歧，毕竟供应缺口暂未有太大变化，长期供应与需求相匹配，后市或将维持平稳格局。

多空持仓均有所下滑

自2月13日以来，受境外指数上涨、现货供需缺口等影响，铁矿石期货整体开启一轮上冲行情，主力2305合约于2月21日创出阶段性922元/吨高点。不过，2月22日期价有所“降温”，主力合约2305盘中一度接近900元关口。

同时，从盘后机构持仓来看，调仓意愿较为明显。2月22日，铁矿石期货成交持仓比约0.5，处于合理水平。从盘后前20大主力机构持仓来看，多空持仓均较前一交易日下降；从多头持仓来看，前20主力席位合计持有9.2万手，较前一交易日下降2644手，其中永安期货、申银万国、浙商期货和宏源期货等均减仓300手以上；从空头持仓来看，前20主力席位合计持有9.47万手，较前一交易日下降2559手，其中宏源期货、申银万国和华西期货等均减仓300手以上。整体来看，多空持仓均有所下滑，但空头持仓略高于多头，反映了部分资金离场意愿明显。

此外，从成交量来看，2月22日整体成交意愿也有所下降。大商所日成交持仓排名显示，当日前20主力席位合计成交2.91万手，较前一交易日下降5094手，而2月21日前20主力席位的合计成交还在3.5万手以上，较前一交易日增加1.05万手以上。

中粮期货黑色资深研究员刘佳良向《证券日报》记者表示，从交易所公布的近期机构持仓数据来看，多空博弈还在持续，短期机构持仓可能还会继续调整，但频率预计会下降，随后进入多空博弈的下半程。

中衍期货投资咨询部研究员李琦告诉记者，从机构调仓变化来看，空头减仓意愿更加积极，但多头集中度变高，反映出机构看好短期表现。

中长期走势会更加平稳

对于本轮铁矿石期价的走高行情，分析人士认为，主要在于预期需求端的扩大。“从产业端来看，本轮铁矿石涨价主要是市场预期钢厂会开启主动补库进程。”刘佳良认为，每年春节前后，钢厂都会经历两轮补库，今年钢厂补库意愿还不算积极，厂内库存处于偏低水平，但预计在需求启动后，钢厂铁钢产量回升将加剧对补库预期，同时，近日矿山发货量有明显下降，加剧了供应紧张的氛围。

李琦表示，近期市场对房地产行业好转的预期持续增强，本轮铁矿石上涨与房地产市场相关政策陆续出台步调一致。短期来看，铁矿石价格仍有可能持续走强，主要在于当前港口现货价格不低，期现基差仍为正值。

2月21日晚间，大商所发布通知称，2月22日起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货2305、2306和2307等5个合约单日开仓量不得超过1000手，在其他合约上单日开仓量不得超过2000手。但套期保值交易和做市交易的开仓数量不受限制；具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。

刘佳良进一步表示，大商所的限仓举措能够对铁矿石期价涨势有一定抑制。虽然短期内供需基本面有偏紧迹象，但是长期来看，今年供应还是比较平稳的，考虑到国内废钢增量对铁矿石的替代效应，预计长期供给与需求会相匹配，中长期走势会更加平稳。”

11月23日，国内期货市场突然躁动走强，黑色系表现尤为突出，铁矿石期货一度涨停，硅铁上涨6.64%，锰铁大涨6.11%，焦煤、动力煤、焦炭等也有不同程度的涨幅。

股期联动，A股钢铁板块也马上响应，截至午间收盘，河钢资源（000923）涨停，方大碳素大涨7%，包钢股份（600010）上涨超6%，大中矿业（001203）、首钢股份（000959）等表现居前。

消息面上，上周五，市场传言称，近期房地产开发贷有放宽迹象，房企融资环境改善，另外，唐山地区也解除重度污染天气二级响应。在此背景下，市场对钢厂复产预期增强。

黑色系企稳

事实上，自上周五开始，黑色板块部分品种已经收涨，而到了这周，涨幅更显著。尽管如此，但对于后市能否持续反弹，机构仍然持谨慎态度。

金瑞期货黑色研究员卓桂秋认为，铁矿石、焦炭等品种价格反弹的持续性有待需求进一步改善，“房地产行业至暗时刻已经过去，拨云见日还需时日。”

上述分析师表示，一方面，铁水当前日均202万吨的产量可能已经接近底部，因此成本端铁矿石年底前进一步下降的空间有限；另一方面，随着焦炭现货已经连续两周亏损，并呈现扩大态势，随着供应端收缩叠加宏观需求预期改善，盘面价格反弹。

国投安信指出，铁矿供应整体平稳，需求维持疲弱。不过随着前期发货的下滑带来的到港量走低，港口库存虽然维持增加趋势，但累库的速度有所放缓。认为铁矿短期或在需求改善的预期下仍有小幅反弹，但政策传导需要时间，后期反弹的高度和持续时间还需要看是否有更明确地稳增长措施出台。

A股板块有望修复

相比期货分析师，A股券商分析师则对黑色系股票乐观的多。

今年9月以来，钢铁、煤炭等周期股出现明显调整，尤其是钢铁股，宝钢、鞍钢、首钢等股价自9月高位接近腰斩，在此背景下，多家机构看好投资机会。

中信证券钢铁首席分析师唐川林判断，目前行业正处在超跌反弹的拐点期。普钢行业整体估值下降到接近5年来最低水平，(长材目前市盈率TTM为5.1倍，最低值为2019年1月的4.7倍)。钢铁板块已经处在较为明显的低估区间，两大核心驱动决定钢铁当前具有较强配置价值：一是利润重新进入回升期，超低估值带来布局机会；二是11月份进入政策催化期，行业格局正在重构。

东吴证券也认为，临近年底，行业利好逐步积累，考虑到之前钢铁板块、黑色系期货价格大幅深跌，判断板块逐步企稳的概率较大。

其认为利好主要包括两大类：一是产业层面，钢铁行业碳达峰方案有望近期出台，我们预期供给端严控仍将执行；二是经济稳增长需求凸显，特别是房地产数据严重下滑，政策刺激的必要性增强。

从行业基本面上看，短期高频数据表现一般，钢材出货量和库存去化环比趋势稳定，但同比均明显低于去年，部分钢厂开始加大检修力度。但比较超市场预期的是，随着焦炭价格大幅补跌，钢厂即时毛利表现不错，仍然维持800元/吨左右的较高水平，东吴证券预计2022年一季度业绩仍然表现不错。若政策放松兑现，叠加业绩超市场预期，钢铁股不排除再次迎来投资机会。建议密切关注。

钢铁股产能数据概览：

年内涨势如虹的铁矿石，又再度刷新人们三观！7月16日，铁矿石1909主力合约早间开盘以3.7%的涨幅领涨商品期货，价格达到924.5元/吨高点，创2013年12月以来的新高。

受铁矿石涨价影响，A股上市公司可谓“几家欢喜几家愁”。钢企由于成本抬升，中报业绩预告普遍不如意；而另一方面，一些主营业务“带矿”的上市公司，则有望受矿价拉升推动业绩。

“疯狂的铁矿石”年内价格翻倍

本周铁矿石继续走强。7月15日铁矿石1909上涨2.34%至895元/吨。7月16日矿价开盘一度涨逾4%，价格达到5年高点924.5元/吨。

基本面上，有消息称金布巴粉品位变差，从61%降至59.5%。如果消息属实，那就意味着金布巴粉将无法满足大商所铁矿石交割品质需求，对高品位供给减少的铁矿石而言无疑是火上浇油。受消息推动，周一夜盘铁矿石大幅上涨，周二继续走高。

值得注意的是，今年以来铁矿石期现联袂走高。主力期货合约铁矿石1909年初至7月16日上涨95.43%，价格近乎翻倍。现货方面，普氏指数至7月15日价格为121.4美元/吨，较年初上涨67.8%。

年初以来，受巴西矿难及澳大利亚飓风影响，四大矿山供给显著减少，推动矿价年内持续走高。年初至7月7日，巴西淡水河谷发货总量同比下降20%，环比下降35%。后期，受Brutucu复产及巴西、澳洲主流矿山财年冲量推动，主流矿山的发运量有望提升。

另一方面，7月15日公布的经济数据显示，上半年房地产投资韧性较强，基建持续回升。1-6月基础设施投资增速同比增长4.1%，较1-5月份回升0.1个百分点；1-6月房地产开发投资同比增速较1-5月回落0.3个百分点至10.9%。

国投安信期货分析称，地产新开工、投资、拿地等数据显示韧性仍强，基建等持续回升，中央再次强调“六稳”基调下，后期“逆周期”调节措施仍将加力推进，届时将会对基建、地产及制造业等黑色系下游形成有力支撑。

A股几家欢喜几家愁

而对于上市公司而言，铁矿石价格中枢上移，钢企利润受到蚕食。而部分“家里有矿”、或是主营业务“带矿”的上市公司，盈利将有望大幅改善。

对于钢企来说，铁矿石价格走高将抬高钢材成本，蚕食钢企利润。中钢协数据显示，2019年前5月，中钢协会员钢铁企业利润总额同比下降18.15%，同期钢企采购进口铁矿价格同比增长19.1%，直接影响了企业效益，而钢铁企业的资产负债率仍然高达63.96%。

同样的情况也体现在了上市公司的业绩上。数据显示，截至7月16日共9家上市钢企公布中保业绩预告，其中仅3家企业上半年盈利预增。马钢股份、沙钢股份、鞍钢股份和太钢不锈均预计利润同比大幅减少，其中变动规模最大的是鞍钢股份，预计净利润同比下降67.3%。

以太钢不锈为例，公司业绩预告显示，上半年归母净利润同比减少57.68%至61.21%。公司给出的理由是，2019年上半年钢材价格同比下降，而铁矿石价格大股上涨，煤、焦价格处于高位，钢铁企业购销差价同比缩小，造成公司业绩下降。

另一方面，部分“家里有矿”的上市公司则业绩受矿价上涨推动。整合铁矿石(中信)成份和证监会旧版黑色金属采矿成份后发现，质地较为纯正的铁矿石相关上市公司共有5家。值得注意的是，河北宣工经历资产重组以后，“金属矿开采及加工”已占据公司主营业务的92.96%。

该5家上市公司中，金岭矿业、西藏矿业、河北宣工及宏达矿业均已公布上半年业绩预告。其中，金岭矿业和河北宣工上半年业绩均预增，两家公司净利润增幅均有望较去年同期翻倍。宏达矿业虽然预计净利润仍未负，但亏损有望较去年同期缩小。而西藏矿业的业务重点已转向锂盐产品，铬铁矿业务逐步缩小。

川财证券分析称，年内铁矿石基本面维持缺口格局，但考虑短期期货情绪调整，政策调控风险加大，下半年矿价或有回调风险。长期来看，随着国内外扩产周期结束，铁矿石资产产能瓶颈已经逐步显现，长期矿价均衡水平预计维持在80-100美金国产矿成本中枢。

来源: 期货日报

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